10月14日，证监会就回购和股东增持增持规则修订内容公开征求意见，本次修订进一步便利上市公司实施回购计划，顺应了市场实际和公司需求，有利于进一步完善上市公司价值长期维护机制。上周A股二级市场重要股东转为净增持，可跟踪资金供需净流出规模缩小，微观流动性边际改善。海外方面，美国9月通胀数据超预期，美联储加息预期大幅提升，price in之后，市场的悲观预期进行自我修复，美元指数冲高回落，FRA-OIS创下今年最高水平。往后看，此轮美联储加息已临近鹰派态度峰值，年内大概率能够看到加息放缓，待后续美国通胀压力得到缓解，美债收益率加速回落将有利于A股表现。
⚑ 《回购规则》与《董监高持股变动规则》修订。股份回购规则征求意见稿主要降低股价波动限制要求，进一步放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制、明确回购与再融资交叉时的限制区间、缩短禁止回购“窗口期”。增持规则主要修订“窗口期”规定，将上市公司年度报告、半年度报告的窗口期调整为公告前十五日内，将季度报告、业绩预告、业绩快报的窗口期调整为公告前五日内。本次回购和股东增持规则的修订顺应了市场实际和公司需求，降低回购和增持的限制便利了上市公司回购计划的实施和股东增持，有利于进一步完善上市公司价值长期维护机制。
⚑ 上周（10月10日-10月14日）央行公开市场净回笼9410亿元，未来一周将有270亿元逆回购、5000亿元MLF到期。
⚑ 货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至10月14日，相比国庆节前，R007下行56.3bp，DR007下行61.7bp，1年期国债收益率下行6.8bp，10年期国债收益率下行6.2bp，同业存单发行规模增加259.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
⚑ 股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出规模缩小。北上资金流出，净流出62.5亿元；融资余额上升，融资资金净买入3.7亿元；ETF净流入157.7亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持转为净增持，公布的计划减持规模下降。
⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有医药生物、有色金属、传媒等，净卖出规模较高的行业是食品饮料、汽车、银行等；融资资金买入较多的为电力设备、食品饮料、煤炭等，净卖出较多的包括非银金融、机械设备、电子等。个股方面，陆股通净买入宁德时代最多，净卖出贵州茅台最多；融资客大幅加仓贵州茅台，卖出较多的为山西汾酒、宁德时代、洛阳钼业等。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为国联安中证全指半导体ETF；净赎回最高的为数字经济ETF。
⚑ 海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数上升0.40至32.02。美债1年期收益率上行45.0bp，10年期收益率上行17.0bp。美元指数上升1.16点。人民币外汇指数上升0.80点。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
2022年10月14日，证监会就修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见，此次修订旨在鼓励上市公司依法实施股份回购、董监高依法增持股份，维护公司投资价值和中小股东权益，更好顺应市场实际和公司需求。
此次调整降低了上市公司股份回购和股东增持的条件，进一步提升了上市公司回购和股东增持的制度包容性和实施便利度。其中，股份回购规则征求意见稿优化主要涉及：1）优化回购条件，调整股价波动限制要求。2）放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制。3）明确回购与再融资交叉时的限制区间。4）优化禁止回购“窗口期”的规定，较此前有所缩短。增持规则主要修订“窗口期”规定。将上市公司年度报告、半年度报告的窗口期调整为公告前十五日内，将季度报告、业绩预告、业绩快报的窗口期调整为公告前五日内。
2018年来上市公司回购规模呈现增长态势，股份回购活跃度总体持续提升。为了配合新《公司法》的顺利施行，沪深交易所于2019 年1 月11 日出台《上市公司回购股份实施细则》，明确了回购条件回购方式等要素，同时取消了回购完成后融资对时间间隔的要求。在此背景下，我国股市逐渐迎来多轮回购潮，2019年和2021年上市公司回购规模分别达1025亿元、1202亿元，上市公司回购规模自2018年以来呈现增长态势。2022年以来，上市公司回购持续发力，截至2022年10月17日，上市公司全年股票回购规模达865亿元，股份回购活跃度总体持续提升。
2010年以来，A股重要股东净减持规模呈现整体有所扩大。2014年来，上市公司重要股东减持规模均处于千亿水平以上， 2020年减持规模最高达6010亿元，创下历史高点。增持方面，上市公司重要股东增持规模自2015年以来总体缩小，近3年每年均处于千亿水平附近。重要股东净增持往往也被投资者看作市场底部的信号之一。
随着我国资本市场日益完善，股份回购和股东增持日益受到资本市场重视，本次《回购规则（征求意见稿）》修订降低了股份回购的限制，进一步便利上市公司回购计划的实施。
第一，新规降低股份回购条件，有利于上市公司股份回购，及时向市场传递公司对于未来发展的信心。当上市公司管理层认为公司股价被低估时，通过股份回购传递公司内在价值被市场低估的信号，有利于增强市场信心。近年我国股份回购多发生在股市处于熊市股价低迷时，上市公司通过股份回购稳定资本市场预期，增强投资者信心。
第二，股份回购可作为员工股权激励计划的股票来源，服务于公司的长远发展。上市公司回购股份不会稀释每股收益，同时股价低迷时回购股份成本低，可作为员工股权激励计划的股票来源，将公司和员工利益相结合，使员工更加关注公司的价值，更好的服务于公司的长远发展。
整体而言，2018年来上市公司回购规模呈现增长态势，股份回购活跃度总体持续提升，A股重要股东净减持规模呈现整体有所扩大。本次回购和股东增持规则的修订顺应了市场实际和公司需求，降低回购和增持的限制，便于上市公司回购计划的实施和股东股本变动
上周（10月10日-10月14日）央行公开市场净回笼9410亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购270亿元，同期有9680亿元央行逆回购到期，未来一周将有270亿元逆回购、5000亿元MLF到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。对比国庆节前，截至10月14日，R007为1.61%，较前期下行56.3bp，DR007为1.48%，较前期下行61.7bp，两者利差扩大5.4bp至0.14%。1年期国债到期收益率下降6.8bp至1.79%，10年期国债到期收益率下降6.2bp至2.70%，期限利差扩大0.6bp至0.91%。
同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。10月10日-10月14日，同业存单发行520只，较上期增多170只；发行总规模3111.3亿元，较上期增多259.7亿元；截至10月14日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-12.4bp、-9.2bp、-25.5bp至1.63%、1.81%、2.04%。
资金供给方面，10月10日-10月14日，新成立偏股类公募基金33.9亿份，较前期减少84.1亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入69.6亿元。全周整个市场融资净买入3.7亿元，从前期净流出转为净流入，截至10月14日，A股融资余额为14439.9亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为62.5亿元，从前期净流入转为净流出。
资金需求方面，10月10日-10月14日，IPO融资金额回落至91.6亿元，共有11家公司进行IPO发行，截至10月17日公告，未来一周将有7家公司进行IPO发行，计划募资规模45.2亿元。重要股东由净减持转为净增持，净增持3.5亿元；公告的计划减持规模0.4亿元，较前期下降。
限售解禁市值为387.2亿元（首发原股东限售股解禁125.0亿元，首发一般股份解禁95.0亿元，定增股份解禁161.6亿元，其他5.5亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至706.3亿元（首发原股东限售股解禁507.1亿元，首发一般股份解禁52.3亿元，定增股份解禁142.9亿元，其他4.1亿元）。
10月10日-10月14日，当周融资买入额为2113.1亿元；截至10月14日，占A股成交额比例为6.5%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
10月10日-10月14日，陆股通资金净流出62.5亿元。行业偏好上，医药生物、有色金属、传媒这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为14.8亿元、10.7亿元、9.5亿元。净卖出规模较高的行业是食品饮料、汽车、银行等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括宁德时代（+7.0亿元）、兆易创新（+6.8亿元）、先导智能（+6.7亿元）等；净卖出规模较高的主要包括贵州茅台（-41.4亿元）、五粮液（-12.6亿元）、通威股份（-11.1亿元）等。
10月10日-10月14日，融资资金净流入3.7亿元。具体来看，本周融资资金买入电力设备（+14.8亿元）、食品饮料（+9.4亿元）、煤炭（+7.9亿元）等行业，净卖出非银金融（-4.7亿元）、机械设备（-4.6亿元）、电子（-3.5亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为贵州茅台（+16.4亿元）、隆基绿能（+5.3亿元）、招商银行（+4.0亿元）等；融资净卖出规模较高的包括山西汾酒（-5.0亿元）、宁德时代（-4.8亿元）、洛阳钼业（-4.0亿元）等。
10月10日-10月14日，ETF净申购，当周净申购21.6亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购9.7亿份；创业板ETF净赎回2.0亿份；中证500ETF净申购1.3亿份；上证50ETF净申购8.7亿份。双创50ETF净赎回1.6亿份。行业方面，信息技术ETF净申购13.2亿份；消费ETF净赎回1.4亿份；医药ETF净赎回6.3亿份；券商ETF净赎回8.0亿份；金融地产ETF净申购3.0亿份；军工ETF净申购0.3亿份；原材料ETF净赎回0.4亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.8亿份。
10月10日-10月14日，股票型ETF净申购规模最高的为国联安中证全指半导体ETF（+8.6亿份），华夏上证50ETF（+8.1亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为数字经济ETF（-8.6亿份），国泰中证全指证券公司ETF（-5.7亿份）次之。
10月10日-10月14日，美元指数回升，人民币相对美元贬值。截至10月14日，美元指数收于113.31，较前期（10月9日）上升1.16点，人民币汇率指数较前期上升0.8点收于101.8点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为7.11、7.19、7.22，人民币贬值。
另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值。
美联储理事库克表示，美国劳动力市场目前表现非常强劲，当前美国通货膨胀仍然居高不下。美联储会议纪要显示倾向于近期实现加息至限制性的利率水平。美联储发布了9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储很可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。
欧洲央行管委kazimir表示，欧洲央行不会停止上调中性利率，存款利率必须升至中性以上，但可以等到明年再开始缩减资产负债表。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，加息100个基点将超出所需。10月加息75个基点，12月加息50个基点将使我们进入中性利率。一旦达到中性利率，欧洲央行将评估QT。轻微的经济衰退并不会阻止欧洲央行加息。新加坡第三季度GDP季率 1.5%，同比增长4.4%。澳洲联储助理主席埃利斯表示未来一年的通胀预期保持在2-3%的目标区间内。韩国央行将基准利率上调50个基点至3%。
最近一周美联储总资产规模缩小。截至10月12日，美联储持有资产规模87589.69亿美元，相比前期（10月5日）缩小0.84亿美元。其中，持有国债规模56298.41亿美元，相比前期缩小40.85亿美元。
10月10日-10月14日，短、长端美债收益率上行，利差缩小，FRA-OIS利差扩大。美国1年期国债收益率上行45.0bp至4.50%，10年期国债收益率上行17.0bp至4.00%，利差缩小28.0bp至-0.50%，截至10月16日，FRA-OIS利差为40.25bp，较前期（10月9日）上升8.15bp，处于2010年以来的92.51%分位。
上周VIX指数回升，全周较前期（10月9日）上升0.66点至32.02，市场风险偏好下降。美国9月CPI同比上升8.2%，高于市场预期的8.1%，美联储加息预期进一步增强。上周标普500指数下跌3.11%，纳斯达克指数下跌1.55%。
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发表于 2022-10-18 07:08
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