张夏 S1090513080006
田登位 研究助理
从2014年至今历史统计来看，A股在政治局会议前偏大盘风格指数相对较优，会议后伴随着一季报和年报业绩披露落地，主题投资重新活跃，小盘风格短期超额收益明显但持续时间有限。风格层面，高ROE高FCF龙头仍然有望成为后续占优风格。
⚑ 近十年4月中央政治局会议前后市场表现如何？从2014年至今历史统计来看， A股在4月政治局会议前上证50、沪深300、中证500等偏大盘风格表现相对较优，会议后伴随着一季报和年报业绩披露落地，小盘风格短期超额收益明显。A股在4月政治局会议前后存在一定日历效应，会议召开前大盘价值和大盘成长表现较好，政治局会议结束后两至四周内，偏小盘风格总体占优，主要由于业绩披露期过后基于产业趋势的主题投资重新活跃。会议结束一个月后小盘占优的风格逐渐分化，小盘风格优势不明显。行业层面，会议前行业上涨概率普遍较高，会后一个月电子、食品饮料、通信等行业上涨概率较大。
⚑ 货币政策与利率：上周（4/22-4/26）央行公开市场投放量与回笼量持平，未来一周将有40亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至4月26日，R007上行6.8bp，DR007上行8.4bp，1年期国债收益率下行0.0bp，10年期国债收益率上行7.0bp，同业存单发行规模减少652.0亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金供需转净流入。北上资金流入，净流入258.0亿元；融资余额下降，融资资金净卖出64.2亿元；ETF净流入140.7亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模扩大。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅创业板指。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，银行、有色金属、食品饮料获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、医疗器械及服务、中特估，融资资金加仓工业互联网、医美和航空产业链。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，军工ETF申购较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深300ETF；净赎回最高的为华宝中证全指证券ETF。
⚑ 海外变化：美国一季度GDP年率增长1.6%，增幅明显放缓。美国3月核心PCE年率超预期。本周日本央行行长植田和男接连发声表示短期内无意拯救疲软日元，日元汇率跌破新低。
⚑ 风险提示：经济数据及政策不及预期；海外政策超预期收紧
▶ 市场表现
从2014年至今历史统计来看，A股在4月政治局会议前上证50、沪深300、中证500等偏大盘风格表现相对较优，会议后伴随着一季报和年报业绩披露落地，小盘风格短期超额收益明显。
▶ 风格表现
A股在4月政治局会议前后存在一定日历效应，会议召开前大盘价值和大盘成长表现较好，政治局会议结束后两至四周内，偏小盘风格总体占优，主要由于业绩披露期过后基于产业趋势的主题投资重新活跃。会议结束一个月后小盘占优的风格逐渐分化，小盘风格优势不明显。
▶ 行业表现
行业表现层面，政治局会议前行业上涨概率普遍较高，会前一周家用电器行业上涨概率高于80%，政治局会议后一个月内平均来看电子、食品饮料、通信等行业上涨概率较大，平均收益高于2%。
上周（4/22-4/26）央行公开市场净投放与净回笼持平。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有100亿元央行逆回购到期，逆回购净投放0亿元。另外开展700亿元国库现金定存，同期有700亿元国库现金定存到期，国库现金定存净投放0亿元。未来一周将有40亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至4月26日，R007为1.97%，较前期上行6.8bp，DR007为1.96%，较前期上行8.4bp，两者利差缩小1.6bp至0.01%。1年期国债到期收益率下降0.0bp至1.69%，10年期国债到期收益率上升7.0bp至2.32%，期限利差扩大7.0bp至0.63%。
同业存单发行规模下降，发行利率均下行。上周（4/22-4/26）同业存单发行585只，较上期减少21只；发行总规模6992.1亿元，较上期减少652.0亿元；截至4月26日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-3.4bp、-3.9bp、-2.0bp至1.90%、2.00%、2.05%。
资金供给方面，上周（4/22-4/26）新成立偏股类公募基金57.5亿份，较前期增多35.5亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入140.7亿元。上周整个市场融资净卖出64.2亿元，净卖出额较前期收窄10.9亿元，截至4月26日，A股融资余额为14819.3亿元。陆股通上周净流入，当周净流入规模为258.0亿元，从前期净流出转为净流入。
资金需求方面，上周（4/22-4/26）IPO融资金额回升至3.8亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至4月26日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模3.6亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持1.5亿元；公告的计划减持规模22.8亿元，较前期上升。
限售解禁市值为1325.8亿元（首发原股东限售股解禁1214.3亿元，首发一般股份解禁0.7亿元，定增股份解禁104.2亿元，其他6.6亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至392.4亿元（首发原股东限售股解禁280.8亿元，首发一般股份解禁0.6亿元，定增股份解禁106.0亿元，其他5.1亿元）。
上周（4/22-4/26）融资买入额为3451.5亿元；截至4月26日，占A股成交额比例为8.6%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
上周（4/22-4/26）纳斯达克指数上涨4.2%，标普500指数上涨2.7%。上周VIX指数回落，较前期（4月19日）下降3.7点至15.0，市场风险偏好改善。
上周（4/22-4/26）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅创业板指。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.2%）、周期（76.7%）、科创50（74.2%）、可选消费（72.6%）、金融（68.3%）。
行业偏好上，上周（4/22-4/26）银行、有色金属、食品饮料获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流入258.0亿元，净买入规模较高的行业为有色金属、食品饮料、医药生物，买入金额分别为44.7亿元、38.7亿元、33.7亿元。净卖出规模较高的行业是传媒、家用电器、钢铁等行业。融资资金净流出64.2亿元，净买入规模较高的行业为非银金融（+7.0亿元）、国防军工（+6.7亿元）、通信（+5.0亿元）等行业，净卖出医药生物（-16.0亿元）、电力设备（-15.9亿元）、有色金属（-15.6亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（4/22-4/26）北上资金净流入规模较高的为白酒（32.1亿元）、医疗器械及服务（11.9亿元）、中特估（11.5亿元），融资资金净流入规模较高的为工业互联网（1.9亿元）、医美（0.3亿元）和航空产业链（0.2亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为招商银行（+17.9亿元）、贵州茅台（+17.5亿元）、中国平安（+11.0亿元）等；净卖出规模较高的为江苏银行（-10.7亿元）、美的集团（-6.9亿元）、国电南瑞（-5.4亿元）等。融资净买入规模较高的为江苏银行（+6.9亿元）、天孚通信（+2.6亿元）、中信证券（+2.6亿元）等；净卖出规模较高的为贵州茅台（-6.5亿元）、中国平安（-4.6亿元）、海光信息（-2.8亿元）等。
上周（4/22-4/26）ETF净申购，当周净申购33.9亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，军工ETF申购较多。具体的，沪深300ETF净申购24.9亿份；创业板ETF净申购1.8亿份；中证500ETF净申购13.5亿份；上证50ETF净赎回1.5亿份。双创50ETF净赎回1.9亿份。科创50ETF净申购6.0亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回22.0亿份；消费行业净赎回6.4亿份；医药行业净赎回1.2亿份；券商行业净赎回8.0亿份；金融地产行业净赎回1.9亿份；军工行业净申购2.4亿份；原材料行业净赎回0.8亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.3亿份。
上周（4/22-4/26）股票型ETF净申购规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（+14.1亿份），南方中证1000ETF（+9.4亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华宝中证全指证券ETF（-5.1亿份），国联安中证全指半导体ETF（-3.5亿份）次之。
日本央行行长植田和男接连发声表示短期内无意拯救疲软日元。欧洲央行管委内格尔表示如果新的预测和最新数据证实消费者价格增长将回到2%，欧洲央行可以考虑降息。通胀前景仍然不确定；帕内塔表示，欧洲央行的利率政策到2025年可能都具有限制性，偏好小幅降息。英国央行首席经济学家皮尔表示英国央行离降息时机仍有一段距离，过早实施宽松政策比过晚实施带来的风险更大。
美国一季度GDP年率增长1.6%，增幅明显放缓。美国商务部经济分析局公布的初步数据显示，美国2024年一季度实际GDP初值年化季环比1.6%，增幅远低于去年第四季度的3.4%，也显著低于市场预期的2.5%。
美国3月核心PCE年率超预期。美国商务部数据显示，剔除食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，前值修正值为2.8%。美国3月PCE物价指数同比2.7%，预期2.6%，前值2.5%。美国3月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于市场预期（2.7%），连续两个月保持不变。
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发表于 2024-5-1 08:16
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