超预期的钱去哪了？

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大家好，我是温数。

温习数据知大概率赢面新事。

统计局和央妈今天各公布了一组数据。

难！

一、统计局CPI、PPI

CPI，3月同比0.7%，预期1%；

如果说CPI还有去年基数的影响，那看CPI：新涨价，剔除翘尾因素的情况。

连续4各月下滑。

一个比较理想的CPI水平是2-3%，温和通胀。

而通缩的话，则意味着后面东西会变便宜，同样的钱以后能买更多东西，那谁还去进一步消费，进一步投资呢？

PPI，3月同比-2.5%，预期-2.5%。

PPI同比下滑较多，主要是去年高基数的问题。从PPI：新涨价的角度来看，下滑的没那么严重。

但是不管是PPI还是PPI：新涨价，连续半年低于0的水平，也只能说，额，压力还是很大。

PPI中，

生产资料价格下降3.4%，其中，煤炭下降4.7%，原材料类下降4.2%，加工类下降2.8%。

生活资料价格上涨0.9%，其中，食品和衣着均上涨2.0%，一般日用品上涨0.5%，耐用消费品价格下降0.2%。

跟CPI消费相关的，还能稍微好点。跟再生产相关的，压力更大一些。

整体来说，

复苏线，在这里是看不到数据支撑的。

消费股慢慢来吧、商品股算了。

二、社融数据

3月M2同比，12.7%，上月12.9%，市场预期12.6%；

人民币贷款，新增3.89万亿，预期3.24万亿；

新增社融，实际5.38万亿，预期4.31万亿。

都是超预期的水平。

结构上，

住户贷款修复明显，短贷长贷均比上年同期多增超2000亿。

企业贷款继续上升，短贷同比多增2726亿，中长贷多增7252亿。

社融数据和结构看起来都很不错啊，双双超预期，可是跟PMI、CPI、PPI的体感又有所不同。

钱去哪了呢？

也许M2和M1的剪刀差能说明一些问题。

目前显示，连续2个月，剪刀差在持续扩大。

如果剪刀差扩大，常表明实体资金运用效率不高，大量的流动性未流入实体。部分企业获得贷款后可能选择储备流动性或选择存入理财套利。

我们看看具体的存款数据。

22年1季度，人民币存款增加10.86万亿，同比多增2.51万亿。其中住户存款增加7.82万亿，企业存款增加1.39万亿；

23年1季度，人民币存款增加15.39万亿，同比多增4.54万亿。其中住户存款增加9.9万亿，企业存款增加3.18万亿。

是，贷款总量是不错，贷款结果也有改善，问题是贷款出来的钱，又存起来了。这就不难解释体感CPI、PPI的问题了。

市场就三条线，

复苏线，业绩线，炒作线（AI）。

复苏线，面对弱现实，难且慢；

业绩线，4月是全年里业绩炒作情绪最浓的（年报+1季报），4月炒不起来，后面更难说了。不过好在近期一些高增的，获得了还不错的正向反馈。

要不然，大盘完全只能被炒作吸干了。

换句话，复苏线的资金还得找别的去处。

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