竟然新高！

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最近行情真快给我整吐了，连着跌，一点不带歇的，今天除了上证50微红，其余指数又全绿，唯一欣慰的是看纳指期货怂样，晚上美股大概率也好不到哪去。

不过有心的人应该发现，A股近期这一大波调整，价值方向基本没跌，有些甚至还涨得很猛。咱们一直跟踪的神华和海油9月份都是涨的，中国移动A股今天创了上市以来的新高，中国电信H股创了2019年以来的新高。在萧瑟的市场下，依然有一部分人在战斗。

有些小伙伴把价值股的上涨理解为护盘，显然想简单了，真要护盘根本没必要拉这些高位品种，逮着四大行硬怼就行了，而且移动才300多亿的A股流通市值，靠TA拉指数根本拉不动。价值股之所以涨，绝不是简单的护盘，而是资金自发选择的结果。

首先这些公司大部分都是国企，经营比较稳定，虽然没有半导体、新能源那样的高增速，但本身是内循环的东西，受外围影响小。另外在国企改革、稳经济政策的刺激下，基本面还有向好的预期，加上管理层也越来越重视股东回报，中石化、中海油本周都有回购动作，变相提升股东权益。

估值层面，在28个申万一级行业里，采掘和通信的估值分位数是最低的，而这两个行业刚好也是近期弱势行情下表现最好的，避险属性体现得特别明显。

我觉得对于价值股，大家还是要破除以往的偏见，尤其是在新的经济形势下，这类公司的综合优势会越来越明显。在市场不确定性增多、宏观经济增速下行、高估值资产集体扑街的时候，资金会很自然地配置低估值、高股息、与宏观关联度不高的行业。一旦价值方向打出了赚钱效应，股价上涨会吸引更多资金关注，进一步刺激上涨，从而形成良性循环。

说难听点，很多人经过2019-2021年的成长股大牛市，脑子被涨坏了，建立了只有成长股才能涨的错误认知，忽略了价值股前面“价值”二字的含义。其实市场就是那么个市场，高估值和低估值的差距不可能无限制拉大，最终还是会回到均衡状态。天之道，损有余补不足，估值回归就是A股的天道轮回。

在油、煤炭、运营商这些国企核心资产里面，除了我们跟的海油、神华、移动，大家的视野还可以更广一些，最近有机构在关注上港集团，券商也开始覆盖了。

看了一下，公司是港口龙头，经营一直比较稳定，去年受益于航运市场的高景气，集装箱需求和货物吞吐量都大幅上升，业绩出现爆发，摸鱼财报助手给出了86的高分。

港口其实也属于优质的基础设施资产，过去估值一直给得不高，原因一个是固定资产投资高拖累ROE，一个是港口区域化竞争激烈导致恶性降价，再就是物流行业抢生意。不过随着港口一体化整合的进行，过剩产能逐步退出，行业竞争格局有一定得改善预期。

上港集团基本面也不错，近五年公司毛利率从30%逐步提高到40%，ROE基本上一直维持在10%以上。主营业务之外，公司还有很多的对外投资，包括邮储银行、上海银行、东方海外等等，目前1.2倍PB也比较便宜。

简单就分享这些基本事实，行业短期没什么刺激，所以想一下子起来也很难，上港本身还处于非常左侧的位置，暂时看看就行。

另外，今天又是汇智发车日，操作和上一次一样，继续采取均衡配置的策略，固收+打底，通过低波红利布局传统价值，成长方向选择的是性价比占优的半导体和计算机，同时左侧继续捞恒生科技、医药、消费和传媒，小伙伴们点文章末尾的“阅读原文”就能跟车了。

刚用估值红绿带看了一下，沪深300指数已经跌到过去10年PE的28%分位和PB的15%分位，真的离大底不远了。之前一直跟大家强调越是底部越要坚持，听多了感觉有点假大空，但事实是确定无疑的。之前机构做过统计，在沪深300指数30%分位定投的胜率超过70%，平均收益率超过8%，回报非常可观。

说来说去，还是要苟住啊，原来大A可能是百人混战，随着毒圈越缩越小，70-80%的人都已经淘汰了，只要别瞎折腾，坚持留在场内，最后吃鸡的一定是我们。

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1、斯达半导跌停，四机构合计卖出2.4亿元。斯达半导今天不完全是祭天，消息面确实有利空。竞争对手时代电气公告了百亿的扩产项目，去抢新能源车、新能源发电、工控、家电领域的功率半导体市场份额，这对斯达是比较大的压制。

2、企鹅股价跌破280港元，创2018年以来新低。港股今年太难了，分子端受国内经济影响，分母端受美联储货币政策影响，戴维斯双杀，恒指今天续创了近十年新低。恒生科技比恒指略好，不过大环境这么熊，也很难独善其身，从6月份高点算起已经回撤25%了。没辙，继续拿筹码吧。

3、十一黄金周将至，航空行业恢复有望提速。民航、免税、旅游股最近这一波都没怎么跌，应该是有资金进去埋伏国庆长假了。从中长期看，旅游板块确实有估值修复的预期，相关的指数型产品比较少，华夏中证旅游ETF（562510）算是一个。

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