临近8月底，上市公司中报业绩密集披露，市场对业绩的关注度进一步提升。从目前中报披露情况来看，二季度业绩预计整体仍承压，下半年有望改善回升。业绩增速相对领先、景气度较高的领域预计主要集中在中游制造、消费服务和TMT部分细分领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛达价值等多个维度，本期推荐关注软件开发、传媒、工业金属、航海装备、农化制品等细分领域。
▶ 从中报业绩看近期哪些领域景气度相对较高
截至目前约有3200家A股上市公司披露了2023年业绩预告/快报/报告，占全部A股的比重超过60%。从业绩预告类型来看，目前已经披露中报预告的上市公司预告向好率为45.3%。行业层面，消费者服务、商贸零售、石油石化、房地产、农林牧渔等行业业绩披露率相对较高；非银、消费者服务、家电、汽车、电力设备及新能源、机械等行业业绩向好率相对较高。
预计中报业绩整体仍承压，下半年有望进入上行周期。我们用当前已经披露业绩预告/快报/报告的约3200家上市企业，采用一致可比口径计算，2023年中报全部A股盈利增速约为-12.5%，非金融上市公司盈利增速约为-18.4%（此处由于样本有限，计算值与真实值可能存在一定差异，仅供参考）。工业企业盈利自2021年3月达到峰值之后持续回落至今年四月份出现拐点。历史数据来看，工业企业盈利上行周期一般是12个月，下行周期是24-36个月左右。目前工业企业盈利增速已经连续四个月反弹，A股盈利拐点已经出现，下半年基本面预计进入上行周期。
行业层面，业绩增速有望较高的领域主要集中在以下几个方向：1） 受益于内外需求驱动的中游制造领域如：电气设备、电源设备、乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ；2）低基数背景下增速较高的 出行/消费领域，如一般零售、旅游及休闲、酒店及餐饮、品牌服饰、白色家电Ⅱ、公路铁路、航空机场等；3）受益于产业趋势催化和政策 加持的TMT领域，如：电信运营Ⅱ、计算机设备、计算机软件、产业互联网、媒体、广告营销、文化娱乐等。
▶ 【本期细分领域推荐】
【软件开发】政策加持下景气再次提振。7月政治局会议产业政策领域再次强调数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率。8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，标志着数据资产入表取得实质进展，将进一步从政策端推动数据要素相关产业进。板块在AIGC产业快速发展和国家顶层设计的政策加持下，需求有望加速释放。
【传媒】游戏行业持续复苏，暑期档影视超预期。7月游戏版号发放88个，版号发放进入常态化稳定阶段，较2022年有较大幅度增长，同时行业头部集中趋势显现，小程序等渠道的兴起为板块贡献更多的增量。影视方面，暑期随着一些高质量影片的上映，叠加此前受抑制的需求的释放，票房收入超预期，单7月票房及观影人数创历史同期最高记录。此外，AIGC在美术、文案等方面多种工具的落地，也将进一步提升玩家体验，利于企业降本增效。
【工业金属】外部流动性压力缓解，PPI底部或已形成，需求景气改善。一方面，由于美国核心通胀开始缓解，考虑到基数效应核心通胀将在三季度进一步下行，美国制造业出货额转负等，美联储加息终点已经越来越近，A股面临的外部流动性压力缓解，由于工业金属具有一定的金融属性，价格有望得到进一步提振。另一方面，近期央行非对称性降息，宏观调控政策有望进一步发力，推升对工业金属的需求。8月25日工信部等多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右的目标。此外工业金属库存普遍处于低位，对价格有进一步支撑。近期铜、铝、铅等价格均有上涨。
【航海装备Ⅱ】造船指标继续向好，板块景气持续提升。7月三大造船指标均继续向好，单月新接订单量同比大幅增长117%，造船完工量同比增长26%，7月底手持订单同比增幅扩大至23.4%。在全球主流船型复苏的背景下，中国造船厂的份额持续提升。截至7月底，中国船厂手持订单占全球市场份额达到52.9%；1-7月累计新签订单占全球份额达到 67.7%。预计后续中国造船市场份额将继续维持高位，航海装备板块有望持续维持较高景气度。
【农化制品】需求恢复，海内外价格均出现上涨。受俄乌冲突影响，2023年俄罗斯、白俄罗斯钾肥出货量将大幅下降，同时全球农化产品供应也将明显减少，拉动对农化产品的需求。近期南美地区进入肥料需求旺季，补库需求强劲，氯化钾等价格出现明显上调，国内氯化钾价格也开始上涨。同时天气和地区冲突带来粮食价格回升，也将对磷肥、尿素、钾肥等农化制品价格带来支撑。
▶ 【八个维度梳理】
【细分领域景气梳理和展望】上游资源品：景气改善。钢铁、煤炭价格小幅回落，工业金属价格震荡；水泥、玻璃等价格止跌；化工产品价格多数上行；推荐关注受地产竣工拉动的装修建材、即将进入需求旺季的部分工业金属以及部分需求改善的农化制品。中游制造：景气分化，汽车淡季产销同比下行，但仍超市场预期，机械设备领域产销仍疲软，风电、光伏、自动化及电网设备等是结构性亮点。消费服务：关注旺季催化。7月社零同比低于预期，餐饮收入增速相对较高；分品类看，必选消费部分改善，可选消费增速走弱，地产产业链消费加权平均增速转负。关注暑期旺季对出行消费领域的催化。信息科技，景气较高；AI浪潮催化+国产替代进程加速。消费电子、半导体等仍处于景气低位；通信设备、计算机设备、软件开发等需求景气向好。金融地产：景气中等。7月新增贷款低迷，信贷需求持续偏弱，央行发声“需保持合理利润和净息差水平”；地产投资、开工、销售持续走弱，“保交楼”支撑竣工端持续向好，存量房贷利率有望调整；市场情绪偏悲观，政策底已至，实质性政策有望持续落地。
【盈利能力】7-8月为中报业绩密集披露期，预计高增的领域集中在中游制造、出行链、TMT部分领域等。
【盈利预期】近期正处于A股中报业绩预告的密集披露期，过去1个月盈利预期得到上调的行业有限，仅有装修装饰Ⅱ、商贸零售、生物制品、美容护理等行业盈利预期上调幅度超过1个百分点。
【筹码分布】公募加仓通信设备、半导体、消费电子、化学制药、家用电器、电池等；陆股通加仓证券、电池、白酒、医疗服务、房地产、钢铁等；融资加仓证券、白酒、医疗器械、化学制药等。
【估值水平】多个行业估值变动有限，过去一个月估值分位数提升幅度较大的行业集中在证券、医疗服务、水泥、银行等。
【交易分析】本期换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业，主要有造纸、美容护理、航运港口、银行、化学原料、石油石化等；交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业，主要有环保、证券、燃气、通信服务、软件开发、美容护理、风电设备等。
【周期阶段】政策密集出台有望助推经济企稳，内外资有望重回流入，A股可能重回震荡上行阶段。
【赛道价值】。值得关注产业趋势有数字经济（数据要素）、AI+、光伏、工业金属等。
风险提示：业绩超预期下修，产业政策扶持力度不及预期。
截至目前约有3200家A股上市公司披露了2023年业绩预告/快报/报告，占全部A股的比重超过60%
从业绩预告类型来看，目前已经披露中报预告的上市公司预告向好率为45.3%。行业层面，消费者服务、商贸零售、石油石化、房地产、农林牧渔等行业业绩披露率相对较高；非银、消费者服务、家电、汽车、电力设备及新能源、机械等行业业绩向好率相对较高。
预计中报业绩整体仍承压。我们用当前已经披露业绩预告/快报/报告的约3200家上市企业，采用一致可比口径计算，2023年中报全部A股盈利增速约为-12.5%，非金融上市公司盈利增速约为-18.4%（此处由于样本有限，计算值与真实值可能存在一定差异，仅供参考）。
参考工业企业盈利，预计下半年基本面进入上行周期。工业企业盈利自2021年3月达到峰值之后持续回落至今年四月份出现拐点。历史数据来看，工业企业盈利上行周期一般是12个月，下行周期是24-36个月左右。目前工业企业盈利增速已经连续四个月反弹，A股盈利拐点已经出现，下半年基本面预计进入上行周期。
今年上半年宏观经济数据出现了明显的反弹，但是工业企业利润增速仍然为负增长，今年6月制造业的利润率水平达到了5.7%，而去年三、四季度的利润率水平分别为4.8%和5.4%，由于利润率的恢复具有惯性，如果今年三季度利润率水平进一步提升，则对制造业企业的盈利开始带来正向贡献，业绩有望逐渐改善。
行业层面，业绩增速有望较高的领域主要集中在以下几个方向：1） 中游制造（电气设备、电源设备、乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ）；2） 出行/消费（一般零售、旅游及休闲、酒店及餐饮、品牌服饰、白色家电Ⅱ、公路铁路、航空机场）；3） TMT（电信运营Ⅱ、计算机设备、计算机软件、产业互联网、媒体、广告营销、文化娱乐）等。
1）中游制造（电气设备、电源设备、乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ）
电力设备及新能源：当前板块业绩披露率32%，板块业绩向好率62%。从目前披露的业绩来看，上半年净利润累计同比预计实现较高增速。主要源于下游光伏、风电、新能源车的较高景气度。二季度以来，光伏电池产量同比维持较高增速，截至7月光伏电池产量三个月滚动同比增速仍有60.27%的较高增速。1-6月份风电累计新增装机同比增长77.67%，光伏累计新增装机同比增长153.95%。预计电气设备、电源设备业绩增速相对较高。
汽车：二季度以来乘用车产销逐步恢复，外销保持增长。国内方面，政策退坡的影响在二季度逐渐弱化，年初以来的价格战告一段落，市场观望情绪消散，消费逐渐企稳；海外方面，商用车需求复苏，新能源车出口保持强劲增长。同时原材料价格持续回落，叠加去年同期业绩低基数，预计二季度板块业绩保持较高增速，其中乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ预计均有改善。7月份在去年同期基数抬升和传统淡季影响下，汽车销售出现回落。但近期促销费政策陆续出台，国家发改委等13部门印发了《关于促进汽车消费的若干措施》，提出10条稳定和扩大汽车消费的具体举措，预计随着新一轮汽车促销费政策的实施落地，板块景气有望重回上行。
2）出行/消费（一般零售、旅游及休闲、酒店及餐饮、品牌服饰、白色家电Ⅱ、公路铁路、航空机场）
出行消费领域：二季度出行消费领域多项高频指标已经修复至较高水平。受益于线下消费场景的恢复，预计一般零售业二季度有较高的业绩增速；同时旅游及休闲、酒店及餐饮、公路铁路、航空机场、品牌服饰在较低基数背景下，业绩有望较大幅度改善；白色家电受益于换新周期和高温天气催化，产销高增，中报业绩预计较为乐观。
结合工业企业盈利数据来看，预计可选消费相比必须消费有更大的弹性。可选消费工业企业盈利三个月滚动同比增速在5月份转正，6月增速达到30.8%；同时1-7月社会消费品零售数据同样显示，餐饮消费相比商品零售有更高的增速。
后续政策调控刺激力度有望继续升温，叠加暑期旺季推动出行、餐饮消费景气上行，消费预计逐渐回暖，推荐关注餐饮、出行等领域消费，以及扩大内需政策可能的发力点家电、汽车等领域消费。
3）TMT（电信运营Ⅱ、计算机设备、计算机软件、产业互联网、媒体、广告营销、文化娱乐）
TMT领域受益于新产业趋势的催化，上半年保持较高的景气度。从当前披露的业绩来看，通信领域电信运营、计算机领域的计算机设备、计算机软件、产业互联网均有较高的业绩增速。同时传媒领域在游戏版号发放增加、影视院线明显复苏以及AI技术加持下，细分的多个板块如媒体、广告营销、文化娱乐等中报业绩具有较好表现。
同时工业企业盈利显示TMT制造业盈利在二季度逐月改善，截至6月份TMT制造业工业企业盈利三个月滚动同比增速已经转正至0.4%。后续在海内外加码布局AI的背景下，对计算机设备、通信设备等需求空间较大；同时电子板块在持续去库存之后，当前半导体销量、集成电路、手机产量等部分领域逐渐出现改善迹象，推荐关注板块景气的机会。
行业比较热力图及细分领域推荐：软件开发、传媒、工业金属、航海装备、农化制品
软件开发：政策加持下景气再次提振。7月政治局会议产业政策数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率。8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，标志着数据资产入表取得实质进展，将进一步从政策端推动数据要素相关产业进。板块在AIGC产业快速发展和国家顶层设计的政策加持下，需求有望加速释放。
传媒：游戏行业持续复苏，暑期档影视超预期。7月游戏版号发放88个，版号发放进入常态化稳定阶段，较2022年有较大幅度增长，同时行业头部集中趋势显现，小程序等渠道的兴起为板块贡献更多的增量。影视方面，暑期随着一些高质量影片的上映，叠加此前受抑制的需求的释放，票房收入超预期，单7月票房及观影人数创历史同期最高记录。此外，AIGC在美术、文案等方面多种工具的落地，也将进一步提升玩家体验，并利于企业降本增效。
工业金属：外部流动性压力缓解，PPI底部或已形成，需求景气改善。一方面，由于美国核心通胀开始缓解，考虑到基数效应核心通胀将在三季度进一步下行，美国制造业出货额转负等，美联储加息终点已经越来越近，A股面临的外部流动性压力缓解，由于工业金属具有一定的金融属性，价格有望得到进一步提振。另一方面，近期央行非对称性降息，宏观调控政策有望进一步发力，推升对工业金属的需求。8月25日工信部等多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右的目标。此外工业金属库存普遍处于低位，对价格有进一步支撑。近期铜、铝、铅等价格均有上涨。
航海装备Ⅱ：造船指标继续向好，板块景气持续提升。7月三大造船指标均继续向好，单月新接订单量同比大幅增长117%，造船完工量同比增长26%，7月底手持订单同比增幅扩大至23.4%。在全球主流船型复苏的背景下，中国造船厂的份额持续提升。截至7月底，中国船厂手持订单占全球市场份额达到52.9%；1-7月累计新签订单占全球份额达到 67.7%。预计后续中国造船市场份额将继续维持高位，航海装备板块有望持续维持较高景气度。
农化制品：需求恢复，海内外价格均出现上涨。受俄乌冲突影响，2023年俄罗斯、白俄罗斯钾肥出货量将大幅下降，同时全球农化产品供应也将明显减少，拉动对农化产品的需求。近期南美地区进入肥料需求旺季，补库需求强劲，氯化钾等价格出现明显上调，国内氯化钾价格也开始上涨。同时天气和地区冲突带来粮食价格回升，也将对磷肥、尿素、钾肥等农化制品价格带来支撑。
上游资源品：石油、化工等部分资源品价格提升。钢铁、煤炭价格小幅回落，工业金属价格震荡；水泥、玻璃等价格止跌；化工产品价格多数上行；推荐关注受地产竣工拉动的装修建材、即将进入需求旺季的部分工业金属以及部分需求改善的农化制品。
钢坯价格下行，淡季延续，需求持续较弱，后续政策落地、下半年房地产回暖或可拉动需求支撑价格；焦煤价格下行，焦炭价格上行，当前煤炭进口供给充足、季节性需求进入尾声，煤价下行压力或将加大；水泥需求开始缓慢恢复，价格有望企稳回升；保交楼支持下房地产竣工端持续好转，叠加竣工旺季推动，近期玻璃价格回暖。
原油价格上行，沙特和俄罗斯继续减少石油供应，需求端持续复苏，供给增长乏力下原油价格在中长期或维持高位。
受海外宏观影响压制，铜价震荡，铝下游需求回暖价格上行。即将进入需求旺季，叠加美国加息进入尾声，国内政策落地有望带动需求上涨，支撑铜铝价格。锂、钴、镍供应端整体偏强，需求偏弱，价格均下行。
化学原料需求有所好转，价格多数上行，纯碱、甲醇、硫酸等涨幅居前。农药需求企稳，农肥需求持续放量，草甘膦、磷酸一铵等涨幅居前。
中游制造：制造业内部仍有分化，汽车淡季产销同比下行，但仍超市场预期；机械设备领域产销仍疲软，风电、光伏、自动化及电网设备等是结构性亮点。
7月制造业PMI为49.3，连续四月运行于枯荣线以下，经济内生动能仍然偏弱。光伏行业综合价格指数上行。近期硅料价格触底回升，下游硅片、电池片、多晶硅价格企稳上升，全年光伏装机大年的预期没有变，关注后续旺季装机需求的集中释放。
1-7月全国太阳能电池（光伏电池）累计同比增幅扩大。1- 7月全国太阳能电池（光伏电池）累计值为27661.0万千瓦，同比增幅扩大1.80个百分点至56.30%。7月当月太阳能电池产量4450.0万千瓦，当月同比增幅扩大2.5个百分点至65.1%，三个月滚动同比增幅收窄至60.3%。
消费服务：社零数据不及预期，餐饮收入增速较高，关注旺季催化。1-7月社零累计同比增长7.3%，7月单月同比增长2.5%。分消费类型看，7月商品零售同比增幅收窄，餐饮收入增速相对较高；分品类看，必选消费部分改善，可选消费增速走弱，大众消费品加权平均增速收窄，地产产业链消费加权平均增速转负。
7月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，增幅收窄，餐饮消费优于商品零售，必选消费韧性较强，整体低于市场预期。7月CPI同比增长-0.3%，食品CPI同比增长-1.7%（前值2.3%），是主要拖累。
柯桥纺织价格指数上行；7月地产产业链社零持续走弱，当月加权平均转负至-5.5%（前值+3.0%），其中家用电器音像器材增速转负，建筑及装潢材料降幅扩大至-11.2%（前值-6.8%），家具同比增幅收窄至0.1%（前值1.2%）。
信息科技：AI浪潮催化+国产替代进程加速。消费电子、半导体部分中观数据出现拐点，景气度低位改善；通信设备、通信服务、计算机设备需求景气向好。
近期公布的1-6月全球半导体销售额同比降幅继续收窄。美洲、日本、中国和亚太地区销量同比降幅收窄，欧洲销量同比增幅扩大。
7月智能手机产量同比转正，三个月滚动同比跌幅收窄。 7月智能手机产量为88.80百万台，同比跌幅收窄5.70个百分点至1.60%；智能手机产量三个月滚动同比跌幅收窄2.50个百分点至-1.67%。
7月集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。7月集成电路产量为292亿块，同比增幅收窄1.6个百分点至4.1%；集成电路产量三月滚动同比增幅扩大至5.6%。7月份液晶板价格持续上涨。
金融地产：地产消费、投资、开工持续走弱，竣工端表现较好，后续实质性政策有望持续落地。7月新增贷款低迷，信贷需求持续偏弱，央行发声“需保持合理利润和净息差水平”，防范金融风险、稳增长政策有望出台；地产投资、开工、销售持续走弱，“保交楼”支撑竣工端持续向好，继MLF和逆回购利率非对称调降后，存量房贷利率有望调整；A股换手率，日成交额下行，市场情绪偏悲观，政策底已至，资本市场活跃度有望持续修复。
土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行，销售端持续走弱，1-7月商品房销售额累计同比由正转负。地产投资、开工持续低迷，1-7月房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大，房屋新开工面积累计同比降幅扩大。“保交楼”支撑竣工端持续向好，1-7月房屋竣工面积累计同比增幅扩大。7月保费持续较高增长，或受益于新单同比持续改善，储蓄险需求集中释放后，短期销售或遇冷却，但影响不大。保险中长期趋势性复苏预期不改，资负共振有望对板块估值构成强力支撑。
多维度评估：盈利、筹码、估值、交易、周期阶段、赛道价值
临近中报业绩披露，分析师对于多数行业的一致盈利预期逐渐向真实值收敛，盈利上调的行业相对较少，仅有装修装饰Ⅱ、商贸零售、生物制品、美容护理等行业盈利预期上调幅度超过1个百分点，其次装修建材、乘用车、燃气Ⅱ、航运港口、工程机械、工业金属等行业盈利预期有不同程度上调。
而钢铁、光学光电子、养殖业、软件开发、调味发酵品、化学纤维等下调幅度超4个百分点。
过去一个月估值分位数提升幅度较大的行业集中在证券、医疗服务、水泥、银行等。
当前传媒、计算机设备、自动化设备、汽车零部件、燃气、造纸等换手率及分位数处于中等偏上水平。
根据回测可知换手率处于极高或极低水平，行业较难获得超额收益；当换手率处于中间水平时，换手率基本与行业超额收益正相关；并且根据回测，换手率处于自身分位数中等偏上位置更容易获得超额收益。
基于此我们挑选出本期换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业，主要有造纸、美容护理、航运港口、银行、化学原料、石油石化等。
当前交易集中度较高的行业集中在光伏设备、医疗服务、燃气、通信设备等。
根据历史走势可以看出交易集中度基本与行业超额收益正相关，并且根据回测，交易集中度处于自身分位数越高越容易获得超额收益。
基于此我们挑选出本期交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业，主要有环保、证券、燃气、通信服务、软件开发、美容护理、风电设备等。
8月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：数字经济（计算机设备、通信设备、软件开发）、AI+（算力、算法、应用）、工业金属、贵金属等。
结论与建议
临近8月底，上市公司中报业绩密集披露，市场对业绩的关注度进一步提升。从目前中报披露情况来看，二季度业绩预计整体仍承压，下半年有望改善回升。业绩增速相对领先、景气度较高的领域预计主要集中在中游制造、消费服务和TMT部分细分领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛达价值等多个维度，本期推荐关注软件开发、传媒、工业金属、航海装备、农化制品等细分领域。
▶ 从中报业绩看近期景气较高领域
截至目前约有3200家A股上市公司披露了2023年业绩预告/快报/报告，占全部A股的比重超过60%。从业绩预告类型来看，目前已经披露中报预告的上市公司预告向好率为45.3%。行业层面，消费者服务、商贸零售、石油石化、房地产、农林牧渔等行业业绩披露率相对较高；非银、消费者服务、家电、汽车、电力设备及新能源、机械等行业业绩向好率相对较高。
预计中报业绩整体仍承压，下半年有望进入上行周期。我们用当前已经披露业绩预告/快报/报告的约3200家上市企业，采用一致可比口径计算，2023年中报全部A股盈利增速约为-12.5%，非金融上市公司盈利增速约为-18.4%（此处由于样本有限，计算值与真实值可能存在一定差异，仅供参考）。工业企业盈利自2021年3月达到峰值之后持续回落至今年四月份出现拐点。历史数据来看，工业企业盈利上行周期一般是12个月，下行周期是24-36个月左右。目前工业企业盈利增速已经连续四个月反弹，A股盈利拐点已经出现，下半年基本面预计进入上行周期。
行业层面，业绩增速有望较高的领域主要集中在以下几个方向：1） 受益于内外需求驱动的中游制造领域如：电气设备、电源设备、乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ；2）低技术背景下增速较高的 出行/消费领域，如一般零售、旅游及休闲、酒店及餐饮、品牌服饰、白色家电Ⅱ、公路铁路、航空机场等；3）受益于产业趋势催化和政策加持的 TMT领域如：电信运营Ⅱ、计算机设备、计算机软件、产业互联网、媒体、广告营销、文化娱乐等。
▶ 【本期细分领域推荐】
【软件开发】政策加持下景气再次提振。7月政治局会议产业政策数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率。8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，标志着数据资产入表取得实质进展，将进一步从政策端推动数据要素相关产业进。板块在AIGC产业快速发展和国家顶层设计的政策加持下，需求有望加速释放。
【传媒】游戏行业持续复苏，暑期档影视超预期。7月游戏版号发放88个，版号发放进入常态化稳定阶段，较2022年有较大幅度增长，同时行业头部集中趋势显现，小程序等渠道的兴起为板块贡献更多的增量。影视方面，暑期随着一些高质量影片的上映，叠加此前受抑制的需求的释放，票房收入超预期，单7月票房及观影人数创历史同期最高记录。此外，AIGC在美术、文案等方面多种工具的落地，也将进一步提升玩家体验，并利于企业降本增效。
【工业金属】外部流动性压力缓解，PPI底部或已形成，需求景气改善。一方面，由于美国核心通胀开始缓解，考虑到基数效应核心通胀将在三季度进一步下行，美国制造业出货额转负等，美联储加息终点已经越来越近，A股面临的外部流动性压力缓解，由于工业金属具有一定的金融属性，价格有望得到进一步提振。另一方面，近期央行非对称性降息，宏观调控政策有望进一步发力，推升对工业金属 的需求。8月25日工信部等多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右的目标。此外工业金属库存普遍处于低位，对价格有进一步支撑。近期铜、铝、铅等价格均有上涨。
【航海装备Ⅱ】造船指标继续向好，板块景气持续提升。7月三大造船指标均继续向好，单月新接订单量同比大幅增长117%，造船完工量同比增长26%，7月底手持订单同比增幅扩大至23.4%。在全球主流船型复苏的背景下，中国造船厂的份额持续提升。截至7月底，中国船厂手持订单占全球市场份额达到52.9%；1-7月累计新签订单占全球份额达到 67.7%。预计后续中国造船市场份额将继续维持高位，航海装备板块有望持续维持较高景气度。
【农化制品】需求恢复，海内外价格均出现上涨。受俄乌冲突影响，2023年俄罗斯、白俄罗斯钾肥出货量将大幅下降，同时全球农化产品供应也将明显减少，拉动对农化产品的需求。近期南美地区进入肥料需求旺季，补库需求强劲，氯化钾等价格出现明显上调，国内氯化钾价格也开始上涨。同时天气和地区冲突带来粮食价格回升，也将对磷肥、尿素、钾肥等农化制品价格带来支撑。
▶ 【八个维度梳理】
【细分领域景气梳理和展望】 上游资源品：景气改善。钢铁、煤炭价格边际回落，工业金属价格震荡；水泥、玻璃等价格止跌；化工产品价格多数上行；推荐关注受地产竣工拉动的装修建材、即将进入需求旺季的部分工业金属以及部分需求改善的农化制品。中游制造：景气分化，汽车淡季产销同比下行，但仍超市场预期，机械设备领域产销仍疲软，风电、光伏、自动化及电网设备等是结构性亮点。消费服务：关注旺季催化。7月社零同比低于预期，餐饮收入增速相对较高；分品类看，必选消费部分改善，可选消费增速走弱，地产产业链消费加权平均增速转负。关注暑期旺季对出行消费领域的催化。信息科技，景气较高：AI浪潮催化+国产替代进程加速。消费电子、半导体等仍处于景气低位；通信设备、计算机设备、软件开发等需求景气向好。金融地产：景气中等。7月新增贷款低迷，信贷需求持续偏弱，央行发声“需保持合理利润和净息差水平”；地产投资、开工、销售持续走弱，“保交楼”支撑竣工端持续向好，存量房贷利率有望调整；市场情绪偏悲观，政策底已至，实质性政策有望持续落地。
【盈利能力】7-8月为中报业绩密集披露期，预计高增的领域集中在中游制造、出行链、TMT部分领域等。
【盈利预期】近期正处于A股中报业绩预告的密集披露期，过去1个月盈利预期得到上调的行业有限，仅有装修装饰Ⅱ、商贸零售、生物制品、美容护理等行业盈利预期上调幅度超过1个百分点。
【筹码分布】公募加仓通信设备、半导体、消费电子、化学制药、家用电器、电池等；陆股通加仓证券、电池、白酒、医疗服务、房地产、钢铁等；融资加仓证券、白酒、医疗器械、化学制药等。
【估值水平】多个行业估值变动有限，过去一个月估值分位数提升幅度较大的行业集中在证券、医疗服务、水泥、银行等。
【交易分析】本期换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业，主要有造纸、美容护理、航运港口、银行、化学原料、石油石化等；交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业，主要有环保、证券、燃气、通信服务、软件开发、美容护理、风电设备等
【周期阶段】政策密集出台有望助推经济企稳，内外资有望重回流入，A股可能重回震荡上行阶段。
【赛道价值】值得关注产业趋势有数字经济（数据要素）、AI+、光伏、工业金属等。
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发表于 2023-8-28 23:25
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