近期在内部防控政策重磅调整、房地产政策边际进一步改善，外部通胀超预期回落、美债收益率加速下行的背景下，A股面临的利空接连落地。当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期。方向上除了传统基建加码外，稳地产、加快医疗新基建和数字新基建等方向值得重点关注，中长期来看建议继续对“新时代五朵金花”进行布局。
【观策·论市】近期，A股三大利空接连落地：1）防控政策重磅调整，科学精准做好防控工作成为下一步的重点。从中期角度来看，有助于经济恢复；2）美联储加息靴子落地，失业率反弹、CPI超预期回落，美联储加息预期进一步降低，美债收益率和美元指数加速下行。人民币兑美元大幅反弹，外资重回流入。3）地产政策边际进一步改善，进一步推进房地产健康发展，地产对于经济的拖累后续有望改善，同时衍生金融风险进一步降低。当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期。根据当前事件驱动的特征非常明显，同时临近年底政治局会议和中央经济工作会议，如何稳增长成为下一个阶段的关注要点。三个方向值得重点关注：稳地产、加快医疗新基建和数字新基建，对应的行业结构为龙头地产、地产链消费、医药医疗、计算机等行业。中长期来看我们认为需要更加重视在而二十大报告中重点强调发展的“新时代五朵金花“——高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备（高医新自军）。风格上，更加重视科技自立自强，能够安全发展、迈向制造业高端化的专精特新的硬科技成长标的。
【复盘·内观】本周A股市场指数涨跌各半，主要原因在于，1）近期国内疫情防控政策逐步优化；2）本周发布的美国10月通胀数据明显好于预期，美元指数走弱，人民币快速升值；3）房地产政策预期明显好转；4）成长股板块受到对海外需求衰退预期以及行业轮动的影响下跌。
【中观·景气】9月全球半导体销售额同比由正转负，欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国、亚太地区销量同比跌幅扩大，美洲销量同比增速与上月持平。10月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比降幅均收窄。10月重卡销量同比降幅收窄，挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。本周钢坯/螺纹钢/铁矿石价格上行；焦煤/焦炭期货价格上行，动力煤价格持平。
【资金·众寡】北上与两融净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入54.0亿元；融资资金前四个交易日合计净流入131.8亿元；新成立偏股类公募基金25.9亿份，较前期下降11.4亿份；ETF净申购，对应净流入115.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为有色金属、家用电器、银行等；融资资金净买入医药生物、电力设备、电子等；新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。
【主题·风向】本周产业观察——第十四届中国航展开幕，关注航展亮点。本次航展主要有以下亮点：此次参展的所有歼-20战斗机全部换装了国产发动机、珠海航展中C919斩获300架订单、多款无人设备亮相航展、外贸版本的陆军合成旅打包出售项目展出。建议关注航发产业链、大飞机产业链、无人装备与军贸等投资方向。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周持平，PE（TTM）维持在13.3，处于历史估值水平的25.0%分位数。板块估值多数上涨，其中社会服务板块上涨较多，国防军工板块下跌较多。
【风险提示】美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。
观策·论市——A股三个利空落地，强势反弹后关注什么
2021年11月8日，我们发布2022年年度策略报告《从喧嚣到平淡，静候新起点》，强调2022年A股整体态势类似“√”，新增社融增速在三季度前后转正，带来盈利预期上行，A股将迎来新一轮上行周期的起点。近期我们在多篇报告中提到“风格切换”“加仓银房家”。7月31日，我们发布报告《调整将息，升势将起》，8月14日，我们发布报告《社融低于预期，A 股怎么看》，8月21日，我们发布报告《为什么四季度容易发生风格切换，如何预判和跟踪》，8月28日，我们发布报告《均衡结构，以待其变》，9月5日，我们发布报告《银房家超额收益决定因素探讨》，如果年末社融出现较大幅度好转及地产销量边际改善，同时考虑到困境反转和性价比，银房家基本面将会迎来明显改善。10月9日，我们发布《风险将息，绝地反击》提出，经济数据边际继续改善，融资需求边际回暖，风险因素将逐渐减退，A股将会重新回到震荡上行趋势。10月30日，我们发布11月策略报告《晨曦微露，反击将至》提出，进入2022年11月，当前经济面临新的下行压力，临近年底政治局会议和中央经济工作会议，稳健货币政策开始更有力度，稳增长政策加码概率进一步。美联储开始出现鸽派信号，美债收益率和美元指数开始有回落的态势，外部因素环境改善。A股底部信号愈发明显，新十年周期开启，当前是较好的布局窗口。A股三大利空接连落地，防控政策重磅调整，科学精准防控时代开始。从中期角度来看，有助于经济恢复。美联储加息靴子落地，失业率反弹、CPI超预期回落，美联储加息预期进一步降低，美债收益率和美元指数加速下行。人民币兑美元大幅反弹，外资重回流入。地产政策边际进一步改善，进一步推进房地产健康发展，地产对于经济的拖累后续有望改善，同时衍生金融风险进一步降低。当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期。根据当前事件驱动的特征非常明显，同时临近年底政治局会议和中央经济工作会议，如何稳增长成为下一个阶段的关注要点。总得来看，在外需下滑的背景下，我们认为在传统的基建加码的基础上，还有三个方向值得重点关注：稳地产、加快医疗新基建和数字新基建，对应的行业结构为龙头地产、地产链消费、医药医疗、计算机等行业。
1、防控政策重磅调整，层层加码将会有效得到遏制，科学精准防控时代开始
此前，由于疫情反复，并且各地对于疫情防控出现了“层层加码”的迹象，导致市场对于中国经济长期前景较为担心。中共中央政治局常务委员会11月10日召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。
会议指出，要坚持科学精准防控，提高防疫工作的有效性，准确分析疫情风险，进一步优化调整防控措施，在隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面采取更为精准的举措。要大力推进疫苗、药物研发，提高疫苗、药物有效性和针对性。要在落实各项防疫举措的同时加强分析研判，必要的防疫举措不能放松，既要反对不负责任的态度，又要反对和克服形式主义、官僚主义，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。（新华网）11月11日，《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》发布，做出了科学精准防控的二十项措施。在提高防控政策的精准性后，疫情防控对于经济的负面影响开始逐渐降低。随着未来疫苗、特效药研发能有突破。或者病毒出现了毒性更加降低的变异，则疫情对于经济的影响在2023年有望逐渐减退和消除。2、美国通胀低于预期，加息预期大幅降低，人民币兑美元贬值告一段落美联储11月议息会议如期加息75bp，并重申回归2%的通胀目标将使其保持限制性紧缩的政策立场，会议透露出，美联储加息的终极点位可能更高、加息持续的时间可能更长。不过会议也表示，“在确定未来提高利率的速度时，委员会将考虑到货币政策持续累积的紧缩效应，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后性，以及经济和金融发展。此后，美国公布了两个关键数据，一个是10月非农数据，一个是CPI数据。非农数据尽管略高于市场预期，但是仍然延续了下行的趋势，失业率反弹；CPI下行的幅度超出市场预期。随着大宗商品的下行，经济的削弱，美国通胀终于开始加速下行，核心CPI见顶回落。
美债收益率和美元指数加速下行，此前加速上行阶段对A股造成巨大压力终于阶段性缓和，未来随着中国经济改善，而美国经济逐渐下行，人民币兑美元有望逐渐回归升值趋势，外资有望重回流入。这种情况跟2012年和2018年底很类似。
我们在刚刚发布的深度报告《如果美元指数和美债收益率见顶，对A股意味着什么？》进行了详细的讨论。结论是目前美联储加息周期进入后半程，美元指数和美债收益率正处于筑顶阶段。展望2023年，随着美联储加息放缓，以及美国经济可能陷入衰退，预计将逐渐形成美元指数和美债收益率双降局面，历史上美元指数下行为A股带来阶段性机会，为港股带来大级别机会，且美债收益率的下行更有利于成长风格表现，医疗医药、信息板块等表现相对占优。此前，市场对于经济的担忧的另外一个原因是持续低迷的地产市场，地产的销售、开工、拿地都是加速下滑，一方面拖累了投资增速，同时也拖累了地产后周期消费的增速。同时，市场也隐隐担心部分房企的债务问题是否会衍生出新的金融风险。尽管今年7月28日政治局会议已经明确表示要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。但是，地产行业的整体情况没有明显好转，加上疫情持续在各地反复，进一步拖累的地产行业的发展。近期，一份关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，通知涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等6方面，共16条具体措施。相信随着稳地产的力度不断加大，加上从今年四季度开始的基数不断降低，未来几个季度相关数据转正的概率较大，衍生风险有望持续降低，对经济开始逐渐产生正面贡献。龙头地产和地产链上下游都有望受益于地产逐渐边际回暖。除此之外，过去十年，12月初会召开政治局会议讨论经济，12月中旬会召开中央经济工作会议，过往经验来看，过去10年，稳增长预期在会前都会出现不同程度回升。过去十年，召开政治局会议之前，表现最好的板块主要集中在与稳增长高度相关的低估值板块。而在当前面临新下行压力加大的背景下，2023年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，需要采取一定措施稳定经济，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。1、医疗新基建：科学精准做好防控工作的关键应对之一在二十大报告中明确提出，要“健全公共卫生体系，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病”《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》也明确提出。）加强医疗资源建设。制定分级分类诊疗方案、不同临床严重程度感染者入院标准、各类医疗机构发生疫情和医务人员感染处置方案，做好医务人员全员培训。做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源。有序推进新冠病毒疫苗接种。制定加快推进疫苗接种的方案，加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，特别是老年人群加强免疫接种覆盖率。加快开展具有广谱保护作用的单价或多价疫苗研发，依法依规推进审批。加快新冠肺炎治疗相关药物储备。做好供应储备，满足患者用药需求，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备。加强急救药品和医疗设备的储备。近期，新冠确诊和无症状创下4月以来新高，客观上加大了医疗资源的进一步需求。2、数字新基建：科学精准做好防控工作的关键应对之二赋码管理成为科学精准做好防控工作的关键动作，但是，目前全国各地的健康码不统一，各地数据没有打通，赋码标准也不一致，导致人口在不同城市之间流动受到不同程度的约束。国务院办公厅于10月28日发布了《全国一体化政务大数据体系建设指南》，提出加快全国一体化政务大数据体系建设，积极推进医疗健康、社会保障、生态环保、信用体系、安全生产等领域主题库建设。2022年11月，《“十四五”全民健康信息化规划》印发，到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。总的来看，数字经济是当前中国经济的重要增长点，也是稳增长可以发力的重要方向，在当前经济下行压力加大，疫情防控压力加大的背景下。医疗新基建和数字新基建有望成为下一个阶段稳增长发力的一个方向。相关医疗器械医药和计算机的公司值得重点关注。
近期，A股三大利空接连落地，防控政策重磅调整，科学精准做好防控工作成为下一步的重点。从中期角度来看，有助于经济恢复；美联储加息靴子落地，失业率反弹、CPI超预期回落，美联储加息预期进一步降低，美债收益率和美元指数加速下行。人民币兑美元大幅反弹，外资重回流入。地产政策边际进一步改善，进一步推进房地产健康发展，地产对于经济的拖累后续有望改善，同时衍生金融风险进一步降低。当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期。根据当前事件驱动的特征非常明显，同时临近年底政治局会议和中央经济工作会议，如何稳增长成为下一个阶段的关注要点。总得来看，在外需下滑的背景下，我们认为在传统的基建加码的基础上，还有三个方向值得重点关注：稳地产、加快医疗新基建和数字新基建，对应的行业结构为龙头地产、地产链消费、医药医疗、计算机等行业。中长期来看我们认为需要更加重视在而二十大报告中重点强调发展的“新时代五朵金花“——高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备（高医新自军）。风格上，更加重视科技自立自强，能够安全发展、迈向制造业高端化的专精特新的硬科技成长标的。本周A股主要指数涨跌各半，主要指数中大盘价值、上证50、小盘价值指数涨幅居前，科技龙头、创业板指、中小100指数跌幅居前，本周日均成交9380亿元，较上周相比有所缩量。南向资金本周净流入港股113.5亿港币，北向资金本周净流入A股54.0亿人民币。风格方面，金融、必选消费涨幅居前，TMT、医药生物下跌。本周A股市场指数涨跌各半，主要原因在于，1）近期国内疫情防控政策逐步优化，对经济影响的预期逐步好转；2）本周发布的美国10月通胀数据明显好于预期，美元指数走弱，美债明显下行，人民币快速升值；3）房地产政策预期明显好转，市场对经济下行担忧缓解；4）成长股板块受到对海外需求衰退预期以及板块和风格轮动的影响下跌。从行业上来看，本周申万一级行业多数上涨，共9个一级行业涨幅超过3%，仅8个一级行业下跌，房地产、建筑材料、传媒涨幅居前，电力设备、国防军工、电子跌幅居前。从涨跌原因来看，本周涨幅居前的行业原因主要为，房地产、建材（政策预期明显好转）、传媒（文化自信、疫情政策边际优化），跌幅居前的行业原因主要为，电力设备（海外需求衰退担忧、行业轮动）、军工（轮动）、电子（头部企业砍单影响风险偏好、全球需求担忧）。
中观·景气——9月全球半导体销售额同比由正转负，10月挖掘机、装载机等销量同比增幅扩大
9月全球半导体销售额同比由正转负，欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国、亚太地区销量同比跌幅扩大，美洲销量同比增速与上月持平。根据美国半导体产业协会统计数据，9月全球半导体当月销售额为470.0亿美元，同比下行3.0%，增速由正转负。从细分地区来看，美洲半导体销售额为120.2亿美元，同比增长11.5%，与上月持平；欧洲地区半导体销售额为45.3亿美元，同比增长12.4%，涨幅较上月缩窄2.5个百分点；日本半导体销售额为40.5亿美元，同比增长5.6%，涨幅较上月缩窄2.2个百分点；中国地区半导体销售额为144.3亿美元，同比下行14.4%，跌幅较上月扩大4.4个百分点；亚太地区半导体销售额为264.0亿美元，同比下行11.5%，跌幅较上月扩大4.4个百分点。
10月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比降幅均收窄。10月份集成电路出口金额当月值为134.08亿美元，当月同比降幅扩大至-2.44%；三个月滚动同比降幅收窄至7.31%。1-10月份集成电路出口金额累计同比上行6.2%，增速较前值收窄1.1个百分点。10月集成电路进口金额当月值为345.19亿美元，当月同比下行1.05%，较上月降幅缩小4.51个百分点；三个月滚动同比降幅收窄至6.35%。1-10月份集成电路进口金额累计同比上行1.30%，较前值收窄0.2个百分点。集成电路贸易逆差当月值为211.12亿美元，同比下行0.15%，降幅较上月收窄了7.22个百分点。今年10月份，我国重卡市场约销售5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下降3%，比上年同期的5.35万辆下降6%。5万辆是自2016年以来10月份销量的最低点，比2021年10月份销量还要低，甚至不及2014年10月销量（5.13万辆）水平。今年10月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十八个月下降。根据第一商用车网站，10月份同比下降6.48%，是2022年初以来的历史最低。这种平均降幅的减少更多是由于去年同期基数很低的缘故，而非终端市场需求复苏所致。10月份各家车企仍在“消化”相对高企的库存叠加经济复苏较为缓慢，导致“银十”旺季不旺。10月份结束后，最近三个月的月平均同比降幅只有9.7%；今年1-10月的重卡市场累计销售57.3万辆，比上年同期的128.7万辆下降55%，减少了71万辆之多。细分企业来看，一汽解放今年10月份销售重卡约0.9万辆，同比逆势增长12%；2022年1-10月，解放重卡累计销量约为10.81万辆，市场占有率约18.9%。中国重汽今年10月份销售重卡约1.5万辆，其1-10月累计销售约14.07万辆，市场占有率上升到24.5%，份额同比上涨了4.5个百分点。东风公司（包括东风商用车、东风柳汽乘龙等）今年10月份销售重卡近0.8万辆；今年1-10月，东风公司累计销售各类重卡约10.33万辆，市场占有率约为18%，累计销量仍排名行业第三。据中国工程机械工业协会对22家装载机制造企业统计，2022年10月销售各类装载机9448台，同比增长1.85%（前值0.7%），三个月滚动同比降幅收窄至-0.05%。其中国内市场销量6304台，同比下降5.98%；出口销量3144台，同比增长22.3%。2022年1-10月，共销售各类装载机101356台，同比下降16.7%。其中国内市场销量65657台，同比下降29.5%；出口销量35699台，同比增长25.2%。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年10月销售各类挖掘机20501台，同比增长8.1%（前值5.49%），三个月滚动同比增速扩大至4.53%。其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。2022年1-10月，共销售挖掘机220797台，同比下降26%；其中国内131340台，同比下降46.4%；出口89457台，同比增长67.3%。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格上行。截至11月12日，钢坯价格指数周环比上行0.85%至3542.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行0.38%至3922.0元/吨；铁矿石价格指数周环比上行3.78%至340.74。本周焦煤、焦炭期货价格均上行，动力煤价格与上周持平。截至11月11日，焦炭期货价格周环比上行4.66%至2649.0元/吨；焦煤期货价格周环比上行4.01%至2090.0元/吨；动力煤价格维持在899元/吨。从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流入态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流入54.0亿元；融资资金前四个交易日合计净流入131.8亿元；新成立偏股类公募基金25.9亿份，较前期下降11.4亿份；ETF净申购，对应净流入115.9亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购33.1亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净申购10.2亿份、净申购2.9亿份、净申购1.9亿份、净申购0.3亿份、净申购2.3亿份。行业方面，信息技术ETF净申购4.3亿份；消费ETF净申购0.1亿份；医药ETF净申购4.1亿份；券商ETF净赎回11.1亿份；金融地产ETF净赎回3.9亿份；军工ETF净申购5.6亿份；原材料ETF净赎回0.1亿份；新能源&智能汽车ETF净申购9.6亿份。本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金25.9亿份。本周（11月7日-11月11日）北向资金净流入54.0亿元，从前期净流出转为净流入。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为有色金属、家用电器、银行等，分别净买入49.0亿元、25.5亿元、20.2亿元；集中卖出电力设备、公用事业、电子等，净卖出规模达-23.9亿元、-15.3亿元、-12.3亿元。个股方面，北上资金净买入规模较高的为美的集团、紫金矿业、北方华创等；净卖出规模较高的包括TCL中环、长江电力、歌尔股份等。两融方面，融资资金前四个交易日净流入131.8亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入医药生物，净买入额达41.6亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电力设备、电子、基础化工等；净卖出的主要是非银金融、有色金属、银行等。从个股来看，融资净买入较高个股包括宁德时代、众生药业、贵州茅台等，净卖出较多的主要包括科大讯飞、阳光电源、亿纬锂能等。
从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持18.4亿元，减持116.5亿元，净减持98.2亿元，净减持规模缩小。其中，净增持行业仅银行；净减持规模较高的行业包括电力设备、医药生物、电子等。本周公告的计划减持规模为235.1亿元，较前期下降。
本周市场涨跌互现，Wind全A指数周度上涨0.2%，创业板指下跌1.87%，沪深300指数上涨0.56%。本周涨幅居前的主要是黄金、西安自贸区、房地产等相关主题。
11月7日，在第二届智能交通上海论坛上，上海市交通委员会等部门宣布上海首批自动驾驶高速公路开放，包括上海嘉定区域内G1503绕城高速21.5公里和G2京沪高速19.5公里，实现了自动驾驶测试在大流量、高动态的高速公路场景的重要突破。据介绍，上海目前累计开放926条自动驾驶测试道路、可测场景达到15000个，里程数和可测场景数据位居全国前列，形成场景较为完备的智能网联汽车测试应用环境，可以有效支撑自动驾驶示范运营及商业落地。（2）氢能——湖北：打造氢能全产业链生态 全面推进氢能强省建设11月7日，湖北省出台《支持氢能产业发展的若干措施》，12条措施将强化支持氢能产业发展有力有效政策供给，打造氢能全产业链生态，全面推进氢能强省建设。在支持产业投资方面，对总投资5000万元以上的新引进氢能产业项目，按建设有效期内企业实施该项目银行贷款实际支付利息的50%予以贴息，单个项目年度贴息额度不超过1000万元，可连续贴息3年。对固定资产投资2000万元以上的氢能产业技改投资项目，按照项目生产性设备投资的8%予以支持，单个项目补助金额最低100万元，最高1000万元。（3）智能驾驶——北京：发布全国首个智能网联无人接驳车管理细则11月7日，北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室11月7日发布了全国首个针对不配备驾驶位和方向盘的短途载客类智能网联新产品的规范性文件——《北京市智能网联汽车政策先行区无人接驳车管理细则（道路测试与示范应用）》，在国内率先以编码形式给予无人接驳车相应路权，针对国内智能网联汽车领域的新产品完成了又一关键性管理突破。（4）储能——湖南：加强大规模储能系统集成与控制技术突破11月7日，湖南发改委等印发《海峡两岸产业合作区（湖南）数字化低碳化发展规划》，明确要加快发展新能源汽车与智能网联汽车和智能储能产业。其中提及要依托岳阳产业园新能源新材料产业基础，强化储能材料、光伏储能微电网技术、电池人工智能技术、锂电池储能系统等装备和技术的研发，加快产业化应用。加强合作区产业协作，围绕正负极材料、电解液、隔膜等关键原材料，突破材料技术，提升储能密度。加强大规模储能系统集成与控制技术突破，推进可再生能源领域储能示范应用。（5）网络安全——首个关键信息基础设施安全保护国家标准发布11月7日，市场监管总局标准技术司、中央网信办网络安全协调局、公安部网络安全保卫局在京联合召开《信息安全技术 关键信息基础设施安全保护要求》（GB/T 39204-2022）国家标准发布宣贯会。据介绍，关键信息基础设施是国家网络安全保护的重中之重，本标准是第一项关键信息基础设施安全保护的国家标准。（6）新能源——吉林：积极发展风电、光伏、生物质等清洁能源项目11月8日，吉林省能源局印发《吉林省电力发展“十四五”规划》，其中提到，加快电力交易平台的技术升级，丰富交易品种，将现有电力交易市场主体扩大到分布式电源、电动汽车、储能等；推动形成全电量“中长期+现货”风火打捆交易与分布式光伏就近直接交易协同模式。加快绿色低碳转型，大力发展清洁能源发电项目，结合储能、制氢等新技术和新业态，积极发展风电、光伏、生物质等清洁能源项目，打造国家级清洁能源生产基地。预计到2025年，全省装机将达到6187万千瓦。其中光伏800万千瓦。（7）光伏——四部门：引导建材企业积极消纳太阳能、风能等可再生能源11月8日电，工信部等四部门印发建材行业碳达峰实施方案，其中提出，优化建材行业能源结构，促进能源消费清洁低碳化，在气源、电源等有保障，价格可承受的条件下，有序提高平板玻璃、玻璃纤维、陶瓷、矿物棉、石膏板、混凝土制品、人造板等行业的天然气和电等使用比例。推动大气污染防治重点区域逐步减少直至取消建材行业燃煤加热、烘干炉（窑）、燃料类煤气发生炉等用煤。引导建材企业积极消纳太阳能、风能等可再生能源，促进可再生能源电力消纳责任权重高于本区域最低消纳责任权重，减少化石能源消费。（8）储能材料——长沙：到2026年储能材料产业集群总规模突破5000亿元11月9日，长沙市人民政府日前发布《关于支持先进储能材料产业做大做强的实施意见》。目标到2022年底，先进储能材料产业产值达到1000亿元；到2023年，先进储能材料产业集群成为国家级先进制造业集群；到2026年，产业集群总规模突破5000亿元，建成2～3个“千亿级”优势产业集聚区。此外，支持企业利用储能电站降低用电成本，按储能电站的实际放电量给予储能电站运营主体0.3元/千瓦时奖励，单个企业年度奖励额度不超过300万元。（9）光伏——浙江：“十四五”期间新增光伏发电装机容量超100万千瓦11月9日，日前，浙江省金华市发改委印发《金华市能源发展“十四五”规划》，其中要求，进一步扩大太阳能利用范围。深挖分布式光伏潜力。开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏建设，利用城乡居民屋顶建设用户光伏；积极开展新建建筑一体化光伏发电系统，加快建筑屋顶太阳能热水器和光伏发电系统一体化应用。鼓励集中式光伏发展。“十四五”期间，新增光伏发电装机容量超100万千瓦。同时，积极探索电化学储能、电动汽车参与储能、压缩空气储能、电热冷综合储能等各类新型储能设施发展，将“光伏+储能”作为能源碳达峰的重要路径。（10）元宇宙——深圳：围绕元宇宙产业全力培育、发展、壮大“20+8”产业集群11月10日，深圳市政府副市长张华在2022全球元宇宙大会深圳站上表示，“2021年深圳数字经济核心产业增加值突破9000亿元，占全市GDP比重达到30.5%，规模和质量均位居全国大中城市首位。接下来深圳将全力培育、发展、壮大“20+8”产业集群，特别是围绕元宇宙产业高质量发展，持续完善产业政策，招引和培育一批骨干企业、创新载体和高端人才，积极推动应用场景开放。” 深圳元宇宙研究院成立，计划在建设期内针对元宇宙核心技术获得阶段性突破，将面向全球元宇宙产业的前沿理论和未来技术发展趋势，解决元宇宙、数字孪生、建模与交互、呈现与显示、传输与安全等关键问题。本周产业观察——第十四届中国航展开幕，关注航展亮点第十四届中国国际航空航天博览会开幕，参展规模再创历史新高。第十四届中国国际航空航天博览会于11月8号至13号在珠海国际航展中心举行。本次航展，将有来自43个国家和地区的740多家国内外企业参展，一批航空航天新产品将“首发首秀”。航展致力于打造“中国军工”“中国航天”整体形象，观众可以看到探月、探火、探日等航天重大工程取得的最新科学成果。中国空军也派出以“20”为代表的现役装备，此外，中国反无人机体系将首次亮相。中国航发多款新型航空发动机亮相第十四届中国航展，首次参展展品达54%，参展规模再创历史新高，将有AEF1300大涵道比涡扇发动机、“太行”系列发动机、CJ2000发动机等多款新型产品亮相。歼-20全部换装国产发动机。11月10日，央视播报了中国空军举行的官方发布会，空军少校、歼-20驾驶员李伟鹏在会上表示，此次参加第十四届中国航展的所有歼-20战斗机全部换装了国产发动机，同时飞机的航电系统也进行了全面升级，性能参数较初次在珠海航展上亮相的歼-20战机有了巨大的飞跃。2011年，歼-20战斗机首飞获得了圆满成功，表明我国已经可以自主研发出世界一流水平的战斗机了。但早期型号的歼-20战机一直使用从俄罗斯进口的AL-31F发动机，但俄罗斯方面的产量非常有限，难以完全满足歼-20战机的需求。此次歼-20全部换芯标志着我国在航空发动机领域取得了巨大进步。我国在军用航空发动机领域已具备全产业链生产能力，民用航空发动机市场被英美两国垄断。航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，其设计水平是国家航空航天水平、军工水平和整体国防水平的综合体现。军用航空发动机方面，我国已建立了相对完整的发动机研制生产体系，具备了包括研发设计、原材料制备、零部件制造、分系统制造、整机装配、整机试验和维修保障等环节在内的全产业链研发能力。目前我国在役歼击机、强击机、轰炸机、歼击轰炸机等主战飞机已批量使用国产涡扇发动机，仅有部分三代战机仍然装配的是进口发动机。我国现有发动机谱系已逐步成熟。目前，我国现役主力飞机：歼-10C、歼-11B、歼-16和歼-20等都已经换装了国产发动机，并且今年出口给巴基斯坦的歼-10C 战机也采用了中国制造的涡扇-10B“太行”发动机。
珠海航展中C919斩获300架订单，国内大飞机市场规模发展迅速。珠海航展上，中国商飞公司与多家飞机租赁公司签署总共330架国产飞机的确认订单协议，其中包括：300架C919飞机、30架计划投向海外市场的ARJ21飞机。客户包括国银金租、工银金租、建信金租、交银金租、招银金租、浦银租赁和苏银金租7家租赁公司。据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，未来二十年，中国航空市场将接收 50 座级以上客机 9084 架，价值约 1.4 万亿美元。其中，50 座级以上涡扇支线客机 953架，120 座级以上单通道喷气客机 6295 架，250 座级以上双通道喷气客机 1836 架。到 2040 年，中国的机队规模将达到 9957 架，占全球客机机队比例 22%，成为全球最大单一航空市场。
从运十到 ARJ21 到 C919，国产大飞机产业链国产替代加速。1980 年，运十诞生，完成了国产大飞机从 0 到 1 的突破。然而 1985年 4 月，麦道公司与上海航空工业公司签订 25 架 MD-82 总装合同，而制造成本更高的运十第三架组装被搁置。“十五”期间，支线飞机被列入 12 大高技术工程，具有自主知识产权的 50-70 座级支线飞机，成为主攻方向——ARJ21项目开启。2008 年，ARJ21 首飞前夕，面对已经看见希望的商业运营，中航工将民机业务的主体剥离出来，单独成立中国商飞。同年，中国商飞接手 ARJ21 项目，开始推进后续的试飞、适航取证及市场开拓工作。2017 年，试验飞机 C919 首飞成功，2022 年 5 月 14 日，由我国自主研发的生产型民营大飞机 C919 首飞成功，标志着我国成为全球第四个拥有自主制造大型干线客机能力的国家。大飞机制造的规模化和标准化也推动航空制造产业链上下游的发展，催生产业集群效应。多款无人设备亮相航展，攻守兼备，引发关注。本届航展上，无侦-7、无侦-8、攻击-11、“翼龙”“彩虹”“云影”等众多明星无人机整体亮相。察打一体的“ 翼龙-3”，不但航时长，还在机翼和机腹下具备9个武器挂点，可携带各种精确制导炸弹、空对地导弹、防区外布撒器乃至对于无人机而言相当罕见的空对空导弹，堪称“炸弹卡车”。“ 彩虹-7”隐形无人机，可携带两吨的弹药，能根据作战需要，搭配破甲、杀爆、侵爆等不同类型、不同威力的战斗部，执行侦察、攻击等多种任务。由于具备复合型能力，“ 彩虹-7”不仅可以单独作战，还可以和歼-15、歼-20等战斗机协同作战。除无人机外，中国军工企业还推出了集成末端防空导弹与高炮、微小型导弹、网捕、激光等多重模式对抗的反无人机体系，有攻有守，灵活应对。
本次航展，“中国兵器馆”将展出数以百计的陆战装备。由于考虑到航展也面向外贸，因此我们的军工企业还专门推出全套陆战技术解决方案，比如北方工业就提供了外贸版本的陆军合成旅打包出售项目，这是为了让来观展的国际客户能够找到解决自身需求的满意方案。根据媒体报道，从现场新型军贸陆军合成旅介绍展板来看，输出的陆军合成旅体系包括11个作战单元，这十一个单元包括中央指挥体系，坦克单元，炮兵单元，无人机单元，防空单元，反坦克单元，甚至作战支援，勤务保障等等，所有的要素全部都实现了高速机动化。第十四届中国国际航空航天博览会开幕，参展规模再创历史新高，引发市场对航空产业的关注与热情。本次航展主要有以下亮点：此次参展的所有歼-20战斗机全部换装了国产发动机、珠海航展中C919斩获300架订单、多款无人设备亮相航展、外贸版本的陆军合成旅打包出售项目展出。建议关注航发产业链、大飞机产业链、无人装备与军贸等投资方向。本周全部A股估值水平较上周持平。截至11月11日收盘，全部A股PE（TTM）维持在13.3，处于历史估值水平的25.0%分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下行0.6至36.5，处于历史估值水平的10.7%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周上行0.1至10.3，处于历史估值水平的19.9%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周维持在16.9，处于历史估值水平的9.5%分位数。
在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，社会服务板块估值上涨较多，涨幅超过1.83，国防军工板块估值下跌较多，跌幅超过1.73。其中社会服务板块上涨1.83至111.2，处于92.5%历史分位；国防军工板块估值下跌1.73至54.7，处于11.5%历史分位。截至11月11日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是汽车、农林牧渔、社会服务、商业贸易、公用事业。
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发表于 2022-11-13 22:30
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