9月美国核心PCE物价指数低于预期，美国加息预期放缓，上周海外股市涨多跌少。产业趋势层面，日本加快L4级自动驾驶立法，2023年有望允许L4级自动驾驶汽车上路。目前智能驾驶市场仍然处在L2-L4级的过渡阶段。随着技术的发展和相关立法的不断完善，有望早日实现L3/L4级自动驾驶的商业化落地。近期国际机器人联合会IFR发布数据显示，2021年全球新装工业机器人达历史高点，中国占比过半，电子、新能源汽车行业成主要驱动力。且中国自主品牌机器人整体占比超过59%，中国工业机器人国产化进程不断加快。
【全球股市表现】上周海外股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨3.9%、0.3%、2.0%。过去一周市场主要关注美国通胀情况、欧洲央行加息和俄乌冲突等方面。美国通胀情况方面，10月28日，美联储公布的通胀指标核心PCE物价指数低于预期，叠加此前美国公布的消费者信心指数明显下降，市场对美联储的加息预期出现一定放缓。部分市场人士预期，11月将是美国最后一次加息75BP。欧洲央行加息方面，10月27日，欧洲央行加息75个基点，调整后的利率将于11月2日生效，同时宣布TLTRO规则调整。欧央行行长表示，将继续关于资产购买计划的讨论，在12月15日决定QT规则。她还承认，欧元区经济将在未来两个季度加速放缓，预计通胀将继续上行，并可能会高于预期。俄乌冲突方面，10月29日，俄罗斯宣布暂停此前与联合国和乌克兰达成的黑海粮食协议，并要求联合国安理会就塞瓦斯托波尔袭击事件举行会议并展开调查，表示这是俄恢复讨论重返的条件。板块方面，工业、公用事业、医疗保健板块表现相对较好，可选消费、信息技术板块表现相对较差。个股方面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，金融、医疗保健行业公司居多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，房地产、日常消费行业公司居多。
【全球产业趋势】趋势一：智能驾驶。日本加快L4级自动驾驶立法，2023年有望允许L4级自动驾驶汽车上路。今年国内多地推出自动驾驶支持政策和相关配套法规。目前智能驾驶市场仍然处在L2-L4级的过渡阶段。随着芯片技术的发展和相关立法的不断完善，智能驾驶市场潜力巨大，有望早日实现L3/L4级自动驾驶的商业化落地。趋势二：工业机器人。近期，国际机器人联合会IFR发布数据显示，2021年全球新装工业机器人达历史高点，其中中国新装工业机器人同比增长51%，占比过半，电子、新能源汽车行业成主要驱动力。且中国自主品牌机器人整体占比超过59%，中国工业机器人国产化进程不断加快。
【重要资讯】Argo AI：由福特汽车和大众集团共同投资的自动驾驶初创公司Argo AI将被关闭并解散。Mobileye：英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式在纳斯达克上市，目前已有800多款车型、超过1.25亿辆汽车搭载了Mobileye的技术。Meta：Meta证实其将于2023年推出下一款消费级VR头显。
【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。
【风险提示】本文所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成投资建议。
上周，A股涨幅较高的产业指数为：密码学、操作系统、网络可视化、网络安全。
1、智能驾驶
日本加快L4级自动驾驶立法，2023年有望上路。10月27日，日本警察厅表示，《道路交通法》修正案预定于2023年4月1日施行，该法案列入了在特定条件下实现完全自动化驾驶的“Level 4”运行许可制度。如果该法开始实施，将意味着日本将允许L4级自动驾驶汽车上路。日本警察厅已经公布了相关法案的详情，将在11月下旬之前征求公众意见，之后再正式确定内容和施行时间。其对L4级自动驾驶的定义是“特定条件下实现完全自动化驾驶”，按照设想，在人口稀少地区，巴士可在远程监控下以无人驾驶方式沿着特定路线行驶。日本政府还提出，到2025年度将此应用场景扩大到全国40个地方。
国内多地推出自动驾驶支持政策及相关配套法规。今年8月，北京、上海、广州、深圳、杭州、重庆6个城市首批开展智能网联汽车高精度地图应用试点。9月5日，上海市政府印发了《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，提出到2025年，上海市将初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系。产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。在配套法规方面，今年8月1日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》正式生效，这是国内首部关于智能网联汽车的管理法规，对其中自动驾驶的准入规则、路权、权责认定等进行了明确规定，可以看做是国内智能驾驶领域的突破性立法。
目前智能驾驶市场仍然处在L2-L4级的过渡阶段。智能驾驶可分为L0-L5级，L2为部分自动化，L3为有条件的自动化驾驶，L4则达到高度自动化。目前大部分车企产品已经能够完全实现L2级别的自动驾驶，L4级别仍处于试点阶段。随着芯片技术的发展和相关立法的不断完善，智能驾驶市场潜力巨大，有望早日实现L3/L4级自动驾驶的商业化落地。建议关注国内智能驾驶领域的投资机会。
2、工业机器人
2021年全球新装工业机器人达历史高点，中国占比过半。近期，国际机器人联合会IFR发布数据显示，2021年全球新装工业机器人达51.7万台，同比增长31%，创历史新高，近五年年均增长11%。其中，中国2021年新装机量遥遥领先于其他国家和地区，并首次在全球市场占比超过50%。
国内需求强劲，电子、新能源汽车行业成主要驱动力。中国作为制造业大国，制造业转型以及劳动力紧缺，带来了强劲需求，推动了机器人产业和机器人市场的发展。IFR数据显示，受中国市场拉动，近三年全球主要工业机器人应用领域方面，电气/电子行业对机器人的需求量最高，之后依次为汽车、金属和机械制造、塑料和化学制品、食品等。中国是全球电子产品的主要生产国，2021年电子行业新装机量占中国工业机器人新装机量的三分之一，达88153台，同比增长56%，其中自主品牌占27%。此外，中国也是世界最大的汽车消费市场和最大的燃油车及新能源汽车生产基地，尤其是新能源汽车产业快速增长，大大拉动了工业机器人需求。2021年中国自主品牌工业机器人的在汽车工业新装机量占比为26%。
政策支持推动工业机器人发展，中国自主品牌机器人占比超59%。2021年年底，中国工信部、发改委、科技部等15个部门印发《“十四五”机器人产业发展规划》，部署了从技术提升、应用拓展等多层面推动机器人产业高质量发展方向。此外，根据IFR发布的数据测算，电子行业中国自主品牌占比27%，汽车行业自主品牌占比26%，金属和机械制造业自主品牌占比更是达到66%，整体占比超过59%。中国工业机器人国产化进程不断加快。
虽然目前存在能源价格居高不下，地缘政治不确定性加剧，新冠疫情导致劳动力紧缺等问题，却为工业机器人领域带来了更广阔的发展空间和更高的市场需求。可以预期，中国作为最大的工业机器人消费市场，未来将继续成为全球机器人产业发展重要的推动力量。建议持续关注工业机器人领域的投资机会。
投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。
上周海外股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨3.9%、0.3%、2.0%。过去一周市场主要关注美国通胀情况、欧洲央行加息和俄乌冲突等方面。美国通胀情况方面，10月28日，美国通胀指标核心PCE物价指数公布，美国9月PCE物价指数同比增长6.2%，低于市场预期的6.3%，前值为6.2%，为连续第三个月放缓。核心PCE物价指数9月同比增长5.15%，低于预期的5.2%，前值为4.9%，为连续第二个月加速。9月劳动力成本继续加速上行，个人支出保持韧性。欧洲央行加息方面，10月27日，欧洲央行召开货币政策会议，宣布再次将三大关键利率大幅上调75个基点，调整后的利率将于11月2日生效，同时宣布TLTRO规则调整。此前，欧洲央行已于今年7月份、9月份分别加息50个基点、75个基点，到目前为止，已累计加息200个基点。欧央行行长拉加德表示，将继续关于资产购买计划的讨论，在12月15日决定QT规则。她还承认，欧元区经济将在未来两个季度加速放缓，预计通胀将继续上行，并可能会高于预期。分析认为，鉴于四季度欧元区极有可能陷入衰退，欧洲央行料将从该点开始放缓加息速度。俄乌冲突方面，10月29日，俄罗斯宣布暂停此前与联合国和乌克兰达成的黑海港口农产品外运协议（黑海粮食协议），原因是保障粮食运输安全的俄黑海舰队船只及塞瓦斯托波尔港基础设施遭到攻击。10月31日，俄罗斯要求联合国安理会就塞瓦斯托波尔袭击事件举行会议并展开调查，表示这是俄恢复讨论重返的条件。
欧股市场普涨。富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利指数分别上涨1.1%、2.2%、2.5%、3.0%。欧元区经济景气指数从9月的93.6修正值下滑到10月的92.5，为2020年11月以来新低，为连续第9个月录得下降。欧洲央行调查报告预测，今年后两个季度和明年一季度欧元区经济都将环比出现负增长，三个季度累计跌幅为0.7%。明年全年欧元区经济只能微增0.1%。日经225指数上涨2.3%。日本央行决定继续维持超宽松货币政策，把2022财年日本核心CPI预期涨幅从此前的2.3%上调到2.9%。
上周大宗商品涨跌不一，原油涨跌不一，贵金属普跌，工业金属跌多涨少，农产品普涨。美国十年期国债利率下行15BP至4.10%。
原油价格涨跌不一，上周WTI原油上涨2.2%，布油下跌0.4%。10月26日，美国能源信息署(EIA)公布的库存报告显示，上周美国原油出口量增至510万桶/日，为纪录最高水平；同时炼厂产能利用率也保持在近89%的高位，高于往年同期的水平。此外，12月5日起欧盟对俄石油禁运法令将正式生效。上周贵金普跌，黄金、白银分别下跌1.1%、0.4%。工业金属跌多涨少，金属铝、金属铅分别上涨2.3%、4.2%，金属铜、金属镍、金属锌分别下跌1.5%、1.6%、9.3%。欧洲天然气价格大跌，欧洲锌冶炼企业成本下降，对锌价有一定利空。近期镍价走高，下游畏高心态增加，库存有所回升，预计镍价高位回调。农产品普涨，稻谷、大豆、ICE11号糖、小麦分别上涨2.6%、3.4%、0.6%、4.7%。10月29日，俄罗斯宣布暂停此前与联合国和乌克兰达成的黑海港口农产品外运协议（黑海粮食协议），引发粮食供应担忧。10年期美债收益率下行15BP至4.10%。美元指数下跌0.4%至112，人民币相对美元贬值0.52%，当前人民币兑美元中间价为7.30。
上周全球股市涨多跌少，工业、公用事业、医疗保健板块表现相对较好，可选消费、信息技术板块表现相对较差。
具体来看，美股方面，除电信服务、可选消费板块下跌外，其他板块均上涨，其中房地产、工业板块涨幅较大。欧股方面，板块普涨，其中电信服务、公共事业板块领涨。英国股市方面，除材料、金融板块下跌外，其他板块均上涨，其中医疗保健、公共事业板块涨幅较大。日本股市方面，板块普涨，其中医疗保健、信息技术板块领涨。港股方面，除医疗保健、信息技术板块上涨外，其他板块均下跌，其中房地产、公共事业、能源板块跌幅较大。A股方面，除信息技术、电信服务、医疗保健板块上涨外，其他板块均下跌，其中房地产、日常消费板块跌幅较大。
过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，金融、医疗保健行业公司居多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，房地产、日常消费行业公司居多。
【ENPHASE ENERGY】10月25日，Enphase Energy公布财报，公告显示公司2022财年第三财季归属于母公司普通股股东净利润为1.15亿美元，同比增长426.44%；营业收入为6.35亿美元，同比上涨80.56%。公司2022财年三季报(累计)归属于母公司普通股股东净利润为2.44亿美元，同比增长162.35%；营业收入为16.06亿美元，同比上涨65.7%。在过去的两年里，Enphase Energy的每股收益和营收都超过了预期。在过去3个月里，该公司每股收益和营收预期都被上调了23次。KeyBanc认为，鉴于这家光伏公司的全球业务和占据主导地位的市场份额，它“处于最有利的位置，能够在短期内克服不利因素实现增长”。
【艾奇资本】10月28日，标普道琼斯指数公司宣布，推特（TWTR）将被剔除出标普500指数，并由艾奇资本（Arch Capital Group）取代。
（1）欧盟从2035年起禁止生产新的燃油车（☆☆☆）
10月27日，欧盟委员会、欧盟议会和成员国于周四达成了一项协议，将从2035年起禁止生产新的燃油车，此举将重塑欧盟的交通图景，标志着该地区在减少碳排放的道路上迈出了重要一步。据悉，该协议旨在加快向电动汽车转型，并应对气候变化。该协议要求欧盟汽车制造商在2035年前实现零排放目标，还要求欧盟在未来十年削减55%的碳排放，并制定到2050年实现气候中和的目标。以欧洲为代表的海外新能源汽车市场增速可观，当下，到海外去、到欧洲去已成为绝大多数国产新能源车企的重要发展战略。公开资料显示，包括领克、比亚迪等国内主流新能源汽车企业纷纷加大海外布局。欧洲是他们出海的“桥头堡”。
（2）日本加快L4级自动驾驶立法 2023年有望上路（☆☆☆）
10月27日，日本警察厅表示，《道路交通法》修正案预定于2023年4月1日施行，该法案列入了在特定条件下实现完全自动化驾驶的“Level 4”运行许可制度。如果该法开始实施，将意味着日本将允许L4级自动驾驶汽车上路。日本警察厅已经公布了相关法案的详情，将在11月下旬之前征求公众意见，之后再正式确定内容和施行时间。其对L4级自动驾驶的定义是“特定条件下实现完全自动化驾驶”，按照设想，在人口稀少地区，巴士可在远程监控下以无人驾驶方式沿着特定路线行驶。日本政府还提出，到2025年度将此应用场景扩大到全国40个地方。运营商在地区提供出行服务时，必须向日本都道府县公安委员会提交运行计划，并预先获得批准。
（3）西班牙首相宣布将为电动汽车生产增加投资（☆☆☆）
10月25日，西班牙首相桑切斯表示，西班牙政府已经承诺将为汽车行业提供约20亿欧元资金，以便增加电动汽车的生产。桑切斯表示，西班牙政府将尽力使该国电动汽车生产领域取得重大进展。他同时表示，欧盟各国需要巩固脱碳方面取得的进展，从而应对气候变化带来的影响。此外，西班牙工业部表示，大众集团的西班牙子品牌西雅特将获得该国政府分配给电动汽车发展的近9亿欧元（约8.88亿美元）的第一轮补贴中的几乎一半。10月28日，“能源转型：中国与西班牙的对话”论坛在西班牙首都马德里举行，西班牙运输、出行与城市议程大臣拉克尔·桑切斯在致辞中说，西班牙政府正在积极促进运输和建筑行业脱碳，推动这些行业的数字化和创新。她表示，希望了解中国在电动汽车和智慧城市等领域取得的进展，期待与中国在电动车等相关领域展开合作。
（4）印尼欲建立电池金属领域的“欧佩克”（☆☆☆）
据媒体报道，印尼目前正寻求建立一个类似于欧佩克(OPEC)的镍及其他关键电池金属卡特尔(垄断联盟)，突显出这一东南亚大国的地缘政治雄心。印尼拥有丰富原材料储量，但其不愿意单纯出口原材料，更希望在产业链中占据更主动地位，例如本土化生产电动汽车。印尼投资部长Bahlil Lahadalia表示，印尼想要建立的雅加达机制，与由13个产油国组成的欧佩克使用的机制类似，将主要用于管理那些对能源转型至关重要的金属的供应。根据咨询公司CRU的数据显示，印尼是全球最大的镍生产国，镍产量占全球精炼镍产量的38%。印尼还拥有世界上最大的镍储量，约占全球已探明储量的四分之一。当被问及是否已经就建立卡特尔联盟的想法联系了其他大型镍生产国时，印尼投资部表示它仍在制定一个可能形成的框架结构。俄罗斯提供了全球五分之一用于电池的高纯镍，而加拿大和澳大利亚也是两个主要的镍生产国。不过，印度尼西亚预计将在未来几年内成为最大的供应增量提供国。
（5）韩国投资4.12万亿韩元培育12项国家战略技术（☆☆☆）
10月28日，韩国政府发布国家战略技术培育方案，将半导体、显示器、二次电池等技术指定为“12大国家战略技术”。韩科学技术信息通信部当天在总统尹锡悦主持召开的国家科学技术咨询会议上发布上述方案。科技部综合考虑产业全球竞争力、对新产业的影响力、外交与安全价值、取得成果的可能性等因素选定了12项战略技术。具体包括半导体和显示器、二次电池、高科技出行、新一代核能、高科技生物、宇宙太空及海洋、氢能源、网络安全、人工智能、新一代通信、高科技机器人和其制造技术、量子技术。方案还提出了将在这些领域着力推进的50项重点技术。预算方面，韩政府将把相应技术的研发投资额从今年的3.74万亿韩元增加10%至4.12万亿韩元（约合人民币210亿元），并将在明年的预算中为系统半导体、小型模块化反应堆（SMR）、5G开放式无线接入网络（Open RAN）、量子计算与传感器等技术研发划拨2651亿韩元。法律方面，韩政府将制定《国家战略技术特别法》，构建战略技术指定和管理体系等制度基础，加大支援力度。
（6）台积电牵头成立3D封装技术联盟（☆☆）
10月27日，台积电今日宣布，成立开放创新平台（OIP）3D Fabric联盟以推动3D半导体发展，目前已有19个合作伙伴同意加入，包括美光、SK海力士、日月光、Arm、西门子、新思科技等。联盟成员能够及早取得台积电3DFabric技术，并与台积电同步开发及优化解决方案，及早获得从EDA及IP到DCA/VCA、存储、委外封装测试（OSAT）、基板及测试的解决方案及服务。台积电的3D Fabric技术属于先进封装技术，包括前段3D芯片堆叠或TSMC-SoIC（系统整合芯片）、后端CoWoS及InFO系列封装技术，可实现更佳效能、功耗、尺寸外观及功能，达成系统级整合。值得注意的是，以2.5D、3D封装为代表的先进封装技术，与Chiplet虽分属两个概念，却有着千丝万缕的关系——以先进封装技术堆叠多个裸片/芯粒（Chiplet），最终可构成3D IC。先进封装是将Chiplet真正结合在一起的关键。
（7）多家芯片大厂Q3财报不及预期宣布削减资本支出，三星坚持资本扩张（☆☆）
近一周以来，德州仪器、海力士、三星电子等各个领域头部半导体企业前三季度财报出炉。10月25日，德州仪器公布了其2022财年第三季度财务业绩。财报显示，公司Q3实现营收52.41亿美元，同比增13%，环比增1%；净利润为22.95亿美元，同比增长18%。尽管仍然保持增势，但是收入主要来自工业、汽车领域的德州仪器同时表示Q4的营收恐不及预期。称一些工业机械制造商客户订单正在放缓，目前需求仍然坚挺的只剩下汽车市场。德州仪器表示，总体而言，随着本季度的推进，订单情况正在恶化，取消订单的情况不断增加。10月26日，韩国芯片制造商SK海力士公布了低于市场预期的季度财报，公司季度营业利润同比下降了60.3%。为应对价格和需求的双双低迷，SK海力士承诺在2023年削减50%以上的投资。10月27日，全球最大的存储芯片制造商三星电子公布第三季度财报。财报显示，在当前存储芯片需求走软的背景下，三星半导体收入不及预期，拖累公司营利同比锐减三成。不过，在其竞争对手纷纷缩减产能或资本支出，以求熬过芯片寒冬的同时，三星却选择坚持提高资本支出，不愿考虑减产，并乐观预期芯片需求将在明年下半年复苏。
（8）工业自动化巨头三菱电机宣布全线涨价（☆☆）
10月24日，日本工业自动化巨头三菱电机宣布，自2023年2月1日起对旗下全线产品进行涨价，涨幅为10-20%。其中，工业机器人将涨价15%、工业电脑涨价20%。值得注意的是，作为机器人关键零部件的“伺服电机”为2012年以来首次涨价，涨幅为15%。此前6月份，三菱电机已经将工厂自动化领域的配电控制设备、电机、逆变器价格上调10-30%。对于涨价的原因，三菱电机表示，这些产品的主要材料成本持续维持在高位，虽公司致力于实施生产优化等降低成本的措施，并尽力确保原料和产品的稳定供应，但“实在是难以维持现价”。今年以来，机器人产品因成本过高而涨价并不鲜见，据不完全统计，已经有ABB、汇川技术、埃夫特、纳博特、来福谐波、阿童木机器人、尔必地、配天机器人等厂商公开宣布涨价。
（9）矿产巨头英格瓷官宣启动法国首个锂矿项目 每年可为70万辆车供应电池（☆）
10月24日，总部位于巴黎的矿产巨头英格瓷宣布在法国中部的德博瓦尔露天矿启动一个名为“Emili”的锂开采项目，目标是从2028年起每年生产3.4万吨氢氧化锂，将创造1000个直接或间接的就业机会。公司还强调，与普通的硬岩型锂矿项目相比，Emili项目的二氧化碳排放量较低，将有助于加速法国和欧盟的能源转型，增强欧洲的工业主权，每年的产能足以为70万辆车提供电池所需的锂金属。英格瓷在声明中也承认，矿床的锂浓度和数量都非常诱人。该项目至少需要10亿欧元投资，锂生产成本估计在每公斤7至9欧元之间，在欧洲市场具有相当的竞争力。公司有望以此成为欧洲电池市场的领先供应商，甚至成为全球锂行业的主要参与者。法国经济部部长布鲁诺·勒梅尔也祝贺英格瓷在法国启动了第一个低碳锂项目，“从环境和气候角度来看，这个项目堪称典范。它有助于支持法国到2030年达到国内生产200万辆电动汽车的目标。”
（10）苹果发起供应链去碳化倡议（☆）
近日，苹果公司宣布发起一项新的供应链去碳化倡议，呼吁其全球供应链采取新措施，解决温室气体排放问题，并采取全面的脱碳方法。苹果将评估其主要制造供应商为实现与苹果相关的业务脱碳所做的工作，包括使用100%可再生能源发电，并将跟踪年度进展。苹果方面表示，几乎所有总部位于中国的供应商都已在扩大对风能和太阳能等清洁能源的使用。其中，已有55 家中国生产合作伙伴承诺100%使用可再生能源为苹果生产产品，包括京东方科技、蓝思科技、领益科技、欣旺达、立讯精密以及裕同等。苹果公司2021年的碳足迹中，产品生产过程仍然是最主要来源，因此，苹果公司要达到碳中和目标，必须向供应链上的合作厂商延伸。据苹果公司发布的环境进度报告，其自2018年起即已在运营上达到碳中和，并预计在2030年达到全供应链的碳中和。
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发表于 2022-11-1 23:40
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