张夏 S1090513080006
涂婧清 S1090520030001
田登位 研究助理
近期多位联储官员释放鸽派信号，美联储不加息预期升温，外部流动性压力有所缓解。国内方面，上市公司回购潮再起，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
⚑ 上市公司回购规模回升，进一步夯实市场底部区间。近期A股回购规模回升，大市值央企公司带头增持回购，或有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持，为市场注入增量资金，提振投资者信心。历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。9月以来，A股市场已有近375家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达136亿元，年内总回购金额达612亿元，上市公司回购持续发力，回购集中于医药生物、电力设备、电子、计算机等部分TMT行业。除了增持、回购以外，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
⚑ 货币政策与利率：上周央行公开市场净回笼17810亿元，本周将有6660亿元逆回购、500亿元国库现金定存到期。10月16日，MLF超额续作净投放2890亿元，货币政策仍在持续发力，呵护市场流动性稳定。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至10月13日，R007下行54.1bp，DR007下行35.2bp，1年期国债收益率上行1.0bp，10年期国债收益率下行0.5bp，同业存单发行规模增加557.3亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金转净流入。北上资金流出，净流出131.4亿元；融资余额上升，融资资金净买入260.3亿元；ETF净流出88.0亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模与上期持平。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，电子、汽车、银行获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入智能驾驶、半导体国产替代、元宇宙，融资资金加仓中特估、人工智能、信创。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深300ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体ETF。
⚑ 海外变化：美国9月CPI持平上月，核心CPI继续回落。10月以来，多位联储官员就货币政策看法发声，从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号。多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨，可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
10月16日，10家央企陆续公告增持回购进展， 上市公司回购规模回升。其中，5家上市公司公布新增增持计划，约5亿～16.3亿元；2家上市公司公布增持进展，合计约23.43亿元；1家上市公司新增回购计划，不超过30亿元；2家上市公司公布回购进展，合计4.75亿元。此外，10月16日晚间还有16家科创板公司披露回购、增持、承诺不减持等以真金白银传递信心的公告。本次回购增持多为大市值央企公司，其增持、回购规模较大，有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持。
历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。2018年10月19日，市场第一次见底后11月至12月上市公司回购规模大幅提升，2月内市场区间回购金额达210亿元，且持续回购至2019年1月，随后市场在2019年1月3日第二次见底回升，期间间隔54个交易日。2022年4月26日，受疫情影响市场第一次见底，2022年3月份回购规模再度上升至95亿元，9月-10月达到第二个回购规模高点，市场同样于10月31日见底回升，期间间隔125个交易日。由此可见，回购潮基本同步或略有领先市场底。近期上市公司回购持续发力，2023年9月以来，A股市场已有近375家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达136亿元，年内总回购金额达612亿元，股份回购活跃度持续提升。
上市公司通过股份回购提升股价，稳定资本市场，以增强投资者信心。当上市公司管理层认为公司股价被低估时，可以通过股份回购传递公司内在价值被市场低估的信息，信号意义大于实际股价拉动作用，若投资者认可则有望导致公司股价上涨，使公司投资价值合理回归，从而提振投资者信心和活跃市场。从行业分布上来，2023年9月以来，上市公司回购主要集中在医药生物、电力设备、电子、计算机等部分TMT行业。
除了增持、回购以外，近期减持放缓、汇金增持、阶段性收紧融券等也都助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间。2023 年10 月11 日，根据四大行的公告，中央汇金公司增持四大行股份，按10月11日收盘价计算增持金额合计约4.77 亿元，且汇金拟在未来6 个月在二级市场继续增持四大行。此外，10月14日，证监会调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，再次释放出“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策决心。
整体而言，近期A股回购规模回升，大市值央企公司带头增持回购，或有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持，为市场注入增量资金，提振投资者信心。历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。9月以来，A股市场已有近375家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达136亿元，年内总回购金额达612亿元，上市公司回购持续发力，回购集中于医药生物、电力设备、电子、计算机等部分TMT行业。除了增持、回购以外，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
上周（10/7-10/13）央行公开市场净回笼17810亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购6660亿元，同期有24470亿元央行逆回购到期，本周将有6660亿元逆回购、500亿元国库现金定存到期。10月16日，央行开展7890亿元1年期MLF操作，利率持平，相比本月到期规模将净投放2890亿元，超额续作净投放规模相比上个月的1910亿元明显扩大，显示货币政策端仍在持续发力，呵护市场流动性稳定。
货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至10月13日，R007为2.03%，较前期（9月28日）下行54.1bp，DR007为1.88%，较前期下行35.2bp，两者利差缩小18.9bp至0.14%。1年期国债到期收益率上升1.0bp至2.18%，10年期国债到期收益率下降0.5bp至2.67%，期限利差缩小1.5bp至0.49%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（10/9-10/13）同业存单发行527只，较上期增多258只；发行总规模3685.0亿元，较上期增多557.3亿元；截至10月13日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-15.1bp、4.3bp、-13.7bp至2.17%、2.43%、2.54%。
资金供给方面，上周（10/9-10/13）新成立偏股类公募基金15.6亿份，较前期减少33.8亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出88.0亿元。上周整个市场融资净买入260.3亿元，从前期净流出转为净流入，截至10月13日，A股融资余额为15357.3亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为131.4亿元，净卖出额较前期收窄43.8亿元。
资金需求方面，上周（10/9-10/13）IPO融资金额回落至15.5亿元，共有4家公司进行IPO发行，截至10月13日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模15.9亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持8.7亿元；公告的计划减持规模0.0亿元，较前期持平。
限售解禁市值为1217.7亿元（首发原股东限售股解禁1033.7亿元，首发一般股份解禁41.2亿元，定增股份解禁132.1亿元，其他10.7亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至353.8亿元（首发原股东限售股解禁215.4亿元，首发一般股份解禁8.5亿元，定增股份解禁118.9亿元，其他11.0亿元）。
上周（10/9-10/13）融资买入额为3350.8亿元；截至10月13日，占A股成交额比例为8.9%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。
上周（10/9-10/13）标普500指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨0.4%。上周VIX指数回升，较前期（10月6日）上升1.9点至19.3，市场风险偏好下降。
上周（10/9-10/13）关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、创业板指。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（94.8%）、TMT（77.9%）、科创50（75.5%）、医药生物（72.9%）、可选消费（66.9%）。
行业偏好上，上周（10/9-10/13）电子、汽车、银行获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出131.4亿元，净买入规模较高的行业为电子、汽车、有色金属，买入金额分别为22.8亿元、17.6亿元、3.9亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、机械设备、交通运输等行业。融资资金净流入260.3亿元，净买入规模较高的行业为电子（+47.1亿元）、计算机（+30.8亿元）、电力设备（+27.9亿元）等行业，净卖出农林牧渔（-6.0亿元）、非银金融（-5.0亿元）、建筑材料（-2.2亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（10/9-10/13）北上资金净流入规模较高的为智能驾驶（6.5亿元）、半导体国产替代（4.5亿元）、元宇宙（2.8亿元），融资资金净流入规模较高的为中特估（15.4亿元）、人工智能（7.7亿元）、信创（5.4亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为中际旭创（+5.3亿元）、天孚通信（+5.1亿元）、天齐锂业（+4.1亿元）等；净卖出规模较高的为隆基绿能（-11.2亿元）、中国中免（-9.8亿元）、科大讯飞（-9.5亿元）等。融资净买入规模较高的为欧菲光（+7.3亿元）、赛力斯（+6.9亿元）、长安汽车（+5.1亿元）等；净卖出规模较高的为牧原股份（-7.4亿元）、东方雨虹（-4.5亿元）、人民网（-3.0亿元）等。
上周（10/9-10/13）ETF净赎回，当周净赎回82.4亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购12.3亿份；创业板ETF净申购2.7亿份；中证500ETF净赎回6.7亿份；上证50ETF净申购8.5亿份。双创50ETF净申购2.7亿份。科创50ETF净赎回10.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回27.0亿份；消费行业净赎回6.4亿份；医药行业净赎回29.8亿份；券商行业净申购1.3亿份；金融地产行业净赎回3.1亿份；军工行业净申购9.2亿份；原材料行业净赎回0.6亿份；新能源&智能汽车行业净申购6.3亿份。
上周（10/9-10/13）股票型ETF净申购规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（+9.1亿份），富国中证军工龙头ETF（+4.8亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国联安中证全指半导体ETF（-13.3亿份），易方达沪深300医药卫生ETF（-8.2亿份）次之。
10月以来，多位联储官员就货币政策看法发声，从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号。多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨，可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性。达拉斯联储主席洛根和美联储副主席杰弗逊均在讲话中强调了解收益率上升与适当货币政策关系非常重要。洛根表示“如果长期利率因期限溢价上升而保持较高水平，那么进一步加息的必要性可能会降低”。美联储副主席杰弗逊表示“在评估未来利率路径时将考虑到较高的债券收益率”。
美国9月CPI持平上月，核心CPI继续回落。10月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，涨幅与8月持平。数据显示，美国9月CPI环比涨幅为0.4%，较8月0.6%的涨幅略有放缓。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%。
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发表于 2023-10-18 07:49
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