涨声一片，那是牛市的味道

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记录投资，记录时代！

今天的主角是港股。

龙年的前三个交易日，港股实现了三连涨，哪怕是在美联储降息预期有分歧的情况下，港股也走出了独立的行情，远远超出市场的预期。

市场的普遍预期是港股的流动性将会枯竭，A股的小盘股将会港股化，彻底没有成交量，只有巨无霸才有未来。

但是打脸来得很快。

本周，恒生指数累计上涨3.77%，收复16000点大关，报16339.96点；恒生科技指数和国企指数累计分别上涨6.89%、4.75%。其中，港股三大指数今天分别上涨2.48%、2.73%、3.71%。

这三个交易日里，港股不仅K线都是红的，连分时线都是一路上扬，成为资本市场这一周里最靓的仔，被内外资金摁着爆锤了这么久，终于扬眉吐气。

港股三连阳说明， 在外围股市不断创新高的背景下，连续下跌四年的港股已经成为全球的价值外地之一，安全边际较高，在流动性改善的预期加持下，港股将迎来盈利与估值修复行情，得到了资金的青睐。

关于港股上涨，网上一些比较激进的大V认为中国股市将进行战略反攻。持续而强劲的上涨，是在向世界展示实力，注入信心。加上会满被轰下台，新一届证监会过年未休息，管理层对股市的指导原则可能已经发生了根本性转变，包括港股、A股在内的中国股市将转入战略反攻。

观点非常激进，但并非空虚来风。

节前，管理层彻底调整了对A股市场的定位，从“以企业为本”变成“以投资者为本”，发生根本性的转变。

A股自诞生以来一直重融资、轻投资，主要是为实体融资服务，投资者的持股体验非常差。

这一点，在会满在位期间发挥到了极致。

会满上位之前，整个A股市场只有3000多家上市公司，会满在位的5年间，A股的上市公司变成了5000多家，增加了2000多家，股市的融资规模急速膨胀。

根据三联社的数据：2018年，A股的IPO融资额不到2000亿元，到了2022年，A股市场的IPO规模已经高达5600亿元，2023年的融资规模下降到3600亿元，但也依然还是处于高位。

尤其是在2021和2022年，A股市场的融资规模连续两年都是全球第一，超过了全球第一大股市美国，但是，A股市场的总市值还不到美国股市的两成。

疯狂IPO的同时，退市制度没有跟上。根据东财的数据，从2001年到现在，整个A股被强制退市的个股数量只有187只，不到4%。大量的垃圾股滞留在市场上，吸干了市场的流动性。

再来看看大洋彼岸的美股，看看人家是怎么收拾坏孩子的。

2022年美股上市419家公司，退市339家公司，退市率高达81%。1980～2017年期间，美股上市和退市公司共19607家。目前上市状态的5424家公司，占比28%；退市的公司14183家，占比72%。

整体退市率高达72%，用规则把垃圾股全部踢出市场，留下的自然好公司更多。这就是为什么巴菲特在美股能做价值投资，而我们的投资者在A股市场做价值投资却涨得鼻青脸肿，因为A股的垃圾没有被清理。

美股退市的三大主要原因分别是并购、财务问题及股价过低。其中被并购的占比为56%，财务问题退市的公司占比为15%，股价过低导致退市的公司占比为9%。

退市制度的重要性可见一斑，一方面，退市可以上市公司有危机感，好好经营；另一方，可以实现资源优化配置，让更多的好资源配置好公司上，实现新陈代谢，大浪淘沙，留下来的都是好公司。

美国股市诞生了几百年，上市公司只有5000多，A股诞生30多年，上市也有5000多，实现了用30年的时间走完了西方国家上百年的路，成功超英赶美。

注册制全面实施，IPO速度加快，退市制度没有跟上，天量的新股抽干了整个A股池子里的水，这是A股市场牛短熊长、持续暴跌的根本原因。这就是光想做好人酿出的苦果。

现在，会满下台，换了新村长，正在疯狂加班，小道消息是所有申请IPO的公司不能撤，全部要重新核查一遍。很显然，IPO有放缓的节奏，新股对市市场的抽血会逐步放缓，市场将逐步恢复活力。

假期间，外围市场涨声一片，投资者似乎又闻到了牛市的味道。作为主战场，A股上涨可期。

综上，A股市场的投资者其实没得选，只能做主题投资，价值投资肯定行不通，因为市场充斥着大量的垃圾，不具备价值投资的土壤。

我在《中国式价值投资的真相》一文中曾说：“A股价值投资的本质是主题投资，铁打的市场，流水的主题，长期坚守一个主题，只有死路一条”。

后来，这个观点形成了“主题投资+右侧交易+八大准则”这一投资体系，彻底解决在A股市场买什么、什么时候买、买多少、什么时候卖的问题。

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特别声明：本文仅用于验证投资逻辑，不作为实盘买卖建议，不保证任何收益，市场有风险，投资需谨慎。