李蓓错了，错得离谱！

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记录投资，记录时代！

以市值大小来判断公司的好坏、判断公司是否有投资价值，买市值大公司就是价值投资，买小市值公司就是投机。这是我见过的最荒谬的观点和理念。非常反智，非常滑稽。

持有这种观点的人不是蠢，就是坏……可是，偏偏就有人这样干。

最近，李蓓发文看空小盘股（按李蓓的定义，所谓小盘股指的是中证2000及更低市值的股票），引发了市场的热议。对此，我有不同的看法。

李蓓看空小盘股的逻辑主要是市盈率高：“中证2000的市盈率是54倍，为沪深300的5倍、中证500的3倍。按价值投资的标准，又贵又垃圾，没有长期投资价值，只有交易价值。”

作为一个宏观策略基金经理，李蓓竟然看市盈率炒股，还是静态市盈率，完全是在误人子弟。

市盈率是一个非常滞后的指标，完全不适合作为投资依据，尤其是在A股市场。

不是市盈率越低越好，很多时候，低市盈率才是最大的陷阱。

比如，房地产公司、周期股、公用事业股、金融公司的市盈率都非常低，但我们不能说买房地产股、金融股就属于价值投资，因为这些公司自带杠杆，低市盈率只是假象。

在这方面，三年前买了恒大、碧桂园、万科、平安等金融地产股的投资者可以交流一下亏钱的经验。

至于周期股的投资，则是市盈率越高越好。

市盈率越高，困境反转的机会越大，股价上涨的幅度越大，2021年的中远海控就是最典型案例。在中远海控市盈率200倍时进场的投资者，都赚到钱了，在中远海控市盈率只有5倍时进场的投资者，现在依旧深度套牢中。

这些例子说明，市盈率高低并不能作为买卖依据。

市盈率越低，成长性越差，市盈率越高，成长性越好！市盈率高，有两种可能，要么业绩差，要么成长性好。

这几年，经济增速整体放缓，企业盈利能力下滑，每股盈利随之下降（市盈率=股价/每股盈利），每股盈利下滑，市盈率自然水涨船高。另一种情况是，小盘股票成长性比较好，市场比较认可，股价大幅上涨。最终的结果，自然是市盈率高企。

对于A股市场的小盘股而言，既有宏观环境变坏导致盈利能力下滑，致使市盈率上涨，也有股价暴涨带来的市盈上涨。

数据说话，下面这张图是封基老师统计的，表里统计了大盘、中盘、小盘、微盘股10年来的涨幅：

比较出乎意料的是，李蓓最不看好的小盘股、微盘股涨得最好，中证2000指数10年里累计上涨了73.99%，年化收益率为5.63%；微盘股10年里累计上涨了177.92%，年化收益率高达10.64%，是大盘股（沪深300）的3倍。

李蓓说这些小盘股没有长期投资的价值，10年时间够不够长？

10年里，李蓓看好的沪深300大盘股涨了44.42%，李蓓认为是垃圾的微盘股涨了177.92%。44%对188%，一个半死不活，一个遥遥领先，该如何选，还用说吗？

小盘股用业绩证明自己并不是那么垃圾，反而是那些自以为是、自命清高的大盘股惨不忍睹。

李蓓之所以看空小盘股，一是这段时间郭嘉队的资金大多流向大盘股；二是这段时间小盘股跌得特别狠。

郭嘉队流向大盘股很好理解，它的目的是救市，是提升市场信心。因此，拉大盘股效果最好，但是，涨得最好的一定是小盘股，大盘股只是活跃市场氛围。

至于跌得狠，一是涨得太多了，二是因杠杆资金爆仓而被动下跌，并不是小盘股出了什么大问题。

对于李蓓之类的买市场的观点，一定要谨慎。2021年，大盘股抱团顶峰的时候，他们忽悠投资者死守大盘股。然后他们自己先跑了，但斌一边唱多茅台，一边金蝉脱壳，就是典型案例。

所以，不要看他们说什么，而要看他们做什么。小盘股从来都是A股市场最活跃、最有潜力的存在，就算把时间拉长20年，相较于大盘，小票的涨幅也是遥遥领先的。

我个人一直比较看好小盘股，2021年在抱团最热闹的时候，我曾经写过一篇文章——《小盘股的春天已经不远》，看多小盘股，市场的表现已经验证当时的判断。

市值大小从来不是判断公司好坏的标准，以前不是，现在不是，以后也不会是。便宜无好货，只有好东西才会贵！这是最朴素的逻辑。

小盘股贵是因为成长性好，有潜力；大盘股便宜，是因为这些公司已经进入成熟期，已经没有多少成长预期，股价根本找不到上涨的动力。具体案例可以参考比亚迪和宁德时代。

高成长阶段，比亚迪和宁德时代的市盈率都非常高，简直高不可攀，那时候股价也高不可攀，现在，它们的市盈率很低，很便宜，你能说它们现在更有投资价值吗？

显然不能，要是真能这样玩的话，股神巴菲特为什么要清仓式减仓比亚迪呢？难道是菲特老矣，不会炒股了吗？那是因为比亚迪最美妙的时刻已经过去，现在已经丧失了想象空间。当比亚迪还是小盘股的时候，巴菲特才会情有独钟；当比亚迪成为巨无霸的时候，就是挥一挥衣袖离开的时候。

总结一下：李蓓错了，错得很离谱。在A股市场，是否买入一只股票，不是看市盈率、不是看市值，而是看主题。只要主题对了，市值、市盈率都不是问题，股价都能鸡犬升天。

我在《中国式价值投资的真相》一文中曾说过：“A股价值投资的本质是主题，铁打的市场，流水的主题，长期坚守一个主题，只有死路一条。”这才是在A股市场生存下去的法宝！市值？市盈率？那是神马玩意!

根据A股的价投本质，我专门总结出了“主题投资+右侧交易+八大准则”这一套比较适合A股市场的投资体系。主题投资解决买什么的问题，右侧交易解决什么时候买的问题，八大准则解决买多少、什么时候卖的问题。

在这个体系之下，投资者最大亏损不会超过20%，盈利上不封顶。这是最适合A股生态的一套体系，也是最适合A股投资者的体系。

为了验证这一体系，球哥在星球【地球之声】专门开了一个60万的实盘，手把手教大家每一步操作以及操作的逻辑，需要学习和掌握体系、参考组合的老友，欢迎到星球围观，那是教科书级的操作。长按下列二维码加入地球之声，即可围观60万实盘组合以及操作全过程。

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大家晚安，明天见！

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特别声明：本文仅用于验证投资逻辑，不作为实盘买卖建议，不保证任何收益，市场有风险，投资需谨慎。