巨佬动手！

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开头照例做一下明天的直播预告，时间还是19:00，请到的嘉宾是建信基金孙晟老师，他管理的建信中国制造2025过去三年累计净值增长率169.27%，实力还是很在线的。其余的不多说，大家直接点下面红色的按钮预约。

今天又是吃面的一天，宁王这坑爹走势把所有成长股都带沟里去了，不过很多国企公司，包括移动、神华、海油、保利等等，最近都在悄悄走强。

国企大部分都是电力、铁路、煤炭、钢铁、石油等传统行业，这些公司有一个非常典型的特征：低估值。在5-6月份成长股暴涨之后，和价值股之间形成了巨大的估值落差，所以资金会自然地流向了低位，加上近期欧洲能源危机、稳增长政策发力等，也加强了这一趋势。

因为是传统行业，赚钱了没法扩张，所以只好拿来分红。主观上高分红能够纾解地方zf的债务压力，客观上也给全体股东提供了非常高的回报。这部分内容咱们之前聊过，大家可以点历史文章回看（👉：这条线，有爆点！）。

除了上面这两点，今年以来国企回购的意愿也在不断提高。昨天、今天海油连着2天回购，累计耗资1.8亿港元，还有移动、联通等大国企，今年都要回购动作。

以前国企是不怎么做市值管理的，一方面流程复杂，要层层审批，另一方面管理层抱着不求无功、但求无过的心态，也不愿意去折腾。不过经过几轮国企改革，政策明确表示支持国企回购，而且回购的股份可以用来股权激励和员工持股计划，一下子就激起了管理层把股价做上去的意愿。

我们整理了今年拟回购金额超过3亿，并且有实质进展的国企上市公司名单：

从财务角度上来讲，敢于大手笔回购的公司，现金流都比较好；其次，回购相当于企业对优质资产进行了回笼，从而提升了股票的内在价值，随着经济增速的减缓，这些资产就成了资金眼里的香饽饽；另外，上市公司之所以敢回购，肯定是觉得现在的价格低了，隐含了很强的看涨预期，而且国企不像民企那样磨磨唧唧，回购预案发出去三个月都没动静，有些国企半个月就完成回购了。

从统计数据上看，上市公司回购和股价表现有很强的正相关性，而且时间越长，超额收益就越高。

今年没啥躺赚的机会，像回购这种逻辑清晰的方向，还是非常值得关注的。国企本身经营就很稳定，有些回购+分红两手抓的品种，只要拿的时间长一点，大概率都能有个不错的回报。

除此之外，今天还有个热议的事情，蔡经理的诺安成长混合上周加仓50万股卓胜微，持股比例超过总股本的5%，构成举牌。

公募基金举牌上市公司的情况比较罕见，不过也不是没出现过，去年丘老板的好几只基金都进了兰花科创，合计持股比例达到9.5%，实际上构成了“蒙面举牌”，不过因监管的规定是不超过10%，所以并不算违规。

蔡经理敢逆势加仓卓胜微，肯定是因为看好，但是举牌本身并没有好处。公募基金都不希望暴露自己的持仓，怕被偷袭，去年就出现过很多次明星基金经理重仓股被定点爆破的情况。不过我估计蔡经理也是没办法，今年Q2翻倍增持卓胜微，加在了半山腰，持仓占比达到9.8%，最多加50万股就到10%限制线了，所以索性一不做、二不休，干脆把仓位打满了。

今年蔡经理的日子很不好过，诺安跌了32%，在同类基金里排在倒数1%。他把自己和半导体产业绑定在一起，时刻满仓、时刻热泪盈眶的做法，到底是格局还是豪赌，只有时间能给出答案了。

昨天不少小伙伴问王大鹏老师的大摩健康产业（002708），今天再简单说一下。

首先明确一个事情，老美对医药和半导体的打压完全是两个概念，对半导体的政策是“不卖给我们”，对医药的政策是“不买我们的”，所以对于我们自己的医药公司来讲，有可能失去美国市场，赚不到老美的钱了，但是并不影响自己的产业发展。

最近医药里跌得最惨的是CXO，这些公司之前很多是给美国公司服务的，比如药明康德，上半年67%收入都来自美国，如果美国人找了其他服务商，那药明康德确实会损失大半的收入来源，而且短期找补不回来。

不过我觉得市场对这个事情反应过度了，“脱钩”是从2018年川普时代就喊的口号，已经是老生常谈了，实际进展很缓慢。这次生物技术法案只是老美主导的本土供应链促进政策的又一表现，没什么新内涵，加上中期选举临近，象征意味其实更浓郁一些。退一步讲，即使老美真要搞生物技术去中国化，那也是N年之后的事情了，短期对业绩的影响并不大。

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1、美联储9月加息75BP概率67%，加息100BP概率33%。昨晚老美8月CPI数据出来以后，市场已经不考虑加50BP的可能性了，另外对本轮加息终点的预期也从4%提高到4.25%。昨晚纳指大出血，今天A股也被拖累，不过意外的是外资只卖了14个亿，估计这个位置也舍不得砸了。

2、东吴证券陈李：偏股型公募基金对新能源配置比例高达40%。这个数据有点夸张了，截至二季度公开可查的数据是26%，不过这个比例也非常非常高了。公募基金持仓过于集中，会导致腾挪困难，一旦遇到大的风险事件，就可能引发3-4月份那种自我实现式的崩盘式杀跌。但凡机构手里的钱能流动，宁王也不至于走成现在这熊样。

3、9月份73款游戏获批，网易在列。之前发放的几批游戏版号，网易和企鹅都没有，这次网易进去了，企鹅还是缺席。对于游戏行业，以前主要被政策压着，重要会议表态谨慎出台收缩性措施之后，游戏版号发放明显提速，过去5个月已经发了4批，对于增厚业绩也是直接利好。

4、中金公司计划配股募集资金不超过270亿。券商恶心就恶心在这里，融资不用定增方式就行，大部分都用配股，不买就认亏，年初中信证券搞了个280亿元的配股，8月份兴业证券搞了个140亿配股。更恶心的是，中信拿到了280亿以后，转头就拿80亿买理财产品去了，这不明摆着拿散户当冤大头么。

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