国内方面上周央行公开市场净投放8400亿元呵护月末流动性，A股二级市场可跟踪资金供需净流出规模缩小。海外方面，上周美元指数边际回落，短长端美债收益率均下行。往后看，11月议息会议很可能成为美联储政策分水岭，如果美联储开始讨论放缓加息，对市场而言就是边际转鸽信号，届时将加速美债收益率下行，从而对A股形成正面支撑作用。
⚑ 美联储激进加息预期有所放缓。美国最新公布的Markit制造业PMI的10月初值已经跌破荣枯线至49.9。且美国居民的耐用品、非耐用品、服务等各项消费均整体疲软，这些数据均显示，美国经济正在逐渐走弱。往后看，当前美国CPI的领先指标CRB现货综合指数转负后进一步回落，后续CPI下行概率较大，目前12月市场预期继续加息75bp的概率已回落到50%以下。临近11月加息，美联储多位官员透露“偏鸽”信息，联储货币政策可能开始逐渐偏鸽。11月议息会议很可能成为美联储政策分水岭，如果美联储开始讨论放缓加息，对市场而言就是边际转鸽信号，届时将加速美债收益率下行，从而对A股形成正面支撑作用。
⚑ 上周（10月24日-10月28日）央行公开市场净投放8400亿元，未来一周将有8500亿元逆回购到期。
⚑ 货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至10月28日，R007上行30.4bp，DR007上行29.3bp，1年期国债收益率下行3.0bp，10年期国债收益率下行6.2bp，同业存单发行规模减少2694.2亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
⚑ 股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出规模缩小。北上资金流出，净流出127.1亿元；融资余额下降，融资资金净卖出55.3亿元；ETF净流入237.9亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净增持转为净减持，公布的计划减持规模扩大。
⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有有色金属、电子、煤炭等，净卖出规模较高的行业是食品饮料、银行、非银金融等；融资资金买入较多的为机械设备、建筑装饰、汽车等，净卖出较多的包括有色金属、非银金融、医药生物等。个股方面，陆股通净买入天齐锂业最多，净卖出贵州茅台最多；融资客大幅加仓贵州茅台，卖出较多的为宁德时代、隆基绿能、牧原股份等。宽指ETF均为净申购，其中创业板(含创业板50)ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为华宝中证银行ETF。
⚑ 海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率下行，长端美债收益率下行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元汇率与前期基本持平。具体地，VIX指数下降3.94至25.75。美债1年期收益率下行3.0bp，10年期收益率下行19.0bp。美元指数下降1.17点。人民币外汇指数下降0.82点。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
近期，海外市场走势整体较强，跟近期美联储的三位官员不约而同首次透露了“偏鸽”信息有关，整体而言，此轮加息周期大概率进入尾声，11月可能是美联储最后的鹰派加息。随着中国经济改善，美国经济恶化，中美利差负值有望收窄，人民币兑美元贬值压力减轻，甚至可能逐渐回到升值周期。
经济预期：10月美国PMI持续回落，美国经济正在走弱。美国的制造业PMI持续回落，10月美国ISM制造业PMI为50.9；其中新订单指数已跌破荣枯线；最新公布的Markit制造业PMI的10月初值已经跌破荣枯线至49.9。且美国居民的耐用品、非耐用品、服务等各项消费均整体疲软，这些数据均显示，美国经济正在逐渐走弱。
通胀预期：美国消费者10月通胀预期有所回升，但12月加息75bp概率明显回落。10月28日，美国10月密歇根大学消费者调查数据显示，10月份长短期通胀预期均有所回升，其中1年通胀预期中位数升至5%，5年期通胀预期中位数升至2.9%。此外，10月28日，美国商务部数据显示，9月核心PEC物价指数同比增长5.15%，低于市场预期值5.2%，较8月4.9%继续加速上行。在此背景下，11月加息75bp概率已上升至81%，且美股市场前期已对此进行了充分定价。往后看，当前美国CPI的领先指标CRB现货综合指数转负后进一步回落，后续CPI下行概率较大，目前12月市场预期继续加息75bp的概率已回落到50%以下。
货币政策：多位官员释放“偏鸽”信号。10月费城联储主席哈克就经济前景发表讲话，美联储哈克表示，美联储将继续加息一段时间，需要看到通胀持续下降，才能改变政策前景。美联储戴利表示紧缩货币政策对整体经济有轻微的压制影响；需要关注紧缩的力度，也不能过度紧缩；美联储应该降低每次加息的幅度，以“小碎步”方式继续加息；当前已经达到或者接近于中性利率水平。美联储埃文斯表示有理由相信通货膨胀很快就会改善；不认为美国正在走上薪资-物价螺旋上升的道路。临近11月加息，美联储多位官员透露“偏鸽”信息，联储货币政策可能开始逐渐偏鸽。
11月议息会议很可能成为美联储政策分水岭，如果美联储开始讨论放缓加息，对市场而言就是边际转鸽信号，届时将加速美债收益率下行，从而对A股形成正面支撑作用。目前市场已经定价了比较极端的加息预期，随着议息会议临近市场将重新定价，美元指数和美债收益率回落将对A股形成正面支撑。
上周（10月24日-10月28日）央行公开市场净投放8400亿元。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，央行开展逆回购8500亿元，同期有100亿元央行逆回购到期，未来一周将有8500亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至10月28日，R007为1.98%，较前期上行30.4bp，DR007为1.97%，较前期上行29.3bp，两者利差扩大1.1bp至0.01%。1年期国债到期收益率下降3.0bp至1.74%，10年期国债到期收益率下降6.2bp至2.67%，期限利差缩小3.2bp至0.92%。
同业存单发行规模下降，发行利率均上行。10月24日-10月28日，同业存单发行543只，较上期减少85只；发行总规模2882.7亿元，较上期减少2694.2亿元；截至10月28日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化16.0bp、12.0bp、18.8bp至1.78%、2.03%、2.25%。
资金供给方面，10月24日-10月28日，新成立偏股类公募基金15.5亿份，较前期减少108.2亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入237.9亿元。全周整个市场融资净卖出55.3亿元，从前期净流入转为净流出，截至10月28日，A股融资余额为14412.2亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为127.1亿元，净卖出额较前期收窄166.2亿元。
资金需求方面，10月24日-10月28日，IPO融资金额回落至52.8亿元，共有5家公司进行IPO发行，截至10月31日公告，未来一周将有8家公司进行IPO发行，计划募资规模57.5亿元。重要股东由净增持转为净减持，净减持30.2亿元；公告的计划减持规模81.8亿元，较前期上升。
限售解禁市值为598.2亿元（首发原股东限售股解禁398.7亿元，首发一般股份解禁107.1亿元，定增股份解禁76.9亿元，其他15.5亿元），较前期下降。未来一周解禁规模下降至416.8亿元（首发原股东限售股解禁174.1亿元，首发一般股份解禁2.7亿元，定增股份解禁220.6亿元，其他19.3亿元）。
10月24日-10月28日，当周融资买入额为2887.7亿元；截至10月28日，占A股成交额比例为7.0%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价上升。
10月24日-10月28日，陆股通资金净流出127.1亿元。行业偏好上，有色金属、电子、煤炭这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为20.8亿元、19.7亿元、14.3亿元。净卖出规模较高的行业是食品饮料、银行、非银金融等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括天齐锂业（+10.6亿元）、隆基绿能（+8.4亿元）、迈瑞医疗（+8.1亿元）等；净卖出规模较高的主要包括贵州茅台（-68.2亿元）、平安银行（-13.6亿元）、药明康德（-13.2亿元）等。
10月24日-10月28日，融资资金净流出55.3亿元。具体来看，本周融资资金买入机械设备（+6.9亿元）、建筑装饰（+5.6亿元）、汽车（+5.0亿元）等行业，净卖出有色金属（-19.7亿元）、非银金融（-19.0亿元）、医药生物（-14.7亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为贵州茅台（+5.5亿元）、天合光能（+3.1亿元）、京山轻机（+2.7亿元）等；融资净卖出规模较高的包括宁德时代（-4.9亿元）、隆基绿能（-4.5亿元）、牧原股份（-4.3亿元）等。
10月24日-10月28日，ETF净申购，当周净申购173.1亿份，宽指ETF均为净申购，其中创业板(含创业板50)ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购13.1亿份；创业板ETF净申购15.9亿份；中证500ETF净申购4.5亿份；上证50ETF净申购2.5亿份。双创50ETF净申购1.6亿份。行业方面，信息技术ETF净申购1.8亿份；消费ETF净申购9.3亿份；医药ETF净申购33.6亿份；券商ETF净申购11.2亿份；金融地产ETF净赎回7.5亿份；军工ETF净申购1.8亿份；原材料ETF净申购0.1亿份；新能源&智能汽车ETF净申购1.4亿份。
10月24日-10月28日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+17.4亿份），华宝中证医疗ETF（+15.4亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华宝中证银行ETF（-3.5亿份），南方中证全指房地产ETF（-2.8亿份）次之。
10月24日-10月28日，美元指数回落，人民币相对美元汇率与前期基本持平。截至10月28日，美元指数收于110.68，较前期（10月23日）下降1.17点，人民币汇率指数较前期下降0.8点收于99.9点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为7.17、7.26、7.27，人民币相对美元汇率与前期基本持平。
另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。
欧洲央行委员Simkus表示正在向中性利率区域靠近，加息75个基点不会成为新常态，下一次加息必须是“实质性的"，欧元区出现技术性衰退的可能性很大，预计通胀预期将被上调。欧洲央行本次将存款利率上调至1.5%，将主要再融资利率上调至2%，将边际贷款利率上调至2.25%。欧洲央行行长拉加德表示，今年第四季度和明年一季度经济可能进一步放缓。拉加德称高通胀抑制了支出和生产，尚未完成货币政策正常化，未来加息的规模将取决于经济数据。
日本央行决定维持大规模货币宽松政策，将基准利率维持在历史低点即-0.1%，符合市场预期。日本央行行长黑田东彦表示，日本经济正在回升。如有必要，将毫不犹豫地进一步放松货币政策。必须警惕金融、外汇市场的波动及其对日本经济和物价的影响。俄罗斯央行维持利率在7.5%不变，符合市场预期。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示GDP预测的改善与农业和其他部门的状况改善有关，对保持利率不变有非常广泛的共识，俄罗斯经济的深度转型仍在继续。巴西央行维持基准利率13.75%不变，符合市场预期。加拿大央行加息50基点，利率从3.25%上调至3.75%，不及市场预期。澳洲联储助理主席Chris Kent近日表示，该行尚不担心货币贬值带来的输入型通胀风险，因为迄今为止澳元的贬值幅度很小且温和，并表示鉴于需要建立更可持续的供需平衡，并且劳动力市场非常紧张，澳洲联储可能会进一步加息。
最近一周美联储总资产规模缩小。截至10月26日，美联储持有资产规模87230.9亿美元，相比前期（10月19日）缩小208.32亿美元。其中，持有国债规模56087.38亿美元，相比前期缩小32.15亿美元。
10月24日-10月28日，短、长端美债收益率下行，利差缩小，FRA-OIS利差扩大。美国1年期国债收益率下行3.0bp至4.55%，10年期国债收益率下行19.0bp至4.02%，利差缩小16.0bp至-0.53%，截至10月30日，FRA-OIS利差为45.6bp，较前期（10月23日）上升0.3bp，处于2010年以来的97.6%分位。
上周VIX指数回落，全周较前期（10月23日）下降3.94点至25.75，市场风险偏好改善。近期美联储的三位官员先后透露“偏鸽”信息，市场对美联储激进加息预期降温，上周标普500指数上涨2.24%，纳斯达克指数上涨3.95%。
《本轮外资大幅流出怎么看？——金融市场流动性与监管动态周报（1024）》
《跨季后货币市场利率快速下行，美联储加息预期反复——金融市场流动性与监管动态周报(1010)》
《美元指数&美债收益率冲高，ETF逆势申购——金融市场流动性与监管动态周报（0926）》
《超预期通胀强化美联储加息预期，ETF逆势大幅申购——金融市场流动性与监管动态周报(0919)》
《美元指数回落，8月社融结构改善——金融市场流动性与监管动态周报(0913)》
《美元指数创20年新高，对A股影响如何？——金融市场流动性与监管动态周报(0905)》
《美联储加息75bp预期升温，人民币贬值压力增大——金融市场流动性与监管动态周报(0829)》
《LPR延续非对称下降，股市流动性改善——金融市场流动性与监管动态周报（0822）》
《MLF缩量降价，释放哪些信号？——金融市场流动性与监管动态周报(0815)》
《美联储加息预期升温，A股流动性下降——金融市场流动性与监管动态周报（0808）》
《美联储如期加息75bp，公募基金发行明显回升——金融市场流动性与监管动态周报(0801）》
《欧洲加息美元指数回落，中证1000ETF获大幅申购——金融市场流动性与监管动态周报(0725)》
《美债收益率倒挂，科创板迎解禁高峰——金融市场流动性与监管动态周报(0718)》
《6月中长期融资增速转正，逆回购持续低量操作——金融市场流动性与监管动态周报(0711)》
《ETF纳入互联互通正式开启，基金发行回暖——金融市场流动性与监管动态周报(0704)》
《个人养老金投资公募政策发布，股市流动性略降——金融市场流动性与监管动态周报(0627)》
《美联储加息靴子落地，内外资持续回流 ——金融市场流动性与监管动态周报(0620)》
《股市流动性明显改善，美债收益率再度上行——金融市场流动性与监管动态周报(0613)》
《股市资金供需缺口转正，内外资加仓新能源——金融市场流动性与监管动态周报(0606)》
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。
本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。
本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
发表于 2022-10-31 23:56
置顶卡
变色卡
千斤顶