时间的煤贵。。

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市场开年这三天真的太狠了，指数一直杀跌，特别是机构重仓杀的非常狠，今天科创50都再创新低了。整个市场唯一的安全的地方似乎就只有高股息，这三年如果拿住"时间的煤贵"，就是绝对的胜利啊。。

这种大趋势的变化确实值得重视的，我们去年开始聊中特估，后面请丁昶老师直播聊这一块的思考，现在回头看这些思考非常值钱。

我们很早就看的神华、海油、移动都很猛，当时宁德时代超过中国神华的时候咱就聊过，现在这两家公司的市值只有9亿的差距了，新能源崛起了2年，又要回到老能源的时代。

同样四大行也是表现非常强的资产，即使涨到现在股息率都还有5个点以上，后面有可能会持续演绎一个主题，就是消灭高股息。

红利资产之前聊的时候总感觉枯燥无味，但是走成这样就是全市场防御心态的流行。现在看到一些基金公司开始频繁宣传红利类产品规模新高，虽然还算不上过度拥挤，但总觉得不是滋味。

这背后是资金在追逐现金流的大趋势，三张表里大家主要是关注利润表，但当下现金流流量表成为了更重要东西，如果去持续关注对比公司的经营性现金流，感受会很不一样的。

到现在这个位置，高股息资产有一些热度了，也已经开始出现扩散的逻辑，部分有卖方开始说净现金/总市值这个指标，今天一些医疗器械的公司上涨就是因为这个。

这种避险的状态得有分子端的逻辑出现才能转变过来，现在确实看不到，只能耐心等了。

接下来我们接着昨天的文章继续聊一下蜜雪冰城的状态，现制饮品这个行业国内当下是两个巨头，一是瑞幸咖啡，二是蜜雪冰城，他们两个都是符合当下追求性价比的消费大趋势，虽然在同一个赛道里，但又不是竞争对手。

把他们的资产结构拿出来对比一下，其实发现还挺有意思的，蜜雪冰城从资产的财务状态上是比瑞幸好一些，类现金资产接近百分之五十了，并且没商誉和无形资产这些软资产，而瑞幸的软资产占比就比较多。

另外固定资产他们两个拥有的东西是不一样的，蜜雪冰城有很大一块自建工厂的固定资产，而瑞幸有比较大的部分是门店资产，这跟他们的经营模式差异是有关系的。蜜雪冰城是靠加盟的模式来扩张，瑞幸咖啡大部分都是自营，所以状态会比较不一样。

但到利润表上就有比较大的差异了，蜜雪冰城整体的营收和利润是稳步上涨的，整个净利率也保持比较稳定的状态；瑞幸咖啡则是这两年突飞猛进迅速崛起，规模效应导致了净利率的快速提升。

看完蜜雪冰城的财务状态，其实我倒比较好奇他融资到底是想干啥，账上看并不缺钱啊。招股说明书里说的是要用于提升供应链的广度和深度、品牌和IP的建设和推广及加强各业务环节的数字化和智能化能力，感觉都有点虚，得等公司披露更多的信息才知道了。

现在大家对于性价比消费都有非常高的热度，无论是瑞幸、拼多多还是名创优品过去几年都有非常多的资金追捧。消费的大趋势已经从前几年的消费升级转成追求性价比了，周围小伙伴的状态确实非常明显。

对蜜雪冰城我们是比较看好公司的发展的，毕竟财务状态非常稳健，整个行业也还有比较大的增长空间，就看上市以后市场给多少估值了，只要别过分就行，考虑到是在港股上市，估计也还不会太狠吧。

1、经济日报：互动平台不是上市公司炒作舞台。互动平台是公司和公众交流的地方，每个公司对待这个平台的规则都不太一样，有的公司可以回答的都回答，在投资者关系方面做得非常好。有的吧几个月也不更新上面的回答，似乎就当这个平台不存在了一样；还有的状态真得很奇怪，看董秘的回答有种一言难尽的感觉。

确实不少公司都是通过这个平台来透露信息的，后续更希望这个平台能规范起来，对上市公司有要求、有标准，市场预期管理才能做得更好。

2、港股Keep日内跌超34%。公司是去年7月上市的，最高的时候涨到了42块，现在跌得只剩9块了。这回暴跌市场归因于解禁，看成交的状态确实也不算大，流动性低的市场状态真得很难。

3、资金观察：北上资金今天流出39亿。海外前段时间在定宽松的金融环境，最近这几天开始修正了，美元指数已经大涨两天伴随的外资流出也是符合逻辑的。但前面确实都没怎么买，这回也感觉不应该还有很大的流出了吧。。

4、拓普集团：投资50亿元建设机器人核心部件生产基地。最近好些公司都在机器人方向上要做大力投资了，今天是拓普投电驱系统，昨天三花智控也公告讲投资不低于50亿，其中智能变频控制器生产基地项目不低于 12 亿元，机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目不低于 38 亿元。进行大的资本开支一般是和下游客户已经谈好初步的需求和订单了，或许今年机器人方向真会有比较大的放量。

风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。

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所属公司：珠海盈米基金销售有限公司

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