6 月 2 日 的文章《周末要出什么政策？》里，我们假设过存量房贷利率降低 1%，会带来万亿级别的可支配收入提升。
本周五，央行召开发布会，“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。虽然没有直接一刀切地降低存量，但是用自主协商的方式来改变现状，也算是正式启动了存量房贷利率下调的步伐。
从下面这张图可以看出，今年以来，贷款早偿率不断走高，虽然在六月略有下降，但是没有停止止涨趋势。
对商业银行而言，如果不同意客户置换协议，那么就要接受早偿，从而贷款规模降低，同样面临利息收入减少的局面。因此，接受客户申请，重签协议，调降利率，也将成为商业银行的首选。
以下部分观点来自嵩山论市专家：当前银行住房按揭存量约38万亿，而最新5年期LPR报价4.25%，假设存量按揭利率下调100bp，会影响商业银行一年的净利润3800亿。
存量贷款利率调降，是一定会发生的。跟2008年类似，商业银行大力推动该项变化动力不足，但如果央行提供额外货币端支持，推动盈利压力不大的银行优先试点重新协商贷款利率等，是可以预见的。
邹澜司长强调“鼓励和支持商业银行自主与借款人协商”，体现出央行的支持倾向，对息差压力大或者住房贷款比例较高的银行，预计会有定向的货币端支持。
当然，这里面的存量房贷具体划分时间还需要根据银行的划分标准，以及是否愿意降到 LPR 水平，也是有待观察。但是，这一步足以说明验证了先前的观点。
毕竟 23 年开始，部分地区已经有首套利率降至 3.7%，这些贷款继续下调空间不大。但是，更大规模的存量房贷并未享受最新的 LPR 下调，更别说利率加点的下调了。
房贷利率的下调，必然会释放居民的可支配收入，并且重签协议也会阻止居民资产负债表的收缩，可谓一举两得。
可支配收入增加，首先利好的是大消费，下周大消费 ETF 与白酒 ETF 应该会迎来反弹。
同时，央行支持商业银行降低存量房贷利率，自然会提供廉价流动性，变相增加市场的供给，这些流动性是进入居民手里，并非进入企业端，所以股票市场的流动性也会进一步提升。
整体来说，这一次是银行默默承担了所有。有机会做了最大考量的测算，银行利率承压 16%，中性测算是 10%以内。如果加上银行承担一些地方债，这两年银行的业绩会相对难看。
但是一鲸落万物生，银行的让利可以更好刺激经济复苏，从而也会未来资产的规模与质量提供燃料，也是一种战略性培养。
上面四张图是体现四个指数金融股的占比，当然金融股不完全是银行，还有保险、证券。
从简单逻辑来看，大银行这次会承担起这项政治任务的先锋作用，中小银行跟上。可能 50 指数会承压。且流动性的释放，是否会提升小票的情绪，也是值得思考的。
（市场观点不是一成不变的，会随着最新事件的发生而改变。请用动态的眼光看待当下发生的事情。本文观点仅为作者投资笔记，不作为任何投资建议。）
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发表于 2023-7-16 23:29
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