涨崩了。。

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最近是会议期间，各种新闻都很容易引起市场的波动。昨晚上交所总经理表态国企央企的估值水平明显低于市场平均水平，不少群里都在讨论。市场今天就心领神会了，中特估上午再度冲高，不过盘面角度看资金确实不太够，下午整个市场出现了比较大的回落。

中特估市场当前演绎的是中字头+低估值的组合，逻辑上也没啥问题，低于1倍PB的公司比比皆是，即使是市场常年不待见的三桶油，现金流、利润、分红其实都挺不错的，单纯从财务角度看高分红驱动股价都不算过分。

最近跟很多机构朋友聊下来，绝大部分都没有在中字头有充足的研究和配置，有的是一直带有偏见，也有的是感觉短期涨多了。我在学习了各种资料后，感觉除了“国企+低估值”这个方向以外还有一个非常重要的方向，就是“国企+科技”，这条线如果被市场认可，那么分歧可能不会有那么大。

2月17日《学习时报》刊发了一篇张主任的文章，里面提出要突出科技自强，着力打造创新型国有企业。

昨天上交所总经理的第一条建议，就是“进一步加强央企在科技创新领域的龙头牵引作用，更好地利用资本市场以及科创板功能，助力国家创新驱动发展战略”。

并且从大的方向上思考，当下时代的主题是中国式现代化，必然要通过高质量发展来实现，而高质量发展则需要科技创新的推动。从去年提出这一点，到当下国企央企向科技发力，是一以贯之的行为。

前几天跟大家聊到国企的考核指标改为“一利五率”，今天还跟财务严选的小伙伴聊了个话题，有一些深入的探讨跟大家分享一下。

资产负债率的稳定以及净资产收益率的上升，这两个指标放在一起，从财务的三因素角度思考，就需要提高资产周转率和净利率。

提高资产周转率，就是让资产利用率提高。国企央企的资产盘活是一直在强调的事，不仅是利用REITs等创新工具拿到钱去做更多的有效投资，也包括了加强资产的有效管理和利用

提高净利率，从财务的角度就是增收、控成本、控费用。收入总体是跟经济增速差不多的，控制成本可能是比较重要的一个方向。

从业务上，就是要更多资源向高利润率的业务倾斜，而科技相关的业务就是相对利润率高的方向。

从文件解读和目标反推两个方向，都找到了科技这个方向，我感觉“国企+科技”这条线是值得重视的。

现在盘面上已经开始反应这个逻辑了，比如运营商和卫星，都跟“国企+科技”有关系。特别是运营商这个走法，简单的估值修复逻辑似乎已经解释不了了。

当然不止国企要搞科技，民企也是一样的。今天我去了苏州见了一圈人，现在企业家真的很厉害，从海外回来报国，努力做到世界一流，突破卡脖子的节点，要支持这些科学家们。

另外不少小伙伴在问恒生科技，今天再扯扯打打气。恒生科技今年整体表现确实一般，去年11月开始的反弹是跟沪深300同步的，因为分子端都与中国经济强相关。由于港股受到外资的影响更大一些，最近美债收益率又上行新高了，导致恒生科技有比较大的压力。

从长期角度上看，美债收益率上行对风险资产最大的冲击已经过去。现在收益率在5%的位置，而美国核心CPI也已经降到了5.6%，短期如果通胀超预期可能会有一些扰动，不过只要给足够长的时间，通胀肯定是能压下来，美联储也会在未来某个时间点从鹰转鸽。

虽然这个时间点我们不好确认，但是方向是明确的，这种时期保持定投恒生科技指数ETF（513180）是挺好的做法，大周期位置放在这，要保持信心和耐心。

1、海关总署：今年前2个月我国出口同比增长0.9%。由于全球的需求下行，今年经济压力比较大的是出口，增速下来得很快，数据已经印证了，上半年的重点还是看内需方向的恢复。

2、传苹果XR设备在今年春节发布会发布。苹果对于创新产品已经跳票很多次了，如果发布了必然会引起市场的关注，另外消费电子的芯片库存也已经回到正常水平，今年看消费电子应该会有一次复苏的机会。

3、《智能汽车基础地图标准体系建设指南（2023）》发布。这个指南里给了两个时间，一个是2025年初步构建地图标准体系，另一个是2030年完善地图标准体系，这两个时间节点可以看作为汽车自动驾驶的重要放量时间窗口。

4、机构改革方案出炉。这是今晚的大新闻，从变化是可以看出，科技、数据和资本市场都是重要的方向。

风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。

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姓名：张娅
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所属公司：珠海盈米基金销售有限公司

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