降印花税与T+0

tt

微信号

功能介绍

隔夜美国GDP超预期的好，依旧很强劲，2Q2023达到2.4%，高于预期的1.8%。

美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值上升3.8%，预期4%；美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值1.6%，预期1.2%。导致市场预期9月加息概率提升，美股三大指数均有所下跌。

人民币也是重新走弱，回到7.17水平。A股各指数不出意外地低开。不过随后因为有媒体报道各券商向管理层建言，提到降低印花税，实行T+0，各指数与北上斜线向上，直至尾盘。

券商也是因为这个传言而大涨，在本身不富裕的成交量下，先觉资金直接去打大金融板块，把指数带起来了。依旧是明显的50与300带头，1000因为AI的调整，有些带不动的样子。

我们来说说降印花税。

A股印花税在2008年曾经两次降低过，上半年印花税由千三降至千一，当天股市大涨，指数几乎涨停。然而一个月后，指数却出现了新低。下半年，印花税由双边收取到单边收取，当天股市再次大涨，上证涨了9.45%，第二天继续大涨7.77%，但同样是好景不长，一个月后，上证指数创下新低。

其实证券印花税是一种赌场机制，股民是否赚钱跟政府没关系，只在每道交易上收取税费，类似赌场。但是如果改成增值税，或者资本利得税，就把财政利益与股民利益真正挂钩起来。因为只有印花税的资本市场，更多的上市公司、更大的总市值，才是财政收入关系较大的，毫无节制地IPO会导致流动性匮乏，市场压力倍增。

较低的印花税会带来更多交易，因为摩擦成本降低了。就比如我们的一些量化因子，在不考虑印花税的条件下，是有较高的夏普的，但是如果加上印花税，就变成亏损了。

低摩擦成本也是跟T0相辅相成的。但是要变成T0机制，需要考虑的事情还很多。但是低印花税，对财政收入而言，也是“薄利多销”，更大比例的成交量，会带动印花税整体收入的提升。

在2008年降低印花税后，证券交易印花税下滑明显，但是随后每一次牛市峰值都有增长，且印花税总额的波动跟市场牛熊行情更为相关。因此，较低的印花税不会导致财政收入减少，中长期看反而会有明显提升。

政治局会议强调“活跃资本市场，提升投资者信心”，股市今天对这个传言的反应，已经向管理层给出了答案。

今天指数的大幅上涨的原因，不只是上述传言，还有发行特别国债、要求腾讯美团提交初创投资的成功案例。北上在这些消息刺激下，呈现60度流入，最终流入超过 160亿。

在发改委连续多次召开企业家会议后，整理意见后，也许是各部门开始真正开始干活的时候了。不过，切记，指数真正的上扬，是需要基本面的配合的。

（市场观点不是一成不变的，会随着最新事件的发生而改变。请用动态的眼光看待当下发生的事情。本文观点仅为作者投资笔记，不作为任何投资建议。）