最新LPR降息的看点！

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怎么看今天LPR利率下调幅度低于预期？

今天早上，央行公布了我国8月贷款市场报价利率（LPR）报价利率。其中：1年期报3.45%，预期3.45%，上月为3.55%，下调10bp；5年期以上LPR报4.2%，预期为4.0%-4.05%，上月为4.2%，并未调整。

由于央行本月15日将1年期MLF利率大幅下调15BP，市场此前大多观点认为本次央行将跟随下调LPR利率，但央行对5年期LPR并未调降，低于市场预期。

分析下可能原因，我认为主要是为了缓解银行息差压力，增强商业银行支持实体经济的可持续性。 

由于一直实施“银行让利”，银行息差压力较大。8月19日国家金融监管总局公布Q2商业银行监管指标数据，商业银行净息差降至1.736%（Q1为1.744%），创历史新低。

由于5年期LPR主要与地产、制造业投资等中长期贷款挂钩，如果大幅下调5年期LPR利率，意味着银行在其他领域信贷资产收益会继续降低，挤压净息差，进而进一步压缩银行利润空间。

银行利润主要用于补充其资本金，再通过杠杆作用于实体经济。因此，保持合理利润和净息差水平，有利于商行维持稳健经营，进而增强支持实体经济的可持续性。 

另外最近一段时间，监管部门已经多次将下调存量房贷利率吹风。

7月14日，央行表示：按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款（利率更低）置换原来的存量贷款。

8月1日，央行2023年下半年工作会议表示：指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。

8月20日，央行等三部门联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险会议，强调要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

本次央行未下调5年期LPR利率，可能也在为后续下调存量贷款利率做准备，新增房贷利率维持不变有利于缩小存量房贷和新增房贷利率的差距。按照部分机构预期，如果后续各城市存量房贷利率降到该城市新发水平，与5年期LPR普降20bp的效果类似。

央行此次未下调5年期LPR，低于此前预期，但这也并不意味着稳增长政策力度放缓或者转向。从另一个角度看，未下调5年期LPR利率，呵护银行息差水平，进而增强支持实体经济的可持续性，反而有利于未来实施更大力度的稳增长政策。