TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT有望重回上行趋势，进入盛夏攻势。
【观策·论市】TMT巨震怎么看，历史上TMT大年如何演绎？今年一季度TMT在AI+、数字经济等大产业趋势下，出现了春季躁动，且有明显超额收益，但是近期TMT波动明显加大，且在周五大跌。符合在TMT大年出现明显“获利回吐”的历史规律。TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。如果今年在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势。在TMT内部的选择中，春季躁动和盛夏攻势方向往往就是两种模式，强者恒强或者计算机转电子，考虑今年一季度的情况，计算机强者恒强或者计算机转电子的概率比较大。
【复盘·内观】本周A股市场普跌，电子板块领跌。主要原因在于：1）主板注册制落地，相关措施仍需适应；2）一季报密集披露，主题投资回调；3）一季度GDP、出口等数据超预期，市场博弈开始新一轮政策和行业；4）TMT板块超涨回调叠加外围市场利空，科技龙头本周下跌。
【中观·景气】3月商品房销售额同比转正，智能手机产量降幅明显收窄。3月集成电路产量三个月滚动同比跌幅收窄，出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄。3月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大，光伏电池产量维持高增速。3月工业机器人产量同比降幅收窄，三个月滚动同比转负；金属切削机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。1-3月房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额同比转正、商品房销售面积累计同比降幅收窄。
【资金·众寡】融资延续净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入3.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流入103.7亿元；新成立偏股类公募基金25.4亿份，较前期上升9.5亿份；ETF净申购，对应净流入95.6亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为交通运输、煤炭、石油石化等；融资资金净买入电子、计算机、通信等；医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。
【主题·风向】本周产业观察——“一带一路”倡议十周年，关注“一带一路”主题投资机会。前几年民粹主义抬头叠加国际范围内的逆全球化，市场对于“一带一路”的预期有所下降，一带一路主题市场表现相对低迷。今年是“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛有望于5月举行，以及中国将首次举办“中国+中亚五国”元首峰会，催化性事件有望持续推出，叠加今年以来外交按下“加速键”。建议关注“一带一路”投资机会。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.6，较上周下行0.1，处于历史估值水平的37.7%分位数。板块估值多数下跌，其中，钢铁板块上涨较多，农林牧渔、社会服务、美容护理板块下跌较多。
观策·论市——TMT巨震怎么看，历史上TMT大年如何演绎？
我们近期发布了4月报告和《蓄力上攻，布局盛夏》和二季度投资策略展望《盛夏攻势——决胜产业趋势和景气斜率》，我们提出，每年4~9月左右，A股往往又一波靠产业趋势和景气斜率提升带来的结构性主升浪，市场总是会选择当年业绩增速最高和改善斜率最大的方向进攻。从今年的角度来看， 从去年基数效应的角度来看TMT、医药、地产链消费是改善斜率最大可能性。TMT领域，受到AI+和数字经济大产业趋势推动，今年TMT产业趋势改善斜率较大，前期应用和软件涨幅较大，后续向智能硬件扩散，软切硬，关注半导体、消费电子及元器件和机器人；除此以外建议关注地产链消费。
今年一季度TMT在AI+、数字经济等大产业趋势下，出现了春季躁动，且有明显超额收益，但是近期TMT波动明显加大，且在周五大跌。符合在TMT大年出现明显“获利回吐”的历史规律。从根本上，二季度前后的调整是因为完全靠预期和新技术想象空间发起的春季躁动，是缺乏业绩支撑的，那么到业绩披露期就会面临业绩不及预期和获利回吐的特征，A股从来都是看业绩的，短期或者阶段性不看业绩是因为没业绩可看。也就是说，TMT近期巨震的核心原因还是涨幅过大后的获利回吐需求以及在业绩披露期低于预期。至于媒体报道的美国将会继续对中国科技进行打压，大家心知肚明，对中国科技板块的实际影响会非常有限，只是给市场阶段性获利回吐给了一个催化剂或者借口。TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8%，如果参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。但是，如果今年确实是TMT大年，面对后续调整如何应对，其实答案已经明确。任何大的产业趋势也不是资本市场想象的一天能够形成，需要给技术发展，给开发人员一定的时间。如果今年在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，梦想开始逐渐照进现实，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势。而往往这一波盛夏攻势会创新高。在TMT内部的选择中，春季躁动和盛夏攻势方向往往就是两种模式，强者恒强或者计算机转电子，考虑今年一季度的情况，计算机强者恒强或者计算机转电子的概率比较大。当然很多投资者都信奉“这次不一样”，而且历史表现不代表未来，投资者可根据自身投资期限和风险偏好进行下一步决策。信息科技板块在2000年代乏善可陈，进入2010年代之后，随着移动互联网的诞生和普及，A股信息科技公司的发展壮大，TMT四大行业——通信、计算机、电子、传媒会每隔几年出现投资大年，TMT投资大年的出现往往伴随着信息技术的代际更迭：3G-4G-5G-AI造就了过去十多年的若干个TMT大年：其中的2014年，TMT占优只在10月之前，10月之后被金融逆袭其中2020年只有半年高光，2020年8月之后，被顺周期取代。因此，我们大致可以将2010/2013/2014/2015/2019/2020定义为TMT大年。判断是否是TMT大年也有一定的方法，如果一季度信息科技出现了大涨，且有超额收益，那么可以基本确定是TMT大年，比如2010、2013、2015、2019；如果一季度TMT涨幅不明显但有超额收益，后续TMT还有一波机会，但是最终的结果不一定是TMT全年占优，比如2014年、2020年，前三季度都占优，但是最终没有保持，被反超，算TMT半个大年。如果一季度下跌，或者负超额收益，则是TMT小年。
▶ TMT大年的投资节奏
如果是TMT占优的年份，和消费医药占优不太一样时往往波动会比较大，而且呈现一波三折的走势，基本节奏都遵循年初一波“春季躁动”，然后一定会有一波比较大的回撤，可以称之为“获利回吐”，获利回吐一般发生在4-6月。调整完往往有幅度更大的一波进攻，信息科技指数创新高，由于进攻发起的时间多半是在4-6月之间，我们可以称之为“盛夏攻势”。到了最后两个月，进攻往往就结束了，资金开始获利了结。有点像四季一样，春耕夏种秋收冬藏，操作上体现为，一季度建仓，逢大幅度调整加仓，然后持仓享受盛夏到秋天的进攻，到了冬天就了结头寸。唯一一年节奏不太一样是2015年，当年第一波进攻幅度太大，直接到6月，但是调整幅度也是非常大，然后四季度进行了最后一波进攻。出现这种四季效应的原因与TMT自身属性有很大关系，TMT普遍属于盈利波动较大，但是一旦有新技术趋势，未来市值上升空间较大。这种属性就使得，TMT受流动性影响较大，同时估值波动较大。每年1月业绩预告披露落地，进入业绩真空期，如果当年有技术进步或者产业趋势带来的成长预期，往往TMT就会发生春季躁动，2010年是智能手机，2013~2015年开始是移动互联网，2019~2020年是5G加自主可控。但是，技术趋势到业绩的兑现没那么快，那么到一季报披露的时候，相比对产业链未来空间的乐观预期，现实业绩往往不及预期，投资者会从技术趋势的未来蓝图中被阶段性拉回现实。此时，对于新技术趋势也经过了一段时间充分研究，会产生一定的审美疲劳，“xxx也不过如此”的想法开始出现，出现大幅调整。但是，如果是真实产业趋势，随着产业链开始出现进步和发展，产业链各种利好就会逐渐体现，包括资本开支的增加、订单的放量、新品的出现，复苏迹象会出现，此时，当梦想照进现实，投资者会更加追捧，于是出现盛夏攻势，这波攻势是有业绩和真实产业趋势的支撑。但是，投资者往往有会高估业绩的弹性，到了三季报披露前后，当大家发现业绩不及预期时，就会阶段性撤出去，重回冷静区间。当然，如果后续有更强的方向出现，那TMT甚至坚持不到三季报，比如2020年，TMT风头就被经济强复苏和新能源超强产业趋势取代。TMT投资框架和一般行业投资不一样，业绩对股价的贡献相比估值对股价的贡献会小很多，投资者对TMT的偏好，不是基于高盈利，是对未来盈利增速的预期，也就是说，对TMT大家更喜欢的是业绩将要大幅改善的那种憧憬和期盼。获利回吐调整期的应对：从过去这些TMT大年的调整期表现来看，TMT领跌，其他行业相对抗跌，要获得正收益也难，在春季躁动下跌的板块可能会更加抗跌甚至偶尔出现反弹。如果从本轮春季躁动表现来看，新能源和房地产表现很差，有可能在TMT的调整期有阶段性的表现。
从上面的节奏来看，我们会发现TMT大年节奏的特征：1、如果当年开年发现有明确产业趋势则TMT一季度会发生春季躁动，涨幅较大且有超额收益，则最后都演化为TMT大年；如果一季度涨过，且有超额收益，但是涨幅不明显，则TMT会在后续仍有一波比较明显的上涨，但是到了下半年尤其是是否占优不一定。如果一季度发生了TMT春季躁动，一季度明显上涨且有明显超额收益，那么后面大概率会再跟一波盛夏攻势。2、TMT大年从来都不能稳定的震荡上行，分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情。3、由于TMT自身属于高波动率指数，无论进攻还是调整，幅度都比较大。尤其是春季躁动之后获利回吐幅度，平均调整幅度在20%左右，最少的一次是2013年，跌13.9%。本轮TMT调整开始于2023年4月8日，调整幅度6.8%。也就是说，TMT再调整一定幅度也是有可能的。4、从获利回吐持续的时间来看，一般持续1-2个月左右的时间，本轮从4月8日开始调整，也就是说，TMT再调整一定时间也是有可能的5、除了2015年规律不太一样外，其他年份盛夏攻势涨幅一般会超过春季躁动，信息科技指数会创新高，唯一一年是2019年，盛夏攻势幅度小于春季躁动，但是信息指数还是创了年内新高。如果这个规律有效，TMT大年在春季躁动后，逢低加仓是最佳策略。6、盛夏攻势开始的时间在不断提前，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。也就是说，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。按图索骥，由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。但是TMT大年在二季度前后，往往有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右；面对这种调整，TMT大年的应对策略应该是逢低加仓，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8%，如果参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。但是，如果今年确实是类似上面所说的TMT大年，如何应对，其实答案已经明确。但是由于很多投资者都信奉“这次不一样”，的确历史业绩不代表未来，投资者可根据自身投资期限和风险偏好进行下一步决策。虽然都是TMT占优,但是TMT内部结构分化也比较大，搞错方向了收益率也比较一般，从过往的几次TMT大年来看，传媒、计算机、电子轮番占优，今年是计算机通信涨幅最大。
当春季攻势结束后，进入调整期，然后进入盛夏攻势，盛夏攻势基本遵循两种模式，强者恒强或者计算机转电子，2010年、2019年都是经典的计算机转电子，从应用到硬件。2010年、2019年都是半导体出现拐点加速上行。电子逐渐有了基本面受到市场追捧，演绎计算机转电子。其他年份演绎过计算机强者恒强、传媒强者恒强，电子强者恒强；今年年初春季躁动是计算机占优，那么历史经验，要么计算机转电子（电子复苏），要么计算机强者恒强。那么本次调整后，TMT采取计算机加电子软硬兼施是可取策略。不过考虑到今年AI+属性，需要大规模算力投资，以及可能的后续在消费电子和创新硬件的推动下，也可能出现电子占优的局面，也就是软切硬。今年一季度TMT在AI+、数字经济等大产业趋势下，出现了春季躁动，且有明显超额收益，那么已经大概率会演绎成TMT大年，那么TMT大年在二季度前后出现较为明显的调整，也就是历史的再次重演。从根本上，二季度前后的调整是因为完全靠预期和新技术想象空间发起的春季躁动，是缺乏业绩支撑的，那么到业绩披露期就会面临业绩不及预期和获利回吐的特征，A股从来都是看业绩的，短期或者阶段性不看业绩是因为没业绩可看。也就是说，TMT近期巨震的核心原因还是涨幅过大后的获利回吐需求以及在业绩披露期低于预期。至于媒体报道的美国将会继续对中国科技进行打压，大家心知肚明，对中国科技板块的实际影响会非常有限。只是给市场阶段性获利回吐给了一个催化剂或者借口。TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8%，如果参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。但是，如果今年确实是类似上面所说的TMT大年，如何应对，其实答案已经明确。任何大的产业趋势也不是资本市场想象的一天能够形成，需要给技术发展，给开发人员一定的时间。如果今年在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，梦想开始逐渐照进现实，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势。而往往这一波盛夏攻势会创新高。在TMT内部的选择中，春季躁动和盛夏攻势方向往往就是两种模式，强者恒强或者计算机转电子，考虑今年的情况，计算机强者恒强或者计算机转电子的概率比较大。当然很多投资者都信奉“这次不一样”，而且历史表现不代表未来，投资者可根据自身投资期限和风险偏好进行下一步决策。本周A股市场普跌，主要指数以下跌为主。主要指数中仅大盘价值上涨，主要指数中小盘成长、科技龙头、中小100跌幅靠前，均下跌3.5%以上。本周日均成交11246亿元，较上周相比有所回落。南向资金本周净流入港股105.65亿港币，北向资金本周净流入A股3.38亿人民币。风格方面，仅金融上涨，其余全部下跌，其中TMT、医药生物均大跌超4%。本周A股市场指数表现相对较差。主要原因在于：1）主板注册制落地，相关措施仍需适应；2）一季报密集披露，前期部分交易过热的主题投资受情绪驱动回调，同时由于细分赛道业绩落实程度不一，TMT板块内部出现分化；3）一季度经济数据公布；GDP增长、出口等数据超预期，温和复苏基调确定，市场开始新一轮关于未来政策和行业表现的博弈4）TMT板块前期涨幅较大且交易集中度过高，市场担忧情绪积蓄已久并被外围市场利空因素点燃，与其绑定较深的科技龙头等主要指数本周下跌。从行业上看，本周申万一级行业涨少跌多。家用电器、煤炭、银行等涨幅居前，电子、社会服务等跌幅居前。从涨跌原因看，本周涨幅居前的行业主要原因，家用电器（一季报超预期及出口数据超预期，市场交易经济复苏预期和出口受益逻辑），煤炭（板块低估值、高性价比，以及煤炭新增产能有限叠加下游需求回暖造成的全年供需紧平衡预期），银行（受益于政策积极导向，银行存款利率压降，同时实体经济修复带来信贷回暖）；跌幅较大的行业原因，电子（前期交易拥挤，情绪驱动回调），社会服务（板块轮动回调）。中观·景气——3月商品房销售额同比转正，智能手机产量降幅明显收窄
3月智能手机产量降幅明显收窄。3月智能手机产量为10385万台，同比下行6.70%，跌幅较前值收窄15.50个百分点，三个月滚动同比下行16.23%，跌幅较前值扩大3.67个百分点。
3月集成电路产量三个月滚动同比跌幅收窄。3月集成电路产量为294亿块，同比下行3.00%，跌幅较前值收窄4.1个百分点，三个月滚动同比下行8.43%，跌幅较前值收窄7.90个百分点。
3月集成电路出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄，贸易逆差扩大。3月集成电路出口金额为131.05亿美元，当月同比跌幅收窄7.60个百分点至-2.96%，累计同比跌幅收窄8.20个百分点至-17.60%，三个月滚动同比跌幅收窄4.36个百分点至-17.17%；3月集成电路进口金额为306.72亿美元，当月同比跌幅扩大0.97个百分点至-20.04%，累计同比跌幅收窄3.80个百分点至-26.70%，三个月滚动同比跌幅收窄0.66个百分点至-26.15%；当月贸易逆差扩大至175.67亿美元。
3月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大。3月充电桩累计数量为195.82万个，同比增幅扩大4.86个百分点至58.97%；当月新增8.87万个充电桩，三个月滚动同比增速扩大75.36个百分点至89.33%。
3月光伏电池产量维持高增速。3月光伏电池累计产量为10526万千瓦，同比增幅扩大12.40个百分点至53.20%；当月产量为4320万千瓦，同比上行69.70%，三个月滚动同比增速64.5%，保持较高增速。
3月工业机器人产量同比降幅收窄，三个月滚动同比转负。3月工业机器人当月产量为43883台/套，同比下行5.70%，跌幅较前值收窄3.80个百分点，三个月滚动同比转负至-4.97%；3月工业机器人累计产量为103691台/套，同比下行3.00%，跌幅较前值收窄16.20个百分点。
3月金属切削机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。3月金切削机床产量为6.0万台，与去年同期持平，三个月滚动同比跌幅收窄2.83个百分点至-8.3%。
1-3月份房屋新开工面积累计同比降幅扩大，房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额同比转正、商品房销售面积累计同比降幅收窄；房地产开发投资完成额同比降幅略有扩大、房地产开发资金来源累计值同比降幅收窄。1-3月份房屋新开工面积累计值为2.41亿平方米，累计同比下行19.20%，较1-2月份降幅扩大9.8个百分点，三个月滚动同比降幅收窄至-31.58%（前值-40.34%）。1-3月份房屋竣工面积累计值为1.94亿平方米，累计同比上行14.70%，较前值增幅扩大6.7个百分点，三个月滚动同比降幅收窄至-0.32%（前值-7.91%）。
1-3月份商品房销售额累计值为3.05万亿元，累计同比上行4.10%，自2022年以来首次转正，三个月滚动同比降幅收窄至-11.16%（前值-24.19%）；1-3月份商品房销售面积累计值为2.99亿平方米，累计同比下行1.80%，降幅收窄1.80个百分点，三个月滚动同比降幅收窄至-16.92%（前值-27.17%）；1-3月份房地产开发投资完成额累计值为2.60万亿元，累计同比下行5.80%，降幅较前值扩大0.10个百分点，三个月滚动同比降幅收窄至-8.54%（前值-13.82%）。
1-3月份房地产开发占固定资产投资完成额的比重为24.21%，1-3月份房地产开发资金来源合计累计值为3.47万亿元，累计同比下行9.00%，降幅较前值收窄6.20个百分点，三个月滚动同比降幅收窄至-15.33%（前值-27.48%）。
从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流入态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流入3.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流入103.7亿元；新成立偏股类公募基金25.4亿份，较前期上升9.5亿份；ETF净申购，对应净流入95.6亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF以净赎回为主，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购162.9亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净赎回5.1亿份、净赎回2.4亿份、净赎回4.3亿份、净申购1.5亿份、净赎回2.8亿份。行业方面，信息技术ETF净申购30.0亿份；消费ETF净申购7.0亿份；医药ETF净申购97.0亿份；券商ETF净赎回5.1亿份；金融地产ETF净赎回1.0亿份；军工ETF净申购7.9亿份；原材料ETF净赎回0.1亿份；新能源&智能汽车ETF净申购18.0亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升，新成立偏股类基金25.4亿份。
本周（4月17日-4月21日）北向资金净流入3.4亿元，净买入额缩小44.2亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为交通运输、煤炭、石油石化等，分别净买入20.7亿元、15.2亿元、12.4亿元；集中卖出电子、非银金融、计算机等，净卖出规模达-24.4亿元、-20.1亿元、-12.7亿元。
个股方面，北上资金净买入规模较高的为中远海控、宁德时代、汇川技术等；净卖出规模较高的包括东方财富、隆基绿能、通威股份等。
两融方面，融资资金前四个交易日净流入103.7亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达30.2亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括计算机、通信、国防军工等；净卖出的主要是煤炭、石油石化、汽车等。从个股来看，融资净买入较高个股包括三六零、中芯国际、中际旭创等，净卖出较多的主要包括中国移动、中远海控、中国平安等。
从资金需求来看，重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持16.4亿元，减持62.7亿元，净减持46.3亿元，净减持规模扩大。其中，净增持行业仅交通运输和银行；净减持规模较高的行业包括电子、医药生物、通信等。本周公告的计划减持规模为489.8亿元，较前期提升。
主题·风向——“一带一路”倡议十周年，关注“一带一路”主题投资机会
本周市场普跌，Wind全A指数周度下跌2.51%，创业板指下跌3.58%，沪深300下跌1.45%。本周涨幅居前的主要为光模块、小基站、服务器。
（1） 中特估——中央深改委：加强和改进国有经济管理，深化国有企业改革
4月21日下午，习近平总书记主持召开二十届中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。会议强调，加强和改进国有经济管理，要立足新时代新征程国有经济肩负的使命任务和功能定位，从服务构建新发展格局、推动高质量发展、促进共同富裕、维护国家安全的战略高度出发，完善国有经济安全责任、质量结构、资产和企业管理，深化国有企业改革，着力补短板、强弱项、固底板、扬优势，构建顶层统筹、权责明确、运行高效、监管有力的国有经济管理体系。
（2）数字经济——国资委召开国资央企信息化工作推进会议，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设
4月21日，国资委召开国资央企信息化工作推进会议。会上举行了中资信息技术应用创新促进中心有限公司揭牌仪式。会议强调要积极顺应信息化发展趋势，坚持问题导向、目标导向、结果导向，乘势而上、顺势而为，全面开启国资央企信息化工作新征程。要着力提高智能监管水平，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，持续健全完善信息化工作保障机制，在建设世界一流企业过程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧国资、数字央企”建设，更好促进国资监管效能提升，加快推进国资央企高质量发展，为推进国家治理体系和治理能力现代化贡献更大力量。
（3）医药——张文宏最新分析新冠第二波的规模取决因素
4月20日，在“2023年度感染免疫高峰论坛”上，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏作了题为《新冠二次感染》的演讲：“数据显示，如果新冠病毒发生变异，6个月后会慢慢出现二次感染。” 张文宏将二次感染分为两种情况：一是在第一波疫情中感染过的人免疫力逐渐衰减，二是在第一波疫情中未感染的人在第二波疫情中被感染。根据监测数据，他认为目前中国很多新冠感染者的情况都是后者。
为何不同国家二次感染的峰值有高有低？张文宏引用美国传染病专家福奇的话说，“新冠病毒会找到每一个人。当群体免疫的屏障建立起来后，新冠病毒会去寻找尚未建立起免疫屏障的人。所以第一波感染控制较好的国家，第二波感染的峰值就会比较高。”张文宏表示，二次感染一般规模不大，但如果下一波病毒的变异有效突破了人体为对抗前一波病毒而形成的免疫屏障，第二波就会形成感染高峰。这意味着，新冠病毒变异和免疫屏障成为判断我国是否发生二次感染及其规模大小的两个关键因素。
（4）锂电——今年内具备量产能力，宁德时代发布凝聚态电池
4月19日，在2023上海车展上，宁德时代发布创新前沿电池技术——凝聚态电池，单体能量密度高达500Wh/kg，创造性地实现电池高比能与高安全兼得，并在今年内具备量产能力。宁德时代首席科学家吴凯表示，宁德时代正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，执行航空级的标准与测试，满足航空级的安全与质量要求。
（5） 6G——工信部推动6G、量子通信等技术加速突破
4月20日，国新办举行新闻发布会，工业和信息化部新闻发言人赵志国在新闻发布会上表示，下一步，将重点做好三方面工作，做优做强信息通信业，为推动经济社会高质量发展提供坚实支撑。一是夯实数字设施底座；二是加快技术产业创新。推动6G、光通信、量子通信等关键核心技术加速突破；三是深化行业融合应用。
相关负责人指出，一季度规模以上工业增加值同比增长3%，扭转了去年10月份以来持续下行态势。高技术制造业固定资产投资同比增长15.2%，新能源汽车、太阳能电池等新兴产品产量分别增长22.5%、53.2%。信息通信业赋能效应不断显现，一季度电信业务收入同比增长7.7%。持续深化融合应用，5G全面融入52个国民经济大类。产业发展环境进一步优化，聚焦中小企业“急难愁盼”，会同相关部门出台了一系列助企稳增长调结构强能力的政策举措。同时，深化产融精准对接，国家产融合作平台助企融资累计突破5000亿元。
（6）游戏——4月国产游戏版号出炉，86款游戏获批
4月20日晚间，国家新闻出版署公布了4月份的国产网络游戏审批信息，共86款游戏获批，其余78款为移动游戏。涉及上市公司主要有：吉比特（603444.SH）旗下雷霆游戏的《不朽家族》、三七互娱（002555.SZ）的《龙与爱丽丝》、ST美盛（002699.SZ）的《我在大唐当掌柜》《坠月纪元》和《纵横旅人》、中青宝（300052.SZ）的《看见飘扬的斗篷了吗》《欢乐斗兽场》和《大秦异闻录：流转之章》、创梦天地（01119.HK）的《古龙风云录》、恺英网络（002517.SZ）和腾讯（00700.HK）联合开发运营的《石器时代：觉醒》等。此次获批版号中，休闲益智类游戏含量较高。86款获批游戏中有19款为休闲益智类移动游戏，占比22%。业内人士告诉记者，作为移动游戏的子类别，休闲益智类游戏曾在2019年以前每年都能拿到大量版号，但近3年在获批游戏中的占比逐年减少。
（7）数字经济——上海市经济信息化委印发《上海市推进算力资源统一调度指导意见》
4月19日，上海市经济信息化委印发 《上海市推进算力资源统一调度指导意见》的通知，到2023年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调度4个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1,000 PFLOPS（FP16）以上；到2025年，市人工智能公共算力服务平台能级跃升，完善算力交易机制，实现跨地域算力智能调度，通过高效算力调度，推动算力供需均衡，带动产业发展作用显著增强。本市数据中心算力超过18,000 PFLOPS（FP32）。
（8）人工智能——Chatgpt和先进的人工智能在欧洲将面临新的监管
4月17日，欧盟立法者希望赋予监管机构新的权力，以管理ChatGPT等技术的发展，这或许是西方加码人工智能监管力度最大的一次。欧盟议员在公开信中表示，近几个月来人工智能的飞速发展表明，需要一套针对强大的通用人工智能工具量身定制的新规则。据《华尔街日报》看到的信件副本显示，这些议员负责起草该集团所谓的《人工智能法案》，他们致力于在法案中增加条款，引导强大的人工智能朝着以人为本、安全可靠的方向发展。议员们写道：欧盟的政策制定者计划在今年晚些时候通过这项潜在的法案，“可能会成为世界各地不同监管传统和环境也会参考的蓝图”。
（9） 去美元化——市场对人民币和卢布有需求，俄未来打算放弃欧元和美元
4月22日，俄罗斯副总理诺瓦克在接受《莫斯科·克里姆林宫·普京》节目采访时表示，市场对人民币和卢布有需求，俄未来打算放弃欧元和美元。“（目前的）趋势已经发生了很大变化，美元或欧元的使用越来越少。考虑到目前用这些货币结算存在问题，在我们的结算中，我们转向仅使用本国货币，这里需要人民币，也需要卢布，”诺瓦克在采访中表示。诺瓦克还补充说，“这一趋势将持续下去，我们在中国的合作伙伴已经开始使用人民币支付天然气，对部分石油也是如此。他们也用卢布支付。我们将继续改善这些以本国货币进行相互结算。”
（10） 储能——GGII预测2023年储能将迎高速发展期，全球装机量将逼近200GWh
3月7日，据高工产业研究院（GGII）统计跟踪的中标项目显示，2023年1-2月33个中标项目规模已超5.56GWh。相较去年同期，储能中标规模增长超10倍。GGII数据预测，未来三年，储能领域的复合增速将超过70%。其中2023年储能将迎来高速发展期，全球装机量将逼近200GWh，较2022年翻番不成问题。
（10） 新能源——欧洲议会支持欧盟碳市场改革，航运业明年或将被纳入碳市场
4月18日，欧洲议会当地时间周二投票通过对欧盟碳市场的全面改革，预计此举将在未来几年提高欧洲的污染成本，并加快减少二氧化碳排放。这些改革将较原计划更快地削减市场上的碳许可证供应，到2034年逐步取消对工业的免费许可，并从2024年开始逐步将航运业纳入碳市场。这些革还需要欧盟国家的最终批准。
本周产业观察——“一带一路”倡议十周年，关注“一带一路”主题投资机会
站在当前时点，建议重点关注“一带一路”主题的板块性机会。前几年民粹主义抬头叠加国际范围内的逆全球化，市场对于“一带一路”的预期有所下降，一带一路主题市场表现相对低迷。今年是“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛有望于5月举行，以及中国将首次举办“中国+中亚五国”元首峰会，催化性事件有望持续推出，叠加今年以来外交按下“加速键”。综上，事件叠加政策催化下，建议重点关注。
※ “一带一路”历史行情回顾
回顾“一带一路”指数的历史表现发现，峰会前期，一带一路指数表现较好。今年初以来，受“一带一路”十周年及第三届“一带一路”国际合作高峰论坛事件催化，一带一路板块表现较好。此外，“一带一路”主题下对外工程板块公司，北方国际、中材国际等公司涨势喜人。
第一轮行情-2014年1月-2014年12月：2013年11月举办的第十八届三中全会提出，“推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局”。政策催化下，“一带一路”相对收益较好。
第二轮行情-2016年6月-2017年4月：进入2016年下半年，市场风险偏好适中，概念占优，叠加2017年第一届“一带一路”国际合作高峰论坛召开的事件催化，“一带一路”概念尽显β属性，涨势喜人。
第三轮行情-2019年1月-2019年4月：行情主受第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开的驱动。
第四轮行情-2022年1月-2022年12月：主受疫情反复影响，市场风险偏好极具下滑，叠加经济下行压力较大下对“稳增长”下基建投资高增的预期，板块相对“沪深300”取得较好的超额收益。
第五轮行情-2023年1月至今：当前地缘政治格局的变化下，中国在国际社会上号召力持续提升，多个重要外交事件有序开展，叠加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛以及中国将首次举办“中国+中亚五国”元首峰会的事件催化，“一带一路”概念表现持续向好。政策+事件有望对“一带一路”概念进行持续催化。
随着国内疫情形势好转，我国外交开始有序恢复，已按下“加速键”，吹响外交“集结号”。疫情发生三年多以来，受到中美战略博弈，地缘冲突爆发，去全球化趋势加剧等因素的影响，中国面临的国际环境更为严峻。在此背景下，外交部长秦刚表示，今年将是中国外交再出发的重要一年，传递出重要的开放信号。秦刚表示，当前中国外交的基本姿态重点在于加强与伙伴关系国家的发展与合作，同时以经济发展和多边治理为两大“抓手”。因此，在这样的背景下，我国领导人对外访问及外国领导人对华的访问事件增多，外交吹响“集结号”。外交的加速有望进一步对“一带一路”板块进行催化，建议重点关注。
本周全部A股估值水平较上周下行。截至4月21日收盘，全部A股PE（TTM）下行0.1至14.6，处于历史估值水平的37.7%分位数。创业板PE（TTM）下行2.4至35.3，处于历史估值水平的12.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）维持在11.6，处于历史估值水平的41.2%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.2至18.9，处于历史估值水平的16.6%分位数。
在行业估值方面，本周板块估值多数下跌，其中，钢铁板块上涨较多，农林牧渔、社会服务、美容护理板块下跌较多。综合板块估值上涨1.3至15.0，处于50.2%历史分位；农林牧渔板块估值下跌1.8至38.1，处于68.8%历史分位；社会服务板块估值下跌2.4至58.9，处于64.7%历史分位；美容服务板块估值下跌3.2至44.8，处于53.0%历史分位。截至4月21日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是社会服务、计算机、国防军工、美容护理、电子。
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发表于 2023-4-23 22:51
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