爆了！

tt

微信号

功能介绍

连续两天跟大家聊欧洲的天然气，没想到市场反应这么快，今天整个产业链都爆了，替代逻辑的煤炭和石油也跟着大涨。

前面我们梳理了中下游的逻辑，今天市场反馈最强烈的是上游，其实道理都是一样的，而且中下游除了有涨价逻辑，还有欧洲厂商停产、国内出口量提高的逻辑，值得挖的东西更多。

目前全球化工行业的大玩家就是中国和欧洲，说难听点，甲之炼狱，乙之天堂，欧洲受损了，直接受益的就是我们。短期看，由于国内和欧洲化工品的成本差距大，给国内相关企业带来了出口能源替代的机会；长期看，这次欧洲能源短缺可能演化成一次大的产业转移，国内凭借完善的产业链和原材料保障，有望进一步提高化工行业在全球的话语权。

目前欧洲在全球产能占比较高的包括维生素A/E、蛋氨酸、MDI/TDI等等，今天我们来做一个更细致的梳理。

1、维生素

欧洲维生素A、维生素E的全球产能占比分别是50%和30%，剩下那些都被国内厂商占据了。受传统淡季和国内yq影响，现在下游市场需求较弱，维生素价格处于下跌趋势，不过相比欧洲，还是有接近接近200元/公斤的差价。

不过维生素的价格弹性非常大，2017 年巴斯夫工厂起火，维生素 A 价格暴涨到 1400 元/公斤，2018年莱茵河停航，维生素 A 价格单月大涨 110%，一旦后面行业进入旺季，叠加欧洲停产，上涨预期会比较强。

2、MDI/TDI 

欧洲MDI/TDI的全球产能占比在27%左右，中国40%。由于欧洲天然气价格上涨，大幅推高生产成本。欧洲工厂现阶段电力、天然气成本是中国工厂的5~8倍，而且近年来出口量还在不断上升，如果再停产的话，国内MDI、TDI出口会持续受益。

3、化肥

欧洲磷肥和氮肥的全球产能占比分别是16%和22%，中国都在30%左右。从去年开始，全球化肥价格进入上升通道，当前欧洲能源危机推升量价，使得行业处于景气周期。由于我国的化肥受出口法检限制，导致国内外产品价差不断拉大，给了国内化肥企业提价空间，业绩上有向上弹性。

4、农药

欧洲有巴斯夫和拜耳两大农化巨头，而天然气是农药的重要成本要素，所以天然气上涨会间接导致欧洲农药成本上涨。我国是全球第一大农药出口国，去年70%用于出口，所以也有价和量两方面的逻辑。

除了上面这些，还有橡胶、醋酸、轮胎等产业链也是受益的，今天就不一一列举了。我们整理了一份受益股名单，大家点击文末的“在看”，在主页回复“化工”，就可以收到这份表格了。

除了天然气，煤炭这条线也是有逻辑的，咱们之前也聊过。去年欧盟进口了5100万吨俄罗斯煤炭，现在全部禁掉了，这部分供给因为远运输距离问题，很难找到替代国，会在全球供给中消失。另外根据禁令，欧洲还会逐步减少对俄罗斯的原油进口，这部分燃油发电的需求也会转向煤炭，所以整个全球煤炭市场的需求很旺盛，很多欧洲国家都开始抢煤，欧洲煤炭市场价格相比年初翻倍。

国内这边，海外煤炭大涨价，进口这一块的压力很大，加上接下来随着北方开始入冬，需求量也会提高，国内煤炭企业存在基本面供需错配的情况，虽然发哥一直压价，但是价格上涨的内在动能是压不住的，早晚会体现出来。

最近以新能源为代表的成长赛道跌得比较惨，不过汇智组合的回撤控制还是比较好的。

一方面，我们选出来的基金经理，比如董季周、黄兴亮、冯明远等等，选股能力比较突出，能在行业大β向下的时候，做出一部分α；另一方面，组合的持仓比较均衡，高估值的新能源赛道配置得比较少，而且还有很多低估值风格的头寸做对冲，比如盛丰衍老师管理的西部利得国企红利（501059），配了很多煤炭股，顺利吃到了最近这一波涨幅。

————————————

1、央行：下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。最近汇率跌得有点惨，央妈终于开始坐不住了，不过这个消息出来以后，汇率也没怎么反弹。之前4月份汇率大跌的时候，央妈也下调了1个百分点，人民币横盘2天以后还是继续跌，所以这个动作就是信号意义，实际影响相对有限。

2、医保局：创新医疗器械不实施带量采购。集采搞了快4年，容易集采的差不多都集采完了，接下来可能也要进入“深水区”，医保局今天这个表态，可能是医药行业政策边际缓和的信号，另外也强化了支持创新的政策反向，可惜今天市场不给力，资金都去搞能源了，很多医疗器械股都高开低走了。

3、比亚迪：8月新能源汽车销量17.5万辆，同比增长160%。比亚迪8月份的市占率30%左右，在国内新能车市场一骑绝尘了，剩下蔚小理、哪吒、领跑、埃安、极氪等等互相内卷。去年年初曾毓群预测，十年后全球新能源车企可能只剩下10家，七成是中国的。这话虽然有点夸张，但是也反映出现在整车厂的竞争有多残酷。

4、四川泸定县发生6.8级地震。四川人民最近有点惨，先是高温，然后限电，接着yq，现在又是地震……但愿大家都平安吧。今天微博上有一个很火的话题，如果你在居家隔离期间发生地震，居委会让你在家待着，但是你吓得跑出来了，而地震又没造成实质损害，这种情况算违法吗？

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。

点击阅读原文，了解汇智乾坤。