假分红？？

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昨天有一个消息机构小伙伴讨论比较多，消息称会里近日拟对上市公司现金分红的相关规则进行修订，继续完善优化现金分红监管制度。这个导向对投资者而言肯定是好事嘛，毕竟太多上市公司是只融资不分红，股价还跌跌不休，股东真没啥获得感。

里面提到了几个细项，引导上市公司提高分红，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，让分红好的公司得到更多激励，这几点大家都比较明白。

但有一条是加强对超出能力分红企业的约束，这块一些小伙伴过来问是啥意思。我们正好前些天内部做了研究讨论，发现很多公司的分红确实会给投资者带来误导。

过去我们做了很多公司财务上的梳理，最近这块聊得少，但分析的基本功和工具比较早就给大家了，今天跟大家再来挖挖这块的细节。

我们一般理解的分红是经营上赚到了利润，并且收到了现金，然后拿出一部分现金出来分红回馈给股东。

这种正常的链条是需要经营现金流持续的，我们以前很强调净利润的现金含量这一概念，就是经营性现金流要接近或者大于净利润，这样的利润质量才有保证。

比如煤炭的龙头公司，经营性现金流就比净利润高出一大截，就是我们常规理解的印钞机。

但市场上还有一批公司，有净利润也分红了，但钱不是经营性现金流来的。仔细看现金流量表，是用筹资（融资或者借款）的钱来分红。比如下面这个就是一个例子，连续流血几个季度还在分红。

美股也有类似这样的公司，曾经我们聊过麦当劳，就是借钱分红+回购，把净资产都给整负了，但麦当劳的经营上是持续有现金流入的。

A股有这些情况的公司就不太好，借钱硬搞分红，就好像没有现金流的人，去某呗借钱给女朋友买礼物一样，有分红分嗝了的感觉。。

组内财务小组讨论了一下，为了筛选出那些容易分红分出风险的公司，设置了几个条件，大家可以拿来参考。

首先是“现金还债压力大”和“极限生存月数较小”，这两个是小组设置的财务标签，可以在财报助手上看到，表示的是在极端情况下公司的生存能力。

如果满足这两个条件，说明公司的状态是不太好的，如果再强行超出能力分红，就会有更大的问题了。

超出能力分红有两种，一是分红金额超账面利润，说明公司是在把以前留存的利润也分出来了，这种分红是不可持续的；二是股利支付超经营负荷或超存量资金负荷，说明分红的钱不可持续。

这4个条件可以作为上市公司分红是否超出能力的标准，大家在找高分红公司的时候可以自己检查一下。

但有一些公司是不容易发现问题的，这些公司就在红利指数和回购指数里，市场原本认为这些公司就是好公司。

我们把连续6个季度经营性现金流OCF<0且当期股利支付>0的公司，定义为失血性分红，这个单子有200多个。再把这个单子和红利指数与回购指数重叠的部分找了出来，一共有8个标的。

由于一些公司有点敏感，就不放出来了，需要的可以菜单栏回复“假分红”获取。

再聊聊市场吧，今天市场缩量到6300亿，大家都已经不太交易了，市场情绪非常低迷，有点提前进入假期的感觉。

A股每年有几个重要的时间节点，分别是春节、国庆、五一和元旦。在这些时间节点前后，市场都容易出现重要的拐点。

背后的原因大家众说纷纭，昨天听了招商的一个电话会议，感觉还挺有意思的。内容聊的是A股的四季效应，分别是春季躁动、阶段回调、盛夏攻势和蓝筹回归。

国庆回来以后市场就进入到了蓝筹回归，这个时候一般是大盘股表现比较好。以前走得好的是以金融地产为代表的大盘价值，但由于经济结构已经发生了变化，过去几年四季度大盘成长表现更好一些。

所以当下时间点，周围一些小伙伴都在为节后的行情布局了。特别是当下已经缩量到这个状态，节后放量带来的交易机会肯定不少。这个位置要多跟踪信息，后面起来的时候才知道抓手是啥。

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1、 任正非：我们即将进入第四次工业革命，基础就是大算力。任总今天的内容非常值得大家仔细去看看，这是国内绝对龙头给大家指的方向，市场有可能会基于此作强烈的演绎。

2、会里回应金帝股份上市首日战略投资者出借证券。确实是符合规则的，但现在大家的意见比较多，后面有比较大的概率出现一些调整优化，确实是不太合理的规则。

3、OpenAI即将推出多模态模型GPT-vision。Al方向已经很久没有刺激了，这个消息出来还是比较重要的。OpenAI是全球的大模型龙头，多模态后会有非常多的应用场景出来。

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