集体爆了。。

tt

微信号

功能介绍

今天市场整体赚钱效应不好，唯独国企亮点多多，不少中字头都上板了。

昨天易主席说要建立“中国特色的估值体系”，很多人还在琢磨这话到底啥意思，然后今天中国证券报就发文公布答案了，其中的重点段落如下：

我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

由于资本市场要服务于国家战略，而在新的国内、国际形势下，国企承担了更多的历史任务，所以理应在资本市场享受更高的估值，一个比较简单的三段论。

以前市场不认同国企，觉得国企大部分都是传统行业的，增速缓慢，而且还经常要给实体经济让利，对股东不友好，估值低是应该的。但是放到现在，随着经济增速缓慢下滑，国企的“慢”反而成了优势；加上国企本身也在不断改革，越来越重视股东回报；更重要的是，面对外部越来越大的竞争压力，甚至是无理打压，发挥举国体制优势，成了我国进行产业追赶的重要政策模式，而在这一模式下，国企是国家能动用的、最强有力的主体。

其实以举国体制推动产业发展并不是我们的独创，日本在1960年代就已经这么干过了。当时日本zf组建一些公立机构，机构拨款给企业搞研发，对于重大产业难题zf还会组织企业集体攻关，除此之外，还给予本土芯片企业税收方面的优惠，以及提供低吸贷款等等。靠着这些措施，最终日本实现了半导体产值20年50倍的增长。

日本的这一套打法，和我们现在搞的国产替代很像，都是从国家层面推动一个事情，把人才、资源都聚集到一起，集中力量办大事。而且和日本相比，我国zf积累的资源更多，甚至很可能是有史以来最多的。

目前A股的5000家上市公司里面，国企数量大概占了三分之一，市值占了二分之一，体现了国企在国民经济中的重要地位。在盈利能力上，国企也没有大家想象得那么差，从2016年开始的ROE就开始改善了，逐步超过非国企，上市银行的ROE也长期高于A股整体。

估值层面，上市国企的市盈率为11倍，远低于非国企34.3倍的估值，横向对比海外的可比公司，很多国企的估值还是折价的。另外还有分红、回购这些实打实提高股东回报的措施，之前聊过很多次，就不重复了。

另外，今天还看到一种对“中国特色估值体系” 的解释：

国企的低估值，本质上反映的是市场对国有资本的不信任，是对“人民经济主体的歧视”。现有西方国家的那一套估值体系，看的是企业的护城河，看的是定价能力，说难听点其实就是剥削人的能力，同样一个东西，牌子大就可以卖得贵，卖得贵就能赚到钱，赚到钱就可以享受高估值。

我国的国有资本首要任务不是赚钱，而是要解决老百姓的养老问题、国家的安全问题等等，很多时候利润都被牺牲掉了，所以国企理所当然在国内市场享受更高的估值。

这种说法也能说得通，不管怎么理解，越到后面，国企在国民经济中的重要性肯定会越来越高，政策导向也会越来越明显，长期来看，国企的估值提升应该是一个大概率的事情。

我们今年对国企这条线的跟踪也非常充分，从煤炭、石油行业的跟踪，到港股国企的回购，再到三年国企改革、军工资产重组等等，各个角度都有聊到，也分享了海油、移动、神华的机会。今天我们又整理了一份国企占比高的ETF表单，大家点击文末的“在看“，在公众号主页回复“国企”就能获取了。

————————————

1、伯克希尔11月17日卖出322.5万股比亚迪H股，持股比例从16.28%降至15.99%。老巴日常操作了，没啥好解读的。

前段时间某上游公司老板说新能车全产业链要产能过剩，把市场吓得够呛。明年补贴退坡+价格战，一部分下游的车企会逐步掉队，传导到上游，产能过剩是很自然的事情。

不过在竞争过程中，龙头企业通过成本、品牌、技术优势，会逐渐拉开和对手的差距，甚至是开启第二增长曲线，比如宁王的钠电池、迪王的汽车出海等等。沉舟侧畔千帆过、病树前头万木春，放眼整个行业，新能源车产业链依然有很多投资机会可以把握。

对于一般的散户来讲，投资新能源，最好的方式肯定是做ETF，单押某个公司很容易踩雷，今天恩捷就是血淋淋的案例。新能源车ETF（159806）跟踪的是中证新能源指数，前十大次成分股里都是细分赛道的龙头，覆盖了新能源车汽车全产业链，比较适合长期拿着，吃到一个大的行业β收益，毕竟现在国内新能车渗透率才20%，向上的空间还有不少。

2、A股上市公司数突破5000家。太快了，感觉意识还停留在A股3000家公司的时候，已经赶不上现实更新的速度了。今天看到一组统计数据，A股每新增1000家上市公司的用时分别是11年、9年、6年、4年和2年，速度越来越快，这要是注册制开闸，不得每年新增1000家？

3、游戏工委：未成年人游戏沉迷问题已得到基本解决。这话跟“反垄断工作取得阶段性成果”是一个意思，游戏行业后面的政策压力应该会减轻一些了。鹅厂这一波从底部起来涨幅已经涨了40%，想再到200港元以下应该比较难了。

4、刘强东：京东副总监级别以上降薪10%-20%。强子这事做得挺良心，要求高管降薪，而不是拿下面的员工开刀，而且自己作为表率先捐款一个亿。这些钱主要是用来给之前并购的德邦公司的员工交五险一金，以及提供各种保障。

————————————

超1500只银行理财“破净”，以及监管要求停售3家保险公司4款产品，背后释放了什么信号，感兴趣的可以去看看保险经纪公司提供的内容。

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。

点击阅读原文，了解汇智乾坤。