指数：
周五上证指数低开震荡收阳，涨18点收3046点。创业板高开震荡收阳，涨17点收1807点。科创50高开震荡收阳，涨8点收803点。三市成交8667亿，北向资金净买入60亿。
美国二月非农就业人数增长27.5万人，而前两个月总计下修了16.7万人。失业率升至3.9%，薪资增速放缓，显示劳动力市场开始降温。数据公布后，市场完全定价六月降息。美元指数跌破103关口，美元兑离岸人民币跌破7.20关口；黄金一度突破2200美元关口，原油跌近1%，铜铝都有小幅下跌，大饼创出历史新高后回落。
国内数据则是核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅；从环比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，主要是食品和服务价格上涨较多，春节期间消费需求增加。同样受春节影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。
美股因为AI调整转为调整，国内会也开完了，如果AI降温，容量趋势走弱，那么指数调整的可能性更大，即便是有某队的托底，指数也就是偏弱震荡的预期。短期先看，2950-3050点的区间震荡。
盘面：
投机情绪仍旧是比较弱的状态，量能也缩小，上午AI的容量趋势冲高回落，但午后工业富联带领容量趋势再次上行，并帮助指数收阳。从结果来看，是部分资金加仓NV链AI权重带动盘面回暖，但周五晚NV冲高回落，跌超5%。
英伟达哪怕冲高回落跌了，今年也涨超75%，涨出了万亿美元市值，传统PEG估值视角下，35xPE不算贵，对于NV的估值前景甚至开始转向终局估值（周五下跌前），这比乐观预期还要更乐观。从其他美股标的情况来看，DELL、AVGO、MRVL都是传统业务萎靡不振，AI业务蓬勃发展，市场都选择忽略传统业务聚焦AI带来的增量，AI含量越高估值弹性越大。
回到A股，我们不考虑NV走A，不考虑AI星辰大海一夜之间化为乌有的情况，面对即将到来的业绩披露期，怎么动态看待估值变化，优中选优，是本周复盘的重点。
A股的AI核心资产是中际旭创和工业富联，在海外算力产业里有重要的地位，能拿出实打实的业绩，估值能匹配增速，真正受益于AI科技革命。中际旭创超过50%营收来自AI业务，24年悲观预期下40亿净利（卖方最低预期），中性预期50亿左右（卖方普遍上调到这个数字），乐观预期60亿（超预期）；工业富联接近10%营收来自AI业务，24年净利卖方预期是280亿，部分买方给的300亿左右。
两周前为什么工业富联是更好的标的（为什么这两周表现更好）？因为彼时富联估值仅12xPE不到，旭创在保守预期下30xPE，富联过于便宜了且有4%股息保底，过去这两周走的是估值修复行情，并在NV的逼空行情中提升预期。而此时此刻，工业富联由于股价快速上涨，估值来到接近17xPE；乐观预期下，由于AI业务的高弹性，旭创估值仅不到24xPE。从具体AI业务来看，旭创是光模块（800G、1.6T、硅光），毛利率30%，净利率近15%，产品有一定壁垒和技术含量（开发出硅光芯片）；富联主要是板卡、模组、服务器代工，毛利率、净利率参考格局更佳的手机代工，9%和4.5%。那么，显而易见，旭创是此时更优的标的。
如果从光模块横向对比来看呢？中际旭创是产业龙头；新易盛是次一级标的，预期差大，业绩不好估算，上限高，下限低，赔率高；天孚通信作为上游光器件龙头竞争格局更好，最正宗CPO标的，未来空间更大，估值也更贵（24年45xPE）。旭创最大的缺点是所有人都知道好，几乎没有预期差，明牌标的。那么样样都好的明牌龙头是应该享受估值溢价还是估值折价呢？难道不是因为龙头估值溢价才去寻找预期差吗？
至于NV链价值量非常小的PCB，沪电股份、胜宏科技，AI占比不会高，增速也就20%出头，一个抱团炒到30xPE，另一个也修复到20xPE，可以说给予了足够的尊重。
其他市场关注：低空经济、轨交设备、资源、HBM
低空经济：
低空经济、J工、卫星，这三个都是相类似的方向，有重叠部分。短线高度是立航科技，低空经济又是更新且有更多催化的方向，因此低空经济>航空设备>卫星。
轨交设备：
设备更新大方向中脱颖而出的细分，趋势核心是机构加持的思维列控，其他是周五加速的前排，周一会有淘汰赛。
资源：
短期看金更强，金价走高且有避险属性；中期来看，铜逻辑更强。
黄金：紫金矿业、四川黄金、玉龙股份
铜：紫金矿业、铜陵有色、西部矿业
HBM：
AI方向近期催化最多的细分，海外三星、SK海力士扩产，国内可能有突破。周末最新消息是美在存储方面有新动作。
辨识度：赛腾股份（确定性高，估值有弹性）
下周策略：
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发表于 2024-3-10 08:12
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