这不是火场，是我家

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阅前提示：全文系虚构，本文对所涉及的基金产品及其他信息、意见等均不构成任何推荐或建议，请读者全面认识基金产品的风险收益特征，根据自身情况自行做出投资决策，市场有风险，投资需谨慎。

“我们的策略一般情况下是半年度调整，有几个是季度调整，每个策略有自己的适配频率”，XX投资董事长，老王，在接受渠道访谈的时候谈论自家的量化投资产品时介绍到。

“我们微盘股持仓多吗？”

“之前有一些，流动性出现变化的时候，我们调整了策略，也从风控角度降低了一些我们觉得模型把握不住的风格因子的暴露程度”

所以老王的产品对微盘的的暴露是高还是低？

在多数渠道方的眼里，如果微盘起来的时候，你的持仓最好比较高，反之，你的持仓最好不要有微盘。

这还没完，如果我问你微盘股持仓高不高，你最好言行一致的同时，

预测还得是正确的，而且立马正确。

不然你就会成为祥林嫂捐的门槛，千人踩，万人踏。

XX投资的渠道总监老张补充：“其实我们和有一些同行不太一样，我们是把投资决策完全交给模型，我们只负责根据市场表现动态调整模型，我们没有主观的成分在里面，所以我们相信，只要市场进入到相对平静的状态，我们的模型都能逐步适应新的环境，避免出现之前大幅回撤的情况”

渠道方听明白了，对方心里没底。

“流动性的扰动本身就是小概率事件，我们相信未来会回到正轨上”

渠道方听明白了，对方不仅心里没底，还没意识到自己心里没底这件事。

你做投资，怎么能对市场未来会怎么走，心里一点底都没有呢？可能多数渠道方是这么想的。

也许多数人不知道，对走势心里没底，才是专业投资人的基本素养。

这样的场景对渠道方来讲并不陌生，之前渠道方在市场出现变化的时候，也和自己所卖产品背后的投资经理/基金经理们开过类似的会，并学到了：

为什么优秀的公司能够穿越牛熊，股票却走得大牛大熊，“短期调整不影响优秀公司的长期价值”；

为什么能持续景气到2060年的赛道，2022年就萎了，“市场风格调整不影响产业浪潮”；

为什么固收+做成了固收-，“含权资产的价值愈发明显”；

为什么理财公布了净值就破净，“资产的交易价格明显偏离了其真实价值”；

以及要给分支机构的客户经理和个人客户解释：“短期波动不影响长期向好趋势”。

这种话讲多了，讲话的人都不信了。

客户现在只相信，纯固收不会亏本金这件事了。

凡是尝试吧自己往所谓“保本”或者“稳健”方向靠的，命运总在你看不到的地方标注好了价格。

而固定收益不一样，收益是固定的，写在名字里的。

而且，材料上写得清清楚楚，经济不好了，本金提升，经济好了，收益率提升，两头赚，不香吗？

（注：为了防止真的有人不知道，解释一下，在固定收益市场，收益率提升的意思是，净值跌。因为总收益是固定的，只有交易价格跌了，才能把按照市价买债的收益率打上来。投资有风险，谨防不合规销售话术）

“从最近的大环境来看，您觉得量化未来还会有哪些比较大的下行风险在哪里”，渠道方补充问到。

“您也看到了，最近有些风格修复得比较猛烈，我们也同样在及时调整策略，说下行风险彻底消失是不现实的，除非市场的风格特征能长期趋于稳定。但要说量化产品比较大的下行风险，理论上也很难，除非行业没了”，老王说到。

老张赶紧让老王打住，

这年头可不能再“除非”了。

老张几年前是卖雪球的，跟客户提示的风险是：

“亏损情况的出现的话，除非中证2000跌到XXXX，这个幅度约等于大盘跌到2XXX点”

（中证2000指数ETF 159532）

2023年，老张的嘴比雍和宫的菩萨还灵，

不管卖的啥产品，他提示的风险，

都能在2024年初挨个“还愿”。

要不是那年老张跳槽的时候，没争到某海外对冲基金的机会，

美股人工智能的大时代可能会提前终结。

说回老王。

“我理解你们对量化资产的担忧，大环境是一个说长不长，说短不短的重要变量。说长不长，指的是，在我一整个职业生涯中，我相信，还会经历几次类似的事件，大浪能淘沙，就如同，当年LTCM的倒下并没有让一个行业消失，反而跑出了更多优秀的量化机构；说短不短，指的是一个趋势的改变，会让一半以上坚信柳暗花明的从业人员和投资者，倒在山穷水尽的时候”

“如果不想倒下，唯二要做的就是，夯实内功，敬畏市场，除了我们自己不断打磨策略，我们也相信，在大浪淘沙的过程中，您如果也能找到一群真正值得长期信赖长期陪伴的合作方，最终会在行业起势的时候开花结果”，老王给渠道方煲着鸡汤。

“我们也希望，我们深度合作的渠道，是最懂我们，也最愿意站在我们客户利益这边的渠道，而不是抱着KPI冲量的渠道，毕竟……”

“大家口诛笔伐的火场，是我家”

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