横扫全球。。

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明晚是小组夜话第36期，小朱老师继续陪伴大家，任何关于小组组合的问题都可以来评论区聊，欢迎大家预约哈。

昨天晚上蜜雪冰城发招股说明书了，反正市场也没啥好看，今天集中花了一些时间看看这家公司，确实挺有意思的，或许是后面比较重要的一个机会。计划分2次来聊吧，财务内容我们放在下回，今天先讲讲一些事实性的东西。

首先是规模，截止至2023年9月30日，全球已经有超过36000家门店，覆盖中国及海外11个国家。9个月的时间总共出杯数约58亿杯，算下来一家店每天平均要卖600杯。

按照门店数和出杯量计算，蜜雪冰城已经是中国第一，全球第二的现制饮品企业了。按照收入来算，截止至2023年三季度公司营收154亿，相比第一的瑞幸178亿还差一点。

产品单价是比较低的状态，大多都是6元左右的价格，平价是蜜雪冰城最大的标签，这跟当下追求性价比的消费趋势是非常吻合的。

在2012年蜜雪冰城就搞了自己的中央工厂，当下已经建成67万平米的五大生产基地，分别在河南、安徽、重庆、广西和海南，助农的感觉还挺明显的。

自建中央工厂的好处就是能保证产品的质量和稳定性，蜜雪冰城的核心饮品食材100%自产，即使是加盟商的产品，都是100%从蜜雪冰城采购的。确实还挺符合他们的核心价值观：真人真心真产品，不走捷径不骗人。

除了中央工厂以外，公司还自主运营了仓储体系和专属的配送网络，当前已经有26个仓库，总面积达到30万平方米，其中为了支持海外业务，也已经在东南亚有11个仓库了，基础设施的完善才能让蜜雪冰城达到如此大规模的门店数量。

公司能扩张到36000家门店的模式是靠加盟，但这个加盟的状态跟其他品牌不太一样，招股说明书里说只有2%的收入来自于加盟费和相关服务费，我简单查了下，蜜雪冰城的加盟费一年在7000至11000元，相关服务费加起来也是7000元的水平，确实不高。

在招股说明书里，有一段仔细讲了他要跟加盟商利益与共，更多是要在供应层面上提供一站式解决方案，提升利润空间和消费者体验。

 

看完这个，我感觉这跟咱基金投顾业务平台是类似的，平台公司就是把基础设施给整好，让同路的小伙伴能聚焦在自己的强项上，服务好众多客户。

但讲真，加盟扩张的路径还是稍微有点挑战的，而且现在已经有36000家店，后续加入的人得顶得住才行，当下看似乎还算可以，后面还得继续观察。

今年前三季度公司净利润24亿，如果按照15倍PE算，定价到500亿附近是差不多的。即使万一出意外了，现在扩张到这个规模，如果按照一家店30万的成本计算，重置成本都超过100亿了，记得当时瑞幸出问题的时候不少人就是冲着这个逻辑去抄底，但这个状态基本不会有。

公司选择上市一般来说是为了做扩张，但我看公司的资产负债表状态还可以的，财务这块咱下次也会聊到。另外一个可能是为了给一级投资者交代吧，高瓴和美团也都有做投资。

最后还有一个挺有意思的点，公司的股东结构里，两个员工持股平台分别是青春无畏和始于足下，结合上面聊到的公司核心价值观，可以感受到公司的文化确实挺有意思的。

1、第三方机构：2024年鸿蒙OS将成为中国第二大智能手机操作系统。近来鸿蒙生态也会有比较大的变化，鸿蒙原生应用推出以后体验会非常不一样，估计华为也会同步更新鸿蒙系统，AI能力会有比较大的体现，这块确实是值得期待的。 

2、蔚来与隆基绿能联合宣布签署战略合作协议。新能源现在的状态市场不太认可，产业的状态其实也比较一般，所以大家都在找出路。未来和隆基的合作主要是在光储充换一体站的建设上，逻辑上确实是能讲得通的，当光伏的成本继续下降后光储模式会进一步推开。

3、资金观察：北上资金流入16亿。过去这一个多月海外资产都在演绎宽松预期的环境，A股整体是落后于这一轮海外市场的。现在这个宽松预期已经接近尾声了，美元指数也再次开始反弹，后续北上再流入需要更多的变化。

4、阿斯麦：中国订单已全数交付。阿斯麦前段时间应该是在全力交付中国的订单，今年其他配套设备的放量应该是大概率事件。不过现在市场确实太卷了，都在交易未来的事情，现在大家是在price in未来扩产速度下降的预期。

5、央行重启PSL，“三大工程”实物量加速。这个是市场已经有一定预了，年初都会有拉动经济的动作出来，而这回主要的投向是“三大工程”，包括了保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，上半年基建或许会有不少拉动。

风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。

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所属公司：珠海盈米基金销售有限公司

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