张夏 S1090513080006
陈星宇 S1090522070004
本周景气度改善的领域主要在中游制造、信息技术、金融地产等领域。上游资源品价格分化，部分金属、水泥、双焦等价格节后回升。中游制造领域，新能源与光伏产业链中部分价格上涨。信息技术中存储器价格持续上涨，液晶电视面板价格上行，日本半导体制造设备出货额同比由负转正。消费服务领域，中药材价格上行，生猪产能持续去化。春节后各项生产经营活动逐渐恢复，部分指标恢复良好。推荐关注景气度持续改善的电子等TMT领域、汽车，以及复工有望加快驱动的有色、建材等。
【本周关注】春节过后各项生产经营活动逐渐恢复。就目前已有的数据来看，当前生产复工进度偏弱，但也有部分指标恢复良好。价格方面，有所分化，其中水泥价格仍然低迷，螺纹钢价格相对坚挺；耗煤量方面，六大发电集团耗煤量恢复至历年同期较高水平，库存相对较低，预计对价格仍有支撑；开工率&工地复工情况相对较弱，沥青、纯碱开工率基本低于2019年和2023年同期水平，一万个工地复工率大约39.9%，由此导致建筑钢材成交处于历年较低水平；商品房成交面积方面，仍然处于历年较低水平，但处于边际改善趋势中。由于今年春节假期较长，复工日期与元宵节较为临近，一定程度上导致元宵节前到岗率较低，从而拖累复工和生产进度；此外根据百年建筑显示，新项目总量减少、部分地区特定的续建项目暂缓施工也有一定影响。后续随着人员到位、天气好转，复工进度有望进一步加快，带动产业链景气提升。
【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数和DXI指数均上行。本周8GB DRAM存储器价格周环比上行，32GB NAND flash、64GB NAND flash存储器价格与上周持平。2月液晶电视面板价格月环比上行，部分液晶显示器价格月环比下行，1月LCD出货量月环比涨跌互现。 1月北美PCB出货量、订单量同比跌幅收窄。1月日本半导体制造设备出货额同比由负转正。
【中游制造】本周部分锂原材料、电解镍价格上涨，钴产品价格持平。1月充电桩数量累计同比维持较高速增长。本周光伏价格指数上行，光伏产业链中硅料价格上行，硅片、组件价格持平。本周港口货物吞吐量上行，集装箱周吞吐量下行。BDI 上行，CCFI、CCBFI、BDTI 下行。
【消费需求】主产区生鲜乳价格下行，白酒、名酒批发价格总指数下行；猪肉价格下行，生猪平均价下行，仔猪批发价下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损扩大，外购仔猪养殖利润收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格下行；蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价上行；本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行；本周中药材价格指数上行；本周文化纸价格较上周持平，白卡纸价格指数较上周持平。
【资源品】 建筑钢材成交量十日均值周环比下行，本周螺纹钢价格持平，钢坯价格下行；唐山钢坯库存、铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存均上行；煤炭价格方面，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。全国水泥价格指数上行。玻璃价格指数持平。Brent国际原油价格下行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格涨跌互现，甲醇、苯酐、天然橡胶价格涨幅居前，苯乙烯、二乙二醇、纯苯价格跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、钴、镍、铅价格上涨，锡价格下跌；黄金期现价格上行，白银期现价格下行。
【金融地产】 货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行；1年/3年国债到期收益率周环比下行。A股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行，全国二手房出售挂牌量指数上行。
【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。1月铁路固定资产投资完成额累计同比增幅扩大。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。
春节之后各行业逐渐复工复产，截至目前最新数据来看，复工节奏相比于2019和2023年普遍有一定差距。其中价格端和日均耗煤量恢复程度较高，开工率、钢材成交相比往年有较大差距，商品房成交相比2019年和2023年差距较大，但处于边际修复进程中。
⚫价格：水泥价格相对低迷，螺纹钢价格高于2019年同期
截至2月26日，全国水泥价格指数106.94，十日均值107.10，按照春节后复工日期对比，相当于2019年和2023年同期的70.5%和78.31%，由于板块产能相对过剩，下游需求尚未明显修复，板块价格仍承压。截至2月27日，中国螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3994.0元/吨，十日均值4023.4元/吨，相当于2019年和2023年同期的100.7%和93.6%
⚫耗煤量：高于2019年同期，库存偏低
煤炭消耗量恢复至历年同期较高水平。截至2月27日，六大发电集团日均耗煤量78.61万吨，十日均值67.48万吨，同样按照节后复工日期同期对比，分别相当于2019年和2023年同期的141.1%、98.9%。煤炭库存方面，截至2月27日，六大发电集团，煤炭库存量1262.0万吨，十日均值1265.0万吨，分别相当于2019年和2023年同期的73.9%、98.5%。总体看板块库存压力尚小，对价格有一定支撑。
⚫开工率&工地复工情况
春节复工后第一周，沥青开工率23.2%，相当于2019年同期的58.1%、2023年的102.7%。纯碱开工率89.82%，相当于2019年同期的96.7%、2023年的97.9%。
根据百年建筑一万个工地调研显示，截至正月十八（2月27日），全国10094个工地复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率38.1%，农历同比下降5.2个百分点。其中，房地产项目开复工率35.7%，环比增加22.6个百分点；非房地产项目开复工率41.5%，环比增加28.6个百分点。整体看目前复工情况慢于去年同期。
⚫建筑钢材成交：处于较低水平
建筑钢材成交处于历年同期较低水平。截至2月27日，主流贸易商建筑钢材成交量10.67万吨，十日均值4.16万吨，按照同期可比口径计算，大约相当于2019年和2023年同期的42.9%和63.7%。一定程度上与今年新项目总量减少、开工进度满语往年有关。
⚫商品房成交：边际改善
商品房成交边际改善。截至2月27日，30大中城市商品房成交面积19.45万平方米，十日均值14.30万平方米，春节复工以来持续修复，但相比历年同期水平仍然较低，目前十日均值相当于2019年和2023年同期的38.5%和55.8%。13大中城市平均二手房成交面积十日均值1.47万平方米，大约相当于2019年和2023年同期的115.1%和104.8%，其中深圳、南京、成都等地二手房成交回暖。后续随着系列政策效果的逐渐显现，商品房成交有望进一步改善。
总结来看，春节过后，各项生产经营活动逐渐恢复。就目前已有的数据来看，当前生产复工进度偏弱，但也有部分指标恢复良好。价格方面，有所分化，其中水泥价格仍然低迷，螺纹钢价格相对坚挺；耗煤量方面，六大发电集团耗煤量恢复至历年同期较高水平，库存相对较低，预计对价格仍有支撑；开工率&工地复工情况相对较弱，沥青、纯碱开工率基本低于2019年和2023年同期水平，一万个工地复工率大约39.9%，由此导致建筑钢材成交处于历年较低水平；商品房成交面积方面，仍然处于历年较低水平，但处于边际改善趋势中。由于今年春节假期较长，复工日期与元宵节较为临近，一定程度上导致元宵节前到岗率较低，从而拖累复工和生产进度；此外根据百年建筑显示，新项目总量减少、部分地区特定的续建项目暂缓施工也有一定影响。后续随着人员到位、天气好转，复工进度有望进一步加快，带动产业链景气提升。
信息技术产业
1、本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数和DXI指数均上行
本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数和DXI指数均上行。截至2月27日，费城半导体指数周环比上行4.44%；台湾半导体行业指数周环比上行2.15%， DXI指数周环比上行0.36%。
本周8GB DRAM存储器价格周环比上行， 32GB NAND flash、64GB NAND flash存储器价格与上周持平。截至2月27日，8GB DRAM价格周环比上行1.61%至1.39美元，32GB NAND flash价格与上周持平为2.071美元，64GB NAND flash价格与上周持平为3.882美元。
3、2月液晶电视面板价格月环比上行，1月LCD出货量月环比涨跌互现
2月液晶电视面板价格月环比上行，部分液晶显示器价格月环比下行。液晶电视面板方面，2月32寸液晶电视面板、43寸液晶电视面板、55寸液晶电视面板价格分别为35.00美元/片、60.00美元/片、126.00美元/片，同比分别上行12.90%、15.38%、40.00%，环比分别上行2.94%、1.69%、1.61%。液晶显示器方面，1月23.8寸液晶显示器面板价格与上月持平为43.00美元/片。截至2月23日，21.5寸液晶显示器面板价格与上月持平为43.00美元/片，7寸平板电脑面板价格环比下行1.18%至8.40美元/片。
1月LCD出货量月环比涨跌互现。1月份TV LCD出货量为19.80百万个，月环比上行6.45%，同比上行15.12%；NB LCD出货量为25.70百万个，月环比下行10.14%，同比上行15.77%；LCD显示器出货量为12.70百万个，月环比下行5.22%，同比上行36.56%。
1月北美PCB出货量、订单量同比跌幅收窄。1月北美PCB出货量同比跌幅收窄14.4个百分点至-3.90%，三个月滚动同比跌幅扩大2.6个百分点至-14.90%；PCB订单量同比跌幅收窄20.1个百分点至-8.60%，三个月滚动同比跌幅扩大7.83个百分点至-15.50%。
1月北美PCB BB当月值为0.93，前值0.90。
1月日本半导体制造设备出货额同比由负转正。1月日本半导体制造设备出货额为3155.12亿日元，环比上行3.18%，同比由负转正至5.25%（前值-0.3%）。
中游制造业
1、本周部分锂原材料、电解镍价格上涨，钴产品价格持平
本周部分锂原材料、电解镍价格上涨，六氟磷酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂价格下跌，钴产品价格持平。在电解液方面，截至2月28日，DMC价格与上周持平为3800.00元/吨；六氟磷酸锂价格周环比下行4.51%至6.35万元/吨。在正极材料方面，截至2月28日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行5.11%至137,900.00元/吨；电解锰市场平均价格与上周持平为1389000元/吨。在锂原材料方面，截至2月28日，碳酸锂价格周环比上行2.03%至98,090.00元/吨，氢氧化锂价格周环比上行2.82%至87,460元/吨；电解液锰酸锂价格周环比下行6.25%至1.50万元/吨，三元材料价格周环比上行5.63%至112.50元/千克，电解液磷酸铁锂价格周环比下行1.35%至1.83万元/吨。钴产品中，截至2月28日，钴粉价格与上周持平为203.00元/千克；氧化钴价格与上周持平为131.00元/千克；四氧化三钴价格与上周持平为132.50元/千克；电解钴价格与上周持平为226,000元/吨。
光伏价格指数较春节前（2月5日）上行，其中多晶硅价格指数上行，组件、电池片、硅片价格指数持平。截至2月26日，光伏行业价格指数较2月5日上行0.44%至18.07，组件价格指数与2月5日持平为16.78，电池片价格指数与2月5日持平为8.65，硅片价格指数与2月5日持平为19.15，多晶硅价格指数较2月5日上涨1.67%至37.77。
本周光伏产业链中硅料价格上行，硅片、组件价格持平。硅料方面，截至2月26日，国产多晶硅料价格和进口多晶硅料价格较春节前（2月5日）上行1.66%至8.582美元/千克。硅片方面，截至2月21日，多晶硅片价格与上周持平为0.137美元/片。组件方面，截至2月21日，晶硅光伏组件价格与上周持平为0.10美元/瓦，薄膜光伏组件价格与上周持平为0.185美元/瓦。
1月充电桩数量累计值同比维持较高速增长。数据显示，1月充电桩总数累计值为278.21万个，累计同比增长51.32%，增幅较前值减小0.33个百分点。
本周中国港口货物吞吐量上行，集装箱周吞吐量下行。本周中国港口货物吞吐量为19232.0万吨，周环比上行2.82%；本周中国港口集装箱吞吐量为437.0万标准箱，周环比下行7.22%。
5、BDI 上行，CCFI、CCBFI、BDTI 下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI均下行。在国内航运方面，截至2月23日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行3.64%至1402.22点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.27%至953.04点。
本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至2月27日，波罗的海干散货指数BDI为1899.0点，较上周上行16.36%；原油运输指数BDTI为1180.0点，较上周下行10.88%。
消费需求景气观察
主产区生鲜乳价格下行，白酒、名酒批发价格总指数下行。截至2月22日，主产区生鲜乳价格报3.60元/公斤，周环比下行0.55%，较去年同期下降10.67%。截至2月20日，白酒批发价格总指数报110.99，旬环比下行0.02% ；截止2月20日，名酒批发价格总指数报114.28，旬环比下行0.03%。
猪肉价格下行，生猪平均价下行，仔猪批发价下行。截止2月27日，猪肉平均批发价格20.42元/公斤，周环比下行4.45%；截止2月27日，全国生猪平均价格6.99元/500克，周环比下行0.43%；截止2月23日，仔猪平均批发价为23.86元/公斤，周环比下行2.61%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损扩大，外购仔猪养殖利润收窄。截至2月23日，自繁自养生猪养殖利润为-190.16元/头，亏损较上周扩大82.01元/头；外购仔猪养殖利润为7.88元/头，较上周下行26.74元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格下行。截至2月23日，主产区肉鸡苗平均价格为4.30元/羽，周环比下行5.29%；截止2月23日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.79元/500克，周环比下行0.39%。
蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价上行。截至2月27日，中国寿光蔬菜价格指数为150.00，周环比上行0.98%；截至2月27日，棉花期货结算价格为98.80美分/磅，周环比上行7.75%；截止2月27日，玉米期货结算价格为423.50美分/蒲式耳，周环比上行1.13%。
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行。截至2月25日，本周电影票房收入19.12亿元，周环比下行68.65%；观影人数4306.47万人，周环比下行65.89%；电影上映208.07万场，周环比下行19.17%。
本周中药材价格指数上行。本周中药材价格指数为3276.24，周环比上行0.46%。
本周文化纸价格较上周持平，白卡纸价格指数较上周持平。截至2月23日，本周文化纸市场价为5076.67元/吨，较上周持平；白卡纸价格指数为86.91，较上周持平。
资源品高频跟踪
建筑钢材成交量十日均值周环比下行。2月27日主流贸易商全国建筑钢材成交量为10.67万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为4.16万吨，周环比下行5.06%。
本周螺纹钢价格持平，钢坯价格下行；唐山钢坯库存、铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存均上行；价格方面，截至2月28日，钢坯价格3550.00元/吨，周环比持平；截至2月27日，螺纹钢价格为4106.00元/吨，周环比下行0.96%。库存方面，截至2月23日，主要钢材品种合计库存量1620.75万吨，周环比上行11.92%；截至2月23日，唐山钢坯库存周环比上行1.79%至145.91吨；截至2月22日，国内铁矿石港口库存量13682.00万吨，周环比上行0.44%。
价格方面，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价周环比持平。截至2月27日，京唐港山西主焦煤库提价2470.00元/吨，周环比下行2.76%；截至2月27日，焦炭期货结算价收于2357.50元/吨，周环比上行3.88%；焦煤期货结算价收于1734.50元/吨，周环比上行5.34%；动力煤期货结算价801.40元/吨，较上周持平。
库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。截至2月28日，秦皇岛港煤炭库存报508.00万吨，周环比上行1.80%；截至2月23日，天津港焦炭库存报44.00万吨，周环比下行12.00%；京唐港炼焦煤库存报89.96万吨，周环比上行1.83%。
水泥价格方面，全国水泥价格指数上行，西北、中南地区水泥价格指数上行，长江、华东、西南地区水泥价格指数下行，华北、东北地区水泥价格指数持平；熟料价格指数持平。截至2月27日，全国水泥价格指数为107.01点，周环比上行0.18%；长江地区水泥价格指数102.18点，周环比下行1.45%；东北地区水泥价格指数为110.41点，周环比持平；华北地区水泥价格指数为110.85点，周环比持平；华东地区水泥价格指数为102.05点，周环比下行1.20%；西北地区水泥价格指数为120.04点，周环比上行0.08%；中南地区水泥价格指数为108.13点，周环比上行3.78%；西南地区水泥价格指数111.74点，周环比下行0.29%。截至2月27日，熟料价格指数为110.42点，周环比持平。
4、本周玻璃价格指数持平，玻璃期货结算价下行，重质纯碱市场价持平
本周玻璃价格指数持平，玻璃期货结算价下行，重质纯碱市场价持平。截至2月27日，玻璃价格指数为123.31点，周环比持平；截至2月27日，玻璃期货结算价为1700.00元/吨，周环比下行0.29%；重质纯碱市场价为 2443.00元/吨，周环比持平。
5、Brent国际原油价格下行，有机化工品价格涨跌互现
Brent国际原油价格下行。截至2月27日，Brent原油现货价格周环比下行0.85%至84.31元/桶，WTI原油价格上行2.38%至78.87美元/桶。在供给方面，截至2月23日，美国钻机数量当周值为626部，周环比上行0.81%；截至2月16日，全美商业原油库存量周环比上行0.80%至4.43亿桶。
截至2月26日，中国化工产品价格指数为4604，周环比下行0.02%。
无机化工品期货价格多数下跌。截至2月27日，钛白粉市场均价周环比上行3.14%至16400元/吨；纯碱期货结算价较上周下行3.24%，为1913元/吨。截至2月25日，醋酸市场均价为3107.50元/吨，周环比下行0.56%；截至2月10日，全国硫酸价格周环比下行3.81%至219.80元/吨。
有机化工品期货价格涨跌互现，其中甲醇、苯酐、天然橡胶价格涨幅居前，苯乙烯、二乙二醇、纯苯价格跌幅居前。截至2月27日，甲醇结算价为2514元/吨，周环比上行1.33%；PTA结算价为5910元/吨，周环比下行0.54%；纯苯结算价为8666.67元/吨，周环比下行1.70%；甲苯结算价为7182.33元/吨，周环比上行0.13%；二甲苯结算价为7375元/吨，周环比下行0.34%；苯乙烯结算价为8907.5元/吨，周环比下行2.30%；乙醇结算价与上周持平为6650.0元/吨；二乙二醇结算价为5275元/吨，周环比下行4.09%；苯酐期货结算价为7675元/吨，周环比上行1.32%；聚丙烯期货价格为7426元/吨，周环比下行0.20%；聚乙烯期货价格与上周持平为8202元/吨；PVC结算价为5868元/吨，周环比上行0.86%；天然橡胶结算价为13940元/吨，周环比上行2.73%；燃料油结算价为3100元/吨，周环比下行0.42%；沥青结算价为3682元/吨，周环比下行1.23%。
本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、钴、镍、铅价格上涨，锡价格下跌。截至2月27日，铜价格为68700元/吨，周环比上行0.66%；铝价格周环比上行1.02%至18850元/吨；锌价格为20660元/吨，周环比上行1.32%；锡价格周环比下行0.81%，为215630元/吨；钴价格为224000元/吨，周环比上行2.75%；镍价格周环比上行3.67%至133720元/吨；铅价格16020元/吨，周环比上行0.82%。
库存方面，铜、铝、锡库存上行，锌、铅、镍库存下行。截至2月27日，LME铜库存周环比上行0.48%至126525吨；LME铝库存周环比上行3.19%至582675吨；LME锌库存周环比下行0.34%至268475吨；LME锡库存周环比上行1.18%至6000吨；LME镍库存69786吨，周环比下行0.76%；LME铅库存171025吨，周环比下行4.19%。
黄金期货、现货价格上行，白银期货、现货价格下行。截至2月27日，伦敦黄金现货价格为2035.05美元/盎司，周环比上行0.29%；伦敦白银现货价格为22.67美元/盎司，周环比下行1.69%；COMEX黄金期货收盘价报2039.40美元/盎司，周环比上行0.17%；COMEX白银期货收盘价下行2.63%至22.44美元/盎司。
金融地产行业
货币市场净回笼8410亿元，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。截至2月27日，隔夜SHIBOR周环比上行19bp至1.82%，1周SHIBOR周环比上行12bp至1.90%，2周SHIBOR周环比上行7bp至2.08%。截至2月27日，1天银行间同业拆借利率周环比上行20bp至1.90%，7天银行间同业拆借利率周环比上行13bp至2.07%，14天银行间同业拆借利率周环比上行73bp至2.74%。在货币市场方面，上周货币市场投放5320亿元，货币市场回笼13730亿元，货币市场净回笼8410亿元。在汇率方面，截至2月28日，美元兑人民币中间价报7.1075，较上周环比上行0.06%。
A股换手率、日成交额上行。截至2月27日，上证A股换手率为0.83%，周环比上行0.06个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为9221.58亿元人民币，周环比上行24.06%。
在债券收益率方面，1年/3年国债到期收益率周环比下行。截至2月27日，6个月国债到期收益率与上周持平为1.71%；1年国债到期收益率周环比下行9bp至1.78%，3年期国债到期收益率周环比下行3bp至2.14%。5年期债券期限利差周环比上行6bp至0.47%；10年期债券期限利差周环比上行6bp至0.61%；1年期AAA债券信用利差周环比上行2bp至0.54%；10年期AAA级债券信用利差周环比下行1bp至0.36%。
本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积当周值上行。截至2月25日，100大中城市土地成交溢价率为5.53%，周环比上行5.44个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为96.88万平方米，周环比上行797.56%。
全国二手房出售挂牌量指数上行80.39%，其中一、二、三、四线城市二手房出售挂牌量指数均上行。截至2月18日，全国二手房出售挂牌量指数为21.99，周环比上行80.39%；其中一线城市二手房出售挂牌量指数为2.64，周环比上行91.30%；二线城市二手房出售挂牌量指数为21.83，周环比上行62.06%；三线城市二手房出售挂牌量指数为43.72，周环比上行93.19%；四线城市二手房出售挂牌量指数为49.1，周环比上行100.49%。
公用事业
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。截至2月27日，我国天然气出厂价报4156元/吨，较上周下行0.34%，英国天然气期货结算价为60.60便士/色姆，较上周上行2.21%。
从供应端来看，截至2月16日，美国48州可用天然气库存2470亿立方英尺，周环比下行2.37%。截至2月23日，美国钻机数量为120部，周环比下行1部。
1月铁路固定资产投资完成额累计同比增幅扩大。1月份铁路固定资产投资完成额累计值为423亿元，累计同比上行11.61%，前值7.54%，增幅扩大。
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《10月金属切削机床产量明显改善，水泥价格指数持续上行——行业景气观察(1122)》
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发表于 2024-2-29 07:58
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