张夏 S1090513080006
陈星宇 S1090522070004
本周景气度改善的领域主要在上游资源品、公用事业和消费服务部分领域。上游资源品中钢材、煤炭、水泥价格继续改善，多数工业金属、化工品价格上涨。中游制造领域，主要企业工程机械销售分化，叉车持续较高景气。消费服务领域生猪延续去化。信息技术中面板价格下行，日本半导体制造设备出货额同比跌幅收窄。11月工业企业利润率回升助推盈利加速改善，价格端仍有待进一步改善。推荐关注景气持续改善的煤炭、有色等部分资源品和电子等TMT领域，边际改善较大的汽车、交运设备和部分纺织、家具、造纸等消费领域。
【本周关注】11月工业企业利润率回升助推盈利加速改善。整体来看，1-11月份规模以上工业企业利润同比降幅继续收窄，11月当月同比加速修复。结构上，量升价减，单位成本下降，利润率持续提升。大类行业中，上游资源品同比降幅明显收窄，中游制造业有所分化，消费制造业普遍改善，TMT制造业恢复斜率较大。本次工业企业盈利数据再次确认了我们此前关于整个工业企业部门的利润增速将会从三季度开始逐渐加速上行的判断，目前利润率已经出现稳步修复，但价格端仍有待进一步改善。行业层面推荐关注景气度较高的黑色金属、有色金属、化学纤维、石油煤炭加工等资源品领域，边际改善较大的TMT制造业、汽车制造业、交通运输设备制造业和部分纺织、家具、造纸等消费领域。
【信息技术】本周部分存储器价格下行，本周8GB DRAM、32GB NAND flash存储器价格与上周持平，64GB NAND flash价格周环比下跌0.03%。12月液晶板价格环比下行，11月部分LCD出货量环比上行。11月北美PCB出货量、订单量同比转负。11月日本半导体制造设备出货额同比跌幅收窄。11月5G用户数量同比持续增长。1-11月电信主营业务收入累计同比增幅不变，户均移动互联网接入流量同比增幅收窄。1-11月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。
【中游制造】本周电解液、锂原材料等价格普遍下降，电解镍、电解钴价格上涨。本周光伏价格指数下行，光伏产业链中硅料、硅片、部分组件价格下降。11月主要企业装载机、压路机销量同比跌幅扩大，叉车、内燃机销量同比增幅扩大，汽车起重机同比跌幅收窄。CCFI、CCBFI、BDTI上行，BDI 下行。
【消费需求】主产区生鲜乳价格持平。猪肉、仔猪批发价下行，生猪全国均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损收窄，外购仔猪养殖亏损收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗、鸡肉价格下行；蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价、玉米期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行。本周中药材价格指数上行。本周文化纸价格、白卡纸价格指数与上周持平。
【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。本周螺纹钢、钢坯价格上行；唐山钢坯库存、主要钢材品种合计库存下行，铁矿石港口库存上行。煤炭价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价周环比上行，京唐港山西主焦煤库提价周环比持平；焦炭、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价周环比持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，天津港焦炭库存持平，京唐港炼焦煤库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent国际原油价格上行；有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、纯苯、燃料油等价格涨幅居前，沥青、乙醇等价格下跌。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、钴、锡、铅价格上涨，镍价格下跌；铝、锌、镍、铅库存上行，铜、锡库存下行；黄金期现、白银期现价格上行。
【金融地产】货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率较上周下行；6个月/1年/3年国债到期收益率周环比下行。A股换手率、日成交额下行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。
【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行 。
1、本周关注：11月工业企业利润率回升助推盈利加速改善
1-11月份规模以上工业企业利润同比降幅继续收窄，单10月同比改善斜率放缓。1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%（前值-7.8%）。宏观政策效果持续显现，工业生产加快回升，工业企业营收连续5个月回升，带动利润加快恢复，11月单月利润同比增长29.5%（前值2.7%），连续4个月保持正增长。
拆分结构来看，量升价减，单位成本下降，利润率持续提升。
1-11月全部工业品PPI累计同比降幅维持在-3.1%，当月同比降幅扩大至-3.0%；工业增加值当月同比增速扩大至6.6%。利润率有较大恢复，目前增长至5.82%。工业企业单位成本总体改善，11月份规上工业企业每百元营业收入中的成本为84.92元；费用端略有提升，1-11月每百元收入中费用为8.35元。当前价格端仍承压，有待后续需求端的进一步恢复。
工业企业三大领域来看，1-11月采矿业利润、制造业利润同比降幅均收窄，电力行业利润同比增幅扩大。1-11月份采矿业利润同比下降18.3%（前值-19.7%）；制造业整体利润增速下降4.7%（前值-8.5%）；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增幅继续扩大，累计同比增长47.3%（前值40.0%），其中电力行业利润增长58.2%。
三个月滚动来看，上游资源品、消费品、TMT、医药均有改善，上游资源品三个月滚动同比增幅扩大至40.8%；中游设备同比转负；基本消费品行业中，可选消费和必选消费三个月滚动同比增幅扩大；TMT制造业三个月滚动同比转正，医药制造业三个月滚动同比降幅收窄，均有明显改善。
细分行业来看，1-11月份，在41个工业大类行业中，有33个行业利润增速较1-10月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达80.5%；原材料行业利润降幅明显收窄。
⚑ 原材料行业受下游需求逐步恢复以及低基数等影响，1-11利润同比降幅较1-10月收窄8.5个百分点，对规上工业利润增长贡献最大，其中钢铁行业利润累计增长2.76倍，有色行业利润增长21.8%；
⚑ 装备制造业利润增长加快，拉动作用增强，其中汽车行业利润增长2.9%，铁路船舶航空航天运输设备、电气机械行业累计利润分别增长22.3%、17.2%，延续增长。
⚑ 消费品制造业，造纸、印刷累计同比转正，食品制造、酒饮料、烟草、木材等增幅扩大，纺织、家具等降幅收窄。
⚑ 医药行业利润累计同比降幅持续收窄；TMT制造业利润累计同比降幅收窄，单月同比明显改善，其中电子行业受新产品发售、订单增加等因素带动，累计利润降幅收窄7.0个百分点，且当月利润由降转增，明显改善。
总结来看，本次工业企业盈利数据再次确认了我们此前关于整个工业企业部门的利润增速将会从三季度开始逐渐加速上行的判断。此前我们已经分析过上半年工业企业盈利增速明显为负增长，利润率同比少增贡献较大，同时PPI负增长也有一定拖累。目前来看随着成本端压力的缓解，利润率已经出现稳步修复，但价格端仍有待进一步恢复。后续随着库存去化和需求回暖，价格端拖累有望减轻，工业企业盈利延续改善趋势。行业方面，资源品仍然是增速最高的领域，医药制造业、TMT和消费延续改善。推荐关注景气度较高的黑色金属、有色金属、化学纤维、石油煤炭加工等资源品领域，边际改善的较大的TMT制造业、汽车制造业、交通运输设备制造业和部分纺织、家具、造纸等消费领域。
信息技术产业
本周部分存储器价格下行，本周8GB DRAM、32GB NAND flash存储器价格与上周持平，64GB NAND flash价格周环比下行0.03%。截至12月26日，8GB DRAM价格维持1.19美元，32GB NAND flash价格维持2.07美元，64GB NAND flash价格下跌0.03%至3.874美元。
2、12月液晶板价格环比下行，11月部分LCD出货量环比上行
12月份液晶板价格月环比下行。液晶电视面板方面，12月32寸液晶电视面板价格为34.00美元/片，环比下行5.56%；43寸液晶电视面板价格为59.00美元/片，环比下行4.84%；55寸液晶电视面板价格为124.00美元/片，环比下行3.88%。液晶显示器方面，12月23.8寸液晶显示器面板价格环比下行1.71%至46.10美元/片。截至12月22日，21.5寸液晶显示器面板价格环比下行0.69%至43.10美元/片，7寸平板电脑面板价格环比下行2.25%至8.70美元/片。
11月部分LCD出货量月环比上行。11月份TV LCD出货量为16.70百万个，月环比下行0.60%，同比下行25.78%；LCD NB出货量为27.70百万个，月环比上行8.20%，同比持平；LCD显示器出货量为12.70百万个，月环比上行7.63%，同比上行12.39%。
11月北美PCB出货量、订单量同比转负。11月北美PCB出货量同比由正转负至-22.50%，前值3.90%，三个月滚动同比由正转负至-11.07%，前值5.23%；PCB订单量同比由正转负至-9.20%，前值14.90%，三个月滚动同比跌幅收窄6.60个百分点至-9.00%。
11月北美PCB BB当月值与上月持平为0.97。
11月日本半导体制造设备出货额同比跌幅收窄。11月日本半导体制造设备出货额为2986.04亿日元，环比上行3.85%，同比跌幅收窄6.15个百分点至-11.00%。
11月5G用户数持续增长。11月中国电信5G用户数为314.63百万户，同比增长19.66%；11月中国移动5G用户数为778.80百万户，同比增长30.80%。
6、1-11月电信主营业务收入累计同比增幅持平，户均移动互联网接入流量同比增幅收窄
1-11月电信主营业务收入累计同比增幅不变。1-11月电信主营业务收入累计值为15548亿元，同比增幅与上月持平为6.90%。
11月户均移动互联网接入流量同比增幅收窄。11月户均移动互联网接入流量为17.99GB，当月同比增幅收窄2.00个百分点至8.50%。1-11月移动互联网累计接入流量同比增幅收窄，1-11月移动互联网累计接入流量为2728亿GB，同比上行14.60%，增幅收窄0.20个百分点。
1-11月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。1-11月软件产业利润总额累计同比上行12.90%，较前值减小0.90个百分点。
中游制造业
1、本周电解液、锂原材料等价格普遍下降，电解镍、电解钴价格上涨
本周电解液、锂原材料等价格普遍下降，电解镍、电解钴价格上涨。在电解液方面，截至12月27日，六氟磷酸锂价格周环比下行2.63%至7.40万元/吨，DMC价格周环比下行2.56%至3800.00元/吨。在正极材料方面，截至12月27日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行0.59%至137,000.00元/吨；电解锰市场平均价格与上周持平为13930.00元/吨。在锂原材料方面，截至12月27日，碳酸锂价格周环比下行3.96%至96,960.00元/吨，氢氧化锂价格周环比下行4.45%至86,260元/吨；截至12月27日，电解液锰酸锂价格周环比下行2.82%至1.73万元/吨；三元材料价格较上周下行6.06%至108.50元/千克；电解液磷酸铁锂价格周环比下行2.47%至1.98万元/吨。钴产品中，截至12月27日，电解钴价格较上周上行0.91至221,000元/吨；钴粉价格较上周下行0.49%至204.50元/千克；氧化钴价格与上周持平为127.50元/千克；四氧化三钴价格与上周持平为125.50元/千克。
本周光伏价格指数下行，组件、硅片、多晶硅价格指数下行，电池片价格指数持平。截至12月25日，光伏行业价格指数周环比下行1.87%至18.33，组件价格指数周环比下行2.35%至18.31，电池片价格指数与上周持平为8.57，硅片价格指数周环比下行3.44%至19.37，多晶硅价格指数周环比下行1.64%至37.15。
本周光伏产业链中硅料、硅片、部分组件价格下降。在硅料方面，截至12月25日，国产多晶硅料价格和进口多晶硅料价格周环比下行1.74%至8.45美元/千克。在硅片方面，截至12月21日，多晶硅片价格周环比下行4.08%至0.14美元/片。在组件方面，截至12月21日，晶硅光伏组件的价格较前一周下跌0.88%至0.11美元/瓦；薄膜光伏组件的价格与上周持平为0.19美元/瓦。
3、11月工程机械销售分化，压路机销量同比跌幅扩大
11月主要企业工程机械销售分化。主要企业装载机销量同比跌幅扩大12.10个百分点至-34.10%，三个月滚动同比跌幅扩大5.63个百分点至-25.07%；主要企业叉车销量同比增幅扩大0.10个百分点至20.80%，三个月滚动同比增速扩大1.40个百分点至19.27%；主要企业汽车起重机销量同比跌幅收窄1.74个百分点至-9.16%，三个月滚动同比跌幅收窄1.31个百分点至-11.92%；主要企业内燃机销量同比增幅扩大0.94个百分点至6.69%，三个月滚动同比增幅收窄1.35个百分点至2.51%。
11月主要企业压路机销量同比跌幅扩大。11月压路机当月销量为837台，同比跌幅扩大26.07个百分点至-33.10%，三个月滚动同比跌幅扩大6.50个百分点至-21.68%；1-11月压路机累计销量为13233台，同比跌幅扩大2.55个百分点至-6.80%。
4、CCFI、 CCBFI、 BDTI上行，BDI 下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至12月22日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行1.20%至879.75点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行2.18%至1187.71点。
本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至12月22日，波罗的海干散货指数BDI为2094.0点，较上周下行10.82%；原油运输指数BDTI为1200.0点，较上周上行8.79%。
消费需求景气观察
主产区生鲜乳价格持平，截至12月20日，主产区生鲜乳价格报3.67元/公斤，周环比持平，较去年同期下降10.92%。截至12月20日，白酒批发价格总指数报111.25，旬环比上行0.20% 。
猪肉、仔猪批发价下行，全国生猪平均价下行。截止12月27日，猪肉平均批发价格20.30元/公斤，较上周下行0.44%，全国生猪平均价格7.39元/500克，周环比下行3.02%；截止12月22日，仔猪平均批发价为24.50元/公斤，周环比下行1.72%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利亏损收窄，外购仔猪养殖盈利亏损收窄。截至12月22日，自繁自养生猪养殖利润为-206.37元/头，亏损较上周收窄68.13元/头；外购仔猪养殖利润为-169.69元/头，亏损较上周收窄32.04元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗、鸡肉价格下行。截至12月22日，主产区肉鸡苗平均价格为1.26元/羽，周环比下行32.62%；截止12月26日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.61元/500克，周环比下行0.39%。
蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价、玉米期货结算价上行。截至12月26日，中国寿光蔬菜价格指数为132.31，周环比上行4.01%；截至12月26日，棉花期货结算价格为80.05美分/磅，周环比上行0.74%；截止12月26日，玉米期货结算价格为480.25美分/蒲式耳，周环比上行1.59%。
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行。截至12月24日，本周电影票房收入6.78亿元，周环比上行6.60%；观影人数1697.01万人，周环比上行8.35%；电影上映147.75万场，周环比上行3.61%。
本周中药材价格指数上行。本周中药材价格指数为3343.94，周环比上行0.36%。
本周文化纸价格、白卡纸价格指数与上周持平。截至12月22日，本周文化纸市场价为5243.33元/吨，较上周持平；白卡纸价格指数为88.45，较上周持平。
资源品高频跟踪
建筑钢材成交量十日均值周环比下行。12月26日主流贸易商全国建筑钢材成交量为14.38万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为12.49万吨，周环比下行7.38%。
本周螺纹钢、钢坯价格上行；唐山钢坯库存、主要钢材品种合计库存下行，铁矿石港口库存上行；价格方面，截至12月27日，钢坯价格3680.00元/吨，周环比上行1.66%；截至12月26日，螺纹钢价格为4188.00元/吨，周环比上行0.31%。库存方面，截至12月22日，主要钢材品种合计库存量864.34万吨，周环比下行0.40%；截至12月22日，唐山钢坯库存周环比下行6.31%至90.98万吨；截至12月21日，国内铁矿石港口库存量11887.00万吨，周环比上行2.59%。
2、秦皇岛港山西优混平仓价上行，秦皇岛港煤炭库存下行
价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价周环比上行，京唐港山西主焦煤库提价周环比持平；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价周环比持平。截至12月25日，秦皇岛港山西优混平仓价948.20元/吨，周环比上行0.23%；截至12月26日，京唐港山西主焦煤库提价2770.00元/吨，周环比持平；截至12月26日，焦炭期货结算价收于2520.00元/吨，周环比上行0.34%；焦煤期货结算价收于1948.00元/吨，周环比上行3.23%；动力煤期货结算价801.40元/吨，与上周持平。
库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，天津港焦炭库存持平，京唐港炼焦煤库存上行。截至12月27日，秦皇岛港煤炭库存报596.00万吨，周环比下行10.91%；截至12月22日，天津港焦炭库存报63.00万吨，周环比持平；京唐港炼焦煤库存报84.62万吨，周环比上行2.11%。
水泥价格方面，全国水泥价格指数上行，长江、华东、西南地区水泥价格指数上行，华北、中南地区水泥价格指数下行，西北、东北地区水泥价格指数持平。截至12月26日，全国水泥价格指数为113.79点，周环比上行0.65%；长江地区水泥价格指数115.27点，周环比上行1.72%；东北地区水泥价格指数为113.87点，周环比持平；华北地区水泥价格指数为113.65点，周环比下行0.04%；华东地区水泥价格指数为113.21点，周环比上行1.52%；西北地区水泥价格指数为123.91点，周环比持平；中南地区水泥价格指数为109.62点，周环比下行0.25%；西南地区水泥价格指数119.27点，周环比上行0.30%。
4、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格多数上涨
Brent国际原油价格上行。截至2023年12月22日，Brent原油现货价格周环比上行4.68%至80.92元/桶，截至2023年12月26日，WTI原油价格上行2.20%至75.57美元/桶。在供给方面，截至2023年12月21日，美国钻机数量当周值为620部，周环比下行0.48%；截至2023年12月15日，全美商业原油库存量周环比上行0.66%至4.44亿桶。
无机化工品期货价格多数下跌。截至12月26日，钛白粉市场均价与上周持平为16100元/吨。截至12月27日，纯碱期货结算价较上周下行1.34%，为2501元/吨。截至12月24日，醋酸市场均价为3020元/吨，周环比下行6.07%；截至12月20日，全国硫酸价格周环比上行0.21%至285.40元/吨。
有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、纯苯、燃料油等价格涨幅居前，沥青、乙醇等价格下跌。截至12月27日，甲醇结算价为2422元/吨，周环比上行0.50%；PTA结算价为5948元/吨，周环比上行2.55%；纯苯结算价为7236.11元/吨，周环比上行3.99%；甲苯结算价为6543.75元/吨，周环比上行0.77%；二甲苯结算价为7150元/吨，周环比上行4.92%；苯乙烯结算价为8398.33元/吨，周环比上行2.13%；乙醇结算价为6887.50元/吨，周环比下行0.18%；二乙二醇结算价为5775元/吨，周环比上行1.76%；苯酐期货结算价为7587元/吨，周环比上行2.30%；聚丙烯期货价格为7618元/吨，周环比上行1.32%；聚乙烯期货价格为8308元/吨，周环比上行1.70%；PVC结算价为6036元/吨，周环比上行0.17%；天然橡胶结算价为13865元/吨，周环比上行2.06%；燃料油结算价为3121元/吨，周环比上行3.07%；沥青结算价为3714元/吨，周环比下行0.27%。
本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、钴、锡、铅价格上涨，镍价格下跌。截至12月27日，铜价格为69320元/吨，周环比上行0.09%；铝价格周环比上行1.63%至19290元/吨；锌价格为21490元/吨，周环比上行0.70%；锡价格周环比上行2.49%，为214060元/吨；钴价格周环比上行3.24%至223000元/吨；镍价格周环比下行0.15%至132160元/吨；铅价格15770元/吨，周环比上行0.57%。
库存方面，铝、锌、镍、铅库存上行，铜、锡库存下行。截至12月22日，LME铜库存周环比下行5.06%至166675吨；LME铝库存周环比上行14.40%至508650吨；LME锌库存周环比上行9.94%至229200吨；LME锡库存周环比下行4.38%至7755吨；LME镍库存56058吨，周环比上行13.99%；LME铅库存128700吨，周环比上行0.43%。
黄金现货、期货价格上行，白银现货、期货价格上行。截至12月22日，伦敦黄金现货价格为2055.60美元/盎司，周环比上行1.15%；伦敦白银现货价格为24.19美元/盎司，周环比上行0.81%；截至12月26日，COMEX黄金期货收盘价报2079.20美元/盎司，周环比上行1.24%；COMEX白银期货收盘价上行0.60%至24.50美元/盎司。
金融地产行业
1、货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率较上周下行
货币市场净投放3060亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行。截至12月27日，隔夜SHIBOR周环比下行13bp至1.47%，1周SHIBOR周环比上行8bp至1.86%，2周SHIBOR周环比上行58bp至3.01%。截至12月26日，1天银行间同业拆借利率周环比下行9bp至1.57%，7天银行间同业拆借利率周环比上行14bp至2.16%，14天银行间同业拆借利率周环比上行40bp至3.04%。在货币市场方面，上周货币市场投放15820亿元，货币市场回笼12760亿元，货币市场净投放3060亿元。在汇率方面，截至12月27日，美元兑人民币中间价报7.1002，较上周环比上行0.05%。
A股换手率、日成交额下行。截至12月26日，上证A股换手率为0.57%，周环比下行0.05个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为5731.03亿元人民币，周环比下行5.07%。
在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率周环比下行。截至12月26日，6个月国债到期收益率周环比下行9bp至2.19%；1年国债到期收益率周环比下行8bp至2.18%，3年期国债到期收益率周环比下行11bp至2.29%。5年期债券期限利差与上周持平为0.21%；10年期债券期限利差周环比上行6bp至0.38%；1年期AAA债券信用利差周环比上行6bp至0.53%；10年期AAA级债券信用利差周环比上行2bp至0.51%。
本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行。截至12月24日，100大中城市土地成交溢价率为1.73%，周环比下行1.58个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为314.87万平方米，周环比上行21.24%。
公用事业
我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至12月26日，我国天然气出厂价报6055元/吨，较上周上行3.49%，英国天然气期货结算价为85.32便士/色姆，较上周上行5.92%。
从供应端来看，截至2023年12月15日，美国48州可用天然气库存3577亿立方英尺，周环比下行2.37%。截至2023年12月21日，美国钻机数量为120部，周环比上行1部。
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发表于 2023-12-28 09:11
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