林园踩雷，损失惨重

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私募大佬林园踩雷了，不过，令人没想到的是，这次暴雷的是一向号称下有保底、上不封顶的可转债。

可转债全称可转换债券，是一种公司债，这种债券既有债权性，又有股权性。债权性指的是投资人可以持有到期，由公司还本付息；股权性指的是上市后，可转债可以按约定的价格转换为对应上市公司的普通股。

债权和股权的双重属性决定了可转债下有保底（到期还本付息），上不封顶（股价上涨不封顶），进可攻，退可守。

正是由于可转债的双重属性，使之成为发债公司比较喜欢的融资方式（可以借钱不还，直接转股）和投资者比较偏爱的投资品种（稳赚不赔）。

世界上第一只可转债诞生于1874年，由美国RWOR公司发行，目的是筹措铁路建设款，期限三十年，票面利率7%，面值1000美元。国内第一只可转债诞生于1992年，叫宝安转债，由当时的深宝安公司（现在叫中国宝安）发行。

可转债在中国资本市场诞生30年来，从来没有发生过一起违约。现在，这个纪录要打破了。

虽然A股市场从来不缺见证历史的机会，但是你见过30元的可转债吗？见证历史的机会来了：搜特转债今天暴跌超19%，价格31.66元。

一只面值百元的可转债，在二级市场上跌剩30元，这绝对开了中国资本市场、债券市场的先河，足以载入史册。

为什么会出现这种情况，发生了什么？

直接原因是可转债对应的正股面临退市风险，按照交易所的规定，正股退市，对应的可转债也要随之退市。最近，一批ST股触发了触发面值退市，导致可转债迎来了历史性危机。所谓面值退市，指的是股价连续20个交易日低于1元，将终止上市。

目前，有可转债的正股面临退市风险比较大的有*ST蓝盾、*ST搜特、*ST正邦等。ST蓝盾已经锁定退市了，搜特转债对应*ST搜特股价已经连续13个交易日股价低于1元，在剩下的7个交易日里，就算连续7个涨停，*ST搜特的股价也无法回到1元，退市已经无可避免。

在这一波ST股的退市潮里，大佬林园踩雷多可转债，包括全筑转债、广汇转债、正邦转债。其中，让林园亏得最多的是正邦转债。4月以来，这只可转债的价格已经下跌了40%，林园亏了几个亿，损失惨重。

ST蓝盾、*ST搜特、*ST正邦面临退市，背后的原因除了注册制全面实施，股票无限供给，壳资源失去价值外，最核心的原因是三年疫情叠加经济下行周期，导致公司业绩连年亏损，以*ST搜特为例，近三年亏了70个亿，比上市以来利润总和还多。烂的没法看的业绩使投资者失去了信心，最终股价暴跌，触发面值退市，殃及可转债。

蓝盾转债和搜特转债退市结局已定，可转债保持了30年的零违约记录将被打破。

退市后的可转债，债权债务关系不变，到期后公司将还本付息，前提是公司还有钱，从财报来看，这些退市的公司已经资不抵债了，根本没有还本付息的能力，违约大概率避免不了。

注册制背景下，退市成为常态，闭着眼睛买入可转债都能赚钱的时代一去不返了，林园遭遇的危机，也是普通投资者面临的危机。

就唠这么多，大家周末愉快。

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