中国中免的崩溃之路

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2021年7月，婚姻不幸、仅有小学文化的某女大V建议粉丝260元一把梭中国中免，并帮闺蜜代客理财。

然而，天有不测风云，股有旦夕祸福，覆巢之下无完卵，这位大V低估了抱团瓦解后市场的惯性，误把反弹当反转，最终自食苦果。

就在她推荐完之后，中国中免股价一路暴跌，至今没有停下来的势头。巨亏后，闺蜜反目，粉丝反噬，只能拉黑了事……

这是最近某投资论坛上比较火热和新鲜的大瓜，

飞流直下三千尺，疑是银河落九天。这句诗用来形容中国中免近两年来的股价走势再恰当不过。

两年来，中免的股价一路崩溃，从2021年2月19日的最高股价401.28元（前复权）一路暴跌到昨天的135.16元，跌幅=（401.28-135.16）/401.28*100%=66.3%,两年时间，跌了三分之二。哪怕是260进场的投资者，也已经腰斩，要回本需要上涨100%，但是，不论从技术面来讲，还是从基本面来讲，中免都不具备上涨的基础，更不要说翻倍。

回本之路，还很漫长。

中免的崩溃其实是核心资产抱团瓦解的一个缩影。2000年以来，A股总共经历了四次抱团，每一次抱团瓦解，不跌个70%以上，根本停不下来。

2021年2月19日，以白酒医药为代表的第四次抱团正式瓦解。在抱团瓦解前一周的2月10日，我发了本公众号的第一篇文章《小盘股的春天已经不远》，提示抱团的风险，文章的核心观点如下：

“龙头的溢价已被市场充分预期和定价，上涨的动力不可能一直持续下去。那么，当这音乐停下来的时候，舞如何跳下去？这就轮到小票粉墨登场了。一段时间来，大白马频频闪崩，释放了一个重要信号：机构抱团松动”！

球哥也因此成为两市第一个提示抱团瓦解的人，虽然挨骂，但回头看看中国平安、贵州茅台、恒瑞医药、立讯精密、中国中免等抱团股的跌幅，还是值得的。

2021年2月24日，球哥发文《抱团股完蛋了！》，文章核心观点是：“A股史上第四轮抱团结束”。正式宣告抱团瓦解。

每一轮抱团瓦解的标志基本都是一样，一句话概括就是机构跑路。第四轮抱团瓦解的信号和标志是易方达中小盘暂停申购并大额分红。分红+暂停申购，这就是落袋为安和跑路的信号。

历史总是惊人地相似。后来，市场的走势确实和文章的判断一样，以茅台、中免、平安为代表的抱团核心资产一路暴跌，至今没有突破前高，中免还创下了新低。恭喜当时看到这篇文章的老友，成功避免这一轮瓦解。

两年时间里，以核心资产为信仰的投资者饱受下跌之苦，亏得信仰崩塌。核心资产真的变成了传家宝，可能需要传给下一代才能解套。因为，现在市场上所有的风都吹向了数字经济，市场的投资偏好已经发生了根本性变化，基金抛弃赛道，拥抱数字经济、拥抱中特估。

这就是中国中免不断创新低的直接原因：抱团瓦解，市场偏好改变。

中国中免原名中国国旅，是免税龙头。免税属于持牌特许经营，目前国内只有8张牌照，中免就手握3张，当之无愧的全球第一龙头，市场占有率高达24.6%。

免税概念最早诞生于1947年的爱尔兰香农机场，那是世界上第一个免税港口。

免税港设立初衷是给予游客享受增值税、消费税等相关的税赋退还。通俗地讲就是把商品免税卖给游客，专业地讲叫旅游零售，主打高端零售，主要是收割爱好旅游的中产及以上的富裕阶层，毕竟对穷人而言，旅游从来不是刚需。

旅游零售，首先得有旅游，然后才能有零售，不幸的是，疫情三年，旅游遭爆锤，中免门可罗雀，很多门店经营一年，还不够交房租。哪怕今年一季度疫情结束了，中免的状态也并没有恢复，一季度增收不增利，净利润同比下降了一成，很难看。

业绩一路下滑，股价紧随其后。

这是中免不断创新低的第二个原因：疫情冲击，业绩下滑，股价失去支撑。

中免的崩溃，除了这两个原因，其实还有一个很致命的原因：牌照不再稀缺。

免税是特许经营，牌照三年一发。上一批牌照是2020年发的，到今年，刚好三年，预计今年8月第二批免税牌照开始发放，已经有上市公司披露申请免税牌照了。

当下经济复苏不及预期，为了提振经济，上市公司拿免费牌照应该会更容易。更多的牌照意味着中免的牌照不再稀缺，意味着更多竞争对手涌入免税行业。

免税本来就是一个只有几千亿的小市场，有限的份额要面对更多的竞争对手蚕食，这对中免而言属于大利空。

这就是中国中免的崩溃之路，目前依旧看不到见底的信号。

最后，希望那个推荐粉丝买中免的女大V生活美满、闺蜜和好、粉丝和睦。

就唠这么多，辛苦大家点赞、转发、点在看！

明天见，晚安。

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