张夏 S1090513080006
涂婧清 S1090520030001
田登位 研究助理
2023Q3主动偏股公募基金仓位小幅回落，主板配比回升，持仓集中度回升，风格向大盘漂移。行业配置的加仓主要沿着三个方向：第一，前期调整充分，估值性价比较高的医药板块。第二，受益于内外需共同驱动的可选消费（汽车、白电）和机械。第三，高股息主线下的煤炭等。此外，公募基金对新能源产业链的配比在Q3大幅下降。
⚑ 主板配比回升，风格向大盘漂移。主动偏股公募基金对主板配置比例自2021年Q4以来持续回落，至2023年三季度触底回升，再度回升至接近2022年Q2水平。主动偏股公募基金对大盘股的偏好小幅回升，持股集中度小幅回升。
⚑ 消费医药、金融及资源品配比回升，TMT继续分化。消费中增配可选消费，减仓日常消费，增配食品饮料、家电家居；医疗板块增配医疗服务、生物制品，减仓中药；金融增配券商、保险；资源品增配煤炭、石油石化、贵金属及工业金属。TMT配比下降，细分行业进一步分化，仅消费电子、通信服务等小幅加仓。
⚑ 港股投资有所回暖。三季度主动偏股公募基金对港股的配置有所回暖，2023Q3主动偏股公募基金重仓持股中港股占比提升0.94%至10.03%。
⚑ 持股集中度小幅回升，对大盘股的偏好回升。主动偏股公募基金的前20大和前50大重仓股占比小幅回升，且宽基指数中，沪深300占比触底回升，中证500和中证1000持仓占比有所下降。
⚑ 大类行业，加仓消费医药、金融及资源品，TMT配比回落。
⚑ 消费：增配可选消费，减仓日常消费，增配白酒Ⅱ、家电家居。
⚑ 资源品：增配煤炭、石油石化、贵金属、工业金属。
⚑ 中游制造：偏好分化，增配汽车、机械设备，大幅减仓电力设备
⚑ 从不同赛道核心持仓来看，加仓的赛道主要包括白酒、CXO、创新药、智能驾驶、中特估等。
⚑ 2023Q3公募基金与北上资金在行业偏好上出现较大分歧，一致加仓的行业仅有汽车、家用电器、钢铁、煤炭等；均卖出传媒、国防军工、公用事业等行业。
⚑ 2023Q3公募基金对港股的配比触底回升，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比10.03%，较前期回升0.94%。在基金的重仓持股中，前50大重仓股中港股数目由前一季度的5升至6；前300大重仓股中港股数目由23升至25；前500大重仓股中港股数目由37升至43。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
主动偏股公募基金对主板配置比例自2021年Q4以来持续回落，至2023年三季度触底回升，再度回升至接近2022年Q2水平。科创板配置比例小幅回落。创业板持续调整，公募基金三季度配置比例持续下降。
主动偏股公募基金对大盘的偏好小幅回升，2023Q3主动偏股公募基金持仓中，沪深300成分股占比60.1%，较前期上升0.50%；中证500和中证1000占比分别下降0.11%和0.84%。
2、消费医药、金融及资源品配比回升，TMT继续分化
2023Q3主动偏股公募基金对消费医药、金融及资源品配比回升。消费中增配可选消费，减仓日常消费，增配食品饮料、家用电器；医疗板块增配医疗服务、生物制品，减仓中药；金融增配券商、保险；资源品增配煤炭、石油石化、贵金属及工业金属。
TMT配比下降，细分行业进一步分化，仅消费电子、通信服务等小幅加仓。TMT板块的持仓中，电子（+0.38%）主要是增配消费电子和元件等细分领域，消费电子库存持续去化，叠加华为、苹果新品催化、通信服务（+0.22%）小幅加仓；相比之下，计算机板块减仓（-1.81%）、传媒（-0.44%），前期股价超涨，人工智能产业趋势短期难以兑现为业绩。
三季度主动偏股公募基金对港股的配置有所回暖，2023Q3主动偏股公募基金重仓持股中港股占比提升0.94%至10.03%。
2023Q3四类主动偏股公募基金平均仓位为86.63%，较前一个季度下降0.11%，略低于2022年末的水平。不过我们也看到，2020年以来主动偏股公募基金基本都是高仓位运行的，仓位基本都在85%以上，这一定程度表明，在结构性行情下，公募基金对于调整仓位水平的诉求在下降，而更多时候体现在行业配置结构上。
具体分类来看，四类主动偏股公募基金仓位出现分歧，普通股票型、平衡混合型基金的平均仓位分别下降0.21%和0.01%，而偏股混合型、灵活配置型基金的平均仓位分别上升0.13%和0.72%。
主动偏股公募基金的持股集中度小幅回升。2023Q3前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的持股市值占比分别为26.89%、40.18%、53.95%；分别较前期变化+0.42%、+0.33%、-0.31%，前20大和前50大重仓股占比小幅回升。
从主动偏股公募基金对宽基指数的持仓占比来看，中证500和中证1000持仓占比回落，沪深300占比触底回升。2023Q3主动偏股公募基金持仓中，沪深300成分股占比60.1%，较前期上升0.50%；中证500和中证1000占比分别下降0.11%和0.84%。
2023Q3主动偏股型公募基金对科创板和创业板配置比例下降，主板配比回升。2023Q3主动偏股公募基金持仓中，主板占比72%，较前期上升2.3%；创业板占比18%，较前期下降1.65%；科创板重仓股占比9%，较前期下降0.61%。
2023Q3主动偏股公募基金对消费医药、金融及资源品配比回升，TMT配比回落。
医疗保健配比13%，较前期提升1.04%，为近十年47.6%分位。消费服务配比22%，较前期上升1.95%，为近十年47.6%分位；资源品配比10.5%，较前期上升1.78%，为近十年81%分位；金融地产配比5.7%，较前期回升4.8%。中游制造配比26%，较前期下降3.33%，为近十年81%分位；公用事业配比1.5%，较前期回落0.18%；TMT配比21.4%，较前期回落2.56%，为近十年69%分位。
消费：增配可选消费，减仓日常消费，增配白酒Ⅱ、家电家居
▶ 增配白酒Ⅱ（+1.89%）、白色家电（+0.14%）、家居（0.11%），价格因素为主要贡献：家电家居库存去化充分，低基数下半年报业绩继续高增，竣工增速高位稳定叠加高温天气拉动需求；同时受益于国内扩大消费政策。
医药：增配医疗服务、生物制品，减仓中药
▶ 加仓医疗服务（+1.41%）、生物制品（+0.17%）、医疗器械（+0.07%）；减仓中药（-0.43%）。
金融地产：增配券商、保险，继续减仓地产
资源品：增配煤炭、石油石化、贵金属、工业金属
中游制造：偏好分化，增配汽车、机械设备，大幅减配电力设备
▶ 增配汽车（+0.61%）、机械（+0.23%）：国内汽车产销同比保持高增速，汽车智能化利好频频，机器人产业趋势进展提速。
▶ 新能源行业大幅减仓：电力设备板块占比大幅下降3.95%，调仓与价格贡献各半；细分行业中，大幅减仓光伏设备（-2.39%）、电池（-1.43%）。
TMT板块：增配电子，减配计算机、通信、传媒
▶ 继续增配电子（+0.38%）：主要是增配消费电子和元件等细分领域，消费电子库存持续去化，叠加华为、苹果新品催化；减仓半导体（-0.15%）。
▶ 减仓计算机（-1.81%）、传媒（-0.44%）：前期股价超涨，人工智能产业趋势短期难以兑现为业绩。
▶ 此外，通信内部分化（-0.70%），增配通信服务（+0.22%），减仓通信设备（-0.92%）。
4、主题及赛道偏好：加仓白酒、CXO、创新药、智能驾驶、中特估
从不同赛道核心持仓来看，加仓的赛道主要包括白酒、CXO、创新药、智能驾驶、中特估、新型电力系统等。
减仓的赛道主要包括光伏、锂电、储能、人工智能、信创、医美等。
2023Q3，公募基金与北上资金在行业偏好上出现较大分歧，一致加仓的行业仅有汽车、家用电器、钢铁、煤炭等；均卖出传媒、国防军工、公用事业等行业。
北上资金和公募基金的分歧主要集中在通信、电子、非银金融、医药生物等。
2023Q3公募基金对港股的配比触底回升，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比10.03%，较前期回升0.94%。
在2023Q3基金的重仓持股中，前50大重仓股中港股数目由前一季度的5升至6；前300大重仓股中港股数目由23升至25；前500大重仓股中港股数目由37升至43。
《2023Q2主动偏股公募基金持仓分析——TMT持仓向偏硬件扩散，中小盘偏好热度不减》
《2023Q1主动偏股公募基金持仓分析——从新能源向TMT 的大漂移，积极增配科创》
《2022Q4主动偏股公募基金持仓分析——增配医药计算机，港股配比明显回暖》
《2022Q3主动偏股公募基金持仓分析——中游制造配比创新高，减新能源加传统能源》
《2022Q2主动偏股公募基金持仓分析——仓位回升，布局新能源&疫后复苏》
《2022Q1主动偏股公募基金持仓分析——布局低估值稳增长，上游资源品受青睐》
《2021Q4主动偏股公募基金持仓分析——新能源热度略降，持仓向洼地漂移》
《2021Q3主动偏股公募基金持仓分析——拥抱新能源产业链，基金持股加速扩散》
《2021Q2主动偏股公募基金持仓分析——持仓扩散，拥抱成长“新医半”》
《2021Q1主动偏股公募基金持仓分析——加仓顺周期低估值，行业配置进一步平衡》
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发表于 2023-10-27 02:04
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