 图：Kissi Ussuki
最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。 快要破产。 连着它的可转债一起，也岌岌可危。 我之前聊打新时说—— 可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。 即便破发也不会跌多少。 除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。 因为可转债的设计很bug。 好几层保护垫，摔下来也不太疼。 所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。 但—— 凡是信仰，总有崩塌的一天。 即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。 最近正邦转债就闹出了鬼故事。 可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。 二 正邦是一家猪企，叫正邦科技。
它是江西的养猪大户，A股养猪“四巨头”之一。 养猪是一个冰火两重天的行业。 好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。 近几年养猪行情都很差。
正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。 亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
养猪有周期嘛。 大问题是，它开始资不抵债。 手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。 而且它还摆烂。 越亏越厉害，去年亏损了百亿元。 小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。 资产就更不值钱了... 总之一句话——离退市、破产越来越近。 在悬崖边缘晃悠着。 除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。 没人接盘，就只能走向破产了。 三 回到它的转债。 如果正股退市、破产，那可转债的两个“保护罩”，也会被击溃。 债性保底—— 可转债是由公司刚性兑付的。 但公司都破产了，资不抵债嘛。 那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。 转换成股票—— 可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。 无论如何下调转股价，也没人买账。 一个例子就是： 12月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。 正常来说。 转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。 但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。 从100多块，跌到了现在的93块。 一个不尴不尬的价格。 有人觉得—— 正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。 不值得赌一把。 等它跌到一半再说吧。 有人觉得—— 可转债的鬼故事还少么？ 最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。 “我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。” 。。。
各执一词，争论还挺激烈。
目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
我自己也挺关注它的。 就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。 毕竟以前没先例。 没见识过。 如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。 也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。 不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。 （今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）
| 
发表于 2023-2-2 23:51
置顶卡
变色卡
千斤顶