不敢买了

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图：Tom Wesselman

我又捋了一遍手里的主动基金。

犯起一丝丝纠结，一丝丝犹豫。

我6月份说，我已经大幅减少了主动基金上的配置。

管住手，从此不再加仓它们了。

但我又捋了一遍，我目前拿着的主动基金，里面有几个业绩一直不错。

基金经理用至少6-7年的稳稳回报，证明了自己。

哪怕是去年今年，都撑住了。

我又有冲动再买点。

后来想了想，自己把这个冲动给灭掉了。

不加不加。

我还是说服不了自己。

为什么不加呢？之前就吐槽了挺多：

比如我买基金，收益一直赶不上买股票呀；
基金经理的主动管理能力，让人有些失望呀；
基金规模大了之后，很影响业绩呀；

等等等等。

没法让我快乐地，傻傻地持有。

今天阅读三季报，看到了一位优秀的基金经理在吐槽。

这个基金经理很“毒舌”，一针见血指出了秘密。

摘录一段：

感谢您的支持，我管理的基金规模进一步扩大；希望您能理解，我必须在几个交易日内，乐意也好不乐意也罢，把相当比例的现金换成股票。

我与其说是“耐心等待，并在最佳位置击球”，不如说是在“没有合适来球，又必须每一次都去击打”；

这不合常理？恰恰相反，这才是球场上的现实。

说人话就是——

基金经理有了钱，必须得快速安排出去。

哪怕不是合适的时机，哪怕没有特合适的标的。

他很难轻仓，或者很难主动去降规模

为啥？

有时候呢，因为规则要求；有时候呢，是因为基金公司自己有冲动把规模往大了做。

所以哪怕是到了该停手、该卖的时候了；或者是当基金经理自己也很迷茫了。

还在硬着头皮买买买。

尤其是牛市高位发的基金，司机只能带着一车人掉落下来。

哎。

控仓位，把握买点卖点，本来就是赚钱的关键；基金经理都这么受掣肘了...

我想来想去，还是不伸手了。

二

虽然不买了，我还是在坚持看最近的季报。

虽然主动基金现在名声不佳，但你得承认，还是有一些非常不错的管理人。

在认真的写东西，做交流。

值得长期跟踪学习，顺带了解新鲜看法。

比如次次都说丧气话但业绩很好的徐彦；痛快利落给出鲜明投资方向的丘栋荣、盛丰衍；几年如一日苦口婆心地做投资者教育、做心理按摩的张坤、姜诚；每次都写万字长文的杨锐文...

......

不一一列举了。

一些优秀基金经理的季报看下来，会有一个模糊的方向。

比如，很多人现在都在明确下结论：

1)市场到了性价比很高的时候。

“现在能以尽可能低的价格，买到尽可能好的资产”

“在胜率高、赔率好、中长周期有望持续稳定表现同时出现时，时间确实会是你的朋友，不妨贪婪一点” 

...

虽然基金经理天性过于乐观。

但看了几年季报，像现在这样齐刷刷唱多的时候，倒也并不常见。

同时，经理们也难免要提上一句——

“要保持耐心”

也有不少人提示，要关注美债利率，这很影响A股的走势。

“美债利率深刻影响着全球资本市场定价以及跨境资本流动，当前美债利率的变化，是全球风险资产定价的关键变量”

另外。

2)越来越多的人，开始看好红利资产。很在意公司的「分红」和「回购」。

因为这代表着“有质量的成长”、“关心股东回报”。

张坤这次在季报里就疯狂输出了。

他吐槽说——

某些上市公司虽然赚钱能力超强，利润很高。

但，赚了钱就任意挥霍，瞎投资；或者把现金囤在账上落灰。

白白浪费钱。

这钱应该拿出来分给大家。而且张坤明确说了——股票回购比现金分红更好。

他说：

不少公司自己主营业务很辉煌，但把很大部分的钱投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。

这是损害股东价值的最大杀手之一。

公司账上囤积现金也同样会造成股东价值的损毁...目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，回购并注销股票，对股东的价值是显著大于分红的。（我略做了些删减，方便理解）

哈哈，我脑海里浮现一个名字。

阿茅，是你嘛阿茅。

挣着大笔的现金，但总忍不住有自己的小心思。

搞七搞八瞎投资。

还不如把这些钱分给我们；或者回购自家股票，把股票价值做高嘛

这才是正经事。

当然，一毛不拔铁公鸡，自己乱投资的公司那可太多太多了...

绝大多数还不如阿茅呢。