张 夏 S1090513080006
李昊阳 研究助理
郭佳宜 研究助理
近期市场交易热点主要围绕锂电池、数据要素、人工智能展开。产业趋势上，谷歌发布大模型Gemini，Gemini在多模态处理上表现出了强大的能力，并且在更复杂的推理上有着极大潜力。AMD推出MI300x加速器，有望对英伟达形成冲击；政策端关注政治局会议政策信号，短期内聚焦五大边际变化。
【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕锂电池、数据要素、人工智能展开。热点一：锂电池。从需求端看，在新能源汽车明年持续增长情况下，伴随碳酸锂价格越低，锂电池未来需求得到一定保障。从库存来看，当前上中下游企业库存量处于低点，相关头部企业补库，低成本锂矿企业盈利预测得到加强。期货方面，本轮碳酸锂价格的全线上涨可以理解为空头离场以及现货、期货的基差修复。热点二：数据要素。产业趋势上，中国商品贸易领域完成首次数据确权，人民数据向小商品城集团颁发数据确权“三证”。随着地方进程加快，能够开放、敢开放、可以流通数据的公司有望第一轮受益。热点三：人工智能。大模型方面，谷歌发布大模型Gemini。硬件方面，AMD推出MI300x加速器，有望对英伟达形成冲击。人工智能进展将有效强化当前产业进展格局，同时对终端需求的促进作用将对部分行业周期反转有积极意义，投资价值仍然凸显。
【全球产业趋势】产业趋势一：谷歌发布多模态大模型Gemini，拥有强大性能。12月6日，谷歌宣布推出其认为规模最大、功能最强大的AI智能模型Gemini 1.0。Gemini 1.0将有三种不同的尺寸：Gemini Nano、Gemini Pro和Gemini Ultra。其中，Gemini Ultra适用于高度复杂的任务，目前还处于测试和完善阶段，谷歌将向部分客户、开发者、合作伙伴以及安全和责任专家提供使用，用以进行早期试验并获得反馈；Gemini Pro是适用于各种任务的最佳模型，用于Bard的升级；Gemini Nano则是端侧设备上最高效的模型，能够用以支持录音软件的“总结”和Gboard 的“智能回复”等功能。产业趋势二：AMD最强AI芯片发布，或对英伟达形成挑战。北京时间12月7日，AMD在Advancing AI大会上正式发布两款AI芯片旗舰产品Instinct MI300X与MI300A，AI PC芯片锐龙8040系列移动处理器也同时发布。MI300X是专为生成式AI智能算力设计的数据中心GPU，正面对标英伟达H100；MI300A则是专为超级计算机设计的APU产品，APU为AMD在2011年提出的升级版CPU概念，其将CPU和GPU组合在同一个晶片上，以满足超级计算机高性能计算的要求；锐龙8000 APU则面向客户端和消费类PC设计，主要针对笔记本电脑细分市场。
【重要政策追踪】政策端关注政治局会议政策信号，短期内聚焦五大边际变化。上周政治局会议召开，定调明年政策走向：产业方面，“科技自立自强”战略意义再次提高，“新型城镇化”有望成为明年拉动投资和消费需求的主要抓手；“双碳”/生态文明建设，时隔两年再次提及；更多“增强经济活力”政策的推出值得期待。除此之外，上周政策端主要有五个重要亮点：1）资本市场新规频出，社保基金投资范围与比例优化，长线资金入市有望提振资本市场；2）《空气质量持续改善行动计划》印发，能源结构有望优化；3）自动驾驶安全服务指南推出，汽车智能化加速渗透；4）融资支持进一步覆盖至民营房企，金融支持房地产力度加大；5）数据要素多项政策催化，国家数据局局长再次表态，综上，推荐关注新型城镇化、公共数据、新能源/可再生能源、以及智能驾驶题材。
【重要资讯】经济数据：12月8日美股盘前，美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人；美国11月失业率录得3.7%，较10月的3.9%下降了0.2个百分点，市场先前预期该数据会维持不变；就业参与率超预期小幅上升0.1个百分点至62.8%，U6失业率降低0.2个百分点至7%，平均每周工时小幅升至34.4；11月平均时薪环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%和10月的0.2%，同比涨幅为4%，与预期一致，略低于10月的4.1%。SK海力士：全球第二大存储芯片制造商韩国SK海力士公司12月7日表示，将成立一个名为AlInfra的新部门，负责人工智能(AI)半导体相关业务，这是该公司将更多地专注于高需求高端芯片的战略的一部分。这个新部门将整合分散在公司内部的高带宽内存(HBM)能力和功能，并将主导新一代HBM芯片等人工智能技术的发展，寻找和开发新市场。
【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，12月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路（设备、存储、材料）、消费电子（钛合金、OLED、MR）、数字经济（数据要素）、汽车智能化（整车、自动驾驶）、机器人（零部件、减速器）。
【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
【全球股市表现】上周全球股市跌多涨少，产业方面，A股涨幅较高的产业指数为：最小市值、万得光模块、锂矿。板块方面，电信服务、可选消费、公共事业表现较好，日常消费、材料、能源板块表现差。过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，可选消费、金融和信息技术公司居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费、工业行业公司居多。
风险提示：宏观经济波动，主观预判存在偏差，产业发展不及预期。
上周，A股涨幅居前的重要主题指数为最小市值、万得光模块、锂矿。
注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。
近期市场交易热点主要围绕锂电池、数据要素、人工智能展开：
在新能源汽车明年持续增长情况下，锂电池未来需求得到一定保障，同时，伴随碳酸锂价格越低，对于汽车降本形成利好，进而促动需求。从库存来看，当前上中下游企业库存量处于低点，未来伴随此轮调整接近尾声，相关头部企业补库，低成本锂矿企业存在困境反转，盈利预测得到加强。期货方面，本轮碳酸锂价格的全线上涨可以理解为空头离场以及现货、期货的基差修复。综合这几点，期货与板块近期反弹。
▶ 数据要素
在第二届数字政府建设峰会开幕式上，国家数据局局长刘烈宏表示，数据持有者缺乏动力，存在“不愿开放”的问题。数据大范围流通导致安全管理边界扩大，存在“不敢开放”的问题。数据流通的效率、安全和成本难以兼顾，需要专业技术能力支撑，一些单位存在“不会开放”的问题。故后续围绕开放问题的突破值得重视。产业趋势上，上周，中国商品贸易领域完成首次数据确权，人民数据向小商品城集团颁发数据确权“三证”。商品贸易领域确权加快。综合来看，明年数据要素入表下，地方进程有望加快，能够开放、敢开放、可以流通数据的公司有望第一轮受益。
▶ 人工智能
大模型方面，谷歌发布大模型Gemini，Gemini在多模态处理上表现出了强大的能力，并且在更复杂的推理上有着极大潜力。Gemini模型的发布对GPT-4形成挑战，有助于加强人工智能多模态的同时，也会加速拓展应用落地。硬件方面，AMD推出MI300x加速器，有望对英伟达形成冲击。目前来看，国产算力依然紧缺，相关产业仍具投资价值。综合来看，人工智能进展将有效强化当前产业进展格局，同时对终端需求的促进作用将对部分行业周期反转有积极意义，投资价值仍然凸显。
3、主题与产业趋势变化：谷歌推出性能强大的多模态大模型Gemini，AMD发布最强AI芯片挑战英伟达
本周全球产业趋势主要围绕人工智能方面展开。大模型方面，谷歌发布大模型Gemini，Gemini在多模态处理上表现出了强大的能力，并且在更复杂的推理上有着极大潜力。Gemini模型的发布对GPT-4形成挑战，有助于加强人工智能多模态的同时，也会加速拓展应用落地。硬件方面，AMD推出MI300x加速器，有望对英伟达形成冲击。目前来看，国产算力依然紧缺，相关产业仍具投资价值。综合来看，人工智能进展将有效强化当前产业进展格局，同时对终端需求的促进作用将对部分行业周期反转有积极意义，持续跟踪相关产业进展。
（1）谷歌发布多模态大模型Gemini，拥有强大性能
12月6日，美国科技巨头谷歌宣布推出其认为规模最大、功能最强大的AI智能模型Gemini 1.0。Gemini 1.0将有三种不同的尺寸：Gemini Nano、Gemini Pro和Gemini Ultra。其中，Gemini Ultra适用于高度复杂的任务，目前还处于测试和完善阶段，谷歌将向部分客户、开发者、合作伙伴以及安全和责任专家提供使用，用以进行早期试验并获得反馈；Gemini Pro是适用于各种任务的最佳模型，用于Bard的升级；Gemini Nano则是端侧设备上最高效的模型，能够用以支持录音软件的“总结”和Gboard 的“智能回复”等功能。
据谷歌称，Gemini为史上第一款原生支持多模态能力的 AI 模型。所谓原生多模态，即从一开始就在不同模态上进行预训练，而无需分别训练不同模态对应的组件。在原生多模态的基础上，Gemini还会利用额外的多模态数据对其进行微调，以进一步提高其有效性。在此框架下，Gemini具有多样化的功能：
▶ 复杂的推理：Gemini 1.0 具有复杂的多模态推理能力，可帮助理解复杂的书面和视觉信息。这使得它具有独特的技能，可以在海量的数据中发掘难以辨别的知识内容，从而拥有强大的推理能力。
▶ 理解文本、图像、音频及更多：Gemini 1.0 经过训练，可以同时识别并理解文本、图像、音频等，因此它能更好地理解具有细微差别的信息，回答与复杂主题相关的问题。
▶ 高级编码能力：Gemini 可以理解、解释和生成世界上最流行的编程语言（如 Python、Java、C++ 和 Go）的高质量代码。它能够跨语言工作并对复杂信息进行推理，这些能力使其成为世界领先的编码基础模型之一。
依托原生多模态框架，Gemini拥有强大的性能。谷歌一直在对 Gemini 模型进行严格的测试并评估其在各种任务中的性能，其在很多方面有着突出的表现。如在新的 MMMU 基准测试中，Gemini Ultra 取得了得分率为 59.4% 的优异成绩，该基准测试由横跨不同领域、需要仔细推理的多模态任务组成。
谷歌参与人工智能开发由来已久，在软硬件领域都积淀深厚。谷歌旗下的DeepMind一直是AI领域顶尖的研究机构。早在OpenAI成名之前，谷歌开发的围棋人工智能AlphaGo就凭借击败人类顶尖棋手李世石和柯洁的辉煌战绩赢得了全世界对于AI领域的关注。在GPT4掀起AI大模型热潮后，谷歌也先后发布了聊天机器人Bard和大模型PaLM2，积累了相关开发经验。硬件方面，谷歌研发了专为开发神经网络机器学习的专用硬件TPU，自2015年推出以来，已经迭代了5个大版本，在Gemini发布会上，谷歌同步推出了最新的TPU v5p芯片，据谷歌介绍，与TPU v4相比，TPU v5p的浮点运算性能提升了两倍，在高带宽内存方面提高了3倍，有利于减少训练大语言模型相关的时间投入。同步深耕AI软硬件领域，为Gemini大模型的推出奠定了坚实的基础。
Gemini开发与普及进程将逐步推进。三种不同模型尺寸的 Gemini 在具体开放使用时间、使用场景上都不尽相同，根据谷歌消息， Gemini Nano将登录今年发布的Pixel 8 Pro，并开放给所有 Android 14 开发者，开发者可以以AICore 的形式，在手机系统中调用 Gemini 的能力；Gemini Pro将于12 月 13 日落地，开发者和企业客户可以通过 Google AI Studio 或 Google Cloud Vertex AI 中的 Gemini API 来获取相关服务；而Gemini Ultra还在进行大规模的信任和安全检查，在模型的完善过程中，会提供给部分客户、开发者、合作伙伴以及安全和责任专家，预计将在明年初正式发布；同时，明年年初谷歌还将推出搭载Gemini Ultra的 Bard Advanced，提供全新的AI体验。随着Gemini的推进与普及，人工智能或将迈进新纪元，改变全球数十亿人的生活和工作方式。
AMD发布最强AI芯片发布。北京时间12月7日，AMD在美国加州圣何塞举办的Advancing AI大会上正式发布两款AI芯片旗舰产品Instinct MI300X与MI300A，AI PC芯片锐龙8040系列移动处理器也同时发布。MI300X是专为生成式AI智能算力设计的数据中心GPU，正面对标英伟达H100；MI300A则是专为超级计算机设计的APU产品，APU为AMD在2011年提出的升级版CPU概念，其将CPU和GPU组合在同一个晶片上，以满足超级计算机高性能计算的要求；锐龙8000 APU则面向客户端和消费类PC设计，主要针对笔记本电脑细分市场。
AI芯片新品性能强大，或对英伟达形成挑战。根据AMD介绍，AMD Instinct MI300X 采用了8 XCD，4个IO die，8个HBM3堆栈，高达256MB的AMD Infinity Cache和3.5D封装的设计，其基于AMD最新的第三代CDNA架构，拥有惊人的1530亿个晶体管，超越了英伟达H100的800亿个晶体管，在8位精度浮点数（FP8）计算方面，MI300X可达到42 petaFLOPs，相较于H100的32 petaFLOPs呈现出明显的算力优势，在内存方面，MI300X更是高达192GB，远超英伟达H100芯片的120GB内存，受惠于这些领先的设计，MI300 X在多个性能测试中领先于竞争对手；MI300A是面向AI和高性能计算的全球首款APU加速器，将多个CPU、GPU和高带宽内存封在一起，在13个chiplets上拥有1460亿颗晶体管。采用6个XCD和3个CCD、5nm和6nm制程、CDNA 3 GPU架构，搭配24个Zen 4核心、128GB HBM3，相比前作MI250提供了8倍以上的性能和5倍以上的效率，同英伟达H100对比，MI300A在HPC性能测试中优势明显，在AI性能测试中也不落下风。
市场反响强烈，或将重塑AI芯片市场格局。根据消息，最炙手可热的人工智能公司OpenAl宣布在Triton 3.0中添加了对AMD Instinct加速器的支持，使开发人员能够在AMD硬件上进行更高级别的工作。同时，微软、Meta、Oracle也分享了与AMD的合作，其中，微软谈到了如何通过部署MI 300X来为Azure ND MI 300X v5 VM赋能，并优化了其AI工作负载；Meta也在数据中心部署MI 300X和ROCm 6，以实现AI推理负载；Oracle也表示将提供基于MI 300X加速器的裸金属计算方案。他们还将在不久的将来提供基于MI 300X的生成式AI服务。此外，包括戴尔、惠普、联想、超微、技嘉、Inventec、QCT、Ingensys和Wistron在内的多家数据中心基础设施提供商也都已经或将计划在其产品集成MI300。目前，英伟达占据了全球AI算力市场绝大部分的份额，AMD在众多大厂的支持下，有望同英伟达展开竞争，重塑AI芯片市场格局。
锐龙8040系列移动处理器将推动AI PC进一步发展。今年年初，AMD发布了锐龙7040系列处理器，目前，基于锐龙7040系列处理器的笔记本产品已经有几十款，出货量数百万台，涵盖各大合作品牌。而在Advancing AI大会上，除了两款AI芯片外，AMD还发布了新一代代号为Hawk Point的锐龙8040系列处理器。锐龙8040系列仍然基于Zen4 CPU架构、RDNA3 GPU架构、XDNA NPU架构，通过进一步挖掘潜力，尤其是提升各部分的频率和效率，带来更上一层的AI性能。同前代相比，8040系列的NPU AI性能算力从10TOPS提升到16TOPS，幅度达到了惊人的60％，整体算力从33TOPS增加到39TOPS。根据消息，锐龙8040系列已经出货，相关笔记本产品将在2024年第一季度陆续上市，OEM品牌包括宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、雷蛇等，再下一代的“Strix Point” 处理器预计也将在2024年登场，AI PC领域将获得进一步发展。
12月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路（设备、存储、材料）、消费电子（钛合金、OLED、MR）、数字经济（数据要素）、汽车智能化（整车、自动驾驶）、机器人（零部件、减速器）。
从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
具体来看，《基金法》正式实施后，公募基金迎来了快速发展的通道。2004年发行基金产品162只，募集份额为3137亿份，是前三年的募集份额的总和。《上市公司证券发行管理办法》发布后，再融资比例也大幅扩大。
政策端：关注政治局会议政策信号，短期内聚焦五大边际变化
上周，政治局会议召开，定调明年政策走向：产业方面，“科技自立自强”战略意义再次提高，“新型城镇化”有望成为明年拉动投资和消费需求的主要抓手；“双碳”/生态文明建设，时隔两年再次提及；更多“增强经济活力”政策的推出值得期待。除此之外，上周政策端主要有五个重要亮点：1）资本市场新规频出，建议重点社保基金投资范围与比例优化，长线资金入市有望提振资本市场；2）双碳政策频出，《空气质量持续改善行动计划》印发，能源结构有望优化；3）自动驾驶安全服务指南推出，汽车智能化加速渗透；4）房企融资支持进一步覆盖至民营房企，金融支持房地产力度加大；5）数据要素多项政策催化，国家数据局局长再次表态，建议持续关注数据流通、数据要素X计划、公共数据授权运营。综上，推荐关注新型城镇化、公共数据、新能源/可再生能源、以及智能驾驶题材。
（1）双碳政策频出，能源结构有望优化。12月7日，国务院发布关于印发《空气质量持续改善行动计划》的通知。重点强调了通过优化能源结构和加强工业污染治理来改善空气质量，预示着中国环境保护和可持续发展的重大步骤。这对于环保技术和绿色能源领域的中国企业来说，将带来巨大市场机遇。这一行动计划不仅展示了中国在全球气候变化和环境保护方面的贡献，也为国内相关产业的发展和国际合作提供了新的动力和方向，值得持续关注。建议关注双碳商业化带动下清洁能源（可再生能源发电、绿证/绿电、氢能）、节能降碳（碳捕集）、碳足迹检测的相关投资机会。
（2）自动驾驶安全服务指南推出，汽车智能化加速渗透。12月5日，交通运输部办公厅发布了《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》。这一指南旨在引导自动驾驶技术发展，规范自动驾驶汽车在运输服务领域的应用，符合相关法律法规及道路运输、城市客运管理规定。这一政策的发布可能加速自动驾驶技术在中国的发展和应用，对于相关产业，尤其是自动驾驶汽车制造和服务领域的企业来说，将是一个重要的发展机遇。建议重点关注智能驾驶的车辆准入资质检测、商业保险、汽车数据安全、智能座舱、智能服务汽车产业链以及其对智慧城市的催化。
（3）房企融资政策进一步优化。12月4日，邮储银行通过一对一座谈形式与八家房企深入交流，共商新形势下房地产行业银企合作新思路，与会房企涵盖国有企业、混合所有制企业和民营企业，下发非国有房企重点支持名单，重点支持房企公开市场债券融资、优质楼盘项目建设和经营性物业抵押贷款。同时，中国银行走访多家混合所有制及民营房企，就融资需求进行一对一交流，工商银行表态将加快完善针对非国有房企的“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的长效机制。
（4）数据要素多项政策催化，产权分置制度加快落实。12月8日，在第二届数字政府建设峰会开幕式上，国家数据局局长刘烈宏表示将大力推动公共数据资源开发利用，加快数据市场化配置改革。具体来看：1）落实产权分置制度，明确公共数据授权运营的合规政策和管理要求，厘清数据供给、使用、管理的权责义务，探索公共数据产品和服务的价格形成机制，让公共数据“供得出”；2）加快建设安全可信的数据基础设施，发展数据空间、高速数据网，推动匿名化、联邦学习、多方安全计算等隐私计算和区块链技术应用，增强数据利用可信、可控、可计量能力，让公共数据“流得动”；3）针对行业发展痛点堵点，实施数据要素ｘ行动计划，形成一批服务经济社会发展的典型应用场景，充分发挥公共数据的乘数效应，让公共数据“用得好”；4）以公共数据为引领，鼓励探索企业数据授权使用新模式，引导龙头企业、平台企业、中小微企业开展双向公平授权，共同合理使用企业数据；5）数据开发利用离不开数商经营主体，将大力发展服务型、应用型、技术型数商，培育一批数据流通、价值实现的推进者、转化者、开发者，优化数据交易场所布局，为数据产品和服务的价值发现、供需对接提供环境。因此，数据流通、数据要素X计划、公共数据授权运营等政策文件有望持续细化出台，建议重点关注。
2、 政策专题：关注政治局会议与社保投资新规所带来的边际变化
12月8日，中央政治局会议召开。一般而言，年底的12月政治局会议主要围绕两个事项展开，一是分析研究次年经济工作，二是研究次年党风廉政建设工作和反腐败工作。在行文结构方面，次年经济工作的定调部署，一般位于通稿的第二、三段上。第二段着重于定调明年经济工作，第三段则重点展开部署各项工作安排。因此，12月政治局会议与4、7月政治局会议的可比性并不大，且对于政治局会议的各项措辞也需等到接下来召开的中央经济工作会议再做进一步分析。
结合往届通稿分析本次政治局会议，我们认为，产业政策方面，“科技自立自强”战略意义再次提高，“新型城镇化”有望成为明年拉动投资和消费需求的主要抓手，双碳”/生态文明建设，时隔两年再次提及；更多“增强经济活力”政策的推出值得期待。具体来看，产业端有以下4个要点：
本次会议是2013年以来召开的12月政治局会议中，首次提到“科技自立自强”的会议。此外，本次会议将“科技自立自强”的行文顺序放在了第二段，即对次年经济工作定调的篇幅中。科技自立自强的战略意义可想而知。
今年以来，以ChatGPT、GPT-4为代表的Transformer架构大模型技术，引发了新一轮的科技革命浪潮。我国高度关注，3月科学技术部重新组建，4月政治局会议首次重点着墨人工智能、提出“要重视通用人工智能发展”，5月举行财经委会议再次提出“要把握人工智能等新科技革命浪潮”，9月习近平总书记更是首次提到“新质生产力”的概念。因此，从赛道视角来看，建议关注人工智能、人形机器人、车路协同、卫星互联网等涉及新一轮科技革命浪潮的领域，以及“新质生产力”的相关概念。
“新型城镇化” — 时隔2年再度出现，或将成为拉动投资和消费需求的主要抓手
本次会议时隔两年再次提到了“新型城镇化”，上一次提到“新型城镇化”还是在2021年的中央经济工作会议上，提出“全面推进乡村振兴，提升新型城镇化建设质量”。而上一次政治局会议提到“新型城镇化”还是在2020年7月的政治局会议上，会议指出，“要以新型城镇化带动投资和消费需求”。因此，我们认为，新型城镇化有望成为后续拉动投资和消费需求的主要抓手，从赛道视角来看，建议重点关注城中村改造、保障房建设、智慧城市、海绵城市等领域。
观察2013年以来的中央经济工作会议以及讨论经济的政治局会议通稿发现，本次政治局会议首次提出了“增强经济活力”的新提法。具体的各项增强经济活力的措施，建议持续关注后续的中央经济工作会议相关表述。
扩大国内需求 — 关注消费和投资的关系，投资有望进一步发力
本次会议提到，“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”。“着力扩大国内需求”或意味着“需求不足”仍是制约当前中国经济发展的核心矛盾。在针对消费和投资的表述上，过去两年在通稿上更加强调消费的“基础作用”和投资的“关键作用”，而本次更加强调消费和投资相互促进的作用，过去一年，我国在政策取向中更加注重消费侧，着重于发挥消费拉动经济增长的基础性作用，针对电子、家居等领域出台了一系列促消费的政策。在投资端上，虽然提出了“三大工程”，但从高频数据上来看，水泥发运率以及沥青开工率等指标仍处在近5年的低点。因此，在本次政治局会议提到关注“消费和投资相互促进的良性循环”后，更多增加投资来拉动消费的举措或将出台，投资有望进一步发力，明年的投资力度有望超过市场预期，投资的重点领域可以重点关注前文提到的“新型城镇化”。
12月6日，财政部、人力资源社保部联合发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。通过对比征求意见稿与暂行办法，本次征求意见稿规范全国社保基金境内投资运营行为，我们认为本次修订主要围绕以下两个方面：
本次修订根据风险收益特征划分投资品种，投资范围相对扩大，风险偏好或将提升，修订后的投资范围具体为：1）纳入历年专项批复内容，具体包括同业存单、政策性和开发性银行债券、地方政府债券、企业债、债券回购、直接股权投资、产业基金、市场化股权投资基金、优先股、资产证券化产品、公开募集基础设施证券投资基金等；2）结合金融市场发展变化，参考基本养老保险基金、企业年金基金投资，增加和调整全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等；3）根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等；4）明确社保基金直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金，而此前只局限于存款和在一级市场申购国债。
本次征求意见稿调整了各个投资类别的监管比例，其中值得注意的是，放松了对REITs和一级股权基金的投资限制，具体来看：1）存款、国债等低风险利率资产的投资比例下限由50%降低到了40%，限制有所放松，其中投资单家银行存款的比例上限由50%降低到了25%，强调分散化投资的政策引导；2）企业债、金融债等信用资产投资的比例由“不得高于10％”改为“此类相关资产投资比例合计不高于20%”，投资比例上将固收基金和信用债资产合并考核，有助于在安全范围内提升投资收益；3）股权股票类投资层面，相较于原先“将含权益类的基金、REITS与股票等合并计算，比例不超过40%”，新规调整为“所有基金和股票合计不超过40%”，放松对股票股权类资产的限制，这与引导社保基金等长线资金入市的诉求相契合，有助于促进资本市场长期健康发展。
上周全球股市跌多涨少，其中电信服务、可选消费、公共事业表现较好，日常消费、材料、能源板块表现差。能源板块方面，上周OPEC+会议减产不及市场预期，本周继续发酵；叠加美国原油产量保持高位，截至12月1日当周，美国原油日均产量仍有1310万桶。在市场对全球经济预期悲观的背景下，原油预计供过于求，国际油价继续下跌拖累能源板块。
具体来看，美股涨跌参半，能源、材料服务领跌，电信服务、可选消费涨幅较大。欧股涨多跌少，仅医疗保健、能源下跌，可选消费、工业、金融板块领涨。英国股市中材料、能源、医疗保健、日常消费下跌，金融、可选消费、信息技术板块领涨。港股方面，仅公共事业上涨，医疗保健、信息技术板块领跌。A股普跌，房地产、工业领跌，房地产方面，根据中指研究院发布的数据，11月全国100个城市新建住宅平均价格环比上涨0.05%，涨幅较10月收窄0.02个百分点，二手住宅平均价格环比下跌0.56%，跌幅较10月扩大0.11个百分点，地产仍处于弱势，房地产板块下跌。
过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，可选消费、金融和信息技术公司居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费、工业行业公司居多。
【沃尔格林联合博姿】沃尔格林联合博姿集团本年度已经报告了31亿美元的亏损，股价也持续下跌。在美国即将进入冬季之际，本周公司宣布扩大新冠和流感检测与治疗产品供给，并计1月4日发布2024财年第一季度财报。投资者认为公司股价已经见底，且盈利可能有所恢复，股价出现大幅上涨。
【英美集团】12月8日，英美资源公司在其官网发文调整其2023-2026年铁矿石生产指导量，为降低成本、提高盈利，该公司计划到2026年将所有业务的支出削减18亿美元，并预计明年产量下降 。消息公布后，市场对其财务状况产生怀疑，公司股价大跌近19%。
（1） 重要会议——中共中央政治局：明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策（☆☆☆）
中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。
（2） 经济数据——国家统计局：11月份CPI同比下降0.5% 环比下降0.5%（☆☆☆）
据国家统计局发布数据显示，2023年11月份，全国居民消费价格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.8%；食品价格下降4.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格下降1.4%，服务价格上涨1.0%。1—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。11月份，全国居民消费价格环比下降0.5%。其中，城市下降0.5%，农村下降0.4%；食品价格下降0.9%，非食品价格下降0.4%；消费品价格下降0.5%，服务价格下降0.4%。
（3） 资本市场政策——财政部：社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%（☆☆☆）
财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见的函。文件中指出，根据基金投资和监管实践，综合考虑风险收益特征，将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。目前，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。
（4） 数据要素——国务院：支持上海自贸试验区率先制定重要数据目录 探索建立合法安全便利的数据跨境流动机制（☆☆☆）
12月7日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》。率先实施高标准数字贸易规则。支持上海自贸试验区率先制定重要数据目录，探索建立合法安全便利的数据跨境流动机制，加快数字技术赋能，推动电子票据应用，推动数据开放共享，构筑数字贸易发展新优势。
（5） 数据要素——国家数据局局长刘烈宏：数据流通领域存在“不愿开、不敢开、不会开”难题（☆☆☆）
根据贝壳财经报道，12月8日，在第二届数字政府建设峰会开幕式上，国家数据局局长刘烈宏表示，数据持有者缺乏动力，存在“不愿开放”的问题。数据大范围流通导致安全管理边界扩大，存在“不敢开放”的问题。数据流通的效率、安全和成本难以兼顾，需要专业技术能力支撑，一些单位存在“不会开放”的问题。不仅要继续加大共享开放的工作力度，也要总结授权运营的实践经验，采用安全手段开发高价值数据，解决好安全保护和流通利用的矛盾。
（6） 资本市场政策——证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（☆☆☆）
证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见。主要内容包括：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。
（7） 资本市场政策——证监会发布《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》（☆☆☆）
12月8日，证监会发布了《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》。旨在加快推进私募基金行业规范健康发展水平，发挥私募基金支持科技创新、服务实体经济质效，切实防控风险，着力构建规范发展、充分竞争、进退有序、差异化监管的行业生态。证监会表示，按照“新老划断”的基本原则，修订后《私募办法》适用于新申请登记备案的私募基金管理人和私募基金。为平稳过渡，对存量机构和产品设置了过渡期，其中私募基金管理人除名称、经营范围、实缴资本和高管持股比例外，应当在一年内完成整改；私募基金嵌套层级应当在两年内完成整改，对存量私募基金不符合其他规定的，完成整改前不允许新增募集规模或新增投资者，不得展期，到期予以清算。
（8） 经济数据——海关总署：中国今年前11个月进出口持平，11月份同比增长1.2%（☆☆☆）
海关总署12月7日表示，据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期（下同）持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。按美元计价，今年前11个月，我国进出口总值5.41万亿美元，下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；进口2.33万亿美元，下降6%；贸易顺差7481.3亿美元，收窄2.7%。
（9） TMT——余承东：华为明年将推出引领性、创新性、颠覆性的产品（☆☆☆）
12月10日，余承东在华为花粉年会上表示：“在这里我给大家泄个密，明年（华为）会推出非常有引领性、创新性、颠覆性的产品。”他直言：“到时候你可以看到我们怎么样能够改写这个行业的历史。希望能够不断地带来超越大家的期待，做别人想不到的事情或者想到但做不到的事，甚至是他们不敢想的事情。”余承东还预告，华为明年将会推出鸿蒙原生应用与原生体验的产品，“那将会是整个中国终端类操作系统里真正的王者”。
（10） 汽车——乘联会：2023年11月乘用车市场零售达到209.7万辆，新能源汽车销量84.1万辆（☆☆☆）
乘联会数据显示，2023年11月乘用车市场零售达到209.7万辆，同比增长25.5%。其中，新能源乘用车国内零售销量达到84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。此外，11月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同比增长50%，环比下降3%。1-11月乘用车出口345万辆，同比增长64%。11月新能源车占出口总量的23.5%。随着出口运力的提升，11月自主品牌出口达到33.3万辆，同比增长75%，环比增长5%；合资与豪华品牌出口4.5万辆，同比下降37%。
（11） 船舶——江南造船发布全球最大核动力集装箱船船型设计（☆☆☆）
蓝鲸记者报道：据中国船舶报消息，今日举行的中国国际海事会展上，中国船舶旗下江南造船发布全球首型、世界最大24000TEU级核动力集装箱船船型设计。DNV船级社向江南造船颁发了该船型的原则性认可证书。据了解，该船型采用国际上先进的第四代堆型熔盐反应堆解决方案，安全性高，反应堆高温低压运行，在原理上规避堆芯融化，具备防扩散与固有安全特征。
（12） 新能源汽车——华为：计划明年部署超过10万个全液冷超快充充电桩（☆☆☆）
根据财联社12月8日报道， 12月7日，华为数字能源技术有限公司总裁侯金龙在海口举行的2023世界新能源汽车大会（WNEVC）上表示，华为数字能源将携手客户、伙伴，计划于2024年率先在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个华为全液冷超快充充电桩，实现“有路的地方就有高质量充电”。
（13） 新能源——全球首座第四代核电站商运投产（☆☆）
据国家能源局和中国华能消息，全球首座第四代核电站华能石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行，标志着我国在第四代核电技术领域达到世界领先水平。核电站位于山东荣成，由中国华能、清华大学、中核集团共同建设。
（14） 环保——国务院：到2025年全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%（☆☆）
12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，目标到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。
（1） 人工智能——谷歌最强AI模型Gemini正式发布（☆☆☆）
根据财联社12月7日报道，美国科技巨头谷歌宣布推出其认为规模最大、功能最强大的人工智能模型Gemini，这种技术能够处理视频、音频和文本等不同内容形式的信息。谷歌表示，将发布三种版本的Gemini，分别为Gemini Ultra、Gemini Pro和Gemini Nano。每个版本具有不同的信息处理能力，功能最强大的Gemini Ultra版本是为在数据中心运行而设计的，最弱的Gemini Nano版本将在移动设备上高效运行。
（2） 半导体芯片——AMD发布“最强算力”芯片MI300X（☆☆☆）
根据财联社12月7日报道，Advanced Micro Devices Inc.推出了新的加速器芯片，将目标瞄准了这个由英伟达控制的新兴市场领域。据该公司称，其产品能够比竞争对手的产品更快地运行人工智能软件。该公司在加利福尼亚州圣何塞举行的活动上推出了备受期待的MI300X、MI300A等产品。其中MI300X芯片拥有超过1500亿个晶体管，内存是目前市场领导者英伟达产品H100的2.4倍。AMD表示该公司产品还有相当于英伟达产品1.6倍的内存带宽，进一步提升了性能。
（3） 经济数据——美国11月非农就业数据公布，非农新增19.9万，失业率降至3.7%（☆☆☆）
12月8日美股盘前，美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国11月非农强于市场预期，失业率也下降了0.2个百分点。具体数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲；9月份新增人数从29.7万人下修至26.2万人，10月份非农新增就业人数维持在15万人。在修正后，这两个月新增的就业人数合计较修正前低3.5万人；美国11月失业率录得3.7%，为近四个月以来的最低水平，较10月的3.9%下降了0.2个百分点，市场先前预期该数据会维持不变；就业参与率则超预期小幅上升0.1个百分点至62.8%，自8月份以来基本保持不变。U6失业率降低0.2个百分点至7%，平均每周工时小幅升至34.4；11月平均时薪环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%和10月的0.2%，可能令美联储在一段时间内维持高利率；同比涨幅为4%，与预期一致，略低于10月的4.1%。
（4） 半导体芯片——美商务部长雷蒙多呼吁采取措施限制中国获取半导体和尖端技术（☆☆☆）
根据财联社12月3日报道，“雷蒙多说，美国商务部需要更多的资金来阻止中国在尖端半导体领域赶超”，当地时间12月2日，美国彭博社发出这样的消息，引发外界关注。值得注意的是，报道称，美商务部长雷蒙多在最新表态中还点名了美国芯片企业英伟达。“我们不能让中国得到这些芯片。”据彭博社报道，雷蒙多当日在加州西米谷举行的里根国防论坛上声称，“我们要阻止他们得到我们最尖端的技术。”
（5） 人工智能——欧盟就监管生成性人工智能工具达成初步协议（☆☆☆）
根据财联社12月9日报道，欧盟艰苦达成了一项有望成为西方世界对人工智能最全面的监管协议。欧盟内部市场负责人Thierry Breton周五在社交媒体网站X上发帖表示，来自欧盟委员会、欧洲议会和27个成员国的代表同意对OpenAI Inc.的ChatGPT和谷歌的Bard等能够按指令生产内容的生成性人工智能工具进行一系列管控。该立法草案仍需得到欧盟成员国和议会的正式批准。但这项协议标志着在美国国会没有任何显著动作的情况下，欧盟朝着具有里程碑意义的人工智能政策迈出了关键一步。这为针对该快速发展的技术的监管定下基调。欧盟的目标是在亚洲以外地区针对人工智能首次实施严格的监管措施。
（6） 人工智能——IBM、Meta、AMD等成立人工智能联盟（☆☆☆）
根据《科创板日报》12月5日报道，IBM宣布，IBM、Meta、AMD以及全球50多家公司/机构携手成立人工智能联盟（AI Alliance），联盟成员包括IBM、Meta、AMD、英特尔、IBM、甲骨文、Hugging Face、Sony Group、Stability AI、Anyscale、Cerebras、克利夫兰诊所、康乃尔大学、Dell Technologies、Fast.ai、耶路撒冷希伯来大学、伦敦帝国学院、庆应义塾大学、Linux基金会、波士顿大学和哈佛大学营运的大规模开放课程(MOC)联盟、美国国家航空暨太空总署(NASA)、红帽(Red Hat) 、ServiceNow、Together AI、加州大学柏克莱分校运算数据科学和社会学院、伊利诺大学香槟分校、东京大学、耶鲁大学。
（7） 半导体芯片——SK海力士成立新部门负责人工智能芯片业务（☆☆☆）
根据韩联社报道，全球第二大存储芯片制造商韩国SK海力士公司12月7日表示，将成立一个名为AlInfra的新部门，负责人工智能(AI)半导体相关业务，这是该公司将更多地专注于高需求高端芯片的战略的一部分。这个新部门将整合分散在公司内部的高带宽内存(HBM)能力和功能，并将主导新一代HBM芯片等人工智能技术的发展，寻找和开发新市场。现任全球销售营销部门负责人Kim Juseon将领导这个新部门。
（8） 智能驾驶——Cybertruck如今已经在全球范围收获超过200万个订单（☆☆☆）
根据《中国新闻周刊》报道，据第三方数据，Cybertruck如今已经在全球范围收获超过200万个订单，按照其每年25万辆的产能预估，如果预定订单全部实现交付，Cybertruck的订单量已经排到了8年后。
（9） 医药——瑞士医药巨头罗氏进军减肥药产业（☆☆）
美东时间12月4日，医药巨头罗氏宣布，同意以27亿美元的先期价格收购未上市的美国减肥药开发商Carmot Therapeutics。罗氏表示，根据交易合约，该交易预计将于2024年第一季度完成。如果Carmot Therapeutics的药物实现个别里程碑，该公司的股东可获得4亿美元。交易完成后，罗氏将获得 Carmot Therapeutics目前所有临床和临床前资产，Carmot Therapeutics的员工也将加入罗氏制药部门。对于罗氏来说，这笔交易标志着该公司重返GLP-1领域。
（10） 经济数据——美国12月密歇根大学消费者信心指数初值报69.4，高于经济学家预期（☆☆☆）
根据财联社12月8日报道，美国12月份密歇根大学消费者信心指数初值升至69.4，高于11月份的61.3，为四个月来最高水平。53位经济学家的预测区间为60.8至64.0。当前经济状况指数升至74.0，11月份为68.3；预期指数升至66.4，11月份为56.8；对未来一年价格涨幅的预期中值从4.5%降至3.1%。
（11） 半导体芯片——英伟达CEO黄仁勋：将为中国市场提供符合美国规定的新产品（☆☆☆）
根据澎湃新闻报道，美国芯片企业英伟达公司的首席执行官黄仁勋12月6日表示，在生产“最好的”人工智能芯片的竞赛中，华为是英伟达“非常强大”的竞争对手之一。他透露，英伟达正在与美国政府密切合作，确保面向中国市场的新芯片符合出口限制。
（12） 医药——美国监管机构批准首个Crispr基因编辑疗法，用于治疗镰状细胞病（☆☆）
根据财联社12月9日报道，美国监管机构批准了一种治疗镰状细胞病的基因编辑疗法，这是基因编辑技术Crispr的一个里程碑。监管者的绿灯为患者开始从福泰制药和Crispr Therapeutics AG获得治疗铺平道路。Crispr技术利用基因的精确定向变化来修复患者与遗传疾病相关的基因组缺陷。美国食品药品管理局(FDA)的决定对Crispr疗法来说是个里程碑，此前研究人员凭借该技术荣获2020年诺贝尔化学奖。获得FDA的许可使这些公司能够进入更大的美国市场。高盛分析师估计，镰状细胞病的基因编辑治疗将在两家公司之间贡献至多39亿美元的全球销售额。
（13） 能源——俄罗斯与沙特在石油等领域加强合作达成一致（☆☆）
根据财联社12月7日报道，俄罗斯与沙特阿拉伯发表联合声明，指出两国就未来扩大在石油和天然气领域合作方面达成一致，还决定加强在国防领域的合作。俄罗斯和沙特支持加沙地带停止军事行动。此外，俄罗斯欢迎沙特和伊朗恢复外交关系。
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发表于 2023-12-12 09:16
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