又打起来了。。

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开头提醒一下，明晚19:00的直播，咱们请到了九泰基金黄皓老师返场，主要聊一聊成长赛道的新能源、军工、半导体等行业，大家点下面的红色按钮就能预约了。

今天卫星互联网涨了很多，好几家公司都是10cm以上的大阳线，组合里董季周老师的泰信中小盘（290011）第一大持仓就在其中。

这个题材我们之前写过两次，当时主要聊的是产业背景，包括轨道资源、频谱资源的竞争（👉：瘦了8斤。。），新一代6G通信技术的发展，中国卫星网络集团的成立（👉：一个机会！）等等，核心结论就一个：中国星链——星座计划今年要放量。

想要搞卫星互联网，肯定得从一个个的卫星开始。由于小卫星具有轨道低、传输延时小、 链路损耗低的特点，而且可以通过增加卫星数量提高系统容量，所以特别适用于卫星互联网。

2021年，全球一共发射了1700颗卫星，其中小卫星占比97%。机构预计未来10年，平均每年还会再发射1700颗，比过去10年增加4倍，所以这一块有很多机会。

具体产业链这块，之前跟大家说过会拆解，今天咱们来填坑。

卫星互联网主要分为上游的卫星制造、卫星发射、卫星管控，中游的卫星运营和下游的卫星应用。从产业链发展的先后顺序来讲，上游的卫星制造是最先受益的，类似当年的5G，都是从上游开始往下游炒。

一般的卫星可以拆分成两部分，一个是卫星本体，包括结构、控制、推进、电源等分系统；另一部分是用于完成特定航天任务的有效载荷，比如通信卫星的主要载荷就是天线系统。

在卫星本体部分，价值量最高的是推进系统和电源系统，合计占比60%，有机构做过测算，到2025年，这两块的国内市场规模合计达到28亿元。在有效载荷部分，以通信卫星为例，价值量最高的是天线系统，而在天线系统中，T/R组件的价值量占比达到50-60%。

所以整个梳理下来，卫星互联网最受益的产业方向，主要是推进系统、电源系统、T/R组件，另外上游的元器件供应商肯定也会受益。我们整理出了相关的产业链名单，大家点击文末的“在看”后，公众号主页回复“卫星”，就能查看名单了。

另外，恒生科技最近走得有点弱，不少小伙伴开始慌了，也跟大家聊两句。

其实分析恒生科技特别简单，就看两个变量，分母端看海外流动性，说白了就是美股走势，分子端看企业的盈利预期，肯定是赚得越多越好。

最近美股走得很弱，一方面是加息预期升温，导致恒科在分母端被拖累了。不过哪怕美联储把预期管理玩出花来，今年也得结束加息进程，所以恒科相当于上涨逻辑兑现的时间点延后了，但没有消失。

分子端昨天出了个事情，京东宣布3月1日起推出“百亿补贴”，打响电商平台的新一轮价格战。我仔细看了一下京东的百亿补贴规则，力度是真的猛，对于标识商品，只要用户在京东买的价格比拼多多、天猫贵，就能拿到差额2倍的补贴，相当于直接跟另外两个大厂贴身肉搏。

不过这种七伤拳式的打法对谁都没好处，昨晚美股京东跌11个点，拼多多跌10个点，双双扑街。市场的认知方式很简单，你烧钱玩内卷，必然导致利润缩水，那我砸你也不冤枉。

前两天在股东大会上，芒格聊到当初抄底阿里的时候，说自己被互联网的地位迷住了，没考虑到零售行业面临着激烈竞争。某种程度上来讲，芒格的担心被京东应验了。

不过大家对百亿补贴也不用太担心，大部分钱肯定都是商家出，京东作为平台方，还是会考虑投入产出比的。电商行业都卷到这地步了，盲目烧钱的意思也不大。退一步说，即使百亿补贴真的伤筋动骨，咱们投的是基金，电商类头寸在恒生科技指数ETF（513180）里的仓位只有13%，风险已经被大大稀释。

总而言之，恒科是今年确定性比较高的一个头寸，流动性和经济复苏都受益。只要拿住了，年底的回报不会差。

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1、乘联会：初步推算2月份新能源汽车零售40.0万辆，环比增长20.3%，渗透率29.6%。这个数据有点低于预期了，要知道，年初乘联会对全年的销量预测是900万辆，平均一个月70万辆，哪怕考虑到2月份只有28天和新能源补贴退坡的影响，这个数据也有点难看。

2、芯源微2022年营收13.85亿元，同比+67%；净利润1.97亿元，同比+155%。半导体产业链里面，材料和设备方向的景气度相对好一些，公司是国内涂胶显影设备唯一供应商，直接受益于国产替代。半导体主题基金里面，除了组合里董季周的泰信中小盘（290011），还有刘斌老师的嘉实中证半导体指数增强（A类：014854,，C类：014855）锐度也很高。 

3、百度：2022全年营收1236.75亿元，宣布50亿美元回购计划。业绩超预期，百度美股盘前已经高开7%了。其实现在大家最关注的还是文心一言，今天李彦宏也说文心一言会跟百度搜索等多项业务整合。等3月1号发布会吧，如果文心一言能达到GPT的水准，那百度肯定就不是现在的价格了。

4、周鸿祎：目前ChatGPT最大的安全问题就是产生自我意识后是否能被控制。周教主是真敢想啊，老外还在琢磨怎么提高大模型的算力和参数，他已经操心AI诞生自我意识消灭人类了。前两年他还嘲讽人工智能是人工智障，现在蹭热点蹭得比谁都欢，不过看360的股价走势，可能也就这一招管用了。

5、白冰洋卸任4只在管基金。最近公募人事变动很频繁，尤其是不少明星基金经理都跑了。去年中基协做了基金经理的薪酬制度改革，要求基金经理拿出不少于30%绩效薪酬自购，以及40%的绩效薪酬递延支付期限不少于3年，把基金经理的利益和基民绑定在一起。管理层的用意肯定是好的，不过似乎不少基金经理还是喜欢赚快钱。

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所属公司：珠海盈米基金销售有限公司

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