临近年末银行体系流动性季节性紧张，同业存单利率明显上行，上周央行公开市场逆回购大幅净投放，呵护资金面态度明确。疫情防控政策放松后，感染人数激增，对市场情绪形成一定冲击，上周市场连续缩量下跌。ETF与北上资金逆势加仓。尽管上周市场跌幅较大，但部分核心指数的换手率和成交额已处于历史较低水平，而这往往也对应着市场底部机会。海外方面，美国11月核心PCE与预期基本持平，美国通胀继续降温。
⚑ 上周市场流动性关键变化。上周各期限同业存单到期收益率冲高回落，但整体仍处于较高水平，银行负债端承压。在银行间资金面较为紧张，叠加本月MLF平价续作，12月LPR报价仍与上月持平。面对跨年银行间体系资金面紧张状况，同业存单利率明显上行，央行公开市场逆回购大幅净投放，呵护资金面态度明确。由于近期疫情放开后，感染人数激增，在疫情对经济的短期冲击下，上周市场连续缩量下跌，期间ETF与北上资金逆势抄底。尽管上周跌幅较大，但换手率和成交额已处于较低水平，在度过疫情放开后的阵痛期后，经济中长期复苏预期有望支撑A股重回上行周期。11月的美国PCE同比持平市场预期，美国通胀正持续缓慢降温。
⚑ 上周（12月19日-12月23日）央行公开市场净投放7040亿元，未来一周将有390亿元逆回购到期。
⚑ 货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至12月23日，R007下行16.0bp，DR007下行21.8bp，1年期国债收益率下行9.0bp，10年期国债收益率下行6.1bp，同业存单发行规模增加2065.0亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
⚑ 股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出。北上资金流入，净流入43.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出153.4亿元；ETF净流入226.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、医药生物、商贸零售等，净卖出规模较高的行业是电子、电力设备、农林牧渔等；融资资金买入较多的为通信、房地产、煤炭等，净卖出较多的包括电力设备、医药生物、有色金属等。个股方面，陆股通净买入五粮液最多，净卖出宁德时代最多；融资客大幅加仓万华化学，卖出较多的为通威股份、拓普集团、天齐锂业等。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF。
⚑ 海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降1.75至20.87。美债1年期收益率上行5.0bp，10年期收益率上行27.0bp。美元指数下降0.52点。人民币外汇指数下降2.15点。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
上周（12月19日-12月23日）央行公开市场净投放7040亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购7530亿元，同期有490亿元央行逆回购到期，未来一周将有390亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至12月23日，R007为1.95%，较前期下行16.0bp，DR007为1.51%，较前期下行21.8bp，两者利差扩大5.8bp至0.44%。1年期国债到期收益率下降9.0bp至2.23%，10年期国债到期收益率下降6.1bp至2.83%，期限利差扩大2.9bp至0.60%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。12月19日-12月23日，同业存单发行568只，较上期增多44只；发行总规模5631.2亿元，较上期增多2065.0亿元；截至12月23日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化16.8bp、11.2bp、-1.1bp至2.83%、2.77%、2.77%。
资金供给方面，12月19日-12月23日，新成立偏股类公募基金148.3亿份，较前期增多98.6亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入226.4亿元。全周整个市场融资净卖出153.4亿元，净卖出额较前期扩大153.1亿元，截至12月23日，A股融资余额为14562.0亿元。陆股通本周净流入，当周净流入规模为43.5亿元，净买入额较前期收窄13.1亿元。
资金需求方面，12月19日-12月23日，IPO融资金额回落至56.8亿元，共有10家公司进行IPO发行，截至12月26日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模18.2亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持65.2亿元；公告的计划减持规模63.7亿元，较前期下降。
限售解禁市值为998.4亿元（首发原股东限售股解禁437.2亿元，首发一般股份解禁81.7亿元，定增股份解禁458.8亿元，其他20.7亿元），较前期上升。未来一周解禁规模上升至1304.5亿元（首发原股东限售股解禁649.2亿元，首发一般股份解禁7.3亿元，定增股份解禁630.0亿元，其他17.9亿元）。
12月19日-12月23日，当周融资买入额为2067.3亿元；截至12月23日，占A股成交额比例为6.8%，较前期下降，投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
12月19日-12月23日，陆股通资金净流入43.5亿元。行业偏好上，食品饮料、医药生物、商贸零售这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为60.7亿元、14.7亿元、6.7亿元。净卖出规模较高的行业是电子、电力设备、农林牧渔等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括五粮液（+21.3亿元）、贵州茅台（+13.0亿元）、水井坊（+9.7亿元）等；净卖出规模较高的主要包括宁德时代（-9.4亿元）、歌尔股份（-7.3亿元）、比亚迪（-6.9亿元）等。
12月19日-12月23日，融资资金净流出153.4亿元。具体来看，本周融资资金买入通信（+1.6亿元）、房地产（+1.4亿元）、煤炭（+1.1亿元）等行业，净卖出电力设备（-29.2亿元）、医药生物（-24.2亿元）、有色金属（-17.8亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为万华化学（+6.3亿元）、格力地产（+3.9亿元）、招商蛇口（+2.9亿元）等；融资净卖出规模较高的包括通威股份（-4.1亿元）、拓普集团（-4.0亿元）、天齐锂业（-3.3亿元）等。
12月19日-12月23日，ETF净申购，当周净申购93.8亿份，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购18.9亿份；创业板ETF净申购7.9亿份；中证500ETF净申购12.5亿份；上证50ETF净申购2.3亿份。双创50ETF净申购14.2亿份。行业方面，信息技术ETF净申购9.5亿份；消费ETF净赎回5.4亿份；医药ETF净赎回24.9亿份；券商ETF净申购6.8亿份；金融地产ETF净赎回0.3亿份；军工ETF净赎回0.9亿份；原材料ETF净申购0.4亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.4亿份。
12月19日-12月23日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+19.4亿份），华泰柏瑞沪深300ETF（+13.3亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为易方达沪深300医药卫生ETF（-12.1亿份），华宝中证医疗ETF（-8.5亿份）次之。
12月19日-12月23日，美元指数回落，人民币相对美元贬值。截至12月23日，美元指数收于104.32，较前期（12月18日）下降0.52点，人民币汇率指数较前期下降2.1点收于98.5点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为6.98、6.99、7.00，人民币贬值。
另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值。
11月的美国PCE同比上涨5.5%，与预期一致，显示出美国通胀正走在缓慢降温的路径上。美联储多位决策者表示，利率峰值可能需要高于稍早预测的5.1%，并将保持在峰值水平到2024年，以推动劳动力市场放缓，让通胀从高位回落。欧洲央行表明加息速度不会放缓，欧洲央行副行长金多斯称，未来两三个月的时间里，通胀率将在目前的水平附近徘徊。到2023年第二季度，通胀率预计将下降到7%左右。加息50个基点可能会成为近期的新常态。日本央行采取货币宽松政策，把长期利率控制在0％左右，但由于利率上升压力加大，国债购买规模不断扩大，导致日本央行持有已发行国债一半以上，持有比例创历史新高。
最近一周美联储总资产规模缩小。截至12月21日，美联储持有资产规模85644.11亿美元，相比前期（12月14日）缩小190.02亿美元。其中，持有国债规模55010.3亿美元，相比前期缩小127.24亿美元。
12月19日-12月23日，短、长端美债收益率上行，利差扩大，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率上行5.0bp至4.66%，10年期国债收益率上行27.0bp至3.75%，利差扩大22.0bp至-0.91%，截至12月25日，FRA-OIS利差为15.35bp，较前期（12月18日）下降8.05bp，处于2010年以来的31.79%分位。
上周VIX指数回落，全周较前期（12月18日）下降1.75点至20.87，市场风险偏好改善。上周海外股市涨少跌多。美股方面，投资者对美国经济衰退的担忧叠加圣诞节临近，上周标普500指数下跌1.94%，纳斯达克指数下跌0.20%。过去一周市场主要关注美国经济数据，11月的美国PCE同比上涨5.5%，与预期一致，显示出美国通胀正走在缓慢降温的路径上。
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发表于 2022-12-26 22:45
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