张夏 S1090513080006
涂婧清 S1090520030001
田登位 研究助理
进入到11月后，美国政府再度面临财政支出法案无法达成，政府关门的风险，美债收益率拐点有望出现。10月中下旬政治局会议有望召开，政策层面有可能迎来推动情绪回暖的转机。此外，汇金宣布增持ETF有望进一步提振市场情绪，夯实市场的底部区间，助力A股企稳上行。
⚑ 投资者月度跟踪。10月私募仓位指数较9月小幅回落，但仍保持年内高位。不同规模私募基金仓位出现分歧，整体仓位有所回落，但前期低仓位的五十亿和二十亿规模私募更倾向于加仓。8月保险资金运用余额继续回升，投资股票和基金部分的余额占比微降，保险资金运用余额同比增速较7月小幅回落。前期关键点位跌破后，市场持续调整，触发部分资金的被动止损，市场快速调整。往后看，10月中下旬政治局会议有望召开，政策层面有可能迎来推动情绪回暖的转机。进入到11月后，美国政府再度面临财政支出法案无法达成，政府关门的风险，美债收益率拐点有望出现。近期上市公司回购增持密集发布、减持明显放缓、汇金增持四大行及ETF等都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
⚑ 货币政策与利率：上周（10/16-10/20）央行公开市场净投放10270亿元，其中MLF超额续作净投放2890亿元，未来一周将有14540亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至10月20日，R007上行98.5bp，DR007上行42.8bp，1年期国债收益率上行13.3bp，10年期国债收益率上行3.5bp，同业存单发行规模增加1482.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。北上资金流出，净流出240.5亿元；融资余额上升，融资资金净买入13.3亿元；ETF净流出34.8亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模与上期持平。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、中证1000、科创50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，汽车、公用事业、建筑装饰获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入信创、智能驾驶、元宇宙，融资资金加仓白酒、锂电、创新药。宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深300ETF。
⚑ 海外变化：美国9月零售销售远强于预期，十年期美债利率创历史新高。9月零售销售远强于预期，凸显美国消费需求依然强劲。叠加鲍威尔偏鹰派表态，市场对美联储在更长时间内维持较高利率的预期进一步强化，十年期美债利率大幅冲高，一度突破5%大关。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
10月私募仓位指数较9月小幅回落，但仍保持年内高位。私募排排网数据显示，截止10月13日，股票私募仓位较9月28日小幅回落0.5%至79.73%，但仍然高出年内79.25%的平均水平。分规模来看，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为77.96％、74.11％、76.30％、76.75％和79.40％，其中五十亿及二十亿规模私募由于前期仓位整体较低，上周分别加仓2.18%和0.38%。由此来看，不同规模私募基金仓位出现分歧，整体仓位有所回落的同时前期低仓位私募更倾向于加仓。
8月末保险资金运用余额继续回升，投资股票和基金部分的余额占比微降。2023年8月末，保险资金运用余额为26.97万亿，较7月上升922亿元；保险资金投资股票和基金部分的余额为3.49万亿元，较7月减少607亿元，边际下降；占保险资金运用余额的比例为12.94%，较7月下降0.27%。保险资金运用余额同比增速较6月小幅回落。
前期关键点位跌破后，市场持续调整，触发部分资金的被动止损，市场快速调整。2023年10月23日，中央汇金公司发布公告宣布买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持，有望提振市场信心。10月中下旬政治局会议有望召开，从过往10年的经验来看，本次政治局会议可能会讨论拟提请后续会议审议的重磅文件。政策层面有可能迎来推动情绪回暖的转机。进入到11月后，美国政府再度面临财政支出法案无法达成，政府关门的风险，美债收益率拐点有望出现。近期上市公司回购增持密集发布、减持明显放缓、汇金宣布增持四大行和ETF、阶段性收紧融券规模等均有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
上周（10/16-10/20）央行公开市场净投放10270亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购14540亿元，同期有6660亿元央行逆回购到期，同时开展7890亿元MLF操作，同期有5000亿元MLF到期，另外有500亿元国库现金定存到期，未来一周将有14540亿元逆回购到期。货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率上行，期限利差缩小。截至10月20日，R007为3.01%，较前期上行98.5bp，DR007为2.31%，较前期上行42.8bp，两者利差扩大55.7bp至0.70%。1年期国债到期收益率上升13.3bp至2.31%，10年期国债到期收益率上升3.5bp至2.71%，期限利差缩小9.8bp至0.39%。
同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。上周（10/16-10/20）同业存单发行587只，较上期增多60只；发行总规模5167.3亿元，较上期增多1482.3亿元；截至10月20日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化9.9bp、7.7bp、5.4bp至2.27%、2.51%、2.59%。
资金供给方面，上周（10/16-10/20）新成立偏股类公募基金15.1亿份，较前期减少0.5亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出34.8亿元。上周整个市场融资净买入13.3亿元，净买入额较前期收窄247.0亿元，截至10月20日，A股融资余额为15370.6亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为240.5亿元，净卖出额较前期扩大109.0亿元。
资金需求方面，上周（10/16-10/20）IPO融资金额回升至19.2亿元，共有3家公司进行IPO发行，截至10月20日公告，未来一周将有3家公司进行IPO发行，计划募资规模20.9亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持11.9亿元；公告的计划减持规模0.0亿元，较前期持平。
限售解禁市值为366.5亿元（首发原股东限售股解禁221.7亿元，首发一般股份解禁36.2亿元，定增股份解禁95.9亿元，其他12.8亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至776.2亿元（首发原股东限售股解禁405.0亿元，首发一般股份解禁4.0亿元，定增股份解禁350.3亿元，其他16.8亿元）。
上周（10/16-10/20）融资买入额为3045.8亿元；截至10月20日，占A股成交额比例为8.5%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（10/16-10/20）标普500指数下跌3.2%，纳斯达克指数下跌2.4%。上周VIX指数回升，较前期（10月13日）上升2.4点至21.7，市场风险偏好下降。
上周（10/16-10/20）关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、中证1000、科创50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.3%）、科创50（76.4%）、TMT（76.2%）、可选消费（72.8%）、医药生物（66.0%）。
行业偏好上，上周（10/16-10/20）汽车、公用事业、建筑装饰获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出240.5亿元，净买入规模较高的行业为汽车、公用事业、美容护理，买入金额分别为10.6亿元、7.9亿元、3.0亿元。净卖出规模较高的行业是医药生物、食品饮料、电力设备等行业。融资资金净流入13.3亿元，净买入规模较高的行业为医药生物（+14.9亿元）、食品饮料（+11.0亿元）、有色金属（+6.0亿元）等行业，净卖出农林牧渔（-11.8亿元）、房地产（-4.6亿元）、通信（-3.4亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（10/16-10/20）北上资金净流入规模较高的为信创（7.2亿元）、智能驾驶（4.5亿元）、元宇宙（3.8亿元），融资资金净流入规模较高的为白酒（11.3亿元）、锂电（2.9亿元）、创新药（1.5亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为比亚迪（+11.3亿元）、长安汽车（+10.0亿元）、美的集团（+5.2亿元）等；净卖出规模较高的为贵州茅台（-19.1亿元）、宁德时代（-14.5亿元）、五粮液（-8.8亿元）等。融资净买入规模较高的为贵州茅台（+12.0亿元）、赛力斯（+5.3亿元）、博瑞医药（+3.6亿元）等；净卖出规模较高的为牧原股份（-11.4亿元）、长安汽车（-4.2亿元）、张江高科（-4.0亿元）等。
上周（10/16-10/20）ETF净申购，当周净申购53.2亿份，宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回7.2亿份；创业板ETF净申购21.6亿份；中证500ETF净赎回0.2亿份；上证50ETF净赎回6.2亿份。双创50ETF净申购8.9亿份。科创50ETF净申购8.4亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回6.4亿份；消费行业净赎回6.0亿份；医药行业净申购39.0亿份；券商行业净申购2.7亿份；金融地产行业净赎回0.5亿份；军工行业净申购3.8亿份；原材料行业净赎回0.4亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.8亿份。
上周（10/16-10/20）股票型ETF净申购规模最高的为华宝中证医疗ETF（+22.1亿份），富国上证综指ETF（+12.2亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（-8.3亿份），华夏中证1000ETF（-6.8亿份）次之。
鲍威尔说道：“考虑到诸多不确定性和风险因素，以及我们已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。”鲍威尔表示，经济增长强劲加上劳动力市场持续吃紧，代表可能需要进一步加息，但他也说，近期债券收益率上升已显著收紧整体金融状况。美联储威廉姆斯表示，通胀已经大幅下降，但距离将通胀降至2%的目标仍任重道远；将致力于达成通胀目标；不会宣布抗通胀斗争已取得胜利；需要在一段时间内保持限制性利率。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%；正是在人们最关注的时候，央行才应该传达关键信息，以确保这些预期保持稳固。
美国9月零售销售远强于预期，凸显消费需求依然强劲。美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。具体来看，零售销售环比增加0.7%，预期0.3%，前值0.8%；除汽车外零售销售环比增加0.6%，预期0.2%，前值0.9%；除汽车和汽油外零售销售环比增加0.6%，预期0.1%，前值0.3%。十年期美债利率大幅冲高，10年期美债收益率继续刷新16年纪录，一度突破5%大关，截至10月20日十年期美债利率升至4.98%。
目前十年美债的空头持仓量已经达到新一轮高点，与2018年末水平基本相当，后续进一步加仓的空间有限。所以一旦美国经济出现低于市场预期的情况，空头集中平仓将会触发利率快速下行。
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发表于 2023-10-25 09:06
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