社融有好转吗？

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周末证监会召集专家开会，提出了宝贵意见。但是现在有一些矛盾点，比如体制内的朋友认为经济难起来是周期问题，而且是一些制度制约，与民营企业接触多的投资人则认为是信心缺乏，而这个缺乏就不只是周期性问题。

这个矛盾点是上层与下层的出发点矛盾。

言归正传。周末的 CPI PPI 亦符合预期，还是看路透社给的比较好，国内卖方机构给的预期偏高。当前外资作为北向的话事人，根据他们的预期去交易更为合适。

早盘指数在温和复苏的经济数据下，开始略有修复，但是最重要的就是午间央行召开的《全国外汇市场自律机制专题会议》，直接让人民币大涨，同时社融总量超预期，下午开盘指数大幅跳开，成交量也有所放大，至收盘有 8300 多亿，距离放量还是差强人意。

市场可能会从过度悲观的交易，转入对经济复苏的谨慎交易中。

反观这次社融数据，虽然超预期，但是基本是政府债顶着，居民与企业的中长贷并没有好转，毕竟 8 月的地产销售数据有一定预见性。

由于 8 月底政府对地产做了一系列政策调整，且立即迎来了一波购房换房高潮，时间点又是在金九银十这个阶段，因此 9 月的社融结构会相对更好，我们有理由可以看到居民中长贷的走高。

因此，从总量角度看，9 月的指数会相对八月更加健康，这也是可以期待的。

不过地产销售目前看仍旧是短期冲击，后续能否延续尚未可知，10 月的社融又会是一个未知数。由此可见，指数与汇率还不能很坚决地迎来真正拐点。

题外话。这次沙特联合俄罗斯抬高油价，我看到有评论认为，美国利用这个高油价不断加息在搞金融战，针对中国。这个观点确实有点可笑。

这分明是我方阵营在给老美施加压力。美国通胀数据距离 2%目标仍有一段距离，同时有预测 8 月 CPI 可能反弹至 3.7%，即便美联储 9 月不加息，11 月也有较大概率加息。

美国战略石油储备已然陷入历史低位，很难再通过抛售来抑制油价，且全球需求似乎在缓慢改善。

如果美国加大其国内开采力度，短期内难以实现，拜登政府亦会面临较大环保压力，大选近在眼前。因此，今年美国可能会被架在高通胀高利息的台子上很难下来，这对内生经济是很痛苦的折磨。

换个角度看，如果沙俄挺油价不利于我们，早就通过协商去降价了。而且我们从俄方进口石油本就高于国际水平，同时我们的 CPI 与 PPI 仍处在低位。

不过，难处是我们也需要面对高企的美元指数，汇率承压。但是随着中国经济斜率改善，汇率的单边压力会有所释放。

至此，8 月的大类宏观数据基本出完，市场在上周的持续回调后，也会迎来小段反弹，继续寻找市场底。

（市场观点不是一成不变的，会随着最新事件的发生而改变。请用动态的眼光看待当下发生的事情。本文观点仅为作者投资笔记，不作为任何投资建议。）