那不是微盘股，是基金经理的…

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阅前提示：全文系虚构，本文对所涉及的基金产品及其他信息、意见等均不构成任何推荐或建议，请读者全面认识基金产品的风险收益特征，根据自身情况自行做出投资决策，市场有风险，投资需谨慎。

“但是从交易信号的角度来说，小盘股已经趋于拥挤”，XX证券策略首席老李路演的时候，拿出一张上上下下的折线图给XX基金的基金经理老王说着。

“小盘股哪有拥挤度一说啊，拥挤之后就变成大盘了……”，老王吐槽了一嘴，“所以这种微盘股或者小盘股永动机就停不下来呀，你去看看XX微盘指数……”

某金融软件上总会冒出一些风格指数，抓住了阶段性的强势机会。

就如同当年的“茅指数”，“宁指数”一般。

一代版本一代神，

而我老是普通人。

“那个指数，我严重怀疑它算错了，A股不可能有没被挖掘出来的，年化30%多的被动风格指数，甚至还没什么回撤”，老李厉声道。

“虽然它说每天调整持仓，但是它几乎所有的成分股，走势都和它完全不一样，而且连中证2000这种小盘股指数的走势都和它大相径庭”，老李说，“这种惊天动地的发现，要么是确实惊天动地，要么是算错了，按照我多年的搞策略指标的工作经验，Excel公式搞错的概率几乎是100%，而指数公司有复合手段，几乎不会出错”

（中证2000指数ETF 159532）

“那确实也有微盘股做的很厉害的公募产品啊，这总不能是算错了吧？”老王质问。

“这就得回顾历史了，其实上一轮小市值公司被杀到底，是18年的时候了，我记得当时全市场视商誉如坏账，我不知道给多少公募写过商誉爆雷的课题”，老李辩解，“19年之后小盘股就进入相对正常的状态了，再加上最近机构票式微，小盘股天然就会有题材优势，您说的产品，其实净值也是从19年开始跟着微盘股走的”

策略研究员擅长的动作之一，就是换个角度，给你证明我还是没错。

“这个背后的核心，是机构票式微的状态能到什么时候结束……”，老李展开道

“果然，最后落脚点还是机（我）构（们）票（比）式（较）微（菜）”

“不不不，我们只是从总量的角度来探讨基本面预期好不好和机构票好不好之间的关联……我们拉了今年机构的三个季报的业绩综合增长率和ROE变化，其实还是比行业平均好，说明……”

老王又打断了，“说明这就不是基本面的问题，这其实是背后资金问题，我最近聊了不少ETF基金经理才想明白这件事……今年ETF规模增长了3000多亿，那可都是主动型基金赎出来的带血的筹码呀”

老王今天就又被赎了一千万。

“然后量化策略又加强了这个趋势……”

老王打断：“根本不需要什么量化策略，你们咋啥未解之谜都扔给量化，量化真就是个大锅，凡事不觉，量子力学，交易不会，量化作对”

老王确实吃枪药了今天。

“我客户见我跑不赢同类ETF，他也赎我，然后买ETF，趋势就加强了。简简单单，仓位搬家。不用你刚才这么花里胡哨的理论。你要是有办法，就回去算一下，这种仓位搬家啥时候是个头，可能机构票就真的能回来了”

“可是ETF增量去年就已经起势了，机构票是今年才趋弱的……您看这张图……”

“别别别……别给我看图了，去年和今年有本质的不一样，你用啥图表都证明不了”

老王伸出手，按在桌子上，左右比划着

“因为，去年，大部分基金公司刚开始发力，通过券商渠道新发了一堆ETF，去年的钱，是纯增量。这带来一个问题，基金公司欠渠道的钱欠太多了，今年想冲量的话，大头只能从机构出，也就是我的客户来出，今年的钱，都是存量。到头来，一进一出，进钱的是芸芸众生，出钱的就只能是基金经理心中的白月光了”

“所以你要清楚，

什么微盘股，

什么北交所，

什么柚子大哥，

什么超额流动性，

那不是谁更有性价比，谁更有基本面决定的，

那单纯就是，

资金有多咒骂基金经理决定的”

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