近期市场交易热点主要围绕半导体芯片与卫星通信展开。产业趋势上，华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，多项技术性能取得重大突破；智能算力自主可控势在必行，昇腾助力打造国内通用人工智能新底座。产业政策端，上周新基建及CCER相关政策颁布，建议持续关注数字经济及双碳进展。此外，近期，稳预期政策（活跃资本市场、房地产、地方化债）实际出台节奏超过此前市场预期，未来政策端有望持续发力，配合存量政策形成组合拳，改善市场信心。
近期市场交易热点主要围绕半导体芯片与卫星通信展开。热点一：半导体芯片。拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。AI芯片出口管制禁令或对当下市场产生深远影响。短期内，我国大模型发展，算力租赁产业或将承压。但从长期来看，将加速国产替代以及东数西算节点建设；热点二：卫星通信。10月19日，上海市人民政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》，其中提到，布局“天地一体”的卫星互联网。2023中国卫星应用大会将于10月25日-27日在北京召开，大会主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。
【全球产业趋势】华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，多项技术性能取得重大突破；智能算力自主可控势在必行，昇腾助力打造国内通用人工智能新底座。产业趋势一：5G-A。10月21日，据“华为中国”微信公众号消息，华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，测试结果表明，华为在多项5G-A上下行超宽带技术上取得重大性能突破，并且首次将端到端跨层协同技术应用在5G-A宽带实时交互上，在容量和时延方面实现关键进展。产业趋势二：昇腾算力。10月17日拜登政府更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定；10月20日，科大讯飞在三季报业绩说明会上表示，公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关，合力打造我国通用人工智能新底座，当前华为昇腾910b性能已基本做到可对标英伟达A100。
【重要政策追踪】1）产业政策上，本周政策主要围绕数字经济和双碳两条主线，一方面，数字经济从底层基建和应用端综合发力：上海、广东发布新基建方案，北京发行人工智能算力券，车联网进入测试阶段，上海布局医疗机器人前沿赛道，成都发布数字经济政策；另一方面，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》发布，CCER重启更进一步，建议持续关注电力市场改革下，未来容量电价等相关配套措施落地情况；2）回顾近期出台的一揽子政策可以明显发现，当前房地产、活跃资本市场、化解地方性债务等稳预期政策力度强劲，积极回应了市场关切重点，后续政策仍有发力空间，有望持续改善市场信心。
【重要资讯】英伟达：拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。新规将在向公众征求30天意见后生效。这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连。特斯拉：10月19日，特斯拉发布2023年第三季度财报。财报显示，特斯拉第三财季营收234亿美元，同比增长9%，环比下降6%；第三财季净利润18.53亿美元，同比下降44%，环比下降31%；第三财季调整后每股收益0.66美元，自由现金流8.48亿美元。特斯拉维持全年产量指引在180万辆不变；2023年前三季度已累计交付电动车超132.4万辆，超过2022年131.4万辆的总和。
【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，10月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路（存储、封测、材料）、数字经济（数据要素、数据确权）、汽车智能化（自动驾驶）、消费电子（面板、苹果华为产业链）、有色（铜铝、煤炭、贵金属）。
【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议关注AI+科技革命下的数字经济（数据要素）、人工智能、自主可控等产业趋势，以及降本增效驱动下碳中和产业链的新技术路线，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。
【全球股市表现】上周全球股市跌多涨少，产业方面，A股涨幅较高的产业指数为：炒股软件、天然气和证券精选。板块方面，日常消费和能源板块表现较好，信息技术、工业、材料和医疗保健板块表现较差。过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，日常消费和可选消费行业公司居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术和医疗保健行业公司居多。
【风险提示】宏观经济波动，主观预判存在偏差，产业发展不及预期。
上周，A股涨幅居前的重要主题指数为减肥药、仿制药和医疗物资出口。上周，A股涨幅居前的重要主题指数为炒股软件、天然气和证券精选。
注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。
上周及本周市场交易热点主要围绕半导体芯片和卫星通信展开：
10月17日，拜登政府更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响，新规将在向公众征求30天意见后生效。这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连，这是由于新措施扩大了向中国以外的另外40多个国家出口先进芯片的许可要求，并对中国以外的21个国家提出了芯片制造工具的许可要求，扩大了禁止进入这些国家的设备清单。此外，新措施还旨在防止企业通过Chiplet的芯片堆叠技术绕过芯片限制。
AI芯片出口管制禁令或对当下市场产生深远影响：短期内，我国大模型发展，算力租赁产业或将承压；但从长期来看，将加速国产替代以及东数西算节点建设。国产替代方面，一方面，利好现在已经构建算力底座的公司，尤其是华为算力相关公司；另一方面，人工智能禁令或将促进我国半导体设备产业逆周期扩产。具体来看，对于半导体行业，消费电子复苏背景下，出口管制规定的推出将造成我国国产芯片短期供给紧张，扩产势在必行。从行业角度看，DUV等设备的进口或将引起新一轮招标，结合三季度预报来看，北方华创等公司三季度预告良好，公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升，新签订单量逐步提升。对于算力行业，从短期来看，行业可能会承压；从中期来看，利好已经有储备的国产算力相关公司。除此之外，还需要关注重视东数西算节点的建设。
10月19日，上海市人民政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》，其中提到，布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权，分阶段发射规模化低轨通信卫星构建低轨星座，建设测控站、信关站和运控中心等地面设施，促进天基网络与地面网络融合应用。推进智慧天网创新工程，搭建中轨道卫星通信网络技术验证系统，开展大跨距全球互联等在轨验证，为探索构建中轨道通信卫星星座奠定基础。
2023中国卫星应用大会将于10月25日-27日在北京召开，同期举办“展览会”。今年卫星大会主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。中国卫星应用大会是我国卫星应用领域倍受国内外业界关注的国际会议，是信息量及规模最大的年度盛会，大会集主题报告会、设备展览会、卫星技术讲座、圆桌讨论会于一体，是业界探讨卫星通信、卫星广播、卫星遥感与导航定位等应用发展方向的开放平台。卫星通信产业链成熟度日益提升，市场规模持续扩大。
3、 主题与产业趋势变化：华为完成5G-A关键技术测试，昇腾助力打造国内通用人工智能新底座
（1）5G-A：华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，多项技术性能取得重大突破
5G-A官方全称5G-Advanced，是3GPP组织于2021年确定的5G下一阶段演进标准。同年，3GPP通过了首批面向Rel-18的标准立项，标志着5G-A首个版本的标准化工作正式启动。5G-A是5G的能力延伸，相比5G，在速率、时延、连接数等方面有着更大的优势。5G-A是基于5G的演进和增强，是支撑互联网产业3D化、云化，万物互联智能化，通信感知一体化，智能制造柔性化等产业数字化升级的关键信息化技术。从21年3GPP命名5G-A至今，5G-A发展迅速，万兆能力、无源物联、感知等关键技术和价值已得到全球领先运营商的验证。同时产业链积极合作，5G-A终端芯片已有多家主流终端芯片厂家发布，CPE等终端形态也已发布。此外，跨越体验和生态拐点的XR高中低终端已经齐备。5G-A产业生态逐渐成熟。
全球首波5G-Advanced网络发布，开启5G-A新时代。2023年10月10日-11日，在迪拜举行的由华为主办的第十四届全球移动宽带论坛主题为“将5G-A带入现实”。期间，全球领先的13大运营商联合发布首波5G-A网络，标志5G-A从技术验证步入商用部署，开启了5G-A新时代。
10月11日，第十四届全球移动宽带论坛期间，华为发布全球首个全系列5G-A产品与解决方案，通过“宽带、多频、多天线、智能、绿色”五大基础能力持续创新。（1）TDD更多频段、更多通道ELAA：业界首个128T MetaAAU，振子数达500+，结合多维高分辨率波束算法，提升体验50%。业界首个双频64T MetaAAU，ELAA双频融合阵子使能高低频共覆盖，配合多载波兑现5~10Gbps极致体验；（2）FDD全系列走向GigaGreen：业界首款FDD三频M-MIMO和三频8T，通过GHz级别超大带宽实现1.8+2.1+2.6GHz三频合一，配合FDD Beamforming技术，极大提升FDD谱效和能效；（3）毫米波最大规模天线阵列AAU，实现万兆连续覆盖。业界首个2000+阵子毫米波AAU，突破毫米波覆盖瓶颈，使毫米波与C-Band共站同覆盖成为可能；（4）DIS性能节能跃升：LampSite X系列五频合一，并引入mmWave，一个盒子支持全频段、全带宽和全制式。LampSite X支持极致深度休眠，闲时功耗小于1W；（5）天馈微波持续创新：全新绿色天线通过SDIF技术重构天线架构，结合Meta Lens技术聚合波束能量，带来25%极致能效提升。
10月21日，据“华为中国”微信公众号消息，华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，多项技术性能取得重大突破。此前，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为已于9月11日率先完成5G-A全部功能测试。近日，华为又全面完成5G-A技术性能测试。测试结果表明，华为在多项5G-A上下行超宽带技术上取得重大性能突破，并且首次将端到端跨层协同技术应用在5G-A宽带实时交互上，在容量和时延方面实现关键进展。
华为首次将业务差异性调度和端到端跨层协同等技术应用于XR业务，保障用户的速率、时延和可靠性需求。业务差异性调度：通过差异化调度和业务保障,首次在移动场景下实现20ms@95%确定性体验时延要求。端到端跨层协同：通过帧业务识别，首次实现XR单扇区容量首次超过70个用户，相对业界传统方案实现大幅提升。
（2）昇腾算力：智能算力自主可控势在必行，昇腾助力打造国内通用人工智能新底座
美国加大对华在AI领域的限制。10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。此外，摩尔线程、壁仞高科技等13家中国GPU企业被列入实体清单。
算力自主可控势在必行。10月19日，上海市人民政府发布《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》。《方案》指出，打造超大规模自主可控智能算力基础设施，支持有关创新平台牵头建设自主可控智能算力重大科技基础设施，打造基于自主可控通用人工智能芯片、自主可控光电混合计算芯片、自主可控训练框架、自主可控全光交换网络的超大规模智能算力集群，率先争取形成支撑万亿级参数大模型训练的自主可控智算能力，服务重点企业的大模型训练需求。无论英伟达等高端制程芯片是否受到出口限制，算力自主可控都将是我国未来数字基建发展的重要方向。
华为推出全新架构昇腾 AI 计算集群，支持超万亿参数大模型训练。华为海思昇腾芯片是两款人工智能处理器,包括昇腾910和昇腾310处理器，均采用华为自家的达芬奇架构。昇腾910支持全场景人工智能应用，而昇腾310主要用在边缘计算等低功耗的领域。9月20日，在华为全联接大会2023期间，华为常务董事、ICT基础设施业务管理委员会主任、企业BG总裁汪涛发表了“加速行业智能化”主题发言，分享了加速行业智能化的观点、举措和实践，正式发布了全新架构的昇腾AI计算集群Atlas 900 SuperCluster，并基于最新推出的行业智能化参考架构，发布了金融、政务、制造、电力、铁路等九大行业智能化解决方案。面向万亿参数大模型时代，华为推出全新架构的昇腾AI计算集群——Atlas 900 SuperCluster，可支持超万亿参数的大模型训练。
科大讯飞回应美国AI芯片出口管制，称昇腾910b性能基本可对标英伟达A100。10月20日，科大讯飞在三季报业绩说明会上针对近日美国政府进一步收紧对尖端人工智能芯片的出口管制事项表示，公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关，合力打造我国通用人工智能新底座，当前华为昇腾910b性能已基本做到可对标英伟达A100，前者为910的升级版，目前被应用于华为与讯飞合作的星火一体机。
4、主题与产业政策变化：新基建政策频出，CCER重启更进一步
政策端来看，1）产业政策上，本周政策主要围绕数字经济和双碳两条主线，一方面，数字经济从底层基建和应用端综合发力：上海、广东发布新基建方案，北京发行人工智能算力券，车联网进入测试阶段，上海布局医疗机器人前沿赛道，成都发布数字经济政策；另一方面，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》发布，CCER重启更进一步，建议持续关注电力市场改革下，未来容量电价等相关配套措施落地情况；2）回顾近期出台的一揽子政策可以明显发现，当前房地产、活跃资本市场、化解地方性债务等稳预期政策力度强劲，积极回应了市场关切重点，后续政策仍有发力空间，有望持续改善市场信心。
（1）产业政策：新基建政策暖风频吹，强化数字经济底层地基
上周，数字经济政策密集推出：底层基建层面，北京市经济和信息化局日前印发人工智能算力券实施方案的通知，广东发布《“十四五”广东省城市基础设施建设实施方案》，上海推出新基建方案，加快建成高性能算力和高质量数据基础设施；应用端，上海发布生物医药产业重磅政策，布局合成生物、基因治疗和医疗机器人前沿赛道，北京印发首个《智能网联汽车道路测试通知书》，成都高新区发布加快数字经济产业高质量发展若干政策。
10月19日，上海市政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026 年)》，强调紧抓智能算力、大模型、数据要素、区块链等技术发展趋势，配合绿色低碳节能要求，立足产业数字化、数字产业化、跨界融合化、品牌高端化，到2026年底初步建成以5G-A和万兆光网为标志的全球双万兆城市，加快建成支撑人工智能大模型和区块链创新应用的高性能算力和高质量数据基础设施，同时创新基础设施集群有所发展，全面建成泛在融合的超大规模城市智能终端设施体系。
▶ 重点领域拓展至算力及数据基础设施，强化数字经济底层地基
相较于2020年提出的《上海市推进新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》聚焦“新网络、新设施、新平台、新终端”，本次新一轮新基建方案将重点领域进一步扩展为“新网络、新算力、新数据、新设施、新终端”，新增算力升级和数据要素两个前瞻要点，从这五个重点方面提出了三十项主要任务，具体来看：1）构建泛在互联的高水平网络基础设施，推动建设5G-A网络、天地一体卫星互联网、国际网络枢纽、工业互联网，推动网络向纵深提质及横向产业化双向高水平发展；2）建设云网协同高性能算力基础设施，从算力环网、智能算力基础设施、算力服务平台、智能算力集群四个层面构建算力基础设施；3）建设数智融合的高质量数据基础设施，创建数据交易平台，构建行业数据集、公共数据资源库和运营平台，加快数据要素流通，助力实现城市数字孪生和元宇宙愿景；4）打造开放赋能的高能级创新基础设施，重点提及光源、6G、数字孪生、基因型构建、细胞设计、智能机器人的研发创新；5）打造便捷智敏的高效能终端基础设施，构建城市感知、智能汽车支撑、海空交通、智慧冷链、智慧用能、氢能“制加储”产业链、智慧医疗、智能养老等多方面设施。
除五个方面的三十项主要任务外，本次行动方案还沿用首批示范工程的经验做法推进十个层面表率作用，其中包含区块链、数据要素、机器人、自动驾驶、风电制氢等未来制造、未来信息领域，在牢固高水平算力、5G网络、数据要素地基上，发挥示范工程表率作用，推动产业数字化、绿色化转型，塑造高质量发展新动能新优势。
▶ 我国新基建潜在增长空间充足，有望更多新基建发展举措出台，发挥投资关键作用
2018年12月中央经济工作会议首次提出了新基建的概念，按照领域划分，新基建可分为包括5G基站、大数据中心、人工智能和工业互联网的核心层，以充电桩为代表的外延层，以及包含城际高铁轨道交通和特高压的辐射层。新型基础设施是推动社会数字转型、智能升级的重要支撑，当前我国新基建潜在增长空间充足，未来有望更多新基建发展举措出台，新基建投资稳步增长，助推数字化、网络化、智能化升级。十四五期间，新基建的总投资规模有望达到万亿级别。
▶ 新型基础设施建设相关政策的发展始末：重点面向数字经济领域，稳步发展融合基础设施
2月27日国务院、中共中央发布的《数字中国建设整体布局规划》中所述，夯实数字经济建设基础，一是5G通讯领域要加快5G网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，二是在空天地一体领域大力推进北斗规模应用；三是算力基础设施领域要系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局；四是算力服务平台领域要整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造。
此外，上述新兴基础设施建设必将服务于更加便捷智敏的公共服务产业数字化的终端应用，具体包含：1）包括物联网、车联网在内的智能城市建设；2）一体化智慧冷链物流体系搭建；3）包括制氢、储氢与加氢一体化站在内的智能新能源应用体系；4）线下线上融合的新一代智慧校园建设；5）先进普惠的智慧医疗服务设施，优化以患者为中心、全流程闭环的智慧化医疗服务模式；6）安全便捷的智能化养老基础设施；7）包括无人便利店、智能售货机等新消费模式在内的智慧生活模式构建。
而9月份召开的国务院常务会议上也再次明确了新基建的建设重点是面向数字经济领域，信息基础设施和融合基础设施均是数字经济发展所需的基础设施。此外，会上还提出了“以信息网络为基础、技术创新为驱动“的限定词，进一步明确了新型基础设施建设面向数字经济发展这一重点领域。具体而言，新型基础设施建设可以通过在算力基础设施建设如推动国家骨干网和城域网协同扩容、千兆光网提速改造、新一代移动通信网络商业化规模化应用等；通讯基础设施建设如完善卫星通信、导航、遥感等空间信息基础设施等；以及融合基础设施建设如发展泛在协同物联网等方面提升互联网和移动互联网的服务能力，从而为数字经济发展打下坚实基础，进而培育相关领域的新业态、新模式、新产业。下表2依据2020 年 4 月份国家发改委新闻发布会阐释的新型基础设施定义为基础依据整理了近年来我国新型基础设施细分领域出台的各类政策近年来我国新型基础设施细分领域出台的各类政策。
上下行机制统一，数据共享与开放标准统一，有力促进工业互联网数据资源的高效流动与共享交换，加速提升国家工业互联网大数据中具体而言，上述政策中，电网基础设施可以带动装备制造、技术服务建设安装等领城业绩增长，推动电力互联网，配电网等智能网络快速发展，为数字经济提供最底层的能耗支撑；而5G产业链涵盖广泛，5G基站基建不仅可以带动多类型终端及人工智能、虚拟现实、高清视频等行业应用市场规模快速上升，还能为产业数字化提供平台支持，使得数字经济领域综合获益；人工智能基础设施建设则可以带动带动计算机视觉、自然语言处理等技术快速进步，从而促进智慧医疗、智慧交通、智慧金融等产业快速发展；而融合基础设施中，工业互联网基础设施可以赋能传统工业，向智能制造转型升级；新能源汽车充电桩和城际高铁和轨道交通则能够带动轨道、道路建设、电工电网、装备制造、轨交车辆及零部件等行业高速发展，带动充电桩/充电站零部件快速发展、使得充电运营更趋合理化、新能源汽车保有量不断增加，从而促进智慧交通发展。心体系的聚数、用数成效。因此，本次标准的发布有望进一步形成标准化格局，将有效支撑统一市场体系建设。
（2）产业端：CCER重启再进一步，电力市场改革建设加快推进
10月20日，生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER重启更进一步。《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当符合的条件，并对审定与核查机构对申请登记的温室气体自愿减排项目审定的事项以及流程作出规定。国家电网公司发布2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况，截至2023年9月，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元。
自7月11日，深改委第二次会议提出，“推动能耗双控逐步转向碳排放双控”以来，双碳政策暖风频吹。从绿证、绿电、电力现货市场再到CCER重启，各项政策陆续出台，能源电力系统改革进程明显加快，后续各项配套政策（如容量电价等）有望陆续出台，建议持续关注。
10月18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京召开，本次“一带一路”高峰论坛成果丰硕，形成国际合作倡议、务实合作项目等共计458项成果，企业家大会达成了972亿美元的项目合作协议[1] 。
随着产业链的完备，国内生产制造需求不仅局限于自给自足，外溢的供应端能力亟需海外市场承接。相比于最初的物流出海，单环节出口成本优势减弱，当下出海链更倾向于海外建厂、海外投资等综合产业链海外布局方式，呈现出两个前瞻趋势：1）从国别分类角度，欧美、日韩仍占较大比重，关注新兴市场国家经济发展；2）从产品分类角度，关注新一轮科技周期下科技密集型产品的出口潜力。
分区域来看，9月我国对主要经济体出口降幅有所收窄。新兴市场国家已成为我国出口的重要新兴增长点，特别是一带一路沿线国家及东盟地区。9月对东盟出口占比达15.4%，前三季度我国对共建“一带一路”国家进出口14.32万亿元，同比增长3.1%，占进出口总值的46.5%[2] 。我国对新兴市场国家出口表现较为强势，原因其一为资源禀赋较好的新兴市场国家受大宗商品利好提振下，恰逢经济增长窗口期，对中国制造的出口需求依赖度提升；原因其二则在于我国“和平、发展、合作、共赢”的对外开放战略、“一带一路”倡议等举措助推“中国制造”出海。受本次“一带一路”高峰论坛丰硕外交成果提振，未来我国企业出海将有更为积极表现。
分产品类别来看，9月劳动密集型产品、工业品、机电产品等出口主力商品降幅继续收窄，技术密集型产品出口表现较为亮眼，其中车辆、船舶、航空航天器等出口产品增势明显。在新一轮科技周期和全球“双碳”周期的持续演绎下，未来半导体板块随着生成式人工智能、物联网、云计算等终端应用场景的发展，或将有积极利好，同时我国锂电池、太阳能电池、电动载人汽车“新三样”随着企业海外布局的持续推进，双碳进程下新能源制造领域有望提振，建议持续关注智能制造和新能源制造板块产品出口的改善情况。
7月政治局会议提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。 此后，财政部、金融监管总局、央行等多部门密集表态防范化解地方政府债务风险。
从化债路径来看，隐债显性化是阻力较小、短期成果也比较显著的化债方法。从2020年底开始，部分地方政府发行的再融资债券募集资金用途从“偿还到期政府债券本金”变更为“偿还存量债务”，即被认为是用于置换隐性债务。这类再融资债券也被市场称为特殊再融资债券。
10月以来，内蒙古、天津、辽宁、重庆等地纷纷计划发布再融资债券，截至20日，累计计划发行金额超过9000亿元。再融资债券发行的再次启动，标志着化债方案的逐步落地。
10月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路（存储、封测、材料）、数字经济（数据要素、数据确权）、汽车智能化（自动驾驶）、消费电子（面板、苹果华为产业链）、有色（铜铝、煤炭、贵金属）。
从中长期角度，我们建议关注AI+科技革命下的数字经济（数据要素）、人工智能、自主可控等产业趋势，以及降本增效驱动下碳中和产业链的新技术路线，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。
上周全球股市跌多涨少，其中日常消费和能源板块表现较好，信息技术、工业、材料和医疗保健板块表现较差。
具体来看，美股跌多涨少，日常消费和能源板块上涨，房地产和可选消费领跌。10月17日，美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。零售销售全面飙升，具体来看：零售销售环比增加0.7%，预期0.3%，前值0.8%；除汽车外零售销售环比增加0.6%，预期0.2%，前值0.9%；除汽车和汽油外零售销售环比增加0.6%，预期0.1%，前值0.3%；用于计算GDP的控制组零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.6%，前值0.1%。欧股普跌，工业和材料板块领跌。英国股市方面，仅日常消费板块上涨，信息技术和工业板块表现较差。日本股市方面，仅能源板块上涨，信息技术和材料板块领跌。港股普跌，医疗保健和信息技术板块领跌。A股普跌，医疗保健和信息技术板块领跌。
过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，日常消费和可选消费行业公司居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术和医疗保健行业公司居多。
【奈飞公司】10月18日，美国视频流媒体服务提供商奈飞Netflix公布了2023财年第三季度财报。财报显示，该公司第三季度营收为85.42亿美元，与去年同期的79.26亿美元相比增长7.8%；净利润为16.77亿美元，同比增长20%；每股收益为3.73美元，而去年同期为3.10美元。Netflix第三季度营收和每股收益均超出华尔街分析师此前预期，全球流播放服务付费用户总人数和全球新增付费订户人数也都超出预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾12%。值得指出的是，Netflix第三季度全球新增付费订户人数达1010万人，创下了自2020年第二季度以来的最高水平。
【特斯拉】10月19日，特斯拉发布2023年第三季度财报。财报显示，特斯拉第三财季营收234亿美元，同比增长9%，环比下降6%，分析师预期240.6亿美元；第三财季毛利率17.9％，净利润18.53亿美元，同比下降44%，环比下降31%；第三财季调整后每股收益0.66美元，自由现金流8.48亿美元。特斯拉维持全年产量指引在180万辆不变；2023年前三季度已累计交付电动车超132.4万辆，超过2022年131.4万辆的总和。特斯拉第三季度研发费用为11.6亿美元，高于上年同期的7.33亿美元，同比增长58.39%。当前，正通过AI人工智能训练机器人简单的任务，特斯拉“将人工智能训练计算的规模扩大了一倍以上，以适应不断增长的数据集和Optimus机器人项目”；美国得州工厂的Model Y正循序渐进地增产。
（1）人工智能：习近平主席在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式主旨演讲中提出《全球人工智能治理倡议》（☆☆☆）
10月18日，习近平主席出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式，并在主旨演讲中宣布中方将提出《全球人工智能治理倡议》。《倡议》围绕人工智能发展、安全、治理三方面系统阐述了人工智能治理中国方案。
▶ 其中提到：发展人工智能应坚持“以人为本”理念，以增进人类共同福祉为目标，以保障社会安全、尊重人类权益为前提，确保人工智能始终朝着有利于人类文明进步的方向发展；
▶ 发展人工智能应坚持相互尊重、平等互利的原则，各国无论大小、强弱，无论社会制度如何，都有平等发展和利用人工智能的权利。鼓励全球共同推动人工智能健康发展，共享人工智能知识成果，开源人工智能技术。反对以意识形态划线或构建排他性集团，恶意阻挠他国人工智能发展。反对利用技术垄断和单边强制措施制造发展壁垒，恶意阻断全球人工智能供应链；
▶ 推动建立人工智能风险等级测试评估体系，实施敏捷治理，分类分级管理，快速有效响应。研发主体不断提高人工智能可解释性和可预测性，提升数据真实性和准确性，确保人工智能始终处于人类控制之下，打造可审核、可监督、可追溯、可信赖的人工智能技术；
▶ 支持在充分尊重各国政策和实践基础上，形成具有广泛共识的全球人工智能治理框架和标准规范，支持在联合国框架下讨论成立国际人工智能治理机构；加强面向发展中国家的国际合作与援助，弥合智能鸿沟和治理差距等。
（2）数字经济：《“一带一路”数字经济国际合作北京倡议》发布（☆☆☆）
10月18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛数字经济高级别论坛举行，会上发布了《“一带一路”数字经济国际合作北京倡议》。论坛期间，中国同缅甸、冈比亚、柬埔寨、老挝、古巴、科摩罗、肯尼亚、泰国、巴勒斯坦、阿根廷、埃塞俄比亚、马来西亚、越南、圣多美和普林西比等国家共同发布了《“一带一路”数字经济国际合作北京倡议》，从基础设施、产业转型、数字能力、合作机制等方面，提出“加强数字互联互通，建设数字丝绸之路”等20项共识。论坛还发布了《数字“慧”就发展之路案例集》《航运贸易数字化与“一带一路”合作创新白皮书》，通过展现在数字基础设施、数字医疗、数字贸易、智慧出行、数字文旅等领域典型合作案例，进一步凝聚数字经济国际合作共识，拓展“一带一路”数字经济合作领域。
（3）先进制造：工信部：着力推动大模型算法技术突破 提升智能芯片算力水平（☆☆☆）
10月20日，国新办就2023年前三季度工业和信息化发展情况举行发布会。工信部新闻发言人表示，下一步，工信部将深入实施《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，加快制定调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点、智能网联汽车准入和上路通行试点；深入推进“双千兆”协同发展，加快5G、千兆光网、移动物联网、IPv6等规模部署，推进千兆城市建设。开展“信号升格”专项行动，全面提升重点行业和重点场景的5G网络覆盖和服务质量；通过科技创新重大项目，着力推动大模型算法、框架等基础性原创性的技术突破，提升智能芯片算力水平，释放数据价值。
（4）通信：工信部：到2025年全国县级以上城市实现5G RedCap规模覆盖 5G RedCap连接数实现千万级增长（☆☆☆）
10月17日，工业和信息化部办公厅发布关于推进5G轻量化（RedCap）技术演进和应用创新发展的通知。到2025年，5G RedCap产业综合能力显著提升，新产品、新模式不断涌现，融合应用规模上量，安全能力同步增强。5G RedCap技术产业稳步发展。5G RedCap标准持续演进，技术能力满足多样化场景需求。形成一系列5G RedCap高质量产品，打造完整产业体系。推动5G RedCap芯片、模组、终端等产业关键环节成本持续下降，终端产品超过100款。5G RedCap应用规模持续增长。全国县级以上城市实现5G RedCap规模覆盖，5G RedCap连接数实现千万级增长。5G RedCap在工业、能源、物流、车联网、公共安全、智慧城市等领域的应用场景更加丰富、应用规模持续提升。遴选一批5G RedCap应用示范标杆，形成一批可复制、可推广的解决方案，打造5个以上实现百万连接的5G RedCap应用领域。5G RedCap产业生态繁荣壮大。建设面向5G RedCap产业发展的技术和应用创新平台、公共服务平台，培育一批创新型中小企业。
（5）房地产：自然资源部发文建议取消地价上限、取消远郊区容积率1.0限制等（☆☆☆）
根据经济观察网10月17日报道，9月底，自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。多个信源透露，济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已落地“取消地价上限”这一动作，多数城市将在下一批次土地出让文件中删去地价上限等内容。北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。
▶ 10月11日，合肥土地市场网公布了合肥年内第三批拟出让宅地的清单，6宗地明确于11月2日出让，出让信息中只规定了起始价，未明确地价上限。
▶ 10月9日，济南市自然资源和规划局发布补充公告，对10月中下旬即将进行的市本级两场土拍出让规则进行调整，恢复2017年8月前“价高者得”原则确定竞得人，出让环节不再设立最高限价。
▶ 而在9月26日，成都发文放松限购的同时，也明确了中心城区商品住宅用地实施竞地价拍卖，且新出让土地所建商品住房由企业根据市场情况自主定价，即竞地价+取消商品房限价。
（6）新型基础设施：上海印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》（☆☆☆）
9月14日，全国稳外贸稳外资电视电话会议在京召开。会议强调，商务系统要准确把握当前外贸外资形势，以奋发有为的精神状态和“时时放心不下”的责任感，坚定信心、真抓实干，以实实在在的工作成效，坚决稳住外贸外资基本盘，更好服务经济社会发展大局。会议指出，稳住外贸外资基本盘，完成全年目标任务，要用好政策空间，找准发力方向，多措并举打好政策措施“组合拳”，着力抓好帮助企业稳订单拓市场
10月19日，上海市人民政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》，其中提到，
▶ 布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权，分阶段发射规模化低轨通信卫星构建低轨星座，建设测控站、信关站和运控中心等地面设施，促进天基网络与地面网络融合应用。
▶ 打造超大规模自主可控智能算力基础设施。支持有关创新平台牵头建设自主可控智能算力重大科技基础设施，打造基于自主可控通用人工智能芯片、自主可控光电混合计算芯片、自主可控训练框架、自主可控全光交换网络的超大规模智能算力集群，率先争取形成支撑万亿级参数大模型训练的自主可控智算能力，服务重点企业的大模型训练需求。
▶ 打造芯片制造全流程数字孪生仿真验证平台。围绕半导体制造工艺中所需的各类设备及工业软件自主可控需求，支持有关新型研发机构联合国内主要晶圆厂共同打造晶圆产线全数字化仿真平台，模拟各种工艺下真实产线的生产运行环境，为自主可控设备及软件产品测试提供低成本、低门槛、定制化的第三方验证服务，加速自主可控设备及软件替代使用与更新迭代。
▶ 率先创建国家级数据交易平台。在上海数据交易所建设产品交易、资产凭证服务、交易合规监管等业务系统，为场内交易提供高效率、低成本、可信赖的流通环境；建设产业数据、政府采购、国际采购等交易板块，满足跨行业、跨区域数据产品流通交易需求，打造“上海交易、全球交付”新模式。
▶ 前瞻布局6G技术研发试验设施。率先打造地面外场技术试验环境和宽带卫星通信与感知验证系统，为未来6G设备和卫星设备入网认证提供实验和测试条件。实施6G技术与产品试验验证工程，构建智能超表面技术验证实验室、6G试验网络测试实验室、6G射频基础测试实验室和设备环境可靠性实验室等，加速芯片、模组、终端等关键领域前沿技术突破。
▶ 布局智能机器人创新基础设施。搭建智能机器人检测与中试验证平台，形成安全性、可靠性试验验证能力和整机、零部件中试验证能力。建设医疗机器人自动化多领域融合检验平台。建设“大模型+人形机器人”协同创新平台，搭建通用具身智能软硬件系统平台，围绕具身智能、多模态感知等开展联合攻关，实现通用大模型和通用人形机器人联动发展。
▶ 建设智能汽车支撑服务设施。完善自动驾驶测试场景布局，推动现有开放测试区域加快交通信号灯等智能化升级，加快车路协同系统建设。建设智能汽车创新发展平台，服务智能汽车交通运行优化等应用场景。支持嘉定区、临港新片区、浦东新区、奉贤区等区域开展自动驾驶公交、自动驾驶出租车、无人配送等10个以上高级别智慧出行示范应用。
（7）国家统计局：前三季度国内生产总值同比增长5.2%
国家统计局10月18日发布2023年前三季度国民经济运行情况。初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
（8）国家统计局：9月份社会消费品零售总额39826亿元 同比增长5.5%（☆☆☆）
10月18日，国家统计局数据显示，9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。
（9）房地产：上海优化住房公积金个人住房贷款住房套数认定标准（☆☆☆）
10月18日，上海市住房公积金管理委员会审议通过了《关于优化本市住房公积金个人住房贷款套数认定标准的通知》。通知明确，缴存职工家庭名下在本市无住房、在全国未使用过住房公积金个人住房贷款或首次住房公积金个人住房贷款已经结清的，认定为首套住房；对于在全国有未结清的住房公积金个人住房贷款，或者在全国有两次及以上住房公积金个人住房贷款记录的缴存职工家庭，不予贷款。同时，对购买第二套非改善型住房、第三套及以上住房的缴存职工家庭不予发放贷款的政策维持不变。本政策自2023年10月30日起施行。
（10）资本市场：证监会拟加强对异常高比例分红企业的约束 引导合理分红（☆☆☆）
10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等现金分红规范性文件公开征求意见。本次现金分红规则修订主要思路是在坚持公司自治的基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红；便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。
（11）复合集流体：继宁德时代麒麟电池极氪009使用了复合集流体后，复合集流体或将再用于赛力斯问界M9车型（☆☆☆）
根据上证报10月17日报道，记者近日从接近供应链的人士处获悉，锂电池创新材料复合集流体或将应用于本季度上市的赛力斯问界M9车型。这是继今年4月，宁德时代麒麟电池全球量产首发车型极氪009使用了复合集流体后，复合集流体在国内“上车”的又一案例，进一步说明该材料在国内新能源汽车行业已开启实际应用。业内认为，复合集流体未来有望大规模替代传统电池集流体，市场前景良好，锂电池厂商对复合集流体应用也表现积极，预计未来将陆续有“上车”消息传出。据悉，复合集流体的生产端近期送样、扩产消息频传，多家A股公司也涉足这种材料。比如，璞泰来近期公告与宁德时代的复合铜箔合作协议，公司正在给后者送样，预计2024年形成订单。
（12）新能源车：乘联会：10月1-15日乘用车市场零售79.6万辆 同比增长23%（☆☆）
根据乘联会10月18日数据显示，10月1-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期增长14%。10月1-15日,新能源车市场零售29.4万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长8%。
（13）地方债务：截至10月21日已有22地拟发行特殊再融资债券 总额超9400亿（☆☆）
根据财联社10月21日报道，10月20日新疆维吾尔自治区、河北省披露了拟发行特殊再融资债券文件。其中，新疆拟发行特殊再融资债券56亿元，河北拟发行特殊再融资债券277亿元。截至10月21日，全国已有22个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额达9437.8058亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。
（14）新能源汽车：比亚迪：预计前三季度净利润同比增长120%-142%（☆☆）
10月17日，比亚迪公告，预计前三季度净利润205亿元-225亿元，同比增长120.16%-141.64%。2023年第三季度，新能源汽车行业延续良好的增长势头，公司新能源汽车销量持续创下历史新高，稳居全球新能源汽车销量第一。注：比亚迪Q2净利68.24亿元，据此计算，Q3净利预计95.46亿元-115.46亿元，环比增长40%-69%。
（15）晶圆代工：台积电：第三季度收入同比下降14.6% 环比增长10.2%（☆☆）
10月19日，台积电发布2023年第三季财务报告，第三季度净营收5467.3亿元新台币，同比下降10.8%，环比增长13.7%；第三季度净利润2108.0亿元新台币，同比下降25.0%，环比增长16.0%。按美元计算，台积电第三季度收入为172.8亿美元，同比下降14.6%，比上一季度增长10.2%。本季度毛利率为54.3%，营业利润率为41.7%，净利润率为38.6%。第三季度，3纳米的出货量占总晶圆收入的6%；5纳米占37%；7纳米占16%。
（16）可再生能源：今年首批500亿可再生能源补贴下发 风电补贴较去年增约1.14倍（☆☆）
10月19日，国网新能源云官网发布的《关于2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》显示，截至今年9月末，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元。其中，风力发电225.14亿元，太阳能发电252.25亿元，生物质能发电22.6亿元。这较去年首批可再生能源补贴增长了25%，尤其是风电补贴较去年大增了约1.14倍。
（1）半导体：拜登政府计划阻止英伟达等出口高性能AI芯片（☆☆☆）
根据财联社10月17日报道，拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。新规将在向公众征求30天意见后生效。这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连。这是由于新措施扩大了向中国以外的另外40多个国家出口先进芯片的许可要求，并对中国以外的21个国家提出了芯片制造工具的许可要求，扩大了禁止进入这些国家的设备清单。此外，新措施还旨在防止企业通过Chiplet的芯片堆叠技术绕过芯片限制。
（2）消费：美国9月零售销售环比增长0.7% 远超预期（☆☆☆）
10月17日，美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。零售销售全面飙升，具体来看：零售销售环比增加0.7%，预期0.3%，前值0.8%；除汽车外零售销售环比增加0.6%，预期0.2%，前值0.9%；除汽车和汽油外零售销售环比增加0.6%，预期0.1%，前值0.3%；用于计算GDP的控制组零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.6%，前值0.1%。
（3）船运：2024年苏伊士运河部分船舶通行费将上调（☆☆☆）
10月16日，埃及苏伊士运河管理局发表声明，自2024年1月15日起，部分船舶途经苏伊士运河的通行费将上调。声明称，自明年1月15日起，原油运输船、成品油运输船、液化石油气运输船、液化天然气运输船、化学品运输船和其他液体散货船、集装箱船、车辆运输船、游船、特殊浮动设施的通行费将上涨15%。干散货船、一般货船、滚装船和其他船只的通行费将上调5%。
（4）石油：美国计划回补600万桶石油 招标价格显著上涨（☆☆☆）
美国能源部10月19日表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。能源部希望以79美元/桶或更低的价格签订合同，这一价格较早前的70美元/桶左右区间显著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶价格。
（5）新能源汽车：特斯拉发布第三季度财报 营收234亿美元，净利润同比下降44%（☆☆）
10月19日，特斯拉发布2023年第三季度财报。财报显示，特斯拉第三财季营收234亿美元，同比增长9%，环比下降6%，分析师预期240.6亿美元；第三财季毛利率17.9％，净利润18.53亿美元，同比下降44%，环比下降31%；第三财季调整后每股收益0.66美元，自由现金流8.48亿美元。特斯拉维持全年产量指引在180万辆不变；2023年前三季度已累计交付电动车超132.4万辆，超过2022年131.4万辆的总和。特斯拉第三季度研发费用为11.6亿美元，高于上年同期的7.33亿美元，同比增长58.39%。当前，正通过AI人工智能训练机器人简单的任务，特斯拉“将人工智能训练计算的规模扩大了一倍以上，以适应不断增长的数据集和Optimus机器人项目”；美国得州工厂的Model Y正循序渐进地增产。
（6） 医药：欧盟委员会无条件批准辉瑞收购Seagen
美国制药公司辉瑞10月19日以430亿美元收购癌症药物制造商Seagen的交易获欧盟反垄断机构无条件批准。欧盟委员会表示，拟议的合并不会引起竞争担忧，也不会对治疗价格产生负面影响。3月13日，辉瑞公司宣布与生物技术公司Seagen达成最终合并协议。根据该协议，辉瑞公司将以每股229美元现金价格收购Seagen，总企业价值为430亿美元。两家公司的董事会一致通过了这项交易。
（7）半导体：AMD推出锐龙Threadripper PRO 7000 WX系列处理器（☆）
10月20日，AMD宣布推出锐龙Threadripper PRO 7000 WX系列处理器，将于年底提供给DIY客户、SI合作伙伴以及包括戴尔、惠普和联想在内的OEM合作伙伴。同时，AMD还推出锐龙Threadripper 7000系列处理器，自2020年以来首次重返HEDT生态圈。
（8）减肥药：高盛预测，2030年减肥药有望带来1000亿美元的商机，礼来与诺和诺德公司占据绝大多数份额（☆）
根据财联社10月17日报道，高盛分析师们预测减肥药市场将有望达到1000亿美元，礼来和诺和诺德是其中的领头羊。Chris Shibutani等分析师认为，慢性体重管理市场正在经历一个拐点，未来将有稳健的增长空间和高峰机会，最终可能会产生一些有史以来销售额最高的药物。到2030年，全球抗肥胖症药物的市场规模可能会增长到约1000亿美元（今年年初的年销售额约为60亿美元）。这一预测基于2030年大约1500万美国成年人接受减肥药物治疗进行慢性减肥管理，而美国约有1.05亿肥胖或超重的成年人。分析师在肥胖症预测中排除了糖尿病患者。
[1]新华社：http://www.news.cn/politics/leaders/2023-10/19/c_1129924608.htm
[2]新华社：http://www.jjckb.cn/2023-10/19/c_1310746165.htm
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发表于 2023-10-24 01:29
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