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在昨天的文章《格力跌停，气数已尽？》中，球哥谈了巴菲特的价值投资和A股价值投资的本质区别：“A股价值投资的本质是主题投资，铁打的市场，流水的主题，长期坚守一个主题，只有死路一条。A股价值投资与巴菲特美股价值投资的本质区别是——巴菲特的价值投资是股权思维，A股的价值投资是主题思维。”
文章发出后，有老友在星球里问我为什么股权思维在A股市场是无效的？
这个问题问的好，我给大家分析一下：
根本原因是公募基金的考核制度过于短视。2000年之后，公募基金迅速崛起，成为A股市场上的一股核心力量，形成了A股市场特有的抱团现象，抱团的形成和瓦解，其实就是一个主题崛起和陨落的过程。
目前，国内公募基金的考核方式大同小异：按季度、半年度、年度进行考核，每日公布净值，每天都处在投资者的审视之下，每天都有排名比较，基金公司和基金经理的压力比较大。
这种考核方式注定了公募基金公司追求短期的业绩。只有短期业绩做好了，排名才能靠前，机构在销售基金产品的时候才会优先推荐，规模才能做大，才能收取更多管理费，管理人员才能拿到更多奖金。
在这种短则三个月、长则一年的考核周期里，所有基金公司、基金经理面对的都是同样困局。这也就注定了它们不可能做股权式价值投投资，即买入基本面好公司，长期持有，成为公司股东，赚企业发展和成长的钱，而不是赚市场波动的差价。
它们只能选择投资市场上最强的主题，并且不断追逐主题，这些基金经理的行为高度雷同，都把资金投入到某个主题，回顾历史，2007年的金融地产主题牛市、2009年的消费主题牛市、2014年互联网+主题牛市等都是机构进行主题投资的结果。
综上，这么多年来，机构一直打着价值投资的旗号进行主题投资，以价值投资之名，行主题投资之实。
这就是文章开头讲的主题式价值投资。不是他们不想做股权式的价值投资，而是没有这个环境。如果公募基金的考核周期是5年，那么，我相信大部分公募基金公司会进行股权式价值投资的。
因此，A股是存在价值投资的，不过由于短视的考核制度，导致机构职能进行主题式价值投资，不能进行股权式价值投资。主题思维和股权思维是A股和美股价投的核心区别。
球哥的整个框架就是围绕主题投资展开的，2021年的周期主题大牛市、2022年的碳中和大牛市、2023年的数字经济大牛市都是在这种逻辑下诞生的。市场已经证明：主题投资才是A股的正确打开方式，在注册制背景下，更是如此，因为股票供给增加，全面牛市更加难以诞生，主题牛市会成为A股市的新常态。
关于主题投资的威力，之前大家可能么有感受到，但是这两个月的数字经济主题超级牛市，大家应该感受很深。
去年12月底，我发发布了文章《2023年的投资主题》，文章旗帜鲜明地指出：经济复苏主题和数字经济主题是2023年的两大投资主题。目前，市场已经验证了这个判断：1月经济复苏大涨、2-4月数字经济暴涨、5月经济复苏和数字经济一起腾飞。
就以今天为例：经济复苏主题下的华建集团连续逆市创新高，非常耀眼：
这个标的是4月中旬在星球里和大家交流过的，之后，一路上涨，到现在也没有要停下来的迹象。
此外，出自《重磅：那些低估的数字经济标的（之二十）》的世纪天鸿表现也很出色，发布以来不断创新高，一言不合就20cm涨停，今天盘中一度大涨17cm，股价创下历史新高。
还有出自《那些低估的数字经济标的（之二十一）》的奥飞娱乐，虽然业绩很烂，但是股价却很牛，一路上扬、不断涨停，已经创下阶段新高了。
这说明，主题投资这事如果看基本面，那么一上来就输在了起跑线上。
《那些低估的数字经济标的》系列牛股辈出，目前已经累计在星球里发布了22期。现在给大家透露一个好消息：本周末将在星球推出《那些低估的数字经济标的（之二十三）》；另外，好事成双，最近，经济复苏主题开始崛起了，本周将在星球里推出《那些低估的经济复苏标的（之十）》，大家注意查收。
就唠这么多，明天见，大家周末愉快！
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特别声明：本文仅用于验证投资逻辑，不作为实盘买卖建议，不保证任何收益，市场有风险，投资需谨慎。
发表于 2023-5-5 23:58
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