昆船智能、东星医疗

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功能介绍

一、昆船智能

1.主营业务

主要从事智能物流装备和智能产线的生产和销售。

客户包括中国烟草、华为、山西汾酒、网易考拉、顺丰速运、京东物流、青岛海尔、云南白药、国家电网、中国能建等企业及军事军工等政府部门。

产品及服务覆盖烟草、酒业、医药、快递电商、军事军工、汽车、家电、3C等领域。

2.加分项：

（1）贴合当下热点题材。实际控制人中国船舶集团；最终控制人，国W院国资委。

3.减分项：

（1）行业无想象力，无牛股基因。上市的科捷智能、井松智能、兰剑智能、中科微至、德马科技等上市后表现不佳。

（2）关联交易过多，前五大客户集中度过高。中国烟草和中国船舶合计营收贡献超过50%。

4.短线合理价格

22年归母净利润预计1.05-1.2亿，同比增加5.19-20.2%。按照行业平均市盈率35倍，短线合理价格为15.3-17.5元。

二、东星医疗

1.主营业务

公司主要产品是吻合器及其零配件等医疗设备和耗材。产品以自研为主，主要用于胸外科、胃肠外科、普外科、泌尿外科等外科手术。

吻合器可分为开放式和腔镜类两种。开放式吻合器是替代手工缝合伤口的常规工具（主要工作原理类似于订书机），而腔镜吻合器主要用于微创外科领域，技术壁垒更高。公司两类吻合器产品都有，其中腔镜吻合器收入占比超过80%。

2.可比公司与估值

选择天臣医疗（42,41）、戴维医疗（51,41）作为可比公司。可比公司对应2021年平均PE（静态）为46.5倍，对应2022年平均PE为41倍。

戴维医疗吻合器占营收的比例为43.35%，远低于天臣和东星。

天臣医疗的可比性最强。天臣医疗主要是开放式吻合器，且主要零部件依靠外购，以经销为主。东星主要是腔镜吻合器，且自产核心零部件，以直销为主。

东星医疗22年归母净利润预计1.2%~1.3亿，同比增加8.84%~17.91%。参考可比公司估值对应合理价格为 50.4~54.6。叠加10%~20%的正常情绪溢价后，对应价格为55.5~60.1。