历史统计来看，A股11月至次年1月出现一波上行的概率比较大，风格上偏大盘风格明显占优，当前上市公司盈利拐点确立，美元指数及美债利率回落趋势进一步明确，外资有望重回净流入，此前持续两年占优的价值风格或有望逐渐让位于成长风格，大盘成长风格有望成为跨年行情的占优风格，行业层面关注电子、计算机、家电家具、汽车、有色金属等。
【观策·论市】跨年行业风格选择的思路。从2013年至今历史统计来看，A股11月至次年1月主要指数中沪深300、上证50上涨概率更大，大盘成长风格明显占优。跨年风格选择方面，由于当前企业的盈利面拐点出现，因此，选择行业的思路要重新切换为寻找未来一年增速相对更有优势的方向；而美债收益率如果在四季度出现拐点，外资的偏好也是需要考量的因素；资金面阶段性转为净流入后，也有利于产业空间较大产业趋势较为明确的方向提升估值。在这样的背景下，此前两年多偏价值，高分红的防御性策略，应该要逐渐让位给寻找盈利增速较高、产业趋势明确、空间大的成长性思路。风格方面，大盘成长风格有望成为后续市场占优风格。跨年行业选择方面，从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，相对应的推荐是，电子、计算机、家电家具、汽车、有色金属。
【复盘·内观】本周A股市场指数表现强劲。主要原因在于：（1）中央金融会议胜利召开，为资本市场注入一针强心剂；（2）中央全面深化改革委员会第三次会议以及扩大会议召开进一步提振信心;（3）美国10月非农就业不及预期，失业率新高，美联储加息有望进一步放缓；（4）中美关系近期有缓和预期；（5）半导体周期拐点将至，科技龙头持续走强。
【中观·景气】10月车市热度继续，挖掘机销量同比跌幅收窄。10月集成电路出口金额同比跌幅扩大、进口金额同比跌幅收窄，当月贸易逆差扩大。10月重卡销量同比增幅扩大。本周白卡纸价格指数、文化纸价格上行。继重迎“金九”旺季之后，10月车市热度继续，汽车销量与9月基本持平，环比略降，同比较快增长，“银十”成色十足；乘用车产销同比上行，中国品牌乘用车市场份额快速上升。新能源产销同比快速增长，市场占有率保持高位。10月各类装载机销量同比跌幅收窄，各类挖掘机销量同比跌幅收窄。
【资金·众寡】融资资金净流入，ETF净赎回。北上资金本周净流出79.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入237.1亿元；新成立偏股类公募基金81.4亿份，较前期上升33.4亿份；ETF净赎回，对应净流出99.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为医药生物、传媒、社会服务等；融资资金净买入非银金融、电子、汽车等；新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。
【主题·风向】关注GPT-4 Turbo大模型全新升级。本周产业观察——GPT-4 Turbo重磅上线，开辟新的AI商业化前景。当地时间11月6日，更强版GPT-4 Turbo重磅上线，兼具经济性和实用性。Open AI重头推出Assistants API和个性化定制GPT，拓展了AI应用的开发范围， AI商业化有望落地。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.7，较上周上行0.1，处于历史估值水平的27.8%分位数。板块估值多数上涨，其中，计算机、电子、传媒涨幅居前，食品饮料、钢铁和石油石化跌幅居前。
去年年底策略报告中，我们认为今年将会演绎N型走势结构牛。5月底发布的中期策略报告《科技革命投资范式与科技上行周期拐点》中我们认为，下半年A股有望保持震荡上行的结构牛态势。结构上，偏成长风格相对占优，关注产业趋势明确，未来几个季度业绩改善斜率较大的TMT医药和地产链消费。板块和指数层面继续关注科创板和科创50。6月初我们发布报告《核心反弹，科技继续》我们提出，我们认为前期市场超预期下跌的三个因素均出现转机，经济预期将会逐渐企稳，内外资有望重回流入，A股可能重回震荡上行的阶段。8月初我们发布报告《政策转暖，成长为先》，认为政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。9月底我们发布报告《转机与逆袭》，认为在经历了二季度至三季度的调整后，A股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点，A股在四季度有望迎来重大转机，演绎N型的最后一笔上行走势。10月底我们发布报告《绝地反击》，认为当前A股面临十个重要积极边际变化，全年N型走势最后一笔经历多次挫折后终将开启。
从2013年至今历史统计来看，A股11月至次年1月主要指数中沪深300、上证50这类偏大盘风格的宽基指数上涨概率较高，而偏中小风格的宽基指数中证1000上涨概率较低。风格层面，大盘成长和大盘价值风格表现明显占优，大类行业层面金融和必选消费涨幅较大。随着三季报披露，投资者对全年业绩基本明确，容易出现估值切换。同时，由于基金经理在年底面临考核压力，到了四季度更加求稳，锁定盈利。此外，年底一般会召开中央经济工作会议，总结全年经济，并对下一年经济进行计划和安排，因此，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排，使得市场风格变化受政策影响比较大。
跨年风格选择方面，由于当前企业的盈利面拐点出现，因此，选择行业的思路要重新切换为寻找未来一年增速相对更有优势的方向；而美债收益率如果在四季度出现拐点，外资的偏好也是需要考量的因素；资金面阶段性转为净流入后，也有利于产业空间较大产业趋势较为明确的方向提升估值。在这样的背景下，此前两年多偏价值，高分红的防御性策略，应该要逐渐让位给寻找盈利增速较高、产业趋势明确、空间大的成长性思路。风格方面，大盘成长风格有望成为后续市场占优风格。
跨年行业选择方面，从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，相对应的推荐是，电子、计算机、家电家具、汽车、有色金属。从赛道的角度来看，我们建议投资者关注，集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工智能、汽车智能化、保障性住房建设、数字经济（数据要素、产业数字化）。
由于对年底经济工作会议稳增长的预期升温，估值切换，人民币季节性升值和资金调整持仓等多重因素的原因，从每年11月到次年1月发生一波跨年行情的概率比较大。我们总结了一下跨年行情的历史规律。
从2013年至今历史统计来看，A股主要指数中沪深300、上证50这类偏大盘风格的宽基指数上涨概率较高，而偏中小风格的宽基指数中证1000上涨概率较低。具体来看，A股沪深300和上证50的上涨概率均超过50%，相对于万得全A的胜率为70%，而中证1000上涨概率仅40%，相对万得全A的胜率仅为30%。
风格层面，大盘成长和大盘价值风格表现明显占优，大类行业层面金融和必选消费涨幅较大。随着三季报披露，投资者对全年业绩基本明确，容易出现估值切换。同时，由于基金经理在年底面临考核压力，到了四季度更加求稳，锁定盈利。此外，年底一般会召开中央经济工作会议，总结全年经济，并对下一年经济进行计划和安排，因此，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排，使得市场风格变化受政策影响比较大。
行业层面，近10年以来11月至次年1月市场占优的行业主要集中在金融（银行、非银金融）、可选消费（家电）、必选消费（食品饮料）。
A股成长价值风格在2016年之后经历了三轮切换，每轮持续的时间为两年多，其中三个关键影响变量是：美债收益率、企业盈利增速和A股净增量资金。
近几年随着外资在A股持股占比提升，其对A股的影响力与日俱增，A股的国际化进程加速推进。另一方面，美债收益率一定程度上影响全球无风险利率定价，2015年以来，中债十年期国债收益率与十年期美债收益率的正相关性有所提高。在此情况下，十年期美债收益率所代表的全球流动性环境变化也成为A股估值定价中无风险利率的参考因素。当十年期美债利率上行时，全球流动性环境收紧，贴现率提升，杀估值；当十年期美债利率下降，全球流动性环境紧缩，贴现率下降，拔估值。再加上2014年以来十年期美债利率变化的主要驱动因素为美联储货币政策所引起的流动性环境，这就导致A股成长和价值风格相对表现与十年期美债收益率呈现负相关。
2016年以来，当美债收益率出现上行拐点，保持上行趋势，则A股价值风格相对占优，当美债收益率进入下行拐点，则A股成长风格相对占优。自2021年8月，美债收益率确认上行周期开始，价值风格在过去两年多整体占优，从十月中下旬开始，随着美债收益率拐点隐现，A股成长性板块开始酝酿反击。往后看，如果美联储逐渐走向降息周期，则今年四季度可能类似2018年四季度一样，出现价值转成长的拐点。
另外一个对A股风格影响较大的变量是企业整体盈利。当盈利增速下降时，大多数行业都会面临下行趋势，因此这些行业很容易出现估值下降的情况，尤其是成长板块。市场通常会选择低估值、高分红的板块进行防御，注重价值投资，风格相对占优。相反，如果A股企业盈利出现向上的拐点，市场通常会选择盈利增速改善较大的方向。如果某些行业的景气度较高，估值将持续提升，注重成长性投资，风格相对占优。
从最新企业盈利增速来看，三季度很可能出现盈利的拐点，也可能推动市场风格从价值风格向成长风格迁移。
从历史上来看，股票市场微观流动性的变化对A股成长与价值风格的相对表现影响显著。在微观流动性的底部，成长与价值风格可能会从之前的强势风格转向阶段性成长与价值均衡，然后随着资金面改善趋势进一步确认，则会带来成长风格的回归。当前正处于微观资金面触底改善的初期，在风险偏好修复引导市场上行的阶段，预计四季度也可能会成为价值转成长的拐点。
站在当前的时间窗口，根据企业盈利、前期表现、外资流入三个要素，跨年行业选择的思路有以下三个：
（1）思路一：由于本轮盈利基本见底，后续市场抄底的方向已经是从当前展望，到明年三季度盈利增速改善斜率最大或者增速最高的方向。
每年开年的行业选择都需要选择当年半年报增速最高或者改善斜率最大的方向，明年具备高增速潜力的往往都是今年增速比较低、业绩比较差但是近期已经边际改善的方向，从当前的角度来看，医药、电子、计算机、轻工制造、有色金属具备这样的潜力；
从周期回升、产业趋势、政策支持多重角度考量，当前至明年三季度改善最确定的就是TMT。
从目前来看，从现在开始到明年，产业趋势有望提速主要围绕着当前全社会智能化大的产业趋势，包括算力AI化、机器人智能化、半导体国产化、汽车智能化和智能AI助手。
汽车：随着国家促消费政策的持续加码，全国汽车、尤其新能源车产销保持强劲增长，重卡市场也迎来“小金九”。9月当月汽车产销均创历史同期新高，新能源车企龙头优势不断扩大，国产新能源汽车销量走高，比亚迪月销一骑绝尘，广汽埃安、理想等车企月交付创新高；驱动能源转型需求增加，燃气重卡高速增长放量，带动重卡市场持续改善，月销连续8个月同比增长。出口方面始终保持强劲势头，今年我国汽车出口量将超过400万辆，有望成为全球最大汽车出口国。同时，汽车智能化趋势势不可挡，10月8日出台自动驾驶技术指南，推动智能汽车商业化进一步落地；问界新M7预定大超预期，华为全液冷超充站上线，进一步催化行业景气度提升。
家电家具：竣工增速保持高位，保障房和城中村改造推动地产链销售改善。9月住宅累计竣工同比增长；9月地产产业链社零改善，其中家用电器音像器材增速降幅继续收窄，建筑及装潢材料降幅收窄至-8.2%（前值-11.4%），家具同比增幅减小至0.5%（前值4.8%）。
有色金属：国内投资需求回暖，工业金属供应受限助推工业金属价格上行；地产冲突加剧叠加美联储加息周期结束助推贵金属价格上行
工业金属：上半年，在地产新开工和政府开支下滑的背景下，电解铝库存仍然大幅下行，目前政府开始已经提速，一旦地产新开工和投资再回升，需求进一步回暖，在库存在历史低位的背景下，电解铝开工率了创下了2010年以来的新高。以铝为代表的工业金属在目前的酝酿较大的上行趋势。
如何衡量前期超跌？一个相对有效的策略是连续两年跑输的行业，在接下来一年逆袭的概率较大。
站在今年来看过去两年的行业表现，连续两年表现落后的行业主要集中在电子、电新、食品饮料、医药、有色、化工、建材、地产，这些行业的特点主要是属于周期成长、且与全球需求挂钩度比较高，如果2024美联储走向降息周期，全球需求有所回暖，对这个组合帮助比较大；另外一些行业与地产销售投资挂钩度高，如果接下来地产投资能够在需求回暖、城中村改造和保障房建设提速，这些行业将会有不错的表现。
（3）思路三：外资回流可能会带来阶段性资金需求增加
而从过去几年外资的偏好来看，以电子、电新、汽车、化工、机械、医药为代表的中国优势制造行业，是当前外资偏好度比较高的行业和方向。
综合业绩趋势，产业趋势，政策趋势，超跌因素和外资因素，我们认为可以关注的五个行业方向分别是：电子、计算机、有色金属、汽车及零部件、家电。
从2013年至今历史统计来看，A股11月至次年1月主要指数中沪深300、上证50这类偏大盘风格的宽基指数上涨概率较高，而偏中小风格的宽基指数中证1000上涨概率较低。风格层面，大盘成长和大盘价值风格表现明显占优，大类行业层面金融和必选消费涨幅较大。随着三季报披露，投资者对全年业绩基本明确，容易出现估值切换。同时，由于基金经理在年底面临考核压力，到了四季度更加求稳，锁定盈利。此外，年底一般会召开中央经济工作会议，总结全年经济，并对下一年经济进行计划和安排，因此，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排，使得市场风格变化受政策影响比较大。
跨年风格选择方面，由于当前企业的盈利面拐点出现，因此，选择行业的思路要重新切换为寻找未来一年增速相对更有优势的方向；而美债收益率如果在四季度出现拐点，外资的偏好也是需要考量的因素；资金面阶段性转为净流入后，也有利于产业空间较大产业趋势较为明确的方向提升估值。在这样的背景下，此前两年多偏价值，高分红的防御性策略，应该要逐渐让位给寻找盈利增速较高、产业趋势明确、空间大的成长性思路。风格方面，大盘成长风格有望成为后续市场占优风格。
跨年行业选择方面，从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，相对应的推荐是，电子、计算机、家电家具、汽车、有色金属。从赛道的角度来看，我们建议投资者关注，集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工智能、汽车智能化、保障性住房建设、数字经济（数据要素、产业数字化）。
复盘·内观——主要指数涨多跌少，科技龙头、中证1000和创业板指涨幅靠前
本周A股主要指数涨多跌少。科技龙头、中证1000和创业板指涨幅靠前，分别上涨1.94%、1.93%和1.88%；大盘价值、消费龙头和上证50分别下跌1.00%、0.96%和0.94%。
本周A股市场指数表现强劲，主要原因在于：（1）中央金融会议胜利召开，为资本市场注入一针强心剂；（2）中央全面深化改革委员会第三次会议以及扩大会议召开进一步提振信心;（3）美国10月非农就业不及预期，失业率新高，美联储加息有望进一步放缓；（4）中美关系近期有缓和预期；（5）半导体周期拐点将至，科技龙头持续走强。
从行业上来看，本周申万一级行业涨多跌少。具体来看，传媒、计算机、通信板块涨幅居前，分别上涨5.28%、4.30%、4.13%。食品饮料、石油石化、钢铁板块等跌幅居前，分别下跌1.72%、1.52%、1.21%。从涨跌原因看，本周上涨板块主要原因，传媒（真人版互动游戏大火；海外Open AI首届开发者大会召开，人工智能应用加速，游戏传媒板块走强），计算机（Open AI开发者大会加速下游应用；Open AI本周疑似受到攻击，AI安全再受关注），通信（算力紧张问题受到重视，华为芯片进展超预期）；跌幅较大的行业原因，钢铁（海内外房地产和基建投资放缓，下游需求不及预期），石油石化（EIA当周原油库存增加；俄罗斯石油出口超预期），食品饮料（市场轮动）。
中观·景气——10月车市热度继续，挖掘机销量同比跌幅收窄
10月集成电路出口金额同比跌幅扩大、进口金额同比跌幅收窄，当月贸易逆差扩大。10月集成电路出口金额为111.78亿美元，当月同比跌幅扩大11.62个百分点至-16.63%，累计同比跌幅维持-14.10%，三个月滚动同比跌幅扩大0.63个百分点至-8.76%；10月集成电路进口金额为310.72亿美元，当月同比跌幅收窄7.04个百分点至-9.99%，累计同比跌幅收窄1.00个百分点至-18.80%，三个月滚动同比跌幅收窄2.22个百分点至-12.43%。当月贸易逆差环比扩大5.17%至198.94亿美元。
10月重卡销量同比增幅扩大。根据第一商用车网数据， 2023年10月我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降7%，比上年同期的4.8万辆增长60%（前值55%），净增加3.2万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.7万辆，同比上涨38%，同比累计增速扩大了3个百分点。10月重卡市场整体表现继续超预期。
本周白卡纸价格指数、文化纸价格上行。本周白卡纸价格指数为85.88，较上周上行3.72%;文化纸市场价周环比上行3.97%至5243.33元/吨。
进入金秋十月，多地车展与促销活动火热进行，各大车企新车型持续发布，进店客流显著增加，进一步拉动汽车消费。继重迎“金九”旺季之后，10月车市热度继续，汽车销量与9月基本持平，环比略降，同比较快增长，“银十”成色十足。10月份，汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，三个月滚动同比增幅分别扩大至8.42%和10.54%。1至10月份，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。
乘用车产销同比上行，中国品牌乘用车市场份额快速上升。10月乘用车产销分别为251.3万辆和248.8万辆，环比分别增长0.7%和0.02%，同比分别增长7.6%和11.4%，三个月滚动同比分别扩大至5.51%和8.33%。此外，今年1-10月国内生产的高端品牌乘用车销量为361.5万辆，同比增长14.7%。
新能源产销同比快速增长，市场占有率保持高位。10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，三个月滚动同比增幅分别扩大至18.5%和29.44%。市场占有率达到33.5%。而1至10月份，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。
10月各类装载机销量同比跌幅收窄。10月销售各类装载机7517台，同比跌幅收窄0.10个百分点至-20.4%，三个月滚动同比跌幅扩大至-19.60%；1-10月，共销售各类装载机85621台，同比下降15.5%，其中国内市场销量45753台，同比下降30.3%；出口销量39868台，同比增长11.7%。
10月各类挖掘机销量同比跌幅收窄。10月销售各类挖掘机14584台，同比跌幅收窄3.7个百分点至-28.9%，三个月滚动同比跌幅收窄至-29.67%；1-10月，共销售挖掘机163396台，同比下降26%
从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净赎回。具体来看，北上资金本周净流出79.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入237.1亿元；新成立偏股类公募基金81.4亿份，较前期上升33.4亿份；ETF净赎回，对应净流出99.9亿元。
从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF均为净赎回，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回85.6亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净赎回2.6亿份、净赎回0.4亿份、净赎回4.1亿份、净申购9.9亿份、净赎回3.7亿份、净赎回36.9亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回9.0亿份；消费ETF净赎回1.4亿份；医药ETF净赎回23.6亿份；券商ETF净赎回23.9亿份；金融地产ETF净申购1.7亿份；军工ETF净赎回0.2亿份；原材料ETF净申购0.3亿份；新能源&智能汽车ETF净申购2.0亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升，新成立偏股类基金81.4亿份。
本周（11月6日-11月10日）北向资金净流出79.5亿元，从前期净流入转为净流出。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为医药生物、传媒、社会服务等，分别净买入10.7亿元、10.0亿元、5.4亿元；集中卖出银行、通信、有色金属等，净卖出规模达-18.9亿元、-13.9亿元、-13.5亿元。
个股方面，北上资金净买入规模较高的为比亚迪、华测检测、泸州老窖等；净卖出规模较高的包括中国平安、新易盛、中际旭创等。
两融方面，融资资金前四个交易日净流入237.1亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入非银金融，净买入额达38.1亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电子、汽车、医药生物等；净卖出仅建筑材料和房地产。从个股来看，融资净买入较高个股包括中国平安、中文在线、方正证券等，净卖出较多的主要包括东方雨虹、宁德时代、京东方A等。
从资金需求来看，重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持7.7亿元，减持55.4亿元，净减持47.7亿元，净减持规模扩大。其中，净增持规模较高的行业包括交通运输、有色金属、电力设备等；净减持规模较高的行业包括医药生物、电子、机械设备等。本周公告的计划减持规模为0.8亿元。较前期提升。
主题·风向——关注GPT-4 Turbo大模型全新升级
本周A股主要指数涨多跌少，万得全A指数周度上涨1.06%，沪深300指数上涨0.07%，创业板指上涨1.88%。A股涨幅居前的重要主题指数为万得光模块（CPO）、抖音平台、虚拟人。
（1）中美关系——习近平将赴美国举行中美元首会晤、同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议
11月10日，外交部发言人华春莹宣布：应美国总统拜登邀请，国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。
新闻来源：https://www.mfa.gov.cn/web/wjdt_674879/wsrc_674883/202311/t20231110_11178322.shtml
（2）会议内容——中央深改委：要对自然垄断环节开展垄断性业务和竞争性业务的范围进行监管 防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸
国家主席习近平11月7日下午主持召开中央全面深化改革委员会第三次会议，审议通过了《关于全面推进美丽中国建设的意见》、《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》、《关于健全自然垄断环节监管体制机制的实施意见》、《关于加强专家参与公共决策行为监督管理的指导意见》、《关于加强生态环境分区管控的指导意见》。
会议指出，电力、油气、铁路等行业的网络环节具有自然垄断属性，是我国国有经济布局的重点领域。要健全监管制度体系，加强监管能力建设，重点加强对自然垄断环节落实国家重大战略和规划任务、履行国家安全责任、履行社会责任、经营范围和经营行为等方面的监管，推动处于自然垄断环节的企业聚焦主责主业，增加国有资本在网络型基础设施上投入，提升骨干网络安全可靠性。要对自然垄断环节开展垄断性业务和竞争性业务的范围进行监管，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。
新闻来源：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202311/content_6914056.htm
（3）会议内容——国资委：推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中
11月11日，国务院国资委党委召开扩大会议，会议强调，要高水平做好国资央企系统国有资本经营预算工作，明确资本投向，科学制定规划，强化绩效管理，结合国有经济布局结构调整规划和中央企业发展战略，依据国有企业功能分类，制定重点行业、关键领域、核心企业的注资规划，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的行业领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，严肃财经纪律，督促企业依法合规管好用好预算资金，切实提升资金效能。指导中央企业深化改革、强化监管，结合国企改革深化提升行动，明确重点监管任务，健全监管制度机制，创新监管方式手段，推动企业高质量发展，切实落实国家重大战略和规划任务，更好满足构建现代化基础设施体系的需要，更好保障国家安全，更好发挥国有经济战略支撑作用。
新闻来源：http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2643314/c29327309/content.html
（4） 中美关系——何立峰副总理访美并与美财长耶伦会谈
国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，其间与美财长耶伦举行数次会谈。双方致力于落实两国元首重要共识，为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备，推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道。双方就中美经济关系、中美及全球宏观经济、应对全球性挑战和彼此关切等交换意见。中方明确表达对美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等关切，要求美方切实以行动予以回应。会谈坦诚、务实、深入，富有建设性。双方达成如下重要共识：
▶ 同意加强沟通，寻求共识，管控分歧，避免误解意外导致摩擦升级。欢迎成立由副部级官员牵头、向双方牵头人汇报的中美经济、金融工作组并举行会议。双方牵头人同意定期直接沟通。
▶ 强调中美不寻求经济“脱钩”，欢迎发展健康的经济关系，为两国企业和工人提供公平竞争环境，增进两国人民福祉。
▶ 同意一道努力应对共同挑战，包括经济增长、金融稳定和监管。同意就气候变化相关经济问题，低收入和新兴经济体债务问题开展合作。同意强化国际金融架构，推动国际货币基金组织开展有意义的份额增资并努力通过新份额公式增加代表性不足成员/区域的话语权，加速推动多边开发银行通过改革，使其更好、更大、更有效。
▶ 中方应询介绍对乌克兰危机、巴以冲突的立场。
▶ 何立峰副总理还与中资、美资企业代表座谈。
新闻来源：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202311/content_6914825.htm
（5）汽车——商务部部长王文涛就欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查、限制中国企业参与欧盟5G建设等提出关切
11月10日，商务部部长王文涛在京会见欧委会内部市场委员布雷顿，双方就中欧经贸关系以及电动汽车、5G和供应链合作等经贸议题坦诚深入交换意见。王文涛重点就欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查、限制中国企业参与欧盟5G建设等提出关切，希望欧方恪守世贸组织规则和公平竞争精神，为中欧经贸合作营造公平、公正、非歧视的良好环境。布雷顿表示，欧方重视欧中经贸关系，认为双方虽有一些分歧，但在诸多领域仍可开展互利合作，愿与中方加强沟通，共同构建稳定互信的供应链。
新闻来源：http://file.mofcom.gov.cn/article/syxwfb/202311/20231103452915.shtml
（6） 煤炭——两部门：建立煤电容量电价机制
11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布关于建立煤电容量电价机制的通知。煤电容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组。燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制，具体由国家能源局另行明确。煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024-2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。
新闻来源：https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202311/t20231110_1361897.html
（7）经济数据——国家统计局：中国10月PPI同比下降2.6% 环比持平；CPI同比下降0.2% 环比下降0.1%
11月9日，国家统计局数据显示，10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。
全国居民消费价格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。
新闻来源：http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202311/t20231109_1944383.html
（8）人工智能——OpenAI召开首届开发者大会 推出用户自定义版ChatGPT
根据财联社11月7日报道，OpenAI现在允许用户构建自定义版ChatGPT来完成特定的个人和专业任务，以期在日益拥挤的市场中击败竞争对手。这家人工智能初创公司周一表示，有了这个新选项，用户能快速创建自己专用版本的ChatGPT(简称GPT)，可以用于帮助教孩子数学或解释棋盘游戏的规则。该公司表示，无需编程即可使用。OpenAI还计划在本月晚些时候推出一个商店，用户可以在那里找到其他用户定制的GPT，并通过自己的GPT赚取收益，就像在苹果公司的应用商店里购买应用一样。OpenAI在周一举行的首次开发者大会上还表示，将推出最新的GPT-4 Turbo的预览版，这是支撑该公司技术的大语言模型的更强大、更快速的版本。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1509168
（9）智能汽车——华为智选车模式首款轿车智界S7正式发布；由长安汽车、华为、宁德时代三方联合打造的阿维塔12将正式上市
根据财联社11月9日报道，华为智慧出行解决方案发布暨智界S7预售会上，华为与奇瑞汽车联合发布双方合作的首款智能电动汽车智界S7，该车也是华为汽车智选车模式下首款轿车。
由长安汽车、华为、宁德时代三方联合打造的阿维塔12将正式上市，其搭载了基于HarmonyOS 4 开发的鸿蒙座舱及华为ADS 2.0高阶智能驾驶辅助系统。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1512814；https://www.cls.cn/detail/1513130
（10）医药——诺和诺德将投资60亿美元扩大丹麦工厂产能
根据财联社11月10日报道，诺和诺德表示，将从2023年起投资逾420亿丹麦克朗(约合60亿美元)扩大其在丹麦的生产设施，用于生产当前和未来严重慢性疾病的产品组合。该公司补充称，这些建设项目将从2025年底到2029年逐步完成。诺和诺德表示，这项投资将在该公司的全球价值链上创造更多产能，包括原料药生产和包装，其中绝大多数投资将用于提高原料药产能。该公司在一份声明中表示：“这项投资将提高公司满足包括GLP-1产品在内的未来市场需求的能力。”
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1509168
⚫ 本周产业观察——GPT-4 Turbo重磅上线，开辟新的AI商业化前景
更强版GPT-4 Turbo重磅上线，兼具经济性和实用性。当地时间11月6日，Open AI在旧金山召开首届开发者大会。会上，Open AI带来了其升级版的GPT-4 Turbo模型。新版本的GPT-4 Turbo将知识信息更新到了2023年4月，同时支持128k的上下文窗口，一次能输入300页的书籍。OpenAI的指令跟踪得到改进，推出名为 JSON Mode 的新功能，确保开发人员更容易让模型调用JSON 和 XML 内容。同时新增seed（随机种子值）参数，实现可重复输出。未来几周内还将追加logprobs参数，查看模型最有可能的输出概率分布。价格方面， GPT-4 Turbo输入tokens的价格是GPT-4的1/3 （1k tokens 仅需 0.01 美元），输出 tokens 价格的是GPT-4的1/2（1k tokens 0.03 美元）。这表明GPT-4 Turbo性能更强，价格更便宜、开发成本也更低。
新产品、新模态的重头推出，拓展了AI应用的开发范围， AI商业化有望落地。Assistants API是让开发者在自己的应用程序中构建类似Agent体验的第一步。（1）Assistants API创新性地引入了持久无限长的线程，解决上下文窗口限制。（2）利用模型之外的知识来增强支持检索功能，例如专有领域数据、产品信息或用户提供的文档。（3）拓展代码解释器功能。在沙盒执行环境中编写和运行Python代码，生成图形和图表，并处理具有多种数据和格式的文件。（4）更新函数调用功能，一次性调用多个函数，提高了API的灵活性和效率。此外，GPT-4 Turbo 加入了视觉能力、DALL·E3和语音合成API。支持图像输入，自动总结图片内容及带有图片的文档内容。预计伴随应用开发和场景拓展，未来将以大模型为入口向AI+办公、AI+游戏、AI+教育等众多AI+应用领域演绎。
GPTs商店的推出将促使个人和企业更广泛地利用自定义GPT，开辟新的商业化前景。每个人无需编程，通过对话聊天的方式，即可构建一个专属技能的GPT。OpenAI即将发布GPTs商店，用户可轻松创建、分享和赚钱。专属GPT不仅可作为宠物顾问、设计助手，还能成为创业公司助手，满足不同领域的需求。用户通过与GPT Builder交互对话，即可简便构建专属GPT，并与他人进行共享。同时，OpenAI强调通过新系统筛查有害内容，提升安全性。总体而言，GPTs商店的开设为AI的个性化应用提供了更大的空间，打破AI领域中用户与模型之间的传统隔阂，也为创业者和企业家带来了更为灵活和创新的AI解决方案。
本周全部A股估值水平较上周上行。截至11月10日收盘，全部A股PE（TTM）为13.7，处于历史估值水平的27.8%分位数。创业板PE（TTM）上行0.7至32.9，处于历史估值水平的8.4%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.1至10.7，处于历史估值水平的23.4%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.2至18.2，处于历史估值水平的13.5%分位数。
在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，计算机、电子、传媒涨幅居前，食品饮料、钢铁和石油石化跌幅居前。计算机板块估值上涨1.80至47.4，处于47.3%历史分位；电子板块估值上涨1.39至39.6，处于39.5%历史分位；传媒板块估值上涨1.21至25.1，处于36.0%历史分位；食品饮料板块估值下跌0.47至26.7，处于26.6%历史分位；钢铁板块估值下跌0.24至16.3，处于58.1%历史分位；石油石化板块估值下跌0.23至8.8，处于5.6%历史分位。截至11月10日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、综合、社会服务。
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发表于 2023-11-13 08:26
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