近期北上资金大幅流出，市场对美联储鹰派加息预期是主导因素之一。往后去看，随着11月美联储议息会议临近，市场对于美联储加息预期会进行重新定价。目前市场已经反映了比较极端的加息预期，而未来美国通胀回落概率较大，美联储如果在议息会议讨论放缓加息步伐，对市场而言就会释放边际转鸽的信号，届时美债收益率将触顶回落。加上美国经济逐渐转弱，中美经济相对强弱局面有望逐渐逆转，缓解人民币贬值压力，助力外资回流。
⚑ 本轮外资大幅流出怎么看？近期北上资金大幅流出，尤其国庆假期之后，配置型外资也转向净流出，增大短期A股流动性压力。从北上资金的行业流向来看，近期北上资金净卖出的行业主要集中在食品饮料、电力设备、银行、非银金融等，尤其市场权重股被大额卖出。究其原因，在市场对美联储鹰派加息预期下，美元指数和美债收益率持续冲高，全球风险偏好下降，且短期人民币贬值压力犹存，人民币资产短期吸引力下降，引发外资流出。往后去看，随着11月美联储议息会议临近，市场对于美联储加息预期会进行重新定价。目前市场已经反映了比较极端的加息预期，而未来美国通胀回落概率较大，美联储如果在议息会议讨论放缓加息步伐，对市场而言就会释放边际转鸽的信号，届时美债收益率将触顶回落。此外，美国经济有转弱迹象，而中国经济正逐渐回暖，中美经济相对强弱的局面有望逐渐逆转，将有利于缓解人民币贬值压力，从而带动外资回流A股。
⚑ 上周（10月17日-10月21日）央行公开市场净回笼190亿元，MLF等量平价续作5000亿元，未来一周将有100亿元逆回购到期。
⚑ 货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至10月21日，R007上行6.3bp，DR007上行19.8bp，1年期国债收益率下行1.4bp，10年期国债收益率上行3.0bp，同业存单发行规模增加2465.6亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。
⚑ 股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出规模扩大。北上资金流出，净流出293.3亿元；融资余额上升，融资资金净买入27.7亿元；ETF净流入69.6亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模增加，公布的计划减持规模下降。
⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有煤炭、计算机、通信等，净卖出规模较高的行业是食品饮料、电力设备、非银金融等；融资资金买入较多的为电力设备、食品饮料、非银金融等，净卖出较多的包括煤炭、计算机、医药生物等。个股方面，陆股通净买入京东方A最多，净卖出贵州茅台最多；融资客大幅加仓贵州茅台，卖出较多的为人福医药、中国神华、海康威视等。宽指ETF申赎参半，其中上证50ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300医药卫生ETF；净赎回最高的为中证1000指数ETF。
⚑ 海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降2.33至29.69。10年期收益率上行21.0bp。美元指数下降1.46点。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
2022年10月24日，A股市场明显回调，各核心指数重挫，北上资金单边加速流出，当天累计净流出规模达179亿元。在美元指数持续上行，人民币持续贬值的背景下，北上资金2022年10月以来波动较大，截至2022年10月24日，北上10月已累计净流出规模535亿元，近六个交易日加速净流出。截至2022年10月21日，陆股通持有A股市值2.1万亿，占A股自由流通市值的比重下降至3.41%。
行业配置方面，截至2022年10月21日，北上资金持仓市值占比前三的行业为电力设备、食品饮料、医药生物，持有市值分别为3527亿元、2814亿元、1945亿元。大类行业分布上，2022年以来，北上资金中游制造与资源品持仓占比有所扩大，分别扩大3.2%、0.9%，消费服务占比总体下降1.9%。主动调仓方面，10月以来北上资金大幅净卖出食品饮料163亿元，仅计算机行业小幅加仓。
另外，从北上资金大幅流出前后A股的表现来看，统计结果显示，北上资金净流出超百亿的时候，当天A股均表现为下跌；次日A股下跌概率为67%；后5个交易日、10个交易日、20个交易日A股下跌概率为39%-72%。
南下资金方面，近期南下资金边际持续净流入，上周港股通净流入235亿元。截至2022年10月21日，港股通持有港股市值1.7万亿，占全部港股自由流通市值的比重持续上升至11.4%。
在短期美元指数仍处高位，人民币持续贬值的背景下，北向资金近期加速净流出。从历史来看，CRB综合指数转负值后美国通胀有望加速回落，近期美联储多位官员释放“偏鸽”信号，美联储激进加息预期放缓，人民币贬值压力未来有望缓解。长期来看，人民币资产仍具有长期配置价值，未来北上资金流出有望放缓。
上周（10月17日-10月21日）央行公开市场净回笼190亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有290亿元央行逆回购到期，同时开展5000亿元MLF操作，同期有5000亿元MLF到期，未来一周将有100亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至10月21日，R007为1.68%，较前期上行6.3bp，DR007为1.67%，较前期上行19.8bp，两者利差缩小13.4bp至0.00%。1年期国债到期收益率下降1.4bp至1.77%，10年期国债到期收益率上升3.0bp至2.73%，期限利差扩大4.5bp至0.96%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。10月17日-10月21日，同业存单发行628只，较上期增多108只；发行总规模5576.9亿元，较上期增多2465.6亿元；截至10月21日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-0.3bp、9.1bp、2.5bp至1.62%、1.90%、2.06%。
资金供给方面，10月17日-10月21日，新成立偏股类公募基金123.6亿份，较前期增多89.7亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出36.6亿元。全周整个市场融资净买入27.7亿元，净买入额较前期扩大24.0亿元，截至10月21日，A股融资余额为14467.5亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为293.3亿元，净卖出额较前期扩大230.8亿元。
资金需求方面，10月17日-10月21日，IPO融资金额回落至61.8亿元，共有6家公司进行IPO发行，截至10月24日公告，未来一周将有4家公司进行IPO发行，计划募资规模26.4亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持-7.7亿元；公告的计划减持规模0.0亿元，较前期下降。
限售解禁市值为636.8亿元（首发原股东限售股解禁434.1亿元，首发一般股份解禁113.5亿元，定增股份解禁84.4亿元，其他4.8亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至605.3亿元（首发原股东限售股解禁483.2亿元，首发一般股份解禁6.5亿元，定增股份解禁108.8亿元，其他6.8亿元）。
10月17日-10月21日，当周融资买入额为2422.2亿元；截至10月21日，占A股成交额比例为6.8%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价上升。
10月17日-10月21日，陆股通资金净流出293.3亿元。行业偏好上，煤炭、计算机、通信这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为9.0亿元、8.1亿元、7.6亿元。净卖出规模较高的行业是食品饮料、电力设备、非银金融等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括京东方A（+6.8亿元）、三峡能源（+4.4亿元）、陕西煤业（+4.4亿元）等；净卖出规模较高的主要包括贵州茅台（-49.7亿元）、中国平安（-14.8亿元）、伊利股份（-14.4亿元）等。
10月17日-10月21日，融资资金净流入27.7亿元。具体来看，本周融资资金买入电力设备（+13.6亿元）、食品饮料（+12.1亿元）、非银金融（+7.1亿元）等行业，净卖出煤炭（-7.4亿元）、计算机（-6.3亿元）、医药生物（-4.1亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为贵州茅台（+7.6亿元）、宁德时代（+4.1亿元）、兴业银行（+2.4亿元）等；融资净卖出规模较高的包括人福医药（-4.6亿元）、中国神华（-4.3亿元）、海康威视（-3.7亿元）等。
10月17日-10月21日，ETF净赎回，当周净赎回4.3亿份，宽指ETF申赎参半，其中上证50ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回1.9亿份；创业板ETF净申购1.6亿份；中证500ETF净赎回2.5亿份；上证50ETF净申购3.5亿份。双创50ETF净申购0.1亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回1.6亿份；消费ETF净申购15.1亿份；医药ETF净申购2.4亿份；券商ETF净赎回0.8亿份；金融地产ETF净赎回1.2亿份；军工ETF净申购0.6亿份；原材料ETF净赎回0.3亿份；新能源&智能汽车ETF净申购4.8亿份。
10月17日-10月21日，股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300医药卫生ETF（+9.1亿份），鹏华中证酒ETF（+8.9亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为中证1000指数ETF（-11.7亿份），华夏中证1000ETF（-4.9亿份）次之。
10月17日-10月21日，美元指数回落，人民币相对美元贬值。截至10月21日，美元指数收于111.85，较前期（10月16日）下降1.46点，人民币汇率指数较前期上升0.9点收于101.6点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为7.12、7.25、7.23，人民币贬值。
另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。
美联储多位官员透露“偏鸽”信息，美联储激进加息预期有所放缓。10月费城联储主席哈克就经济前景发表讲话，美联储哈克表示，美联储将继续加息一段时间，需要看到通胀持续下降，才能改变政策前景。美联储戴利表示紧缩货币政策对整体经济有轻微的压制影响；需要关注紧缩的力度，也不能过度紧缩；美联储应该降低每次加息的幅度，以“小碎步”方式继续加息；当前已经达到或者接近于中性利率水平。美联储埃文斯表示有理由相信通货膨胀很快就会改善；不认为美国正在走上薪资-物价螺旋上升的道路。
欧洲央行副行长金多斯表示，加息的速度和规模取决于数据。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示欧洲央行将在存款利率达到2%后放缓加息速度。澳洲联储会议纪要指出未来一段时间可能需要进一步加息，由于目前利率大幅上升，所以小幅加息是合理的。印尼央行将7天逆回购利率上调50个基点至4.75%，符合市场预期。
最近一周美联储总资产规模缩小。截至10月19日，美联储持有资产规模87439.22亿美元，相比前期（10月12日）缩小150.47亿美元。其中，持有国债规模56119.53亿美元，相比前期缩小178.88亿美元。
10月17日-10月21日，短、长端美债收益率上行，利差扩大，FRA-OIS利差扩大。美国1年期国债收益率上行8.0bp至4.58%，10年期国债收益率上行21.0bp至4.21%，利差扩大13.0bp至-0.37%，截至10月23日，FRA-OIS利差为45.3bp，较前期（10月16日）上升5.05bp，处于2010年以来的97.44%分位。
上周VIX指数回落，全周较前期（10月16日）下降2.33点至29.69，市场风险偏好改善。美联储戴利表示“美联储应该降低每次加息的幅度，以‘小碎步’方式继续加息”，美联储激进加息预期放缓，上周标普500指数上涨5.22%，纳斯达克指数上涨4.74%。
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发表于 2022-10-25 07:51
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