太强。。

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明晚是看世界系列第八期，咱邀请了刘备教授和组长在现场一起聊海外投资的经验和教训。看世界系列之前覆盖了市场上大多数海外市场的主流产品，之后计划和大V、内资和外资的代表再聊一聊投资体会，从投什么到怎么投，希望能够帮助大家深入了解海外投资配置~

最近1个月市场表现很好，特别是小盘股指数表现实在是太强了，这个状态很像去年5-6月和今年1-2月的走法，只要收盘破5日线似乎就是买入机会，一旦这个规律失效也就进入震荡状态了。

不同的是，过去两轮北上都有持续买入，但这一轮北上没有给任何流入动作。无论北上买没买都有这样的情况，就说明主要矛盾不是北上，我个人理解量化参与比较深影响会更大一些，毕竟太多量化都是在小盘股里做交易策略。

另外周末在拉数据的时候，发现融资盘在过去2月流入的持续性特别强。9月底到上周不到2个月的时间，已经流入超过1000亿的资金。

用申万一级行业的视角来观察，这一轮融资流入最多的是电子、汽车和计算机，这几个板块都是市场最近的大热方向，风偏比较高的融资盘买入也是符合逻辑的。

这一轮融资余额持续上行是有明确原因的，8月底时出的各种支持政策里，有一条就是融资保证金比例从100%降到80%，并且于9月11日开始生效，这就是我们观察到的融资余额上行起点。

如果按9月底的融资余额计算，理论上融资盘有3500亿的加仓幅度，在过去1个月内已经加仓了1000亿，虽然不会打满，但还是有些空间。

不过融资仓毕竟是杠杆资金，加仓的幅度是有限的，而且也跟市场的风险偏好有很大关系。当下可以接着奏乐接着舞，但情绪一旦下行一定要注意风险。

另外今天小伙伴来反馈周末去广州车展的体感，主机厂的热度非常明显，国产>海外和合资，新势力>传统。小伙伴想挤进去小鹏的展台看看X9，硬是排了40分钟的队，热度确实太高了。

这一次国内主机厂在产品力上做比拼，智能驾驶、智能座舱都是很重要的卖点，明显能感受到的是新势力的发力更足一些。昨天我们聊到传统主机厂的财务情况，今天把研发费用拉出来看看。

从研发费用角度看，明显出现了三个分层。最高的是比亚迪和上汽，这两个都是老牌传统厂商，特别是比亚迪还有电池所以研发费用高是可以理解的；上汽的智己确实也还不错，但这个研发费用感觉效果似乎比较一般。

研发费用处于中层的是三个新势力、长城、长安。蔚来昨天咱聊得比较多，虽然研发费用很高，但财务上的压力是真得大；理想和小鹏研发投入都挺足的，不过理想的研发费用明显开始加速了。

底层的就是广汽、江淮和赛力斯，江淮和赛力斯直接抱着华为的大腿，基本放弃了自主研发的路线；广汽那么点点研发费用在这，感觉这是弃疗了啊。。

研发费用投入有好几个方向，一是三电系统，这个大家的感受其实不太明显，毕竟已经很够用了；二是内饰的改善装修，冰箱彩电大沙发已经成为很好的卖点；三是智能化的能力，这我感觉是明后年决胜的关键点。

当下国产汽车的产品力已经开始加速，明后年变化会特别大，这块积极关注吧。整车竞争是必然趋势，最后能抢到订单的才能活下来。

1、Meta下一代VR旗舰产品核心升级之一将采用索尼MicroOLED屏幕，对标苹果Vision Pro，有望于2025年上市。Meta在VR方向发力非常早，但一直没有走出游戏机这个领域，感觉是受限于定价和成本的原因，产品力不足就很难拓展到其他领域上。

苹果的Vision Pro定价在3500美金，有这个价格就能堆足够的料了，体验过的人都说是划时代的产品。Meta深耕了那么久自然不会放弃这块的市场，明后年在XR领域会有一些试水产品出来，产业趋势比较明确，值得关注。

2、微软首席执行官纳德拉：OpenAI创始人Sam Altman和Brockman将加入微软。这回OpenAI的宫斗剧似乎有个结局了，微软拿下了大将，据说有不少OpenAI的核心员工也都要离职，如果同样被微软拿下，这轮微软真是极大的赢家。。

OpenAI出内部问题后对其他大模型公司是个机会，估计都会趁此机会尽快扩大市场份额，要看谁最后能跑出来了。

3、在岸、离岸人民币对美元涨幅扩大，均升破7.17。历史上看汇率升值和外资的流向是同步的，但是最近外资因为某些原因一直不做多。但这种劈叉到一个位置，总会重新回归，今天已经看到盘中有北上的流入了，希望这回能持久一些啊。

4、蔚来李斌内部讲话回应换电业务可持续性：首个合作换电的车企将落地。蔚来在换电的布局比较早，在过去几年确实是有优势的，但是当下高压快充普及以后，换电的优势就不那么强了，并且换电还需要有额外的电池做支持，这需要比较大的资本投入。蔚来引入更多车企，或许可以跟踪这一部分的业务压力，但这并不是蔚来找到出路的法子。

风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。

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姓名：张娅
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所属公司：珠海盈米基金销售有限公司

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