7月中央政治局会议首次定调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，市场情绪受提振显著改善，A股市场经历近期震荡调整后，风险溢价水平再度回升至较高水平，显示目前市场情绪已经调整到历史低位区间，权益资产的投资性价比回升至历史高点区域。往后看，更多稳增长政策出台有望支撑市场信心企稳，支撑A股震荡上行。海外方面，美联储9月不加息预期提升，本周重点关注美联储7月议息会议。
⚑ 政策暖风提振信心。7月24日，中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，在此政策基调下，未来有望推出更多政策提振市场信心。从历史上看，2018年以来，五次重要会议提及资本市场积极表述后，大多利好股市，提振市场情绪，支撑A震荡上行。历史数据统计来看相关表述发布后三个月市场主要指数均有所上涨，上证50的上涨概率达80%，中证1000、创业板指及万得全A上涨概率均达到100%，同时涨幅也更为可观。行业层面，随着后续进一步政策出台，地产、建材等地产链表现较好，此外汽车、家电等消费相关板块同样涨幅可观。当前A股市场经历近期震荡调整后，风险溢价水平再度回升至较高水平，权益资产的投资性价比回升至历史高点区域。往后看，更多稳增长政策出台有望支撑市场信心企稳，支撑A震荡上行。
⚑ 货币政策与利率：上周（7/17-7/21）央行公开市场净投放840亿元，其中逆回购净投放810亿元，MLF净投放30亿元，未来一周将有1120亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至7月21日，R007下行8.2bp，DR007下行0.4bp，1年期国债收益率下行10.0bp，10年期国债收益率下行3.7bp，同业存单发行规模增加4093.7亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：上周二级市场可跟踪资金转净流出。北上资金流出，净流出75.2亿元；融资余额下降，融资资金净卖出77.7亿元；ETF净流入236.8亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，家用电器、医药生物、轻工制造获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入智能驾驶、半导体国产替代、CXO，融资资金加仓锂电、储能、白酒。宽指ETF以净申购为主，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为华宝中证全指证券ETF。
⚑ 海外变化：上周美元指数反弹，离岸人民币兑美元汇率贬值。国内经济基本面及改善预期较弱背景下，上周离岸人民币兑美元汇率下跌0.6%，离岸人民币兑美元再度跌破7.22，人民币贬值。此外，7月20日公布的美国上周初请失业金人数下降到22.8万，远低于预期的超过24万，显示就业市场依然强劲，上周美元指数再度反弹，美元指数重回100点以上。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
7月24日，中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，相比于2022年4月政治局会议表述为“保持资本市场平稳运行”，本次“活跃资本市场”的表述是2013年以来的政治局会议上的首次出现，针对资本市场表述尤为积极。在此政策基调下，未来有望推出更多政策提振市场信心。历史上，2018年以来，重要会议关于资本市场积极表述后，大多利好股市，提振市场信心。
此外，近期已有一系列民营经济、消费支持政策出台，后续“提振市场信心”相关政策或有望继续出台。近期发布的《促进民营经济发展壮大的意见》，从营商环境、政策支持、法治保障等六方面推动民营经济发展；7月19日中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，将民营经济定位为“推动中国式现代化的生力军”、“高质量发展的重要基础”。国家发改委也于7月多次召开民营企业座谈会，认真听取民营企业经营发展情况，推动解决实际困难等提振企业信心。
历次市场重要会议涉及资本市场积极表述后，多提振市场情绪，支撑A震荡上行，历史数据统计来看相关表述发布后三个月市场主要指数均有所上涨，上证50的上涨概率达80%，中证1000、创业板指及万得全A上涨概率均达到100%，同时涨幅也更为可观。
行业层面上，重要会议强调提振市场信心后，随着后续进一步政策出台，地产、建材等地产链表现较好，此外汽车、家电等消费相关板块同样涨幅可观。
当前A股市场经历近期震荡调整后，风险溢价水平再度回升至较高水平，截至2023年7月21日，A股风险溢价为3.15%，处于2020年以来的86.80%分位，显示目前市场情绪已经调整到历史低位区间，权益资产的投资性价比回升至历史高点区域。往后看，更多稳增长政策出台有望支撑市场信心企稳，支撑A震荡上行。
上周（7/17-7/21）央行公开市场净投放840亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购1120亿元，同期有310亿元央行逆回购到期，逆回购净投放810亿元。同时开展1030亿元MLF操作，同期有1000亿元MLF到期，MLF净投放30亿元，未来一周将有1120亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至7月21日，R007为1.88%，较前期下行8.2bp，DR007为1.81%，较前期下行0.4bp，两者利差缩小7.8bp至0.07%。1年期国债到期收益率下降10.0bp至1.74%，10年期国债到期收益率下降3.7bp至2.61%，期限利差扩大6.3bp至0.87%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（7/17-7/21）同业存单发行633只，较上期增多61只；发行总规模8093.3亿元，较上期增多4093.7亿元；截至7月21日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-1.7bp、-2.3bp、5.0bp至1.99%、2.15%、2.33%。
资金供给方面，上周（7/17-7/21）新成立偏股类公募基金41.6亿份，较前期增多13.5亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入236.8亿元。上周整个市场融资净卖出77.7亿元，净卖出额较前期扩大28.0亿元，截至7月21日，A股融资余额为14855.9亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为75.2亿元，从前期净流入转为净流出。
资金需求方面，上周（7/17-7/21）IPO融资金额回落至91.5亿元，共有8家公司进行IPO发行，截至7月21日公告，未来一周将有7家公司进行IPO发行，计划募资规模279.6亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持136.1亿元；公告的计划减持规模102.9亿元，较前期下降。
限售解禁市值为669.6亿元（首发原股东限售股解禁333.5亿元，首发一般股份解禁110.5亿元，定增股份解禁201.3亿元，其他24.4亿元），较前期下降。未来一周解禁规模下降至555.9亿元（首发原股东限售股解禁478.9亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁28.3亿元，其他48.7亿元）。
上周（7/17-7/21）融资买入额为2479.5亿元；截至7月21日，占A股成交额比例为7.0%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（7/17-7/21）标普500指数下跌0.6%，纳斯达克指数上涨0.7%。上周VIX指数回升，较前期（7月14日）上升0.3点至13.6，市场风险偏好下降。
上周（7/17-7/21）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（92.4%）、科创50（74.7%）、可选消费（71.3%）、TMT（60.4%）、周期（47.1%）。
行业偏好上，上周（7/17-7/21）家用电器、医药生物、轻工制造获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出75.2亿元，净买入规模较高的行业为通信、汽车、家用电器，买入金额分别为24.8亿元、10.8亿元、10.1亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、计算机、银行等行业。融资资金净流出77.7亿元，净买入规模较高的行业为食品饮料（+5.8亿元）、电力设备（+5.8亿元）、非银金融（+2.9亿元）等行业，净卖出计算机（-19.7亿元）、通信（-19.3亿元）、电子（-14.9亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（7/17-7/21）北上资金净流入规模较高的为智能驾驶（4.6亿元）、半导体国产替代（2.7亿元）、CXO（2.5亿元），融资资金净流入规模较高的为锂电（4.9亿元）、储能（4.4亿元）、白酒（3.3亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为中兴通讯（+11.6亿元）、贵州茅台（+10.7亿元）、中际旭创（+8.7亿元）等；净卖出规模较高的为隆基绿能（-13.2亿元）、宁德时代（-8.3亿元）、山西汾酒（-6.7亿元）等。融资净买入规模较高的为贵州茅台（+3.1亿元）、宁德时代（+2.4亿元）、中国平安（+2.1亿元）等；净卖出规模较高的为中际旭创（-9.6亿元）、TCL科技（-6.8亿元）、科大讯飞（-4.0亿元）等。
上周（7/17-7/21）ETF净申购，当周净申购186.6亿份，宽指ETF以净申购为主，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购16.7亿份；创业板ETF净申购19.9亿份；中证500ETF净申购4.3亿份；上证50ETF净赎回1.0亿份。双创50ETF净申购5.3亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购41.3亿份；消费行业净申购2.4亿份；医药行业净申购20.7亿份；券商行业净赎回3.4亿份；金融地产行业净申购0.8亿份；军工行业净申购2.3亿份；原材料行业净赎回0.4亿份；新能源&智能汽车行业净申购12.9亿份。
上周（7/17-7/21）股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+34.2亿份），国联安中证全指半导体ETF（+15.0亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华宝中证全指证券ETF（-3.1亿份），国泰中证畜牧养殖ETF（-2.5亿份）次之。
欧洲央行拉加德表示，虽然通胀开始下降，但在中东欧及东南欧国家地区，超过2/3经济体2022年通胀年率达到13%或更高。欧洲央行内格尔表示，很有可能在下周将利率上调25个基点。欧洲央行斯图纳拉斯表示，再加息25个基点就足够了。英国央行拉姆斯登表示，不能排除在下一个利率周期中，利率回到零以下的可能性，需要为新的量化宽松政策留出余地。澳洲联储会议纪要显示，澳大利亚可能需要进一步收紧货币政策，但将取决于通胀和经济发展情况；澳洲联储坚定致力于在合理时间内实现通胀目标；委员会讨论两个政策选项，即暂停加息或是加息25个基点。
海外方面，上周离岸人民币兑美元汇率下跌0.6%，离岸人民币兑美元再度跌破7.22，人民币贬值。此外，7月20日公布的美国上周初请失业金人数下降到22.8万，远低于预期的超过24万，显示就业市场依然强劲，美元指数上周再度反弹，美元指数回升112个BP，重回100点以上，最终报收101.09。
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发表于 2023-7-25 23:59
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